文|《巴伦周刊》中文版撰稿人郭力群
编辑|彭韧
比特币周三首次突破2万美元，这是今年比特币表现最好的一轮上涨行情中新的里程碑。周三早盘比特币涨至略微高于2.05万美元的水平，周四又进一步突破了2.3万美元关口，今年迄今涨幅高达226%左右。
比特币在2017年首次突破1.9万美元，今年已经数次突破这一水平。但在这次触及2万美元之前，比特币曾在今年3月份跌破4000美元。比特币价格的大起大落很难解释，但分析人士曾把2万美元设定为一个关键心理水平。
《巴伦周刊》认为，“聪明钱”涌入把价格推高到2万美元以上对于比特币这种波动性极大的资产来说是非常危险的。《巴伦周刊》撰稿人马克·赫尔伯特(MarkHulburt)近日也撰文谈到了比特币的估值问题，在这一资产被热炒之际，他引用了一位曾准确判断黄金公允价值的投资人的一项新的定量分析冷静看待比特币价值，认为比特币被高估了50%以上；而且和黄金相比，比特币并不是一种有效的通货膨胀对冲工具。
国家版权局：积极推动区块链等新技术在版权领域的运用:金色财经报道，第23个世界知识产权日期间，中宣部版权管理局等相关部门领导出席新闻发布会就版权保护等相关问题做了解答。国家版权局表示，积极推动区块链等新技术在版权领域的运用，提升新技术版权保护与服务能力。2021年9月，国家版权局会同中央网信办启动“区块链+版权”创新应用试点工作，确定了12个“区块链+版权”创新应用试点项目。[2023/4/27 14:30:30]
市场情绪已变得癫狂
今年比特币的上涨是受到机构投资者的推动，越来越多的机构投资者显示出投资这一加密货币的意愿。拥有169年历史的MassachusettsMutualLifeInsuranceCompany上周宣布，该机构买入了价值1亿美元的比特币，加入了Square(SQ)等投资比特币的公司的行列。
BitMEX将于12月14日下架EURUSDT等8个外汇永续合约:12月9日，据官方公告，BitMEX将于UTC时间12月14日12:00下架EURUSD、EURUSDT、USDTBRL、USDTINR、USDTMXN、USDTSEK、USDTTRY、USDTZAR等8个外汇永续掉期合约。[2022/12/9 21:33:54]
散户投资者对比特币的兴趣也在升温，他们现在可以以多种方式投资比特币，包括通过自己的PayPal账户等。金融咨询和金融科技公司deVereGroup创始人兼首席执行官奈杰尔·格林(NigelGreen)称，大公司的买入“激起了散户投资者的兴趣”。虽然现在还没有一种被投资者普遍接受的方法来给比特币估值，而且比特币不产生现金流，但由于比特币的供应量限制在2100万枚，旺盛的需求推高了价格。现在已经被创造出来的比特币超过1850万枚，还剩不到250万枚可挖。
美联储9月会议纪要显示将持续加息:金色财经报道，美联储FOMC公布会议纪要，纪要显示，官员们认为有必要采取行动，维持限制性政策，几名与会者认为需要校准美联储紧缩政策来缓解风险。与会者认为，在评估政策调整的累积效应的同时，在某个时候放缓加息步伐将是合适的，几位与会者表示，随着政策进入限制性区间，风险将变得更加双向。许多与会者强调，在抑制通胀方面采取太少行动的成本超过了采取太多行动的成本。美联储官员判断，他们需要转向并维持更严格的政策立场，以实现降低高企通胀的目标。许多与会者表示，一旦政策达到足够限制性的水平，在一段时间内维持该水平将是合适的。[2022/10/13 10:33:03]
如果比特币能够守住2万美元的水平，一些分析人士预计其价格还会进一步上涨。“如果未来几天比特币能维持在2万美元以上，我们预计未来6个月价格将大幅上涨，”REXShares旗下数字资产子公司OspreyFunds首席执行官格雷格·金(GregKing)说。但《巴伦周刊》认为，2万美元这样的高价对于比特币这种波动性极大的资产来说是危险的。加密货币交易所OKEx和区块链数据公司Kaiko本月发布的报告显示，大型交易商倾向于在小型交易商入场时卖出，这说明“聪明钱”在看到炒作带来了涨势后可能会立刻抛售。在抛售压力下，比特币可能会迅速下跌。报告指出，“当比特币上涨时，市场往往会忘记以前持续过很久的下跌行情，上涨会让市场情绪变得癫狂。”?
金融市场老将Yardeni：美联储再加息一次就够了:10月4日消息，美元的强劲涨势显示，金融市场已经开始出现破裂，美联储在11月份再加息一次后，应当考虑停止紧缩行动。这是创造了“美联储模型”和“债市卫士”等说法的金融市场老将、Yardeni Research总裁Ed Yardeni的观点。“我相当不解、迷惑、意外的是，美联储官员似乎不承认，只关注联邦基金利率是一个错误。在同时进行QT和美元飙升的情况下，货币环境是非常具有限制性的，”他补充道，我认为他们11月会再加息一次，并就此结束，因为金融稳定问题会成为首要关切。Yardeni表示，联邦基金利率不会达到4.5％至5％。[2022/10/4 18:38:51]
被高估50%以上
《巴伦周刊》撰稿人马克·赫尔伯特(MarkHulburt)在12月16日发表的文章中指出，比特币的公允价值为1.2万美元，现在的价格比公允价值高出50%以上。
NEAR生态EVM扩容网络Aurora发布去中心化治理平台Vote，并推出VOTE代币:7月27日消息，NEAR生态EVM扩容网络Aurora发布去中心化治理平台Vote，并推出VOTE代币，可授权社区成员管理协议。其中用户可以通过在Aurora+上质押AURORA来赚取VOTE，用户可以赚取的代币数量与持续时间和被抵押的代币数量成正比。
目前用户可使用VOTE选举新的DAO成员或委托给第三方投票，未来还计划推出各种与治理相关的选项。[2022/7/27 2:40:38]
1.2万美元是赫尔伯特根据决定比特币公允价值的各类估值框架的一项最新分析中得出的。这项最新分析是由投资公司TCWGroup前大宗商品投资组合经理克劳德·厄尔布(ClaudeErb)进行的。2013年2月，赫尔伯特在《巴伦周刊》的一篇专栏文章中第一次提到厄尔布对贵金属的分析。他与杜克大学(DukeUniversity)金融学教授坎贝尔·哈维(CampbellHarvey)共同得出的结论是，当时黄金的公允价值还不到当时价格的一半。
在接下来的两年半里，金价下跌了600美元。也正是因为这个原因，赫尔伯特现在很关注厄尔布对比特币的看法。?得出比特币公允价值约为1.2万美元的估值框架所依据的理论是，比特币的价值来自所谓的“网络效应”(networkeffect)，也就是说，一个网络的价值增长速度要快于网络内用户数量的增长速度。
这一框架与梅特卡夫定律(Metcalfe'slaw)有关，该定律的内容是，一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值随用户数的平方而增长。
为了测试这种分析是否有说服力，厄尔布做了一个简单的假设：每个已经开采出来的比特币代表一个比特币网络中的一个用户。然后，他计算了比特币在一段时期内的价格相对于当时已经开采出来的比特币数量是如何变动的。从上图可以看出，他的模型较为准确地反映出了过去10年比特币的上涨。
根据这个模型，厄尔布在一次采访中说，截至12月14日比特币的公允价格是12315美元。当日比特币的实际价格为19201美元，比公允价格高出56%。赫尔伯特指出，虽然按网络效应估值框架并不是分析人士提出的计算比特币公允价值唯一的方法，但厄尔布还是建议投资者认真考虑这一点，因为目前没有其他更可靠的估值方法，而且他的分析和比特币历史价格轨迹有着显著的相关性。赫尔伯特称，通过网络效应估值框架也可以预测未来比特币能涨多少，因为比特币供应量是固定的，开采比特币的速度也是已知的。
根据厄尔布的计量经济学模型，一个拥有2100万用户的网络说明比特币的价格为7.4万美元。相比目前的价格，这意味着未来120年比特币的年回报率为1.2%。
对冲通胀功能比不上黄金
其他一些评估比特币价值的方法是把它看作一个有效的通货膨胀对冲工具。但厄尔布认为，从经验角度来说，这些方法不如网络效应框架合理。他指出，好的通胀对冲工具有一个关键的特征，即实际价格相对稳定，但比特币不满足这个条件。过去10年，比特币价格和CPI之比从接近零到超过73不等。要是和黄金作对比，比特币的通货膨胀对冲功能就更差了。这一点很值得投资者注意，因为很多比特币的支持者把比特币称作“黄金2.0”。
但过去10年，金价和CPI的比率一直仅在大约3和8之间波动，虽然最理想的通胀对冲工具的这一比率的波动区间应该更窄，但金价和CPI的比率波动区间要远低于比特币和CPI的比率波动空间。赫尔伯特认为，厄尔布的分析为比特币的支持者带来了一个可以用来估算比特币公允价值的估值模型。赫尔伯特指出，肯定还有其他更有说服力的估值模式，但在这一充满炒作的投资领域中，厄尔布通过统计和数学进行的定量分析可能更加理性。
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