数据结论前置
稳定币对在去中心化交易所的交易量中占比79%。USDC是DEX上交易量最大的稳定币，占60%的主导地位。稳定币MIM和UST曾经在Curve上的交易量合计为63%，但自从Terra崩溃以来，曾经的辉煌战绩已经一去不复返了。Uniswap在稳定币对1的交易量上赶上了Curve。前者占主导地位的41%，后者占46%。以太坊是最主要的网络，处理了79%的稳定币交易量。第二大网络是BNBChain，处理8%的稳定币交易量。以太坊的扩展解决方案，如Optimism和Arbitrum，分别占3%和5%。背景
美元稳定币是推动主流采用的数字资产杀手级用例。2022年，Tether处理了18.2万亿美元的结算额。这比Mastercard的业务量高136%，占Visa业务量的30%以上。美元稳定币作为DEX和几个智能合约平台的主要交易手段，在DeFi中也发挥了重要作用。去年，70%至80%的交易量来自稳定币对。分析每个稳定币的交易量对投资者是至关重要的：每个稳定币的特征。每个稳定币在DEX和智能合约平台中的主导地位。按交易对类型划分的每个DEX的交易量来源。分析涵盖范围：
安永将与BSN合作实现符合中国监管要求的以太坊网络:官方消息，安永宣布与区块链服务网络 BSN 展开合作，以扩展在中国市场中对以太坊和 FISCO BCOS 相关解决方案的部署。安永团队还将使用 BSN 即将推出的可控访问服务，帮助在中国实现符合监管要求的以太坊网络。[2021/2/6 19:04:25]
稳定币：USDT、USDC、BUSD、GUSD、USDP、TUSD、DAI、sUSD、MIM、LUSD、USDD、UST、FRAX。链：以太坊，BNBChain、Avalanche、Polygon、Optimism、Arbitrum。DEX：Uniswap、Curve、Sushiswap、GMX、TraderJoe、Pancakeswap、Apeswap、DODO、Biswap、Velodrome、Shibaswap、Hashflow、PlatypusFinance。五大关键点
1.USDC是在DEX上交易的首选稳定币
动态 | 欧盟关于第四项反指令的新提案将允许受监管的银行持有出售比特币:欧盟计划实施一项有关第四项反指令的新提案，该提案将允许受监管的银行购买，持有和出售比特币。旨在放宽禁止银行提供虚拟资产或提供托管服务的严格规则，此举将为该地区的金融机构提供了极大的帮助，该提案预计将于2020年生效。（Fxstreet）[2019/11/29]
图1：稳定币总交易量优势。
来源：DuneAnalytics在CEX上，USDT和BUSD是交易量中领先的稳定币，占64%和36%的主导地位，而截至2023年1月，USDC仅占约0.3%。然而，USDC是稳定币的首选，在DEX上拥有60%的稳定币交易量主导地位，而不是USDT和BUSD。此外，USDC是以太坊、Avalanche、Polygon、Arbitrum和Optimism上领先的稳定币。尽管USDC、BUSD和USDT存在中心化问题，但这三种稳定币在DEX上拥有最大的份额。对于DAI、MIM和FRAX等去中心化稳定币来说，它们在交易量上的市场份额在2022年逐渐萎缩。2023年，AAVE和Curve可能会推出自己的去中心化稳定币GHO和crvUSD，这些稳定币都是加密资产的超额抵押。这些具有不同机制的新型稳定币也可能成为USDC、BUSD和USDT的潜在挑战者。2.自Terra崩溃以来，UST和MIM在Curve上的交易量已经全军覆没
金色相对论|于佳宁：国家监管有利于为行业正本清源:在本期金色相对论中，《2018年中国区块链产业白皮书》编委会主任、中国通信工业协会区块链专委会副主任委员于佳宁表示：对于区块链技术创新和应用，从把区块链列入十三五信息化规划以来，基本的支持态度一直没有变化，关键防范和打击的是“并非真正基于区块链技术，而是炒作区块链概念行非法集资、、之实”的非法行为。那些非法行为永远在“蹭热点”，表象永远在变，其背后的违法犯罪的本质是不变的。特别是、是行业的瘤，极大扰乱了公众对区块链技术和行业的认知，对技术和行业发展有严重负面影响。因此国家本轮监管有利于为行业正本清源，优化创新资源配置，对区块链技术和产业进步将有重要的推动意义。[2018/8/31]
图2：在Curve上的稳定币交易量明细。
周延礼：加大对互联网金融市场的监管，发挥科技监管科技的作用:原保监会副主席周延礼在谈及互联网金融发展和风险防控时给出了三条建议。第一，要加强对互联网交易的风险，从监管定位上来看监管部门要合理的处理好发展和监管的关系。第二，要加大对互联网金融市场的监管，要把监管资源向发现风险，防范风险，处置风险倾斜。第三，要发挥科技监管科技的作用，精准监管，要做到监管人员的监管技术水平和能力的提高，娴熟的运用大数据、云计算、人工智能、区块链等技术，改进监管方式。[2018/5/19]
来源：DuneAnalyticsCurve一直是稳定币交易的主要战场。它的大部分交易量来自最大的稳定币流动性池3Pool的组成部分，该池由USDT、USDC和DAI组成。然而，从2021年开始，算法稳定币UST已经成为人们关注的焦点。它最出名的是它的收益率机会，用户可以将UST以19%的APY存入Anchor协议。稳定币MIM背后的协议Abracadabra看到了这一机会，并围绕UST推出了“degenbox”战略。该策略允许用户通过利用MIM和循环策略获得额外的UST收益。凭借这两种稳定币所能提供的高收益率，UST和MIM在2022年1月以150亿美元的总市值成功跻身稳定币前8名。同月，他们还在Curve上的总交易量上增加了USDT和USDC的交易量，占46%的主导地位。然而，Terra建立的算法模型被证明是不可持续的。结果，UST大幅跌破1美元挂钩汇率，从此一蹶不振。与UST密切相关的MIM市值也大幅下降，表明持有人正在退出其持有的MIM份额。UST崩盘一个月后，UST和MIM在Curve上的交易量下降到仅2.2%。3.Uniswap正在稳定币对交易量上追赶Curve
荷兰财政部长呼吁采用国际方式监管加密货币:据coindesk，荷兰财政部长Wopke Hoekstra周四向议会发表了一封公开信，认为目前的监管框架和手段不适合加密货币，主张采用国际方式监管加密货币。Hoekstra提议有如下几点：1.与信用卡公司讨论，为那些用信用卡购买加密货币的人提供更有力的保护；2.当地交易平台和加密货币服务需要在2019年底前向政府进行注册并遵守客户的要求；3.禁止向普通消费者投放高风险的金融产品；4.与欧盟其他国家合作，推动合作研究，探索“市场的跨境性”。[2018/3/10]
图3：DEX在稳定币对交易量中的主导地位。
来源：DuneAnalytics从2020年到2021年初，CurveV1以70%-90%的“稳定币对交易量”占据主导地位，这要归功于它们的低费用和稳定币对交易机制提供的低波动。与UniswapV2的恒定公式相比，Curve的稳定币对交易可以更好地利用流动性。因此，交易者倾向于使用Curve来进行稳定币交易。2021年5月推出的UniswapV3，通过引入集中流动性解决了流动性提供效率低下的问题。流动性提供者现在可以在特定价格区间内配置资本。就稳定币而言，其价格通常保持在0.99美元至1.01美元之间，集中流动性可以帮助交易者获得更高的流动性，并以更低的利差进行交易。由于UniswapV3的改进，他们在“稳定币对”交易量中的主导地位在一个月内从6.2%上升到34%。Uniswap目前在“稳定币对”交易量中市场份额的另一个关键催化剂是2021年11月为稳定币池引入了1个基点的收费层。最初，UniswapV3中最便宜的收费标准为5个基点，而其他竞争对手如Curve仅对3Pool收取3个基点，DODO对USDT-USDC池收取1个基点。在稳定币池的新收费层推出后，UniswapV3稳定币对的交易量增长了88%，其交易量主导地位也从32.7%增加到52.4%。另一方面，Curve和DODO的主导地位在2021年11月分别下降了11%和10%。为了应对UniswapV3的激进定价，Curve还在2022年5月将3Pool的费用从3个基点降至1个基点。结果，他们在“稳定对”交易量中的主导地位从11.8%反弹至46.5%。4.稳定币在DEX交易上的效用比
图4：按交易对类型划分的USDC和USDD交易量。
来源：DuneAnalytics该指标比较了稳定币对之间以及“稳定币-竞争币”之间的交易量。稳定币在“稳定币-竞争币”交易量中所占比例较高，这意味着它在DEX交易中更具实际效用，因为它为DEX上的交易者提供了一种交易媒介。另一方面，“稳定币对”的交易量主要来自交易员进入或退出稳定币头寸。因此，拥有高“稳定币对”的交易量并不能展示出在DEX上交易的实际效用。稳定币还有其他效用，如全球汇款、衍生品交易、CEX交易、支付手段等。然而，我们应该意识到，提供高利率等“人为效用”并不是实际效用。因此，在分析稳定币是否在DEX交易中具有实际效用时，这一指标可以作为风险评估的一部分。总结
稳定币将继续成为DeFi不可分割的一部分。虽然大部分交易量由USDC主导，但最终赢家尚未确定。即将推出的GHO和crvUSD等去中心化稳定币可能会动摇DEX上的稳定币格局。
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