原文标题：《Here’showTerratradersusearbitragetoprofitfromLUNAandbLUNA》
作者：ELAINEHU，Cointelegraph
编译：Katie辜
通常年底是休息和为假期做准备的时候，但2021年最后几周，加密市场没有显示出“休息”的迹象。
最引人注目的新闻之一是Terra在TVL方面达到了历史新高，该项目超过了BSC，成为仅次于以太坊的?DeFi?链。根据DefiLlama的数据，在12月24日达到200亿美元大关后，Terra的TVL在撰写本文时已降至193亿美元左右。
锁仓值前五的公链。来源：DefiLlama
目前，Terra只有14个建立在链上的协议，而BSC上有257个协议，以太坊网络上有377个协议。Terra的协议非常成功地吸引了流动性，最近的Astroport协议的发布与Terra的本地治理代币LUNA在2021年12月26日的迅速反弹非常吻合，创下了历史新高。
某巨鲸地址于8小时前将3.68万枚GMX兑换成213万枚DAI:金色财经报道，据推特用户余烬监测，8小时前一鲸鱼卖出 36,834 枚GMX 换成 213万枚DAI （均价58.3美元）。受此影响，CEX 的 GMX 价格也由 61.4 下跌至 60.2。该鲸鱼 GMX 是在 3月14日 以 71.9美元的均价买入，现以 58.3美元售出，本次投资 GMX 实现亏损50万美元。巨鲸在1月25日-1月26日，128万美元买入28,872 枚GMX （均价 44.3美元）。3月9日-3月11日，售出1.85万枚（均价64.2美元），实现盈利57万美元。[2023/5/22 15:18:07]
以美元计算的TVL与LUNA相比，前者自2021年9月以来经历了指数增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，最近TVL美元价格上涨的主要原因是LUNA价格本身的上涨。
彭博社：灰度GBTC本周一上涨12% 创下自2022年2月以来最大单日涨幅:金色财经报道，价值107亿美元的灰度比特币信托基金GBTC在本周一（1月9日）本周一上涨了12%，表现优于比特币等其他风险资产，而且创下该基金自2022年2月以来的最大单日涨幅。此外，数据显示GBTC的资产净值折价率已经从上个月的49%下降至44%。
此前Gemini联合创始人Cameron Winklevoss代表其Earn产品发布公开信，要求GBTC母公司DCG公开承诺在2023年1月8日之前解决欠款问题，但到目前为止双方没有更新处理此事的相关进展情况。[2023/1/10 11:03:59]
Terra美元总锁仓值与LUNA对比。来源：DefiLlama
虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对公链和协议的信心，但似乎也是其因为出现了更有利的套利机会。
NFT借贷平台Zharta完成400万美元种子轮融资，Greenfield One领投:7月20日，据官方消息，NFT借贷平台Zharta完成400万美元种子轮融资，Greenfield One领投，Shilling Capital、Possible Ventures、SpaceShipDao 、UniwhalesDao、Clever、Business Angels等参投。
据悉，Zharta首先会将新资金用于客户需求，其次是研发、销售和营销。其目标是加速市场渗透并扩大推广以改善即时借贷平台。同时他们将在现有12人的团队中增加多达20名新员工。Zharta的平台预计将在夏季末正式发布。[2022/7/20 2:25:54]
让我们来了解一下LUNA和它的担保资产bLUNA之间套利的一些策略。
LUNA价格VS??LUNA/bLuna溢价比例。来源：Flipside?Crypto
Coinbase：正在调查Celo存取款延迟的问题:7月15日消息，加密交易所Coinbase表示：正在调查Celo存取款延迟的问题。[2022/7/15 2:16:14]
为什么在Terra的市场上会出现这种情况？
LUNA是Terra公链的治理和质押代币，而bLUNA是代表质押的LUNA的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和LUNA一样是同质化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所进行交易。
与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易对，可能会由于不同平台的价格低效率而具有不同的价格。套利者将通过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成一个公平的价格。
除了价格低效率的共同原因之外，还有其它因素，如与bLUNA的性质相关，使LUNA/bLUNA的价格在不同协议之间不同。
稳定币交易项目Platypus将于6月27日开启NFT铸造活动:6月20日消息，Avalanche生态StableSwap项目Platypus将于北京时间6月27日23:00开启NFT优先销售活动，销售价格为250枚PTP代币，公开销售将于北京时间6月28日23:00开启，采取荷兰式拍卖方式，价格区间为500至200枚PTP代币，此次销售总计1万件NFT。[2022/6/20 4:39:40]
bLUNA价格高于LUNA在Anchor协议上的。这是因为bLUNA一旦在Anchor上用于担保和铸造，只能在21天后烧毁和交易成LUNA，除非它是立即烧毁的。由于bLUNA不仅代表了所持LUNA的价值，还代表了21天锁仓期所持LUNA的区块奖励，其价值始终高于LUNA。如下图所示，在Anchor上，bLUNA的价格在大多数时候略低于1，三个不同的异常值显示bLUNA在0.97的比率下更有价值。
LUNA在交易所的价格通常高于bLUNA，原因可能是：出售bLUNA比在DEX上购买bLUNA更多，因为如果不是立即烧毁，在Anchor协议上烧毁bLUNA就需要21天。所以，如果用户想要立即得到LUNA，他们需要去DEX出售bLUNA。对于在Anchor协议上瞬间烧毁的bLUNA，其速率与TerraSwap相同。除非用户需要在Anchor协议上使用它们作为质押品，不然用户不会像对bLUNA一样期待得到其它LUNA系列资产。目前，Anchor提供了绑定功能，以非常接近但略低于1的比率进行LUNA和bLUNA?之间对交易。即投资者以1个LUNA获得略低于1个bLUNA。尽管在DEX的汇率更好，因为交易员可以在DEX上通过1个LUNA获得1个以上的bLUNA。但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用Anchor债券来获得他们的bLUNA，这样他们就不必在不同的协议之间切换。如何利用Terra的套利机会
根据前面给出的价差解释，套利LUNA和bLUNA主要有两种方式。
TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。这些交易所之间通常存在微小的价差，这为交易员创造了套利机会，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。
LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比较。来源自：FlipsideCrypto
下图显示了2021年12月期间不同平台的LUNA/bLUNA交易日均价格。该比率是实际收到的bLUNA总数除以为交易提供的LUNA总数。正如前一段所解释，由于在DEX上对LUNA的需求增加，一个LUNA可以在DEX上交易成多个bLUNA。
下图计算了三个交易所中任意两个交易所的套利日回报率。最好的机会出现在12月15日的TerraSwap和Loop之间，年收益率接近600%。
在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。来源：FlipsideCrypto
DEX和Anchor协议之间的套利
投资者可以将LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor协议上烧毁bLUNA，并等待21天，即可获得更多的LUNA。注意，Anchor协议上的烧毁必须是正常的“缓慢”烧毁。因为交易率与TerraSwap相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。
基于24天的年化回报，下图显示了不同DEX和Anchor之间套利的年收益率。
DEX和Anchor年收益vs.?LUNA质押年收益之间的套利。来源：FlipsideCrypto
Lido?从LUNA流动质押中获得的8%年均收益率也被添加为无风险基准回报率比较。在12月，12月27日的最高年平均收益率达到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于无风险回报。
这可能是因为Terra的被更多用户采用和更多用户参与到不同的Terra协议中，帮助合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利机会，从而创造了一个更公平的价格。
精明的投资者总是在摩拳擦掌，等待下一个机会
从2021年12月观察到的交易数据来看，Terra上不同协议之间存在LUNA/bLUNA交易对的套利机会。交易员可以选择风险更大的方式在不同的DEX平台，也可以选择更安全的方式在这些DEX平台和Anchor协议之间套利，前提是他们愿意持有bLUNA24天。
在2021年12月，DEX和Anchor协议套利策略的年化回报一直优于无风险的Lido流动性质押。直到最近，这种回报在2022年1月1日几乎蒸发。
这可能是由于在Terra协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的波动，或由于新的DEX协议的推出，套利机会可能在未来再次出现。
本文所表达的观点仅为作者个人观点，每一个投资和交易都有风险，在做决定时先自己研究。
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