本文于2018年11月6日首发于中国人民银行官网，并经星球日报整理。
2018年11月6日下午，中国人民银行发布工作论文《区块链能做什么、不能做什么？》，主要从经济学角度研究了区块链能做什么、不能做什么。本文对其论文内容进行简要摘录。?
一、先贴出该论文最后的结论：
总的来说，目前真正落地并产生社会效益的区块链项目很少，除了区块链物理性能不高以外，区块链经济功能的短板也是重要原因。应在持续研究和试验的基础上，理性客观评估区块链能做什么、不能做什么。
一是不要夸大或迷信区块链的功能。这些年的行业实践已经证明一些区块链应用方向是不可行的。特别是，现代金融体系在发展过程中不断吸收各种技术创新。技术创新只要有助于提高金融资源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就会融入金融体系。迄今为止，还没有一项技术创新对金融体系产生过颠覆性影响，区块链也不会例外。加密货币供给没有灵活性，缺乏内在价值支撑和主权信用担保，无法有效履行货币职能，不可能颠覆或取代法定货币。区块链的匿名特征反而会增加金融交易中反(AML)和“了解你的客户”(KYC)的实施难度。但也要看到，我国的一些国情提供了实践区块链的机会，比如数字票据交易平台有助于缓解我国票据市场分散化的问题。
肯尼亚央行：CBDC的吸引力正在减弱，将继续监测其发展:金色财经报道，肯尼亚中央银行周五的一份声明表示，该国支付系统中的“痛点”可以通过围绕现有生态系统构建的创新来解决，而中央银行数字货币（CBDC）“可能不是一个引人注目的优先事项”。中央银行表示，它收到了 100 多条关于 2 月份开始的磋商的评论，受访者来自九个国家，包括商业银行和机构的代表，受访者强调了 CBDC 的好处，例如提高效率，以及包括高实施成本和金融排斥在内的风险。但该银行认为，发行 CBDC 的国家面临“部署阻碍”的问题，而且最近加密市场的不稳定加剧了人们的担忧。CBDC 的吸引力正在减弱，该银行将继续监测 CBDC 的发展，为未来的评估提供信息。[2023/6/3 11:55:32]
二是区块链应用要立足实际情况，不要拘泥于一些过于理想化的宗旨。比如，用科技来替代制度和信任是非常困难的，在很多场景甚至就是乌托邦。再比如，去中心化与中心化各有适用场景，不存在优劣之分。现实中完全的去中心化和完全的中心化场景都不多见。很多区块链项目从去中心化宗旨出发，但后期或多或少引入了中心化成分，否则就没法落地。比如，区块链外信息写入区块链内，往往需要一个可信任的中心化机构，完全的去中心化是不可能的。
央行前官员盛松成：人民币快速升值不可持续:中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为，当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。我国坚持对外开放，鼓励长期资金投资，但要防止短期资金大量流入，推高人民币汇率，削弱出口企业竞争力，扰乱我国金融市场和货币政策的独立施行。 (新华社)[2021/5/30 22:56:28]
三是目前区块链投融资领域泡沫明显，投机炒作、市场操纵甚至违规违法等行为普遍，特别是涉及公开发行交易的Token的项目。政府有关部门应加强监管，防范金融风险。
二、“Token”范式、区块链的四类主要应用方向
本论文得出此结论之前，主要从经济学角度分析区块链的功能，从Token、智能合约和共识算法三个角度归纳出目前主流区块链系统采取的“Token范式”，并给予经济学解释。
中国人民银行数字货币研究所加入多边央行数字货币桥研究项目:2月24日，香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及中国人民银行数字货币研究所宣布联合发起多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDC Bridge），旨在探索央行数字货币在跨境支付中的应用。该项目得到了国际清算银行香港创新中心的支持。多边央行数字货币桥研究项目将进一步构建有利环境，让更多亚洲及其他地区的央行共同研究提升金融基础设施的跨境支付能力，以解决跨境支付中的效率低、成本高及透明度低等难题。（中国央行官网）[2021/2/24 17:47:08]
基于“Token”范式，本文分析了区块链的四类主要应用方向及其面临的主要问题。这四类主要应用方向为：1.无币区块链；2.以非公开发行交易的Token代表区块链外的资产或权利，以改进这些资产或权利的登记和交易流程；3.以公开发行交易的Token作为计价单位或标的资产，但依托区块链外的法律框架的经济活动；4.用区块链构建分布式自治组织。
观点：Libra 2.0可能最终会对央行CBDC构成巨大威胁:数字货币研究所(Digital Monetary Institute)主席Philip Middleton近日在播客中解释了导致CBDC诞生的各种事件，以及数字法定货币的含义。他在谈到推动建立CBDC的各种外部因素时指出：“两大外部事件。一个是去年夏天Libra宣布可能推出。因此，一种由全球主要科技公司发行的私营部门货币，对各国央行和金融稳定构成了直接威胁。第二件事是新冠病。” 在此背景下，英格兰银行是率先就CBDC的前景展开全球讨论的组织之一，迄今为止，该银行已发布了各种探讨CBDC用途的讨论文件。然而，这里的问题是，如果没有私营部门的帮助，中央政府不太可能自己找到答案。两家实体都必须找到一个中间立场，找到一种共同合作的方式。对此，Middleton表示：“我预计许多国家将会试验央行提供货币的那种体制，但是私营部门提供货币的传递方式。实际上，如果你愿意的话，私营部门的经营者也被鼓励在现有的轨道上运营。” 这里要注意的一点是，即使CBDC项目最终成为政府和一个私人实体之间的合作伙伴关系，私人实体也没有真正的发言权。此外，随着Facebook的Libra 2.0的加入，在75家领先科技公司的支持下，它将成为许多央行CBDC项目的重要竞争对手。（AMBCrypto）[2020/5/8]
动态 | 奥地利区块链中心将研究央行数字货币的引入:据bankingtech报道，奥地利区块链中心（ABC）近日启动。ABC将与Comet Center（优秀技术能力中心）部分接口，在“基础和应用区块链技术中将综合和跨学科能力集中在一个地方”。ABC涉??及21个科研机构，54个公司和17个相关参与者，其中包括16个国际机构或公司。该中心的研究和开发主题将分为五个方面，包括密码学，技术和安全性；加密经济建模和区块链业务应用；制造业中的新兴产业和区块链；区块链分析和预测的数据科学方法；法律和影响。此外，还将研究跨境资本市场交易的简化处理，以及中央银行数字货币的引入。[2018/11/29]
三、其它几个值得关注的点
除了分析区块链的这些主要应用方向，本论文还进一步讨论了其中涉及的经济学问题。关于其中涉及的经济学问题，有几个值得关注的点：
1.稳定币
目前，由Tether、Gemini和Circle等公司推出的稳定加密货币方案都采取了以法定货币为准备金1:1发行稳定加密货币的方式，相当于货币局(currencyboard)制度。另一些稳定加密货币方案采取所谓的“算法中央银行”模式(algorithmiccentralbank)，模仿中央银行公开市场操作，通过发行和回收以加密货币计价的债券来调控加密货币供给量，以实现加密货币价格的稳定。Eichengreen(2018)指出，“算法中央银行”难以抵御投机性攻击。因为攻击发生时以加密货币计价的债券会有显著折价，通过发行该类债券回收加密货币以支撑加密货币价格的效果会显著下降，所以“算法中央银行”有内在的不稳定性。
需要指出的是，中央银行数字货币(centralbankdigitalcurrency，简称是CBDC)与稳定加密货币有本质不同。中央银行数字货币有负债属性，是中央银行直接对金融机构和社会公众发行的电子货币，属于法定货币的一种形态，而且不一定采用区块链内Token的形式。本文不深入介绍中央银行数字货币，感兴趣的读者可以参考CPMI(2018)。
2.加密货币监管的重点
加密货币监管的重点在加密货币与法定货币的兑换环节，其中一个重要问题是反。加密货币是指应用加密货币的匿名性和全球性，使得违法所得的来源和性质难以追溯。
加密货币分为三个环节:1.置入(placement)，将不法获取的法定货币转换成加密货币。一些加密货币交易所没有采取实名制，会给置入环节带来很大便利。2.分流(layering)，使用混币(mixers)、合币(coinjoin)和翻洗(tumblers)等技术以及区块链内地址的匿名性，将加密货币在多个地址之间转移，使其来源难以追溯。3.整合(integration)，将“洗干净”的加密货币整合并转到“干净”地址上，再转换成法定货币或商品。以ZCash、Dash和Monero为代表的加密货币使用了零知识证明、环签名等匿名技术，会增加反难度。此外，加密货币在全球范围内流通，不同国家或地区的对加密货币的监管标准不一、信息难共享，也会增加反的难度。
3.区块链存在的一些不容忽视的治理短板
第一，Token价格波动对基于Token的激励机制的影响。
第二，智能合约的功能短板使现实世界中一些普遍使用的治理机制很难移植到区块链场景中。
第三，Token的快速变现机制影响了区块链项目投融资双方的利益绑定。
第四，链内治理(on-chaingovernance)和链外治理(off-chaingovernance)的结合问题。链内治理的特点是地址匿名、去信任化环境以及智能合约自动执行，链外治理的特点是真实身份、诚信记录、重复博弈形成的信任和声誉、非正式的社会资本和社会惩罚以及正式的法律保障。两类治理能否有效结合，是一个复杂、有待进一步研究的问题。
4.关于区块链的经济安全边界
Budish(2018)从经受攻击的角度，研究了以比特币为代表的基于POW的公有链的安全性，并提出了若干提高安全性的经济激励措施。作者认为，这类区块链的经济重要性越高(比如，设想比特币市值接近黄金)，那么恶意攻击它们的可能性也越高，因此要对公有链的大规模应用持怀疑和审慎态度，企业和政府在数据安全方面有比公有链更便宜的技术。
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