本文中，LUCIDA联合了SnapFingersDAO的投研小伙伴，来盘点「公链」篇。
引言
以太坊的巨大成功让智能合约公链成为资本竞相追逐的圣杯。目前以太坊仍然是智能合约公链里最大、最重要的平台，但由于性能低和费用高，大量应用不适合在以太坊上运行。
新公链凭借性能和费用优势承接了这些以太坊外溢的需求。尤其在2021年牛市行情中，大量应用涌现，新公链生态相继爆发，从BSC到Polygon，再到Solana，同时Avalanche、Fantom、Terra生态也有大幅增长。正如VitalikButerin在推特上发表的论断「未来将是多链的」，这轮牛市公链的增长范式或许对未来的「多链」格局有些许启示。
一、2020年-2022年大牛市公链市场表现
公链是加密市场的基础设施，也是最重要的组成部分。本文所讨论的公链包括：智能合约平台和跨链平台，总共21条。除了Ethereum，其他选取样本及分类如下。样本选取的标准是市值前100，已建立起自己的生态，具有一定的关注度。
本文所研究的21条公链样本为了后续分析，我们同样做了数据清洗和预处理的工作。
1.1公链价格指数的制订
21条公链的价格变化多端、涨跌不一，为了让大家更容易观察赛道的整体表现，我们以加权算法制成了公链指数。公链指数的具体算法如下：
当日公链指数价格=当日标的资产收盘价*当日标的权重系数
当日标的权重系数=标的资产过去30日日均成交金额/样本内标的资产过去30日日均成交金额
为了更方便地观察公链赛道整体情况，我们将公链指数价格制成了图表，并将坐标轴改成了对数坐标轴。
21.co分析师披露ZachXBT捐赠中19%或来自一个同名代币项目“ZACH”:金色财经报道，据21 Shares母公司21.Co链上数据研析师Tom Wan在社交媒体透露数据显示，“链上侦探”ZachXBT捐赠中19%的资金应该来自于一个同名代币项目“ZACH”，尽管该代币并不是由ZachXBT推出的。链上信息显示，代币创建者使用了一个“0x0E1A”开头的钱包地址，该钱包在两天前刚刚创建，使用的ENS域名为“zachdev.eth”。数据显示，ZACH代币总计铸造了1亿枚，其中9000万枚存入Uniswap V2用于提供流动性，430万枚被发送到了6个钱包，500万枚直接发送给了ZachXBT，代币创建者保留了70万枚ZACH代币。
据悉，ZACH项目会对在Uniswap V2上交易该代币的用户收取2%的税费，然后将这笔费用以ETH形式发送到ZachXBT的捐款募资钱包，而且这笔费用是强制征收的。目前ZACH项目创建者已经放弃了合约所有权，但两个代币持有地址通过出售该免费代币获利2.6万美元，而ZachXBT现在也销毁了空投给他的500万枚ZACH代币。[2023/6/18 21:45:42]
LUCIDA公链价格指数?1.2公链赛道在牛市拥有更好的超额收益与收益风险比
在本轮牛市中，公链指数的最大涨幅为3013%，最低点出现在2020年3月16日，也就是312暴跌之后，最高点出现在2021年5月11日。公链指数的最大回撤为36.4%，发生在2021年2月18日-2021年2月28日期间。公链指数的熊市最大跌幅为72.5%。
如果我们用最大涨幅、最大回撤、熊市最大跌幅去对比同期比特币的表现，会发现公链赛道整体比比特币拥有更好的收益风险比。并且，截止目前，公链赛道在熊市中并没有表现出超跌的情况，所以公链在熊市的防守性也并不比比特币差。。
公链指数与比特币对比?1.3各公链的最大涨幅走势分化严重：有千倍涨幅，也有上市即高点
接下来，LUCIDA对这21条公链做一下单独的数据分析。
Balancer：约1190万美元资金受Euler攻击事件影响，其他流动性池安全:金色财经报道，去中心化交易协议 Balancer 发推表示，在 Euler Finance 攻击事件中，约 1190 万美元从 bbeUSD 流动性池中被发送给 Eule，占了整个该流动性池 TVL 的 65%，bbeUSD 代币也被存入了其他 4 个流动性池：wstETH/bbeUSD、rETH/bbeUSD、TEMPLE/bbeUSD、DOLA/bbeUSD，所有其他的 Balancer 流动性池都是安全的。
由于采取了保护剩余资金的措施，UI 目前不支持现有 LP 退出这些 bbeUSD 池中的头寸，但不存在资金进一步损失的风险，bbeUSD 池用户可以使用 UI 按比例提取代币和 bbeUSD，但在 Euler 恢复 eTokens（例如 eDAI/DAI）的可转让性之前，无法从 bbeUSD 撤回资金。[2023/3/14 13:02:28]
21条公链牛市最大涨幅柱状图
21条公链牛市最大涨幅先看收益部分。
上图是牛市背景下，21条公链的最大涨幅。第一名是Fantom，达到了144198%，其次是Solana，最大涨幅为50152%。
LUCIDA还发现，公链赛道的最大涨幅分布是很分散的：
第一梯队百倍涨幅：Fantom144198%、Solana50151%、Polygon35434%、Harmony22862%、Cardano12287%?
第二梯队：以Binance、Avalanche、Ethereum为代表，最大涨幅在100倍以内。
第三梯队：以InternetComputer与Moonbeam为代表，上市即高点。
所以，LUCIDA认为投资公链需要认真挑选，不然很可能被深深套牢。
1.4各公链最大回撤为60%，持续2个月，BNB是最抗跌的公链
说完了收益分布，再来看看风险的部分。
报告：45%的尼日利亚人使用或拥有加密货币:2月3日消息，一份报告显示，2022年尼日利亚加密货币采用率极高，尽管该国央行禁止交易或使用加密货币，但尼日利亚使用或拥有加密货币的人口仍达到45%，高居世界第一。其后为印度、南非、菲律宾、土耳其。（legit）[2023/2/3 11:46:15]
下面绿色的图是21条公链最大涨幅的时间分布情况；绝大部分公链在2020年3月-8月开始上涨，并在2021年9月-12月陆续见顶，平均上涨周期为467天。
下面红色的图是21条公链最大回撤的时间分布情况；绝大部分公链在2021年2月-5月发生最大回撤，并在2021年6月-8月企稳反弹，平均回撤周期为69天，平均回撤幅度为59.9%。
值得一提的是，BNB的最大回撤只有36.9%，并且只持续了9天就收复了跌幅，堪称牛市最抗跌的公链。
二、2020年-2022年牛市公链赛道发展格局
说完了赛道整体表现，LUCIDA再来梳理一下赛道内的格局。公链赛道中，Ethereum是当中无愧的龙头，一直保持着超过50%的占有率。但是，如果我们以TVL占比与市值占比去拆解公链赛道，会发现些有趣的事。
从2021年2月开始，Ethereum的TVL占比突然降低，BNB链突然崛起，并且在BNB链的带动下，Polygon、Solana、Tron、Avalanche等公链一同挤压着Ethereum统治地位。
金融科技公司Plaid已暂停FTX检索用户数据的权限:11月13日消息，据官方公告，金融科技公司Plaid已于PT时间11月11日22:30暂停FTX对Plaid产品的访问，这意味着FTX无法通过Plaid检索用户的任何财务数据。
据悉，Plaid产品能让FTX.US用户将银行账户连接到FTX App，这将允许FTX.US请求执行由ACH网络处理的支付操作。
据此前报道，Web3社区项目gm.xyz联合创始人Mike McGuiness发推称，若存在与FTX US关联的银行账户，请立即更改银行账户密码并停止共享数据。Mike McGuiness表示，其银行账户曾被FTX US尝试访问。随后其推文被CZ转发。（Cointelegraph）[2022/11/13 12:57:50]
Gas费用占比?3.2BSC第一个抓住公链赛道的机会
以太坊Gas居高不下，DeFi造富效应如火如荼，巨大的需求给了新公链追赶的机会，第一个抓住这个机会的是BSC，它于2020年9月正式发布，随后币安宣布成立1亿美元种子基金扶持BNB链上的DeFi项目方及开发者，进一步支持CeFi和DeFi生态协同。2021年2月2日，上线?5个月的BNBchain迎来了里程碑的一刻——100万个独立地址。2月9日，BNBchain链上转账次数超过160万，超过了以太坊链上转账次数的132万。
BNB链通过兼容EVM，承接了以太坊外溢的需求，又通过采用BNB
Token
参与项目打新，对BNBchain生态赋能。2021年2月，BNB链DeFi生态的爆发和BNB行情形成相互促进的呼应作用。
Uniswap Labs以16.6亿美元估值完成1.65亿美元融资，Polychain Capital领投:10月13日消息，Uniswap Labs宣布以16.6亿美元估值完成1.65亿美元B轮融资，Polychain Capital领投， Andreessen Horowitz、Paradigm、SV Angel、Variant等参投。
创始人Hayden Adams表示，Uniswap Labs目前没有盈利，但该公司打算利用B系列资金来扩大其产品供应，并在未来几年实现财务可持续发展，这将包括建立一个NFT聚合器，该聚合器将“解锁代币和NFT之间的新交互”。（财富）[2022/10/13 14:26:41]
3.3Polygon、Fantom、Harmony、Avalanche等公链采用激励机制促进发展
随后4-5月爆发的Polygon同样兼容EVM，和BNB链用BNB
Token
赋能的方式不同，Polygon在4月底启动了1.5亿美元的激励基金，其中4000万美元流动性挖矿激励计划直接引入以太坊头部DeFi协议Aave，2个月时间，TVL最高上涨68倍。
生态激励成为后续公链发展生态的标配。2021年9月、10月，Fantom、Harmony、Avalanche、Celo和NEAR相继推出激励计划。一些公链选择兼容EVM，如前文提到的BNB链、Polygon，此外还有Fantom，兼容EVM能更好的引流以太坊生态。
3.4Solana」轻技术、重生态「的策略，实现弯道超车
Solana是公链
Token
涨幅第一梯队，它的崛起得益于轻技术、重生态的策略。相比Avalanche、Algorand等知名PoS公链，Solana选择了较为中心化的技术方案，这使得技术实现难度大大降低，能够快速推出满足需求。为了使生态繁荣，Solana团队及其投资人采取了一系列激励措施以激励用户体验他们的平台，例如引入流动性挖矿，为开发者提供补贴，举办黑客马拉松，提供捐款资金等等。
如下图所示，Solana链吸引了众多开发者。2021年，Solana生态的开发者数量及增长速度均在前列。
3.5NFT再次引爆公链需求
2020年下半年到2021年第一季度，NFT是最大的公链需求来源。
2021年第二季度，NFT接棒DeFi成为第二个带来大量交易需求的应用领域。随着各路明星的加入，NFT开始传播、出圈，大量投资人及项目涌现，NFT的交易规模不断扩大。以太坊作为第一公链，在资金、开发者数量、生态规模上都具有绝对优势，因而拥有最多NFT项目。同时，其他公链的NFT赛道也在迅猛发展。例如Solana链，2021年5月市场低迷时其NFT交易量甚至逆势上涨。目前成为仅次于以太坊的第二大NFT生态。
3.6公链轮动逻辑的具体原因
因此可以说，本轮牛市公链爆发是由应用层繁荣及以太坊扩展性不足带来的。公链轮动逻辑总结起来有如下几个原因：
-DeFi繁荣造成以太坊Gas费过高以及拥堵，这一局面延续至2021年，NFT、GameFi的轮动繁荣，持续给公链扩展性提出要求。
-牛市期间各类应用的巨大需求，使得技术落地快、资金雄厚的公链能够占领先机，吸引各类应用加入生态。
-不同公链资源禀赋不同，即便同样使用「兼容EVM/跨链桥+生态激励」这一通用公式，具体的策略也不尽相同。BNB链和Solana使用平台币赋能，Polygon引入以太坊头部DeFi协议。
-EVM兼容能更快享受以太坊成果，包括Fork协议和开发者。3.7Cosmos与Polkadot的技术难、落地慢是影响涨幅的原因之一
这里面的反例就是Cosmos和Polkadot，他们并没有享受太多这次牛市带来的好处，首先是公链技术难度高、落地慢，然后是和以太坊兼容性不够好，需要另外建立跨链桥去和以太坊连接。
LUCIDA认为，这也能解释为什么前文统计的」1.3各公链的最大涨幅「中，Cosmos和Polkadot的最大涨幅仅位列12和15。
四、公链的护城河
经过一轮牛市的洗礼，新公链吸引了开发者和用户，也建立其了自己的基础设施和应用生态。如V神所说，未来会是多链格局，那么各公链在这轮牛市过后建立其了什么样的护城河。
4.1以太坊
以太坊在加密市场上市值排名第二，市值长期占比位于17%-22%，对于整个加密市场意义重大。《2022年第一季度以太坊生态报告》中数据显示，以太坊稳定运行的DApp数量4011个，智能合约7220余个。
以太坊是护城河最高的公链，网络去中心化程度和安全性较高，用户量大、开发者数量多。基础设施完善，应用种类丰富，已形成网络效应，具备创新土壤，一直以来引领了区块链应用潮流：
2015年底，以太坊提出ERC20标准，最终直接带来由2017年lCO发行引起的牛市。2017年，智能合约的发行让区块链技术边界有所扩展，区块链作为底层技术进入主流视野。这轮行情中，以太坊市值排名第二奠定了基础，并带动了其他智能合约平台及基础设施板块估值；ETH生态内，DAPP数量爆发，NFT、链游、分叉币板块上涨效应明显，ETH初步成为山寨币市场的锚定目标。
该周期中，加密货币总市值最高达3万亿美元，以太坊网络的交易量超过3.6万亿美元。以太坊市值占比从2021年初的11%上涨至20%左右。这轮行情中，以太坊生态中的板块轮动包括DeFi(DEX、AMM、流动性挖矿、抵押借贷）、NFT、Meme、GameFi、元宇宙等。
加密市场小周期中，除了NFT、DeFi热点的延续，市场对公链估值逻辑的重构推升了公链上升行情。
以上历程中，以太坊生态中每轮周期出现的项目都会在熊市中经历洗牌，仅10%-20%的项目生存并发展壮大，成为下一个周期中的重要蓝筹项目、常用基础设施。
尽管多链趋势下，以太坊网络上的总锁仓价值份额有所稀释，二层扩容方案的落地。在新公链不断分流以太坊的开发者、用户、应用的情况下，以太坊自身通过EIP-1559升级降低了GAS波动以及ETH的增发速度，为Optimism、Arbitrum、dYdX等在内的多个L2协议拉开了舞台帷幕。
4.2BinanceSmartChain
BSC于2020年9月正式上线。BSC的TVL在2021年第二季度突破150亿美元大关后不久，由于BNB及其衍生产品的价格大幅上涨，其TVL在十天内翻了一番以上，达到350亿美元。
5.19加密市场大跌之后，BSC成为黑客最活跃的攻击平台，连续发生6起攻击事件，闪电贷是最主要的攻击手法，损失金额普遍较大，币价短时受到极大影响。随着一系列负面催化剂冲击市场，包括损失2亿美元的Venus清算事件和价值4500万美元的PancakeBunny闪电贷攻击事件，创下历史新高所产生的欣快感很快消失了。漏洞利用的增加耗尽了用户的信心，并导致
Token
价格和TVL暴跌。从2021年3月起至9月，平均TVL市场份额保持在15%左右。
BNB链的优势在于有拥有庞大的用户群，还有Binance的资金、技术、人力等资源支持。缺陷在于网络高度中心化，生态严重依赖以太坊开发者社区。
4.3Solana
Solana协议主网Beta版于2020年3月推出。截止目前，Solana链上的项目将近2700，涵盖DeFi、钱包、NFT、基础设施、去中心化游戏等8个主要领域以及稳定币、DEX、衍生品等十五个细分领域。
Solana已发展出了较为完整的NFT生态基础，比如项目工具、交易市场。MagicEden是一个基于Solana的NFT交易市场。其在开发初期选择了非EVM的Solana进行建设，正是看重其高性能优势，并且集中发力在游戏垂直领域。目前交易量占到整个Solana?生态的?97%以上。值得注意的是，Opensea此前仅支持以太坊，在今年四月开始支持Solana，但是其头部项目OkayBears的绝大部份交易仍然是在MagicEden完成。
由于Solana网络费用收入相对较低，除非dAPP和使用量增加或费用提高，否则可能无法支持基于现金流的估值模式。和BNB链类似，Solana网络中心化程度也非常高。随着用户规模扩大，Solana网络所显现的持续不稳定性，并已经有多次宕机，停止出块的事件发生。从去年到今年，Solana连续多次超长时间宕机，在不断的事故中，大家也开始怀疑Solana的创新机制其实并没有真正解决「不可能三角」，而仅仅是保全了「效率」而牺牲了「安全」。
五、结语
公链
Token
的市场表现既具有爆发性，又有很好的抗风险性，是资产配置中非常重要的板块。从这一轮牛市的公链轮动爆发来看，尽管以太坊有先发优势，但公链格局还未成定数。不论是通过生态激励，更好的连接以太坊，或是引入爆款级应用，公链都能迅速占领市场份额。在公链正式上线或生态爆发之前早早透支预期的公链市场表现稍差，可以看出公链是由需求驱动的领域。
这一轮牛市公链受益于DeFi、NFT应用爆发以及以太坊处理能力不足，谁能提供新应用所需的性能支持和资金支持，就能快速发展。这个逻辑预计在下一周期会稍有所不同，原因是经过市场沉淀，穿越牛熊优质的应用会占领更多市场，相应这些应用所在的公链就会因此受益。
原文标题：《三年大牛市，21条头部公链大盘点》原文来源：LUCIDA??来源：金色财经
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