比特币将从根本上改变投资者估值公司的方式。
其先进的货币技术是一种根本的范式转变，这将使许多金融“专家”感到困惑。我们当前的美元货币体系，完全建立在不断增长的债务基础上。相反，比特币货币系统是公平的，没有交易对手风险，也没有稀释风险。
一旦世界完全接受比特币作为优先级货币商品，我们将生活在一个后超级比特币的世界。让我们进行实验，看看如何使用比特币作为计价单位或价值尺度来对一家公司进行估值。
怀俄明州RedRibeyes
我们在此示例中使用的虚拟公司是怀俄明州RedRibeyes。这是一家小型公司，主要消费必需品，牛肉批发供应商，饲养牛，然后将优质牛肉卖给美国的杂货店。
SBF曾在崩盘当日向巴哈马官方表示可以为当地客户开放提款:12月13日消息，据SBF发给巴哈马政府的邮件披露，SBF曾在11月10日，即FTX崩盘当日与巴哈马官方的邮件交流中表示，可以为当地用户开放提款，使得巴哈马用户可以取得全部资金。
此前报道，11月13日，巴哈马证券委员会（SCB）表示，FTX近期已经开始处理部分巴哈马用户的提现，但是SCB没有指示、授权或建议FTX Digital Markets优先处理巴哈马客户的提现。[2022/12/13 21:41:04]
使用现金流量折现法对该公司进行分析。简而言之，我们尝试预测业务产生的未来现金流量，并将这些现金流折现为现值。
创建了两个DCF模型。一种模型是在价格由美元本位的投资者驱动的世界中分析公司，另一种模型是在价格由BTC本位的投资者驱动的世界中分析公司。
纽约市第一座NFT办公楼售出:金色财经报道，纽约市第一座NFT办公楼已售出。占地4700平方米的NFT位于纽约市西37街44号，是一种不可逆转的数字资产，旨在将建筑物数字资产的所有权货币化和验证其所有权，并被房地产开发商Azul NYC 收购。
这座 16 层的结构让人质疑建筑在房地产和虚拟世界中所扮演的角色，它是由 Integrated Projects 设计的，他们在 9 月初宣布出售。此外，44W37 NFT是在以太坊上铸造的，仅以 1 ETH 的价格出售，目前价值约 1300 美元。[2022/9/22 7:14:39]
美元本位模型
在创建完整模型之前，需要列出我们的假设。
河南首个元宇宙产业园落地:金色财经消息，8月26日，由省工业和信息化厅主办的河南省元宇宙科创产业园建设研讨会上传出消息，河南首个元宇宙产业园已落地中原科技城鲲鹏软件小镇二期，计划9月下旬正式开工。
据悉，河南省元宇宙科创产业园是河南省首个对标国际先进水平，按照元宇宙概念规划建设的主题产业园，园区占地约386亩，将重点建设消费、娱乐、文旅、教育、产业、健康、办公、居住等8个应用场景，以及区块链、信息交互、电子游戏、人工智能、网络及计算、物联网等6个技术场景，打造基础设施完善、应用场景丰富、产业生态繁荣、行业管理健全的元宇宙产业生态。（河南日报）[2022/8/27 12:51:42]
首先，让我们假设当前生产的每只肋眼的变动成本为5美元，怀俄明州的RedRibeyes公司出售它的价格为10美元。根据往年的销量，预计今年将售出1000万只肋眼。从历史上看，其他费用约等于年收入的25％。
Coinbase Ventures在2022年Q1完成超70次投资:5月19日消息，官方消息，Coinbase表示，仅在2022年第一季度，Coinbase Ventures就完成了70多笔交易，迄今为止已超过300笔。Coinbase Ventures投资于web3技术堆栈，并将跨链投资扩展到以太坊之外，目标是促进开放的多链金融未来。[2022/5/19 3:27:31]
此外，预计单位成本每年将增长2％，并将通过价格每年提高2％传递给客户。随着美国牛肉消费量的稳定增长，该公司还希望将每年出售的肋眼数量增加2％。
最后，怀俄明州RedRibeyes公司预计将在10年内以25倍的市盈率出售该业务，并将其未来的预计现金流折算为今天的市值，使用公司加权平均资本成本作为折现率。该公司债务占50％，净资产占50％，债务成本比无风险利率高100个基点，而股权风险溢价为5％。
上面是美元DCF模型。三件事非常值得注意：第一，我们可以看到收入从1亿美元开始，并随着时间的推移持续增长。第二，收益从2500万美元开始，并且随着时间的推移还将继续增长。第三，隐含市值略低于10亿美元。
BTC本位模型
在创建完整模型之前，由于所有价格现在都将以比特币计价，因此我们需要列出更新的假设。
首先，我们将单位成本更新为50sat，而怀俄明州RedRibeyes公司的售价为100sat，分别对应于5美元和10美元，这意味着每枚BTC价格达到1000万美元。根据前几年的销售情况，怀俄明州的RedRibeyes公司仍然希望今年能售出1000万只肋眼。从历史上看，其他费用约等于年收入的25％。该百分比可能会随着时间的推移而降低，但是为简单起见，我们将其保持停滞状态。
与以美元计价的分析不同，怀俄明州RedRibeyes公司可以预期其成本和价格每年都会下降5％。这是由于比特币的自然通缩性质将生产力的提高分配给了比特币持币者。这些生产力的提高可能来自无数的资源，包括：自动化能源生产；自动驾驶送货车；自动包装和分配；自动化的饲养，育种和屠宰过程；或驱动其他无法预料的增强功能的新软件。
最后，怀俄明州RedRibeyes公司希望在10年内以7倍的市盈率出售该业务，我们将使用比特币计价下的预期股权风险溢价10％，将预计的未来现金流折现为现值。市盈率预计约为7，折现率预计约为10％，以便更好地补偿投资者承担的风险，此风险和单纯囤比特币的机会成本相关。折现率可能更高，而市盈率可能更低。
上面是BTC计价的DCF模型。有四点非常值得注意：第一，我们可以看到收入从10BTC开始，并且随着时间推移持续下降。第二，收益始于2.5BTC，并且随着时间推移还将继续下降。第三，隐含市值略高于20BTC。而且，最值得注意的是，实际等值美元市值不到以美元计价世界估值的四分之一。
比特币吞噬“价值存储”
如你所料，估值的大幅缩水只是从股票中剔除了“价值存储”方面，因为该价值将完全存储在比特币中。但是，最好不要以为股票不会价值下降，而应该将经济中的实际储蓄额增加多个数量级。即，每个比特币的价值必须很高。
最终，比特币囤币者将是在比特币世界中为股票定价的人，他们将是决定股权风险溢价的人。在比特币世界中获得资金的将是高价值、低时间偏好的公司和项目，因为这将是获得正的自由现金流的唯一途径。
较高的股权风险溢价并不一定意味着较少的项目能融到资金。比特币的价值可能会升得很高，以至于比特币巨鲸将拥有巨额财富来资助各种有趣的项目，同时仍保留了大量比特币作为储蓄。
比特币将通过消除政府和中央银行干预、负债的理念，并将所有无风险的“价值存储”财富分配给比特币，为市场开创价格发现的新时代。人们很可能愿意在没有交易对手风险且没有稀释风险的情况下，将巨量财富存储在无风险的“价值存储”资产中。
来源：金色财经
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