今年1月，全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)公开肯定比特币的成长性和价值潜力，引起传统投资界一番躁动。
桥水创始人达利欧(Ray Dalio)说：
“比特币经受住了10年的时间检验”，它的底层技术从不曾被攻破，优越到让人惊叹。
回头来看，比特币的十年，也是区块链科技公司试图拥抱资本市场的十年。
（图：达利欧《我对比特币的看法》原文片段）
2011-2017年，首批区块链企业完成从萌芽到野蛮生长的转变。
随着技术、产品、市场颇具形态，商业模式逐步清晰，头部公司踌躇满志，开始打量上市。
区块链数据提供商Covalent完成200万美元融资:金色财经报道，区块链数据提供商Covalent已完成由Hashed Ventures牵头的200万美元融资，Coinbase Ventures、Delphi Ventures等参投。Covalent表示将使用新资金启动其数据查询网络的去中心化版本。这些资金还将协助其开发“新产品，例如多链功能和对精细NFT数据的支持”。[2021/3/25 19:14:55]
然而当时，区块链技术具有的颠覆性被疯狂的ICO发行所掩盖，让传统投资者感到雾里看花，莫衷一是。
在国内，九四监管风暴骤然降临，刚刚筑起的信心被打散一地。面对重大利空，行业公司只得一边韬光养晦，一边再辟蹊径。
第一缕曙光出现在2018年。短短几个月，有三家公司以近乎相同的方式——借壳上市，间接登陆港交所：
A股开盘：深证区块链50指数下跌0.08%:金色财经消息，A股开盘，上证指数报3349.92点，开盘下跌0.16%，深证成指报13633.51点，开盘下跌0.17%，深证区块链50指数报4056.22点，开盘下跌0.08%。[2020/9/7]
三家公司近年股价表现（图片来源：东方财富网）
2019-2021年，区块链企业与资本市场的互动进入新阶段。
矿机巨头嘉楠耘智、亿邦国际和全球最大比特币交易所Coinbase相继在纳斯达克上市，是其中标志性事件。
嘉楠耘智和亿邦国际上市之路历经坎坷，在借壳无望、屡次碰壁港交所后，最终均转战对挖矿硬件商相对宽容的美股市场。
动态 | 泰国及缅甸央行行长批准区块链汇款系统:据Cointelegraph报道，泰国和缅甸的中央银行行长批准了区块链公司Everex开发的基于以太坊的汇款系统。该汇款系统允许用户在泰国和缅甸之间汇款。[2019/4/6]
美股上市的十几家区块链公司中，挖矿概念股独占4家。位居比特币产业链上游，业绩确定性强是这类企业受到追捧的共同原因。
不同的是，4家当中，Marathon和Riot通过上市实体业务转型进入挖矿赛道，嘉楠耘智和亿邦国际则通过IPO完成上市。
这种变化传达出一个积极信号：成熟资本市场对于迎接区块链企业上市融资已做好准备。
2021年4月，被冠以“最纯正”区块链概念股的Coinbase，踩着加密货币牛市浪尖，以直接上市（DPO）方式亮相纳斯达克全球精选市场。
声音 | 晨星高级分析师：涉及区块链的基金资产规模仍然很小:据CNBC报道，晨星（Morningstar）专注于替代策略的高级分析师Tayfun Icten表示，目前大约有10只基金涉及区块链，包括交易所交易基金和共同基金。Icten表示，美国证券交易委员会目前不允许这些基金直接投资于比特币等加密货币。晨星并不包括这些基金，也没有对它们进行评级。 Icten表示自己甚至不愿对这些基金进行报价。据公司发言人称，另一家基金研究公司理柏（Lipper）也没有追踪这些基金。Icten表示，这些基金通常投资于新兴技术，包括利用区块链技术的公司。但这些基金在资产规模和实验性质方面仍然很小。[2018/7/6]
与IPO不同，DPO不需要在上市时募集资金，只要获得交易所审批通过，公司股票就可以在二级市场直接流通。
联合国机构正审查区块链在供应链管理的潜力:据coindesk报道，联合国贸易便利化和电子商务中心（UN / CEFACT）正在审查区块链在供应链中的潜力。该机构刚刚发布了一份白皮书，将侧重于研究区块链的“智能合同，电子公证和分散流程协调”，而非其在加密货币中的作用。它进一步将区块链技术视为摆脱传统的，基于纸张的流程的一种潜在手段，同时也消除了供应链管理的系统信任需求。[2018/6/13]
选择DPO方式，体现出Coinbase的强烈自信：确信自己可对市场投资者产生足够吸引力。
Coinbase成功上市，从侧面反映出，传统资本市场对区块链公司的冰冷态度正在快速瓦解。
(图片来源：六鹰资本)
短短几年，区块链行业能够完成在传统资本市场的破冰，究其原因，有两个主要方面。
首先，以比特币为首的主流加密货币在长期震荡行情中实现整固，币价步步攀高，投资价值凸显，支撑市场信心持续增强。
从上图可见，2017-2019年，比特币完成了第一轮的“暴涨-回撤-盘整-上攻”，尽管经历所谓熊市，及至2019年底，币价已稳步站上7000美元。
2020年开始，比特币逐步迎来第二波暴涨，即使过去两个月涨幅回吐，币价大幅回落到35000美元左右，其回报水平仍让市场备受鼓舞。
其次在于行业发展环境的变化。
区块链技术创新加快，应用领域逐渐多元化，行业投资机会开始涌现。
一些受到早期风投资本扶持的公司成长壮大，价值潜力和商业模式获得验证；与此同时，在一些区域市场，行业监管逐渐规范，风险水平得到控制。
Coinbase是见证这一变化的典型样本，在不到十年的时间里，它由一家初创企业完成了向世界级区块链巨头的蜕变升级，成为加密经济端到端金融基础设施和技术的领先提供商。
从运营规模看，其平台服务于全球100多个国家约4300万个人用户和7000个机构客户，公司直接参与15种以上区块链协议集成，支持90多种加密资产的交易或托管。
Coinbase的成功，离不开资本扶持。纵观其融资历程，从私募阶段到DPO上市，充分体现了区块链公司与资本市场互动密度和质量的不断提升（见下图）。
（图片来源：美股之家）
今年以来，美股SPAC公司和区块链行业的连接越发紧密，成为一个显著趋势，区块链企业和资本的链接开启了新的可能。
SPAC，即特殊目的收购公司，在2020年出现大爆发。去年美国市场有近500只新股上市，当中SPAC上市占到半壁，募资总额达834亿美元。
SPAC上市时唯一资产是IPO时向投资者募集的资金，此后必须在规定时间内（通常是18-24个月）完成并购符合投资方向的公司或资产，否则须向投资者退还资金。
值得注意的是，SPAC要求其发起人与管理团队拥有美国资本市场认可的强大职业背景和良好信誉记录；由于发起团队中有某行业领域方面专家，寻找实体公司合并成功概率较高。
除此外，SPAC发起人和目标公司是利益共同体，发起人有内生动力去发掘优质标的，并通过协助企业做大做强以获得较好投资回报。
相比于借壳上市和IPO，企业通过SPAC并购上市有时间短、费用低、确定性强、流通性好等优势。更重要的是，SPAC公司能够提供精准资源，对目标公司形成高质量的陪伴。
从行业发展的角度看，SPAC公司为区块链企业拥抱传统资本市场提供了契机，有望为区块链行业加速创新和高质量增长提供重要驱动力。
SPAC上市潮和加密资产牛市行情几乎重叠，过去一年半时间里，越来越多SPAC公司对区块链资产投以强烈兴趣。
据对公开资料的不完全统计，目前与SPAC公司正在洽谈或等待合并完成的区块链公司有将近10家。
作者：Capital 6 Eagle
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