STA:后“莫里森”时代美国反欺诈证券法域外效力——Crypto的域外交易合规分析

美国反欺诈证券法域外效力的发展可大致分为前“莫里森”时代和后“莫里森”时代。在最高法院做出具有划时代意义的“莫里森”案判决后,国会通过《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》,其中关于反欺诈法律域外效力的规定似乎部分否认了上述判决。一时间,美国反证券欺诈法律究竟具有怎样的域外效力,具有很大的不确定性。而美国联邦巡回上诉法院有关SEC?v.?Scoville通过判决,确立了至少在SEC或司法部发起证券欺诈诉讼时,美国反欺诈证券法具有域外效力。

事实部分

CharlesDavidScoville利用其公司TrafficMonsoon向投资者售卖互联网广告产品,投资者需访问该公司的网站,点击网站上的横幅。TrafficMonsoon售卖的Adpacks产品被认定为“证券”,且该公司在美国运营,服务器位于美国境内,但其产品90%以上的购买者位于美国境外。SEC以公司行为涉嫌违反《证券交易法》第10节和《证券法》第17节,发起诉讼。

过去24小时全网爆仓5492.81万美元:金色财经报道,数据显示,过去24小时全网爆仓5492.81万美元,其中比特币爆仓1605.45万美元,以太坊爆仓867.45万美元,PEPE爆仓1102.87万美元。[2023/5/14 15:01:45]

争议焦点

公司行为满足行为结果标准;问题的焦点在于,公司行为是否可以适用行为结果标准,即:

《证券交易法》第10节和《证券法》第17节是否具有域外效力。

联邦地区法院:具有域外效力

基于《法案》第929P条:

“针对委员会和美国政府以违法反欺诈条款为由所发起的诉讼,包括下列行为,美国任何法院均有管辖权。”

929P(b)?

ThedistrictcourtsoftheUnitedStatesandtheUnitedStatescourtsofanyTerritoryshallhavejurisdictionofanactionorproceedingbroughtorinstitutedbytheCommissionortheUnitedStatesallegingaviolationoftheantifraudprovisionsofthistitleinvolving—(1)conductwithintheUnitedStatesthatconstitutessignificantstepsinfurtheranceoftheviolation,evenifthesecuritiestransactionoccursoutsidetheUnitedStatesandinvolvesonlyforeigninvestors;or(2)conductoccurringoutsidetheUnitedStatesthathasaforeseeablesubstantialeffectwithintheUnitedStates.

Charles Hoskinson:Cardano对ZK-rollups有一个“美丽计划”:4月15日消息,Input Output首席执行官Charles Hoskinson在最近AMA活动中被问到为什么Cardano区块链没有涉及ZK-rollups,他回应称Cardano对ZK-rollups有一个“美丽计划”,应该会与Midnight有很大关系,更多细节将在后续公布。Midnight是隐私为中心的Cardano侧链,专注于保护敏感的商业和个人数据、开发者和个人数据,分析认为虽然Charles Hoskinson没有详细说明Cardano区块链将如何使用ZK-rollups,但提及Midnight可能与安全验证链上数据有关。(cryptoslate)[2023/4/16 14:06:00]

Scoville抗辩:不具有域外效力

1)?????《法案》就管辖权问题进行阐述。然而最高法院在“莫里森案”中指出,域外效力“是一个有关立法目的的问题,而非管辖权的问题,是一个实体问题,而非程序问题。”因此,《法案》对《证券交易法》第10节、《证券法》第17节的域外效力未作规定。

美OCC成立新的金融科技办公室关注领域包括加密技术:金色财经报道,美国货币监理署(OCC)宣布成立一个新的金融科技办公室,以适应银行业的技术发展,包括加密资产。公告表示,该办公室将增加其对数字资产、金融科技合作伙伴关系和其他对OCC监管银行产生影响的新兴技术模型的了解。它还将有助于监督传统机构和金融科技公司之间的伙伴关系。在金融领域担任多个职务30年的Prashant Bhardwaj被任命为新金融科技办公室的副主计长兼首席金融技术官,他的任期从4月10日开始。

OCC代理审计长Michael Hsu在声明中表示:“为了确保联邦银行系统在今天和未来都安全、稳健和公平,我们需要对金融技术和金融技术领域有深入的了解”。[2023/4/1 13:38:39]

TherelevantlanguagefromtheDodd-FrankActfocusedonjurisdiction.TheSupremeCourtheldinMorrisonthatextraterritorialitywasaquestionofstatutoryintentandnotjurisdiction.

数据:69995703枚USDT从未知钱包转移到Kraken:金色财经报道,WhaleAlert数据显示,69,995,703枚USDT从未知钱包转移到Kraken。[2022/8/27 12:51:23]

2)?????《法案》未废除“莫里森案”确立的原则。

联邦巡回上诉法院:具有域外效力

法院通过阐明《法案》的立法目的,对相关条款及效力做出解释:“在《法案》提交审议时,上下议院均表示,他们知晓该《法案》是将行为与效果测试以‘法典’形式体现出来。”即,国会有意在《法案》的框架下维持行为与效果标准的效力。

Indeed,whenthefinalversionofDodd-FrankwaspresentedtotheHouseandtheSenateforapproval,congressmenfrombothchambersexpressedtheirunderstandingthatcodifiedtheconductandeffectstest.

去中心化互联网服务提供商Wayru完成约200万美元种子轮融资:金色财经报道,去中心化互联网服务提供商Wayru完成196万美元种子轮融资,领投方为Borderless Capital,这笔投资将用于该公司2023年的营运资金需求和营销成本。Wayru 打算建立一个去中心化的互联网服务,平台用户能够使用商用 WiFi 设备设置节点,并吸引其他用户连接到节点的网络区域,最终为网络服务不足的地区提供低成本 WiFi 替代方案。(cointrust)[2022/5/21 3:31:35]

由此,法院得出结论,“毫无疑问,国会的立法目的是,当行为效果测试满足时,反欺诈实体条款应对具有域外效力。”

ItiscleartousthatCongressundoubtedlyintendedthatthesubstantiveantifraudprovisionsshouldapplyextraterritoriallywhenthestatutoryconduct-and-effectstestissatisfied.

分析展望

从学理上说,反欺诈证券法律域外效力的演进过程,可以看作是“管辖权扩张主义”和“司法谦抑”原则之间的对抗。

“莫里森案”之前,法院多采用标准/结果标准,后衍生为行为结果标准,判决背后的逻辑,可能是不愿美国成为证券欺诈行为的“出口国”。

通过“莫里森案”的判决,最高法院基于“排除域外适用原则”,推翻行为结果标准,并确立交易标准;“鉴于《证券法》未明确提及第10节的域外效力,我们认为该条款不具有上述效力。”究其原因,也许是不愿把有限的司法资源浪费在与美国证券市场或私人主体关系不大的纠纷上。

“莫里森案”后,国会出台《法案》,以明示的方式规定了美国法院对相关诉讼的管辖权,未免有些与最高法院“排除域外适用原则”针锋相对的味道。

从实务上看,反证券欺诈的域外效力依然具有很大的不确定性。目前实务届流行的一种观点认为,由SEC或美国司法部发起的反欺诈证券诉讼,适用《法案》;由公司或个人发起的相关私人主体诉讼,适用“莫里森案”所确立的原则。因此,美国证券市场参与者可能会面对下述局面:针对同一个交易发起的诉讼,因为原告的性质不同,判决结果可能迥异。

《法案》对Crypto的适用性

通过CFTCDocketNo.16-19法令对Bitfinex进行的处罚可见,CFTC要求Crypto交易平台具备FCM牌照并将期视为期货交易平台。Bitfinex在交易过程中并未将这些比特币交付给购买它们的交易者,而将比特币存放在其拥有和控制的存款钱包中,不满足实际交付的转移、占有和控制,同样违反了“《法案》”反欺诈相关条款:融资商品交易——包括比特币等加密货币的交易——必须在交易所进行,除非实体提供交易的规定。

因此可见,《法案》对Crypto依然适用,场外、域外的交易都有可能触发发欺诈诉讼。

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来源:金色财经

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