创始6年来第一次长期负溢价，灰度比特币信托基金GBTC到底发生了什么？未来还有可能再次重新出现溢价吗？
本文来自|TheBlock；编译|PANews；原文标题《灰度危机：GBTC溢价的“好日子”真的一去不回了吗？》
内容概述
*今年二月，灰度比特币信托基金历史上第一次折价交易；
*之所以出现折价销售的情况，主要有两个原因：第一、市场上出现新的竞争对手；第二、销售压力增加。
*灰度比特币信托基金GBTC溢价到底发生了什么？未来还有可能再次重新出现溢价吗？
2021年2月末，已经上市公开交易6年的灰度比特币信托基金GBTC历史上首次折价交易。现在，30天过去了，GBTC仍在打折交易。
当大型投资者使用现金或比特币以资产净值价格通过私募方式购买GBTC时，灰度就会发行相应的GBTC股票；之后这些股票会有六个月的锁定期：在锁定期到期之前，它们无法在二级场外交易市场出售。在过去的六年时间里，GBTC都是溢价销售——GBTC股票的市场价格比净资产值高出约35%。但现在，灰度开始打折交易GBTC，三月初时折价率曾达到12%峰值。
OECD推出针对加密货币的新税收标准:金色财经报道，经济合作与发展组织（OECD）推出了一项针对加密货币的新税收标准，以及一系列对现有共同申报标准的修正。OECD是一个旨在制定气候变化、税收、教育和就业等问题的标准的国际组织。虽然这些标准都不是强制性的，但它们作为指导原则，为国内外的监管机构提供政策指引。新的规则还对旨在促进对海外金融账户税收透明度的共同申报标准（CRS）进行了修改。[2023/6/11 21:29:30]
上图来自：TheBlockCryptoData，数据来自：YCHARTS，数据提取时间:2021年3月23日
灰度比特币信托基金GBTC溢价到底发生了什么？未来还有可能再次重新出现溢价吗？
灰度已无法垄断比特币信托基金市场了
影响GBTC一家的最主要因素之一，就是因为最近有新的竞争对手进入这一领域。对于那些希望接触比特币的机构投资者来说，长期以来，灰度GBTC一直是他们的首选产品，毕竟市场上可选择的其他产品屈指可数。但现在，灰度已经无法垄断比特币信托基金市场了。
美SEC前网络主管：美SEC挑选代币进行起诉是相当不公平的:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）前网络主管Robert Cohen表示，美SEC挑选和选择代币进行起诉是相当不公平的，似乎有一种真正的坏运气和随机性的因素，被挑出来成为被提及的10或12个代币中的一个，而本来有数百个代币，当你想到政府采取行动时，这种随机性似乎相当不公平。如果美国证券交易委员会正在通过规则，它对每个人的影响是一样的，人们应该有机会发表意见。[2023/6/11 21:29:28]
最近几周，市场上出现了许多新的比特币投资产品，比如加拿大监管机构批准了几家比特币交易所交易基金，这些产品在很短时间内就吸引到规模可观的资产。
2月11日，PurposeBTCETF获得了加拿大监管机构的批准，成为世界上第一个比特币交易所交易基金，目前累计资产规模已经超过8亿美元；另外，RivalsEvolveBitcoinETF和CIGalaxyBitcoinETF累计资产规模分别达到8400万美元和3800万美元。
安全团队：发现Circom验证库漏洞CVE-2023-33252:金色财经报道，Beosin 发现Circom 验证库漏洞CVE-2023-33252，提醒zk项目方注意相关风险。Circom是基于Rust开发的零知识证明电路编译器，该团队同时开发了SnarkJS库用于实现证明系统，包括：可信设置、零知识证明的生成和验证等，支持Groth16、PLONK、FFLONK算法。
此前，Beosin 安全研究人员在?SnarkJS 0.6.11及之前的版本的库中发现了一个严重漏洞，当该库在验证证明时未对参数进行完整的合法性检查，使得攻击者可以伪造出多个证明通过校验，实现双花攻击。Beosin在提了这个漏洞以后，第一时间联系项目方并协助修复，目前该漏洞已修复完成。Beosin提醒所有使用了SnarkJS库的zk项目方可将SnarkJS更新到 0.7.0版本！以确保安全性。
同时针对此漏洞，Beosin安全团队提醒zk项目方，在进行proof验证时，应充分考虑算法设计在实际实现时，由于代码语言属性导致的安全风险。目前Beosin已将漏洞提交 CVE漏洞披露平台（Common Vulnerabilities and Exposures）并获取认可。[2023/5/25 10:39:47]
摩根大通全球市场战略团队常务董事尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛说道：
BlockFi：债权人现可提交索赔证明，将于4月1日截止:2月14日消息，已申请破产的加密借贷公司BlockFi今日发推文称：“从今天开始，BlockFi客户将通过邮件和/或电子邮件从BlockFi的索赔代理Kroll收到有关索赔流程证明的重要信息。提交索赔证明的截止日期为EST时间2023年3月31日17:00（北京时间4月1日06:00）。”
目前债务人已经建立了一个提出索赔的门户网站，债权人可通过该门户网站提交索赔证明，也可通过平邮或快递的形式提交索赔证明，但不接受电子邮件投递。
金色财经此前报道，BlockFi向美国破产法院申请允许客户从钱包账户中提款。[2023/2/14 12:05:31]
“这几家新成立的BTCETF累计了大量资金，而这些钱本来应该归GBTC所有”。
尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛认为，加拿大批准了比特币交易所交易基金——尤其是Purpose的产品——“彻底改变了游戏规则”。
牙买加参议院通过新立法，授权该国央行发行CBDC并给予其法币地位:6月9日消息，牙买加已成为首个提供CBDC作为法定货币的国家，此举旨在为现金密集型经济提供一种替代选择，并为无银行账户的人提供金融支持。
牙买加参议院通过一项修正案授权该国央行发行其CBDC，即Jamaica Digital Exchange（Jam-Dex）。新的立法扩大了法定货币的定义，包括虚拟代币，以及实物纸币和硬币。
牙买加央行行长Richard Byles表示，自2021年以来一直在试点的Jam-Dex将于本月晚些时候正式在国内推出并使用。Byles称，Jam-Dex比实物纸币和硬币更安全、更方便，而且不需要银行账户就可以使用。
此前消息，牙买加公司JMMB Group表示，目前公司正处于该国央行数字货币（CBDC）项目的探索阶段，该项目目前正在全国推广。（Blockworks）[2022/6/9 4:14:04]
ETF对机构投资者来说更具吸引力，因为这种投资产品更便宜，而且也可以持续发行股票和赎回基础投资。另一方面，GBTC和其他类似的比特币信托基金都有一个“锁定期”，但是却没有ETF的赎回机制。
作为GBTC股票大户，来自RGAlts的本·麦克米伦表示，灰度比特币信托基金的流动性依然非常出色，因此GBTC仍是一个极具吸引力的投资产品。不过，随着更多比特币投资产品投放市场，投资者的选择肯定会越来越多，但目前还不急于立刻停止使用灰度的产品。
GBTC抛压加剧
加密资产管理公司NickelDigital基金经理大卫·福希耶表示，除了市场出现新的竞争对手之外，影响GBTC溢价的另一个重要因素是机构投资者出售其股票以获取套利收益。
从历史来看，GBTC交易一直处于溢价状态，因为它提供了一种相对简单的比特币投资方式。任何人都可以通过经纪商、或是直接使用退休账户资金投资该产品以获得比特币敞口，而且不必担心托管要求。
为了获得GBTC溢价，许多机构投资者一直在进行套利交易。据大卫·福希耶透露，去年七月左右是灰度GBTC交易最火爆的时候。实际情况也的确如此，根据TheBlock汇编的数据，GBTC的资金流入量从去年七月左右到今年一月一直在持续增长。
上图来自：TheBlockCryptoData，数据来自：BYBT，数据提取时间:2021年3月23日
大卫·福希耶透露：“去年七月份时，我接到许多投资人的电话，他们认为投资灰度GBTC很容易赚钱，很多人涌入其中。”
加密货币经纪公司DigitalGamma的创始人阿里·派恩表示，GBTC套利交易的迅速增长与2020年夏天火爆的加密货币借贷市场不谋而合。但现在，所有在去年夏天追逐溢价的GBTC交易者开始抛售，继而推低了GBTC的价格。
阿里·派恩曾在传统金融行业工作过，他认为GBTC现在经历的事情在华尔街也发生过，抛售是件“恐怖”的事情，可能会榨干一只股票，在抛售的时候，谁最后一个抛，谁的亏损就最大。
当然，也有人提出疑问，既然无法获得溢价，为什么投资者仍会选择抛售GBTC股票呢？尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛解释说，这是因为投资者担心GBTC可能“永远都不会出现正溢价”了。
另一方面，随着越来越多新晋竞争对手的出现，抛压也会进一步加剧，投资者会产生这样的心理——“万一加拿大的比特币ETF，比如PurposeBitcoinETF成为‘新的GBTC’呢？”如果竞争产品规模变得和GBTC一样大且具有相同的流动性，那么随着时间的流逝，GBTC的作用势必会减弱，因为投资者会担心错过新的投资机会而转向新的竞争产品。
无论以哪种方式，尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛认为GBTC高溢价的“好日子”已经一去不复返了，他说道：“GBTC能否再以20%或30%的溢价进行交易？我深表怀疑。”
不少业内人士都同意尼古拉斯·潘尼吉尔兹格洛的看法，包括NickelDigital的大卫·福希耶、DigitalGamma的创始人阿里·派恩、RGAlts的本·麦克米伦、以及TheETFStore的内特·杰拉奇。
没有“新钱”流入
灰度比特币信托基金不仅面临抛售压力，另一个问题似乎更加棘手：目前已经没有任何新资金流入GBTC了！
在过去一个多月时间里，GBTC的资金流入量一直比较稳定，但就在上周，灰度停止了对GBTC的新投资。然后，灰度母公司DigitalCapitalGroup宣布将购买不超过2.5亿美元的GBTC股票
有媒体询问灰度为何停止对GBTC的新投资，该公司一位代表表示不会评论与GBTC价格有关的问题。
需要注意的是，一旦灰度有任何风吹草动，诸如BlockFi和Genesis这样的加密货币贷款服务提供商可能会受到影响，甚至有破产的潜在风险，因为许多交易者都使用BlockFi和Genesis的贷款服务来购买或借出比特币，以便购买GBTC股票。
截至目前，Genesis公司拒绝就此事发表评论，BlockFi则是灰度GBTC第二大持股方，根据TheBlock汇编的数据，BlockFi拥有约3600万股GBTC股票，价值近20亿美元。BlockFi首席执行官扎克·普林斯同样拒绝就此事发表评论，但他认为，GBTC折价交易创造了另一种套利方式，“也可能和溢价一样有趣”。
扎克·普林斯表示，由于GBTC的折扣交易不利于其利益，因此灰度可能会采取其他措施来解决这个问题，或许这就是灰度母公司DigitalCapitalGroup最近宣布购买GBTC股票的原因之一，另外灰度在3月17日宣布推出BAT、LINK、MANA、FIL及LPT五款信托基金产品，旨在使其收入多样化。
扎克·普林斯认为，灰度母公司DigitalCapitalGroup可能会继续购买GBTC股票，而灰度也许会尝试将GBTC转换成比特币交易所交易基金、或是为GBTC创建赎回机制。
上周，灰度发布了几个与交易所交易基金有关的招聘信息，或许他们下一步会朝这个方向努力。
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