作者：CapitalismLab
最近TradejoeV2因为从Uniswap手里抢到大量Arb交易份额而火爆，币价迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的？为其提供流动性又需要注意些什么？
本文将带你深入浅出的了解JoeV2的机制，分析其为何能在$ARB交易中获取大量份额，以及产品的优劣势，帮助你更好地理解DEX。
TradeJoeV2简单概括：
AMM类似订单簿，使用非连续流动性
最小价格精度基于比例而非固定数值
垂直聚合流动性带来更好的可组合性
基于LP获取的交易手续费和有效TVL的来进行流动性激励
一、AMM机制
接下来以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池为例来进行深入分析，首先我们看一下池的流动性分布，咋一看跟UNIV3是挺像的。
Ripple诉讼案法官裁定：SEC不能封存与Hinman的以太坊演讲有关的文件:金色财经报道，一名联邦法官裁定，美国证券交易委员会不能封存与前官员William Hinman 2018年向Ripple发表的关于加密货币和证券的演讲相关的文件，该监管机构正在对与XRP加密货币密切相关的公司提起诉讼。
美国纽约南区地方法院的地区法官Analisa Torres裁定，与该演讲相关的文件不能被法院命令封存，在该演讲中，前SEC公司财务总监表示，在他看来，以太坊不是一种证券。该法院的一名地方法官Sarah Netburn在2022年1月首次裁定，作为正在进行的取证过程的一部分，这些文件需要移交给Ripple公司。[2023/5/17 15:07:27]
那么其根本性不同在什么地方？JoeV2的一个长条即对应一个单点价格，就是说除非你把这个bin的流动性消耗光，否则价格是不会变化的。比如下图，可以看到该Bin内有大约35?kArb和2ETH，如果此时有人按0.00066卖了价值2?E的Arb，那么交易的Bin就会向左移动一位，价格才会发生变化。
INX将上市Hashrate Asset Group比特币挖矿证券型代币:金色财经报道，券商INX Digital Company, Inc.宣布旗下INX平台将上市加密矿企Hashrate Asset Group的比特币挖矿证券型代币。据报道，Hashrate Asset Group已根据Reg D/S向SEC提交注册文件。[2023/3/14 13:02:14]
我们再对该池尝试添加流动性，发现是可以添加单点流动性，就是说添加的流动性就在一个价格上，这其实就相当于在订单簿中放一个Maker单。那旁边的PctRage=0.20%是怎么回事？
我们稍微移动一下右侧滑钮，将价格范围扩大到2B?in，然后计算两个价格的相对差别。
(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?
也就是说0.20%就是最小价格精度
Hayden Adams回应Uniswap早期支持者起诉：所言不实，大部分案件已被驳回:金色财经报道，针对Balance前CEO、Uniswap早期支持者Richard提出的诉讼，Uniswap创始人Hayden Adams发推澄清称，“Ric是许多早期支持者之一，我在构建Uniswap大概8个月时遇到了他。我对他最近的评论感到难过和失望，这些评论是非常具有误导性或者彻头彻尾的谎言。他目前正在起诉我，大部分案件已经被驳回了。Ric得到一个投资的机会。我给他发送了一个SAFE（没有写金额），这样他就可以填写他想投资的金额了。他选择不这么做，理由是他的公司Balance只有一个月的生命周期（runway）。
Ric混淆了时间线和事实，把他拒绝的SAFE和他在那之前发送的钱混为一谈了。澄清一下，他在早期给了我一笔赠款，后来又拒绝了投资的机会。后来，我提出全部还给他，他拒绝了。Ric说让我从Paradigm融资是他的主意，这也是错误的。Ric的指控已经被法官驳回，而且是公开记录的事情。”[2023/2/7 11:51:55]
我们看下偏离当前价格较大的情况如何，比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出
Solana宣布推出GeoNFT以及Solana dApp商城:11月6日消息，Solana团队在里斯本Breakpoint活动期间，还披露了在迈阿密落地的Solana商店运行情况，并展示了人们在商店结账的走动视频。
Solana首席执行官Vibhu Norby表示，现在任何人、任何地方都可以建立自己的 Solana商店。Norby宣布还将推出GeoNFT，允许用户对其城市中的一个区域进行地理标记。如果你拥有GeoNFT，您可以1:1兑换它，并拥有在该地区开设Solana商店的专有权。
此外，Solana还宣布推出Solana dApp商城。在会议期间，Solana发言人强调了Web3需要良好的用户体验。为了支持这项事业，Solana的dApp商城承诺取消收费、收入和费用，开发者申请提交将于2023年1月开放。（cointelegraph）[2022/11/6 12:22:26]
/0.00010015473=0.20%?
以太坊桥TVL跌至87.5亿美元:金色财经报道，Dune Analytics数据显示，以太坊桥当前TVL跌至87.5亿美元。其中锁仓量最高的5个桥分别是Polygon Bridges（40.98亿美元）、Arbitrum Bridges（21.37亿美元）、Optimism Bridges（6.95亿美元）、Near Raibow（6.93亿美元）、Fantom Anyswap Bridge（5.62亿美元）。[2022/7/20 2:25:00]
对的，可以理解为任一位置上下价格之差都是0.2%?，基于比例而非固定数值。这是和传统订单簿相差较大的地方，传统订单簿一般给一个固定数值的最小精度，比如0.01USDT这样。
Joe的UI也给出了4种添加流动性的方式，点击上图右上角的「learnmore」就可以学到对其详细的定义，但是除了Spot之外，其他四种都是使用官方设定的参数值，不可控。所以我建议使用Spot，存法类似UNIV3,大不了多存几个不同价格范围的。另外目前JoeV2目前有流动性激励，必须考虑这个的收益。
二、流动性激励
目前这些池名后带有「Rewards」标签的是有流动性挖矿激励的
JoeV2的流动性挖矿激励分配模式：
根据LP实际获取的交易手续费和MakerTVL算出分数，参见下图
MakerTVL目前只看当前价格+-5?bin内的，比如Arb/ETH0.2%的Bin宽度，那么只有当前价格+-1%以内的TVL才会被记入
当一个Epoch结束后，统计该Epoch之内的分数然后按比例集中发放
就是说如果想要获取流动性激励，还是需要比较集中地提供流动性。
如想知道更多细节，可见文档。
三、$ARB交易为何获取大量份额
假设当前市场在持续买入Arb，UniswapArb/USDC=1.005?，假设JoeV2的价格精度为1%?，bin分布为。这个时候Joe当前的bin应为1.00?，比Uni便宜0.5%，那只要交易费比这个差距小，通过1inch等聚合器买入Arb的交易自然就会优先走Joe，反之如果是卖Arb的话Joe就没有优势。也就是说其在高波动率出单边行情下较有优势，而低波动率猴市下则比较平庸。
加上Joe针对ARB/ETH的交易对设置了0.2%的费用，而在当时由于波动预期较高，UNI又只能设置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%这四档，大部分LP位于0.3%以上档位，相比Joe的0.2%又有劣势。
高波动率下的经常性汇率优势+相对较低的费率，使得JoeV2在ARB0.00启动初期获取了大量的份额。目前随着波动率的下降，其汇率也不再有经常性优势；UNIV3LP回归0.05%费用的池子，也基本失去费率优势，所幸名声打出来了，加上其有不错的激励机制，给了项目方更大的操作空间。
四、产品优劣势
实际上在上面的Arb交易份额论述中，其AMM机制带来的优劣已经说明，这一节讨论其他方面：
优势：
垂直聚合流动性带来更好的可组合性
高效率+支持激励，可以拿到合作方的激励，比如有望受益于LSDwar
劣势：
没有成熟的Bribe等代币赋能机制，代币持有者收益有限
无常损失相对较大
五、优势：可组合性
由于在JoeV2中，流动性是通过每个bin垂直聚合的，而在UniswapV3中，流动性是横向聚合的。垂直聚合的主要好处是它允许流动性可替代。
我们看一笔具体添加流动性的交易，会发现在用户添加ETH/USDC后，Joe给用户返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT，反应了用户在不同价格水平上的流动性分布。
这跟返回单个NFT的UNIV3有较大差别。因为相同TokenID代表流动性位于单个Bin/价格水平内，这是同质化的，具有更好的可组合性。
优势：合作方激励预期
集中流动性高效率+支持激励，有望吸引到LSD等有流动性需求的合作方来提供激励，比如此前UNIV3+激励模式Kyberswap,就从Lido拿到了仅次于Curve的激励分配，并且占据了极大的Alt-l1/L2的LSD交易量份额。
那么能够提供类似价值的JoeV2理论上也有这个机会，从而提升TVL和交易量。
六、劣势：代币赋能问题
如我此前推文所述，纯现货DEX，如果没有bribe这类额外赋能机制的话，是比较困难的，空有TVL和交易量却无法转化为代币持有者的收益。
目前是Joe通过手续费抽成来获取收益，但抽多了又势必影响份额。Joe虽然有VeJoe,但并不是复制Curve走Bribe这条路，目前看来并不十分成功，因此代币赋能仍然是个问题。
劣势：无常损失相对较大
如前文所述，单边行情下JoeV2有经常性汇率优势，但这对于LP而言实际上是承担了更大的无常损失，相当于更便宜的把币卖了。
Joe会合理设置费用来补足这一点，比如1%bin宽度的ARB/USDC费用为0.8%?，?0.2%bin宽度的ARB/ETH费用为0.2%?。加上此点并不容易察觉，所以还好（笑
总结
TradeJoeV2相对UNIV3在效率上更多的是做到了特定场景下的差异化优势，而高可组合性这个优势的发挥非常依赖其的自身规模。因此后续应该持续关注项目方的BD等操作，看能否BD到足够的合作激励，构建起增长飞轮。
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