作者:北辰，链茶馆
衍生品的交易策略很复杂，于是把大量普通用户拒之门外，但这并不意味着普通用户没有交易衍生品的需求，毕竟放大杠杆、对冲以及套利的需求适用于所有交易者。只不过他们不会用，或者懒得用。
Ribbon的出现则改变了这一切。
Ribbon是一个提供结构化产品的DeFi协议，主要是提供自动化的期权服务，主要是为了赚比较稳定的收益。
注意，Ribbon不是去中心化期权交易所，而是提供了一系列赚稳定收益的理财产品，用户存入的资产被当作抵押品卖成了期权，然后赚期权费，的是不会行权。所以严格来说，Ribbon是一个去中心化期权库。
Ribbon面向散户和DeFi协议提供了两类期权库——ThetaVaults和RibbonTreasury，这是两种截然不同的产品逻辑，你可以理解为B2C产品和B2B产品。
数据：stETH目前是DeFi借贷协议Euler Finance上第二大借入资产:6月12日消息，Token Terminal发推称，stETH目前是DeFi借贷协议Euler Finance上第二大借入资产（borrowed asset）。
此前6月初消息，基于以太坊的DeFi借贷协议Euler Finance宣布完成3200万美元融资，Haun Ventures领投，Variant、FTX Ventures和Jump Crypto等参投。
据悉，Euler Finance使用了一种框架式的借贷风险评估方案，团队将于今年晚些时候推出DAO，使用户能够对Euler的开发和运营进行治理，并决定如何使用其社区金库。[2022/6/13 4:20:53]
面向散户的ThetaVaults
DeFi散户在参与流动性挖矿时往往面临着这样的困境——挖新矿、小矿收益率虽然高，但不稳定，甚至可能赔本，但拿着主流币种去主流平台挖矿，收益率又非常低。
Crypto.com DeFi钱包现支持Shiba Inu和Terra（LUNA）:金色财经报道，据 Crypto.com 官方社交媒体账号称，Crypto.com 的DeFi钱包现在已经添加Shiba Inu (SHB)、Aave (AAVE)、DAI (DAI)、Chainlink (LINK) 和 Terra (LUNA)等Token，允许持有者从其持有的资产中赚取回报。截止目前，Crypto.com 的 DeFi 钱包现在以支持 35 种 Token。需要注意的是，Crypto.com 的 DeFi 钱包是一个非托管钱包，让用户可以通过它访问去中心化金融服务，本次添加的 SHIB 将得到得到基于以太坊链上非托管借贷协议 Euler Finance 的支持。[2022/3/16 13:59:19]
但其实如果懂一点衍生品，也就是在持有现货的同时，又卖出期权，可以创造更高的收益率。
观点：合法项目中的漏洞对DeFi行业来说是更大的问题:DeFi引擎Radix首席执行官Piers Ridyard表示，与相比，合法项目中的漏洞对DeFi行业来说是一个更大的问题。尽管像任何行业一样，DeFi行业中显然存在一些不良行为者，但大多数损失都是由DeFi应用程序的基本复杂性造成的。他还说：“代码中的一个小的、无意的错误可能会导致数百万美元的损失。这只是一个想要快速将产品推向市场以避免错失机会的开发者。这甚至不能反映任何开发者的技能，只能反映他们所处理的复杂程度。”（Cointelegraph）[2020/12/26 16:34:39]
但是这种策略比较复杂，需要选择正确的行权价和到期日，并且要持续追踪来评估风险与收益。
Ribbon就是直接提供了这些服务，用户不用去操心这些问题，直接把自己的资产存入到ThetaVaults的特定窗口，然后Ribbon就会自动开始运行特定的期权策略，用户到时候取款就行了。
韦氏评级：所有DeFi贷款都是超额提供抵押:金色财经报道，韦氏评级（Weiss Crypto Ratings）发推文称，所有DeFi贷款仍然是超额提供抵押，这意味着需要抵押的资产比借入的更多。对于大多数用户来说，这是一个交易杀手，也是没有看到太多DeFi用例的原因之一。[2020/9/16]
当然这些操作认真学起来也不难，甚至可以直接抄Ribbon的作业就行了，但这需要每周操作三四次，会消耗不少Gas费，而ThetaVaults则是所有用户一起来分摊Gas费，几乎等于没有Gas费了。
更重要的是，每周到期之后，还要重新再抄新的作业，而ThetaVaults则是会把上周的收益再次投资，不断循环增加收益。
那么ThetaVaults到底采取了哪些期权策略，可以有比较稳定的收益呢？
观点：以太坊DeFi用户年化收益率飙涨，需警惕多重风险:以太坊在过去几周内出现指数级增长。6月19日，前彭博社记者CamilaRusso称，仅在过去7天DeFi锁定资产总价值就增加40%。由于对借入加密货币的高需求、许多DeFi协议实施激励措施以及其他因素，某些以太坊用户在过去一周内的稳定币收益率（年化收益率）已经超过100%。然而，DeFi应用程序提供的高收益并非没有风险。MultiCoinCapital加密分析师兼投资者TonySheng指出试图寻求高稳定币收益率的投资者面临五大风险：1.借贷协议中存在的智能合同漏洞；2.标的资产存在的智能合约漏洞，无论是USDC、USDT还是山寨币；3.导致贷方丢失其加密货币的清算事件，这种清算可以由以太坊或其他加密货币价格的大幅波动引发；4.协议经济设计中的失败，这可能是由不恰当的激励引起的；5.用户错误。Sheng补充说，当你考虑到以太坊生态系统的这一部分相互关联时，DeFi的风险就更加复杂了。这意味着较小协议中的错误/崩溃可能对整个领域产生负面影响：“最可怕的是这些复杂的系统涉及许多不同的智能合约。因此在资产和系统安全方面都存在很大风险。”（Bitcoinist）[2020/6/21]
第一种是备兑看涨期权策略，这是一种在传统期权市场上最常见最基础也最简单的策略，就是你持有多少现货但同时又卖出了多少看涨期权。
假如行情下跌，你持有的现货贬值了，但你至少还额外赚了期权费。但是假如行情上涨，那么你虽然持有的现货升值了，但却要被行权，换言之，你得放弃上涨的收益。
不过以美元来计价的话，你并没有亏损，因为至少还额外赚了期权费。
第二种是卖出看跌期权，资产会上涨。
ThetaVaults的看跌期权产品目前是T-USDC-P-AVAX，即持有USDC现货，然后同时又卖出AVAX看跌期权，如果到期后AVAX的市场价高于行权价，则既赚了期权费，又保留了USDC的现货价值。但如果到期后AVAX的市场价低于行权价，那么就会被行权，有一定的亏损。
所以如果用户预计某项资产会上涨，那就大胆地卖出看跌期权，在ThetaVaults操作的话，只需将USDC存入金库即可，Ribbon每周都会自动执行此过程。
无论哪种策略，虽然被行权之后用户的绝对资产并没有亏损，但总归是损失了潜在的收益，所以为了进一步降低被行权的风险，需要卖出的期权得是那种在短期内就要到期，而且价格大概率不会被行权的期权。
注意，这是一个悖论，行权价太高的话没有什么收益，太低的话有比较容易行权，对于普通散户来说有一定难度。
而ThetaVaults就是提供一些有团队计算过行权价的期权，而且每周到期后都会重新调整对价格的预期，并自动复投，这个比较考验团队的行情预测能力，目前设定的是1周到期的10delta期权。
从2020年1月ETH从80美元涨到2000美元的整个过程中，ThetaVaults卖出的看涨期权也只有不到5%的时间被行权。可以说历史数据是绝大多数时间既赚了期权费，又保留了现货上涨的收益。
随着ThetaVaults规模的扩大，未来还会推出一系列期权产品，主要是新增代币，以及新增方向，甚至要推出看涨期权与看跌期权的组合，总之是让期权库更丰富。
面向DeFi协议的RibbonTreasury
RibbonTreasury更像是一种B2B企业产品，它是为了那些DeFi协议的国库而提供服务。
因为那些坐拥数亿美元原生代币的DAO通常无法直接产生收益，但是参与稳健理财的收益又很低，直接出售虽然能变现但总归会坐吃山空，那么可以考虑赚期权费。
这样的好处是可以继续享受国库资产增值的收益。当然，这部分策略更加偏向于定制化，从币种到周期都更灵活，而不是像ETH那样具有普适性。
团队及思考
RibbonDAO有两种代币——RBN和veRBN，作用基本可以参考CRV以及veCRV，值得介绍的是产品以及背后团队的思考。
Ribbon的创始人兼首席执行官是JulianKoh，他在2016年偶然发现了以太坊，然后在2017年的ICO狂潮中才进入加密货币领域，大赚一笔然后在接下来的6个月里全部亏光。?
“Crypto是我在2017年发现的最有趣的事情，我知道我必须尽快进入这个行业。那时我还只是一名没有任何技能的大学新生，所以我不得不像疯了似的忙于获得我的第一份crypto工作，那就是在Numerai实习。?”
后来他干脆从大学退学，成为了Coinbase的一名软件工程师，负责Staking和区块链集成，当时crypto市场处在深熊。
“我真的很享受开发者在这个领域获得的授权感——由高度积极的人组成的小团队可以构建超快速扩展并吸引数十亿美元资金的项目。其他的金融科技或SaaS则正好相反——你需要一大群销售人员来乞求客户使用你的产品。?
再后来他出来创立了Ribbon。
因为他不喜欢去年流行的庞氏经济学和过于复杂的机制设计，他认为这些机制是完全没有必要的，只是被硬塞进去来推高代币的价格。
Ribbon的核心客户并不是对冲基金，而是散户，用户的存款中位数约为1万美元。?
Ribbon追求的是简单性。“简单性总是被低估，过度设计新型产品或者在10个不同的链上部署其实并不能带来价值——当有太多复杂性或选择时，它甚至可能使产品体验变得更糟。?”
目前衍生品DEX的发展还很早期，未来需要一个真正的「去中心化的FTX」。但Ribbon的出现已经足以让人印象深刻。
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