原标题：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变 | Uniswap V3新特性解析系列一
作为 DEX 市场的绝对龙头，Uniswap 的 V3 版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能，提高了流动性提供者（LP）的资金使用效率。那么，对于已经熟悉了 V2 模式的 LP 们，V3 版本将给他们带来哪些改变呢。
我们知道，在 Uniswap V2 版本中，所有 LP 提供的流动性，都均匀地分布在一条由 x*y=k 所定义的曲线上。无论资金池的规模大小，这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格，并向市场提供无限的流动性。然而，资金的均匀分布，也大大降低了 LP 做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时，资金池中大约 99% 的流动性，从未得到有效利用。而且，低效的交易曲线，也给了如 Curve 这种专注稳定币的 Swap 以生存和发展的空间。
灰度大盘加密基金增加SOL和UNI配置:金色财经报道，资管规模达4.94亿美元的灰度大盘加密基金在周五增加了SOL和UNI配置，两种资产在基金中的占比分别为3.24%和1%。灰度称该基金每季度做一次再平衡。(coindesk)[2021/10/2 17:20:57]
新版本终于要解决这个问题了。
在 V3 版本中，LP 将可以按照自己对价格走势的预期，主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下：
x*y=k（价格:P=x/y，P∈[价格下限，价格上限]）
可以看出，新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线，变化仅仅体现在限定了价格 P 的取值范围。相当于在原有价格曲线上，人为截取了其中的一条线段。新的做市方式，使得 LP 的资金完整的聚合在选中的曲线范围内，如果后续价格走势符合 LP 的预期，那么 LP 将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对，假设两个币种的相对价格波动不超过 0.1%，那么根据 Uniswap 官方介绍计算，在理想状态下，通过集中流动性，LP 以同样资金赚取的手续费收入，将达到上一版本的 4000 倍。
移动投资平台Titan主动管理型加密货币投资组合新增ALGO、LINK和UNI:9月29日消息，移动投资平台Titan旗下主动管理型加密货币投资组合Titan Crypto新增ALGO、LINK和UNI。
此前8月消息，Titan宣布完成5800万美元B轮融资，Andreessen Horowitz（a16z）领投，投后估值达4.5亿美元。随后Titan推出主动管理型加密产品Titan Crypto，包含一篮子主流币。（FXStreet）[2021/9/29 17:14:05]
（引自 Uniswap v3 Core）
虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整，但 V3 版本将会给 LP 的做市习惯带来极大的改变。LP 们将很难再按照熟悉的 50%-50% 比例进行做市了。
UNI跌破35美元关口 日内涨幅为0.03%:火币全球站数据显示，UNI短线下跌，跌破35美元关口，现报34.9917美元，日内涨幅达到0.03%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/13 20:14:02]
我们知道，在经典的 V2 版本中，LP 将同时提供两种代币进行做市，且两个币种的价值必须相等，这也被很多人总结为 50% 做市原则。而在新的 V3 版本中，这一过程就变得复杂多了。
为了更好地说明 V3 版本的变化，下面我们将以 ETH-USDC 交易对为例进行分析。
场景一
ETH 现货价格为 2000 美元，LP 预期 ETH 的价格将在 1900-2100 美元范围内横盘波动，于是决定在 1900 到 2100 美元范围内做市以赚取手续费。
分析：WBTC销毁量突增，或源于比特币的上涨和Uniswap结束流动性挖矿:近期比特币锚定币WBTC的月销毁量突破记录。数据显示WBTC在11月铸造了8,000多枚，但同一时期销毁了创纪录的4,300枚。而在12月初，WBTC的销毁量已达2,000枚。AlamedaResearch交易员LanGu对此分析称，比特币价格的持续攀升是WBTC销毁的一大原因。DeFi协议收益下降，而中心化交易所的交易量不断上涨，由此可见一斑。BitGo产品经理KiarashMosayeri则表示，导致销毁现象加剧的另一个原因可能是去中心化交易所Uniswap结束了其流动性挖矿计划，这降低了用户将资金留在平台上的动机。（CoinDesk）[2020/12/4 14:00:46]
依据 V3 新的算法，LP 将需要向协议支付等值的 ETH 与 USDC 流动性，比如 5 个 ETH 与 10000 个 USDC，市值合计 2 万美元。
可以看出，由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点，在此场景下，V3 与在 V2 版本中的做市操作没有明显的区别。
场景二
ETH 现货价格涨到 2300 美元，LP 依然希望在 1900-2100 美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于 LP 选择的价格区间的上限，此时 LP 将必须全部以 USDC 进行做市。
当然，由于现货价格高于做市价格区间，此时 LP 也将无法获得手续费。只有等待 ETH 价格逐渐下降到 2100 美元以内，LP 的做市资金才会逐渐由 USDC 兑换为 ETH，并且开始积累手续费收入。
场景三
ETH 现货价格降到 1700 美元，LP 依然希望在 1900-2100 美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出，这时候 LP 需要全部以 ETH 向协议提供流动性。等到 ETH 价格上涨到 1900 美元后，才能开始获得手续费收入。
可以看出，LP 投入做市资金的币种构成，取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外，LP 必须全部以单一币种做市。
如果现价正好处于做市价格范围之内，则 LP 需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂，此处不过多介绍。
读到这里，有些读者可能已经想问，是不是说我们已经可以在 V3 上实现单边做市了？
笔者认为，还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着，你在做市时存入了什么币种，取出时依然会是什么币种。而在 V3 版本中，虽然在某些特殊情况下，LP 可以以单一币种进行做市，但在撤回流动性时，两个币种的比例，将完全取决于取出时点现货的价格。
我们接着场景二中的设定继续分析，如果 LP 撤回流动性时，ETH 价格已经降到了 2000 美元，LP 将会得到一半 ETH 与一半的 USDC。如果取出时价格降到了 1700 美元，LP 取回的资金，将全部是 ETH。
或许你已经感受到了，在 V3 版本中做市，LP 将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲，就是 LP 承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要，我们将在后续的文章中详细分析。
通过以上分析可以看出，在 V3 中做市，已经不再是一件如 V2 中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为 V3 版的 LP，首先需要对价格的走势有一个明确的预期，同时还要根据市场的变化，及时对做市头寸进行调整。这些都将使得 LP，变为一个更加需要专业知识的工作。
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