导语
1月5日，据《华尔街日报》报道，加密友好银行Silvergate在FTX崩溃后已处理81亿美元挤兑提款，加密货币相存款Q4暴跌68%，为满足提款需求，Silvergate清算了其资产负债表上持有的债务并承受了巨额折价亏损。Silvergate股价曾在2021年加密货币价格位于高点时突破200美元，而如今其股价只剩11美元，近95%的市值灰飞烟灭。Silvergate的跌落，无疑给Web3投资机构敲响警钟，加密银行赛道的发展或将受到负面影响。R3PO将从Silvergate事件、加密银行赛道以及竞品Abra案例三个角度，剖析此事对加密银行赛道景气程度的影响。「Part1」Silvergate因FTX事件蒙受巨额挤兑
早期Silvergate(SI)原本是一家位于加州的社区零售银行，主要为当地小微企业提供金融服务。随着转变为加密友好银行，并为Coinbase、Gemini，以及目前深陷丑闻的FTX交易所和交易公司AlamedaResearch提供银行结算服务，Silvergate实现了“质”的转变，并在2019年底登陆纽交所。
在过去三个月，SI的股价跌幅超80%，投资人对SI的股价市场反应反映了对两个因素的担忧：1)SI可能在其比特币抵押贷款组合中对FTX/Alameda有信用敞口；2)由于市场崩盘，SI将看到大量存款外流。而投资人的担忧在近期得到了市场验证。数字货币存款骤降近7成
第四季度末，数字货币存款总额下降至38亿美元，环比下降68%，季度内存款低至35亿美元，Silvergate的客户破产相关存款损失达1.5亿美元。根据Silvergate11月16日披露的8-K显示其数字货币存款规模为98亿美元，比22年第3季度的平均数字货币存款119亿美元减少22亿美元。
Patrick Hansen：欧洲已经拥有世界上最多的加密友好银行:金色财经报道，Circle欧盟政策负责人Patrick Hansen在社交媒体上称，到目前为止，欧洲已经拥有世界上最多的加密友好银行，随着MiCA法规的生效，这一全球领先优势可能会进一步提高。为加密资产服务提供商获得银行服务提供便利，被明确为其目标之一。
此外，Coincub的Crypto Banking Report 2023报告称，欧洲目前有55家加密货币友好银行，亚洲24家加密货币友好银行，北美23家加密货币友好银行。[2023/5/15 15:03:28]
来源：S&PGlobal为应对挤兑出售资产
Silvergate为满足提款需求在2022年Q4出售了其资产负债表上持有52亿美元的债券，并承受了巨额折价亏损。自2013年以来，该行出售债务所损失的7.18亿美元已经远远超过了其利润总额。导致了7.18亿美元的亏损。在第三季度末，公司还有约4.27亿美元的HTM证券投资组合损失未计入账面价值。从管理层关于期末资产负债表的声明来看，该季度末的公允价值证券约为53亿美元。裁员并削减业务
Silvergate宣布裁员40%约200名员工，预计将导致与员工遣散费和福利相关的累计1200万美元费用，并表示将削减业务，决定搁置开发自己通过花费1.96亿美元收购Diem开发数字货币的计划，因为公司“在目前的市场环境下不再急于推出区块链支付解决方案”。R3PO认为，后续SilveragateBank受到诸多因素影响：1）公司可能受到进一步的潜在监管罚款；2）未来迎来较弱的加密货币市场，更严格加密监管以及低于预期的存款增长；3）加密货币监管环境的相当大的不确定性可能会导致公司股价继续下行，SI的业务及发展仍可能会持续较长时间的低迷。「Part2」2023年或将迎来部分未盈利加密银行的终局
澳大利亚参议院报告推荐加密友好法规:10月24日消息，随着全球对加密货币的兴趣日益浓厚，参议院作为技术和金融中心的澳大利亚委员会建议该国应建立有利的数字资产法规，以促进该行业的发展。拟议中的法律应侧重于为加密交易提供税收优惠，并为交易所建立许可制度等。根据文件中的建议，新法规应明确各种数字货币应如何分类，以确定适用于它们的相关规则。此外，应在法规中添加有效的加密税收规则，使交易者能够在记录明确定义的资本收益时为交易资产类别纳税。（cryptopotato）[2021/10/24 6:09:47]
过去几年，虽然加密资产普及率逐步提升，但是针对加密资产的银行金融服务远未普及，因此人们对该领域的兴趣也在增加，加密友好银行试图捕获流入数字资产生态系统的存款，一些人尝试使用加密货币或加密货币采矿设备作为抵押品进行贷款。截至22年10月，联邦存款保险公司监管下的约80家金融机构表示对加密货币相关活动感兴趣，其中约24家积极参与，希望从$1.2万亿美金的全球数字资产市场提供服务活力，尤其是加密友好银行因矗立在法定货币和数字货币的联结桥梁，服务于最广泛规模的机构和零售用户。
来源：AbraCompanyData产业细分市场
在加密货币存放这个大行业中，具有托管、银行以及CeFi等细分产业市场，而每个细分行业参与者也提供多元的产品组合，相较Coinbase的交易所属性，Signature和Silvergate仅提供较为基础的加密货币存款出入金转账功能，以及Celsius、BlockFi等CeFi机构提供复杂的金融产品但安全性和合规性无从监管，而加密银行的发展道路就是在合规道路上覆盖尽可能多的产品需求和功能从而获得收益。
摩根士丹利给予加密友好银行Silvergate增持评级:9月28日消息，摩根士丹利在最新研究报告中给予加密友好银行Silvergate股票（SI）增持评级，Silvergate为加密货币公司提供商业银行和贷款服务。摩根士丹利分析师Ken Zerbe认为SI目前109美元的价格严重低估，目标价158美元，他表示其股价有机会上涨至300美元，但也存在跌至40美元的风险。过去24小时，SI股价上涨6.5%。Zerbe表示：我们认为Silvergate的估值应基于其盈利增长（类似于其他增速较快的金融公司），而不是与更传统和增速较慢的银行比较。Zerbe指出加密货币市场面临风险，例如监管和价格波动，但对加密服务的需求激增抵消了这些风险。Silvergate也将从与Facebook的Diem稳定币项目中受益。5月，Diem协会宣布Silvergate将是其稳定币的唯一发行方。（Decrypt）[2021/9/28 17:11:25]
来源：AbraCompanyData加密资产银行商业模式
银行主要收入来源于利息收入和非利息收入。非利息收入，又称费用并非银行的主要收入来源；银行收入核心的背后是净利息收入。当你把现金存入银行账户时，银行可能会为你提供1%的利率，这对银行来说是利息支出(他们付给你)。然后这些现金将以3%的利率借给另一个客户，这就是银行的利息收入。净利息收入是利息收入和利息支出之间的利差，在一个竞争性的市场中，创造这种利差的唯一方法就是承担一些风险。最常见的两个是：信用风险：借款人不偿还的风险；利率风险：如果你借出超过一天，市场利率变化的风险。在加密货币中，有两个重要的风险：清算风险：贷款是超额抵押的，但你期望能够清算抵押物以避免任何损失；协议风险：区块链是代码，而代码可能被利用导致损失。今天我们要分析的银行均为全额储备银行，不承担这些风险。在现实世界中，银行之间的存款差异是相当小的，因为规章制度，如巴塞尔协议III，使用流动性覆盖率和高质量流动性资产来定义银行应该保留多少高水平的资金。创造了同质性。正如我们所看到的，每家银行都有一个目标：增加银行的存款量，这样他们就可以收取资金利率和投资利率之间的差价以及其他费用。R3PO认为加密银行如传统银行相同，其业务利润来自于资金流转的存-付-贷链条中产生的非利息收入和净利息收入，加密资产银行的商业模式受益于如下业务：加密货币市场整体容量波动及交易量变动收取交易费用，吸引加密货币的存款账户收取账户相关费用，向加密货币抵押借贷客户收取利息对于链接Defi和NFT入口产生的资金流量收取手续费向信用卡用户收取利息费用和发卡行及商户的返点对自营资管业务收取管理费和表现费R3PO认为对于加密货币银行来说，如何管理资产负债表，以满足偿付能力和流动性的约束，同时优化资金和投资率之间的利差将决定了谁成为赛道之王，赢家将是一个万亿美元的公司。但随着加密货币的市值从2021年11月的近3万亿美元下降到目前万亿美元之下，投资机构对加密货币行业的投资信心在动摇，加密银行赛道参与者的业务也受到巨大影响。ProvidentBancorpInc.因评估陷入困境的加密货币矿工的实际损失水平推迟提交第三季度10-Q表格MetropolitanBank大都会银行2022年第三季度加密货币相关存款下降了4.859亿美元，其中约70%是来自于VoyagerDigitalLtdSignatureBank客户拥有246.7亿美元数字资产相关存款截至2022年Q3，该银行表示到2023年Q1将把与加密货币相关的存款削减至80-100亿美元SilvergateBank的2022Q3客户数字资产存款为119亿美元，而最近披露的Q4数据显示该存款降至38亿美元，环比下降68%
加密友好型银行平台Cashaa将集成Chainlink喂价:9月5日消息，加密友好型银行平台Cashaa正在集成Chainlink喂价。初始集成涉及针对商业用户和个人用户的NFT API转换期间以及之后的借贷解决方案中参考Chainlink喂价，以计算用户的借贷能力并验证其贷款抵押。[2021/9/5 23:01:29]
R3PO认为，随着加密银行赛道的龙头纷纷收缩业务，部分仍未盈利的加密银行将会在2023迎来创收和融资的双重困局甚至是终局。「Part3」Abra熊市时期持续流血
R3PO获得消息，作为加密银行赛道热门选手，Abra在2022年12月刚刚完成2260万美元的债券融资，同时也刚刚披露其正进行裁员和业务重组。据网络媒体援引三位知情人士透露，加密投资管理公司Abra正在重组其几条业务线并考虑削减成本，以此作为应对熊市的缓冲措施。Abra成立于2014年，是一家面向全球机构及个人运营的加密资产金融服务公司，提供包括加密资产交易，托管，投资，收息，借贷，支付以及信用卡等服务。由于2021年加密市场的急速扩张，Abra的业务迎来爆炸式增长，2022年9月，Abra宣布计划推出数字资产银行AbraBank预计2023年1月获得第一块全监管许可的美国银行牌照，将使美国公民能够以类似于传统银行业务的方式使用数字资产进行存款和银行业务。该银行计划在美国各州设立机构，并成为美国第一家受监管的加密货币银行，并计划之后推出全球性项目AbraInternational，为美国以外的客户提供服务。Abra2022关键信息总结：作为发卡行与AmericanExpress合作向客户提供返现率2.5%的加密信用卡聚焦加密机构用户解决行业痛点有望平滑行业周期波动2022亏损严重，公司有不小的生存危机预期2023年1月获得全监管许可的美国银行牌照Abra的各项业务数据参考2020-2021业务数据十分亮眼，而值得一体的是Abra的国际布局，AbraInternational的推出和将瞄准海外市场。
加密友好银行Signature Bank Q1净收入下降30%:4月24日消息，加密友好银行Signature Bank发布报告称，与2019年第一季度相比，其2020年第一季度净收入下降了30%。净利润下降的原因是，由于冠状病疫情，信贷损失准备金增加了6050万美元。（The Block）[2020/4/24]
来源：AbraCompanyDataAbra2023路线图看点：Defi/NFT:向机构及个人客户提供接入Defi应用及协议，提供NFT托管存放服务现金管理：提供加密资产与法币实时转换的现金使用服务信用卡：与AmericanExpress合作向客户提供返现率2.5%的加密信用卡USbanklicense:WyomingSPDIbankcharter;Ex-USbanklicense:BermudaDABA但2022年上半年的数据显示，Abra令人担忧的是在一个高用户留存的属性的银行行业，使用Abra6个月以上的用户留存率降至50%以下，即使考虑到宏观环境的负面影响，该数据仍有较高的提升空间。同时客月均交易额也在今年2-3月环比降低了90%，而该数据有可能在2022-2023年加密货币收缩环境中持续维持低迷水平。
来源：AbraCompanyDataAbra的财务状况令人担忧
Abra的资产负债率较高，其母公司PlutusFinancial2022年H1资产负债表中总共持有$533M资产，其中$496M为稳定比和各类加密货币，债务为$525M。Abra面临降低支出、缩减亏损、提高利润率等问题，PlutusFinancialH12022利润损溢表中营收环比走低，亏损迅速扩张，2022上半年总收入$23M，但却亏损$42M，其中3月和6月毛利为负。参考4-6月的公司亏损额，Abra现金流在2022年下半年出现问题，2022H1账上拥有$12M现金，而上半年现金流为-$26M，最近12月份的债权融资信息披露也佐证了这一点，至于2260万美元能支撑多久，Abra及时的裁员及业务线调整做出了一部分回应。融资及估值
2022年12月，Abra获得2269万美元的债券融资，目前的估值不详，有平轮甚至下调估值的可能。2021年9月，Abra获得5500万美元融资，由Ignia和BlockchainCapital的领投，该轮其他投资者包括KingswayCapital、AmExVentures和CMTDigitalVentures。本轮融资，参考上轮融资额和CapTable的变动，粗略估算上轮融资占据Abra22%比例，推算Abra上轮融资投后估值大概为$250-$300M。R3PO对于Abra后市的观点
Abra的业务表现在2020-2021阶段十分亮眼，公司的业务成长能力十分优秀，产品组合丰富产品力强，2023年迎来合规银行牌照和合作Amex信用卡发行双重利好，有望在熊市时期保持一定增速并引入传统用户。Abra的财务模型预测及过往估值建立在对宏观加密市场乐观预期的基础之上，而低迷的宏观环境风险极其影响Abra的业务获客能力和用户留存，交易低迷导致的营业收入及利润下降，市场的低回报将会降低Abra的资管产品的吸引力和回报收入预期。尾语
随着2023的到来，Abra的后续业务和牌照规划发展是否能够兑现将决定了其后续的获客增长和融资进展。而加密银行赛道能否重焕生机直接取决于加密货币宏观环境的冷热程度，在日益严格的监管环境下，加密银行们将离区块链原教主义越来越远，并逐渐走向拥抱监管的趋势。R3PO认为，只有资产安全政策健全的加密货币市场才能迎来传统资金的灌溉，加密银行赛道对于牌照合规的竞争仍在持续加码，但国际化的道路会因为取得各地监管牌照的难度变得更加艰难。未来，美国加密银行市场进入门槛将会逐渐提高，小型参与者可能会出现在当地比较保守的国家市场中。在合规的基础上能否恢复高速成长将持续考验每家加密银行的技术实力，区块链支付网络的搭建完善度以及产品组合的全面程度。R3PO会在后续文章里给大家带来更多关于加密货币信用卡以及加密银行牌照的分析。版权声明：如需转载欢迎加小助理微信沟通，未经允许转载、洗稿、我方将保留追究法律责任的权利。免责声明：市场有风险，投资需谨慎。请读者在考虑本文中的任何意见、观点或结论时严格遵守所在地法律法规，以上内容不构成任何投资建议。
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