作者|秦晓峰编辑|Mandy出品|Odaily星球日报
加密圈中，每个人都有自己的赚钱法门。有的人擅长一级市场投资，找项目，抢额度；有的人擅长二级市场交易，玩山寨，炒合约；还有的人擅长消息面获取，找信息，做波段……各显神通，关键是找准自己的路。然而，经历了两年多的币圈锤炼后，我却悲哀的发现，走别人的路，赔光自己的钱，上面的玩法，都没让我致富。最终，我对自己形成了清晰的认识：追涨杀跌，韭菜本菜。不过，韭菜也会学习，也能成长，摸爬滚打之后，我遇到了「期权」。作为加密市场中新兴的衍生品，期权交易似乎是机构的专业工具，鲜有散户涉猎。作为第一批吃螃蟹的人，我也通过期权交易获得了百倍以上的收益。而我的同事，本金7美元，最终收益12000多美元，收益率达到千倍。
所以，本文，我将讲述我们和期权的真实故事，为投资者提供参考。加密新生代衍生品：期权
我与期权的缘分，始于2020年年初。当时Bakkt、OKEx相继上线BTC期权交易，芝加哥商品交易所也对外官宣推出比特币期权。在此之前，加密市场中只有Deribit以及Jex等两家较为知名的期权平台。头部平台为何相继入局期权赛道？作为研究衍生品的记者，期权成功引起了我的兴趣，我也在第一时间体验了OKEx的期权交易，并撰文《期权是不会爆仓的期货》。在此也再次简单介绍一下期权：期权是一种在未来某个时间可以行使的权利，期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，就获得这种权利：在未来某个时间内以一定的价格买入或卖出一定数量的标的资产，这就是期权交易。期权产品一般有两种：看涨期权与看跌期权。如果对市场长期看好，则可以买入看涨期权，反之需要购买看跌期权。下面，我举个例子帮助大家理解。现在比特币价格是3万美元，韭菜小秦预计一个月后会涨到4万美元。由于手头上只有100美元，买现货嫌收益太少，做多期货合约又怕爆仓血亏，于是选择了期权交易。小秦和老王联系签订了一份合同，规定一个月后可以用3万美元的价格买一个比特币。为了证明这份合同有效，小秦给了卖家100美元作为定金。一个月后，比特币价格达到了4万美元，这时小秦可以支付3万美元履行合同，随后卖出到手的比特币。刨除成本，小秦赚了40000-30000-100=9900美元。另一种情况是，一个月后，比特币价格只有2万美元，此时小秦如果履行合同，则需要花费3万美元才能买来1个BTC，必然血亏。但他可以选择不执行合同，损失的只有定金100美元。同理，小秦也可以看跌比特币，则需要购买相应的看跌期权。关于期权原理性的解释，推荐阅读《期权是不会爆仓的期货》。当时不少人觉得期权门槛太高，不适合普通用户进入，给别人讲明白基本概念就需要半天。但我觉得，两年前加密期货市场也是新兴产物，散户操作也是一头雾水，但很快基础设施逐渐完善，交易量赶超现货，因此，潜意识中，我判断期权会成为未来几年衍生品市场的一匹黑马，将有越来愈多的交易所上线期权交易。事实也证明，头部交易所果然没有放过期权市场。在OKEx之后，币安、火币、Gate等多家老牌交易平台都开通了期权交易，期权市场也跑出了BitWell这样的黑马。初尝期权魅力，DeFi期权斩获第一桶金
期权协议Lyra提出使用波动率TWAP计算LP头寸价值的新机制:3月15日消息，Synthetix生态二层期权协Lyra提出一种使用波动率TWAP（时间加权平均价格，Lyra称之为GWAV）计算LP头寸价值的新机制，防止攻击者通过操纵GWAV来利用LP获利。[2022/3/15 13:57:39]
让我「小富」一把的期权，得益于一次采访。2020年8月，DeFi热潮风靡，各类DeFi代币层出不穷，一天涨幅20%的更是不再少数。已经从币安离职的JeffYoung创建了BitWell，推出了DeFi期权。8月12日，由于YAM池子添加MKR作为抵押品，带动其当日上涨超过30%，BitWell上当周看涨期权上涨逾150倍。也就是说，如果你前一天投入100美元购买当周MKR期权，当日获益超过15000美元。正是由于DeFi期权的造富效应，我们在第一时间联系了BitWell进行专访《专访衍生品平台BitWell》。当时的我，对于DeFi期权并不感冒，甚至觉得这种涨幅估计只是官方宣传用的，没有成交量。但自己真正尝试之后，也毫不例外上演了「真香定律」。8月30日，在NEST上涨超过30%达到了0.14USDT，我购买了NEST行权价格为0.11以及0.13的当周看跌期权，总计100张，成本为30美元。8月31日，NEST下跌了20%，一度达到0.12USDT。此时，我的账户已经获利超过200美元，利润率超过600%。于是，选择了平仓。如下所示：
数据：日内看跌期权需求高于看涨期权，套保需求上升较快:据合约帝监测数据，过去24小时内，衡量看跌期权相对于看涨期权价值的比值已经从-0.20％上升到15％，说明目前短期内看跌期权的需求高于看涨期权，且为期一个月的看跌/看涨期权斜率也从-21％恢复至-7％，这再次反映了市场对于套期保值需求的回升（来源：skew）。[2020/12/9 14:44:05]
自以为聪明的我，万万没想到，接下来我将错过一大波利润。从8月31日至9月4日，NEST开启了暴跌，跌幅最大达到60%；到了9月4日，NEST现货价格达到0.07USDT。此时，如果我的看跌期权没有平仓，累计获益可以达到5000美元以上。错过了这一次暴富机会，我意识到波动剧烈的DeFi项目很适合进行期权交易，于是整个9月都在研究期权。9月18日，在看到波场系的SUN萎靡不振后，我决定做空SUN。于是，再次斥“巨资”30美元，买入了200张当周看跌期权。最终的结果是，SUN瀑布式下跌，而我的看跌期权获得总计超过1800美元的回报，整体回报率超过6000%。其中单张看跌期权收益率，达到了16000%，这也是我期权交易中最高的一次。如下所示：
9月25日，NEST已经跌至0.04USDT，于是我选择继续开仓，做多NEST，再次斩获上千美元，而成本仅为20美金。如下所示：
AOFEX创新型期权24H交易量2396万USDT ?:据AOFEX创新型期权交易数据：截至18:00， BTC 1M交割期权成交量453.1万USDT，多空换手频次15632次，看多/看空买入量比为1.25；5M交割期权成交量957.2万USDT，多空换手频次27412次，看多/看空买入比为1.24。
AOFEX数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/11/2 11:27:18]
几次DeFi期权获得不菲的收益，也给当时在DeFi现货上栽跟头的我，回了一波血。深感有福同享的道理，我决定邀请我的同事以及好朋友一起「致富」。但令我没想到的是，他们最终亏损出场。原因是，他们选择做空当时最强硬的LINK，最终在行权日来临时，期权归零。但作为期权小白的他们，也给了反馈：期权似乎并不难，上手也很简单。根本原因在于，针对这些小白用户，当时的BitWell推出了简易版的期权轻松选，小白用户只需要选择品种，再选择看涨或看跌以及杠杆倍数，就可以参与交易，就像交易现货那样简单。在BitWell的产品上，我似乎看到了期权的破圈之路。无独有偶，我发现币安也做了同样的改变，简化了期权进入门槛，并且效果卓越。BinanceFutures副总裁AaronGong曾表示，期权上线一周，交易量超过了10亿美金。主流币期权造富
Gate.io上线短时期权交易:据官网公告，Gate.io已正式上线BTC/USDT短时期权实盘及模拟交易区，支持买入看涨或看跌短时（1小时、4小时及1日内）到期的期权交易，交易手续费0.05%。目前交易区限制资金划入，最大可划入资金量为100USDT（后续会逐步放开限制）。[2020/7/13]
随着时间的推移，DeFi代币热度下降；并且DeFi波动性太大了，做市商很容易亏损，减少了卖盘。于是，从10月开始，BitWell修改了规则，将当周DeFi期权取消。而我和小伙伴们，也开始减少期权的关注度，直到XRP发生异变。11月21日，XRP从0.32USDT最高上涨至0.46USDT。此时，BitWell上XRP行权价格0.3USDT的当周看涨期权上涨超过2000%，再次吸引了我的关注。但我却选择逆势做空，从0.3USDT不断加仓看空期权，总成本也推移到500美元。如下所示：
最终，XRP上涨至0.78USDT，我的看空期权也趋于归零，这也是我期权操作中亏损最大的一次。但也总结出一个行之有效的操作方法：期权需要多空双开，即同时买入看涨、看跌期权。与期货不同，期权只要在行权日来临前，价格达到行权价格依然有效。举个例子，买入行权价格为0.3USDT的XRP看跌期权，行权时间为一周。如果未来一周现货价格先是涨到了100美元，看跌期权只是趋于归零，不会爆仓；价格在一周内再次回到0.3USDT以下，看跌期权依然可以获得收益。但如果开了期货，价格在涨到100美元后插针后，已经爆仓了。这也就是为什么期权可以多空双开，而期货不能多空双开的原因。期权多空双开后，不需要考虑行情走向，只要未来一段时间，价格向着一个方向走，产生的收益基本可以覆盖另一侧的损失。在第一次亏损后，我和我的朋友继续下注XRP期权，并且每次都是多空双开。之后的一个月，XRP在0.4USDT～0.65USDT不断震荡。由于多空双开，并且每次开了好几个档位，因此我的收益并不是很大，基本打平。同事A倒是操作得风生水起，7美元逐渐变成了300美元。转机终于来了。12月23日，美国证券交易委员会发文起诉XRP，导致其价格大幅跳水，24小时内暴跌60%。长期以来一直多空双开的我们，终于吃到了一块大的肥肉。同事A的300美元变成了8000美元，而我也获得近万美元收益。如下所示：
声音 | OK战略副总裁徐坤：数字货币未来衍生品空间非常高，OKEx期权目前在开发中:OK战略副总裁徐坤在微博表示，传统金融市场里衍生品市场空间是现货市场的十几倍，数字货币一样，未来衍生品空间非常高，目前合约市场份额OKEx、bitmex几乎均分天下，友商进军衍生品市场方向是对的，但是道路也是曲折的，我们过往积累了6年多的专业和经验来支撑我们的路更稳健，期权目前在开发中。[2019/10/11]
在XRP之后，我们再次转换战场，征战BTC、ETH期权。由于1月初的两周波动性较大，我们也自然获得不菲的收益。经过几轮的操作，同事A的资金量，最终达到了12000多美元。相较于其成本7美元，涨幅接近1700倍。
而在操作过程中，我们也多次错失良机。比如1月4日，我们当时拿着BTC看跌期权，在获利1000美元后就进行了平仓。如果不平仓，那份看跌期权收益可以达到上万美元。这样的例子不在少数，每一次「失误」都足以让你怀疑人生。期权：风险与收益并存
说完了期权的收益，相信很多人已经跃跃欲试。先别急，下面这些内容才是干货。其一，期权在特定时间内是不会爆仓的，无惧插针。但用户需要清楚，在到达行权日时，如果依然未能达到行权价格，期权将直接归零。某种程度上，这也是爆仓，只不过给了缓冲时间。如下所示：
其二，期权更加适合波动行情，例如近期BTC的日波动幅度都在10%左右，适合操作期权。如果没有波动，或者波动较小，则行权日来临时，期权产生的收益可能难以抵消亏损。其三，与现货以及期货交易相比，期权交易收益并不一定是最高的。假设目前比特币市场价格为7000美元，投资者购买了现货、交割合约和期权三种产品。具体操作如下表所示：
将三种投资方案收益做成图，如下所示：
当“买入价格<最新市场价格<期权执行价格”时，期货收益高于期权，而期权却出现期权费亏损；但如果比特币价格一直上涨，则期权收益要远远高于其他两种手段。其四，目前各家期权平台的机制不尽相同，一些期权平台定价紊乱，直接影响用户收益，建议选择较大的、口碑较好的平台进行交易。我的故事和期权交易相关的内容就介绍到这里了。如果你想了解更多的期权交易相关资讯和其它财富机会，欢迎持续关注Odaily星球日报。
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