看好情绪是盲目的吗？
减半行情轰轰烈烈的来了，带动各种加密货币，不论是减产的还是不减产的，都经历了一波价格的抬升。对于未来及货币价格，尤其是比特币的价格，整个市场处于一个强烈的看好情绪中。
韦氏评级发推称比特币价格应该会超过2019年的高点，摩根溪资本管理公司创始人认为比特币价格今年可能会上涨两倍或三倍，甚至分析师ToMoonCarl说比特币价格在两年内很容易涨到20万美元。
毕竟在比特币经历过的两次减半之后，都迎来了牛市：
独家 | 金色财经2月25日矿币数据播报:金色财经报道，据币印矿池数据显示：
主流币挖矿日收益分别为：BTC（￥1.11/T）、ZEC（￥0.48/T）、LTC（￥21.01/G）、BSV（￥1.10/T）、BCH（￥1.16/T）、DASH（￥0.14/G）。
当前热门矿机数据及净收益分别为：阿瓦隆A1066（BTC，￥26.22）、芯动A9+（ZEC，￥43.30）、芯动A4+（LTC，￥6.80）。[2020/2/25]
（来源：MESSARI）
而在LongHash的估值模型当中，比特币的估值偏高：
金色晚报 | 2月15日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：HT销毁、平台币新高、区块链招投标
1.支付宝、阿里等发起企业安全复工计划 开放区块链招投标系统。
2.Galaxy Digital CEO：比特币可能是过去11年最好的新品牌。
3.中科金财董事长：现在区块链发展阶段相当于1995年的互联网。
4.中国社科院刘东民：数字货币试点不会过难。
5.火币1月销毁405.68万HT，比上季度月均增长51%。
6.Ripple位居福布斯“2020年美国十大金融科技公司”榜单第二位。
7.HT持续创近期新高 突破5.2美元。
8.OKB创历史新高 达6.78USDT。
9.比特币日内小幅震荡，最高涨至10377.43美元，最低跌至10190.80美元。[2020/2/15]
（来源：LongHash）
分析 | 金色盘面：BTC期货合约持仓变化:金色盘面综合分析： 据OKEx数据显示，目前做多账户60%，做空账户37%，多头持仓比例28.59%，空头持仓比例15.72%，从数据看，空头持仓比例进一步降低。截至发稿时，季度BTC0928合约价格为6124美元，现货价格为6189美元，贴水65美元，看空情绪较为明显，请投资者注意做好风控。[2018/9/9]
近一年中，BTC的实际市值都高于模型估值。而ETH、BCH和LTC三种主流货币的估值，均在正常范围之内。
按照Bleakley Advisory Group首席投资官的说法，疯狂的投机交易一直是加密资产估值增长的驱动因素。而为什么会出现这样多的疯狂投机行为呢？外媒指出：许多比特币投机性的购买行为，是由Reddit论坛提供建议和观点导致的。
金色财经讯:哈萨克斯坦希望进军加密货币市场，并推出官方数字资产。[2017/10/19]
社交媒体指标似乎和比特币价格有者紧密的联系。社交媒体指标中包括，提及特定加密货币的推文数量，加密货币专用subreddit中的评论或帖子数量，特定加密主题的每日搜索量数量等。
平均而言，2017年时，当一天的推文数量增加1%时，比特币的交易量在当天会增加2.5％；2018年时，当一天的推文数量增加1%时，比特币的交易量增加0.64％，而2019年该交易量会增加0.72％。
（过去一个月比特币全球搜索热度 来源：谷歌趋势）
笔者对外媒说法部分存疑：一方面同意估值过大收到社交网络上的氛围影响，让散户产生FOMO情绪，从而加大投机行为；但是对于列举出的数据，笔者认为不能通过时间相近来判定因果关系，同样的数据可以解读为因为推文数量增加，比特币交易量增加，也可以解为因为比特币交易量增加，所以市场讨论热度提升，推文数量增加。
如何估值BTC？
上述所讲的LongHash对比特币的估值目前是1.2，处在“较高”阶段。LongHash的估值模型采用的是当前主流的梅特卡夫定律（Metcalfe's law），定律认为一个网络的价值与联网的用户数的平方成正比，网络使用者越多，价值就越大。
比特币网络的使用功能就是转账，另一种著名的比特币估值模型NVT（Network-value to transaction ratio）就是基于转账的价值。
NVT是网络价值（市值）/每日平均链上转账价值。当比特币市值不变时，每日平均链上转账价值越大，就标明比特币的流通速度很快、流通量很大，但是市场还没有意识到，得出的NVT值下降，即意味着比特币的价值被低估。
下图可以看到比特币价格和NVT的趋势有很大的相似性：
（来源：tradingnview）
当比特币的NVT 信号到达150 时（图中NVT显示红色的部分），证明比特币的价值被高估。如果过度被高估，会产生泡沫。低于45时，被低估。
以上两种方式，认为比特币的价值可以通过使用的人数、频率、数量来估算。但比特币被称为“数字黄金”，所以在流通之外还有一部分被储存起来，而以上两种模型并不适用于储存价值的估算。
于是比照着黄金估值，S2F（stock-to-flow）估值模型被越来越多地应用。
S2F=库存/年产产量，黄金拥有最高的SF 62，需要62年的生产才能获得当前的黄金存量。白银以SF 22排名第二。这种高SF显示黄金和白银的稀缺性，在这种稀缺情况下，产量和库存都较为稳定的特点使它们成为货币。
将S2F套在比特币上，是一种比较理想化的模型。因为通过S2F计算等式，随着比特币每四年减半一次，比特币在短短的 11 年里就实现了与黄金相近的 S2F。且减半后年产产量迅速降低，最终S2F的数值会非常大。
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