区块链技术和加密数字金融产品发展到现在，出现的一个主要的数字金融产品就是数字稳定币。最初的USDT从2015年出现发展到今天，已经有接近140亿美元的USDT在市场中流通。在USDT出现之后，美国市场中陆续出现了合规的数字稳定币。其中代表性的稳定币包括USDC，PAX和GUSD等等。Libra的出现将数字稳定币的发展推到了一个前所未有的高度。它甚至促进了全球范围内的各个央行的主权数字货币的开发。随着市场对数字稳定币的关注度越来越高，市场中也出现更多的数字稳定币项目。大多数的合规的数字稳定币都是基于单一法币，在抵押的等值的法币的基础上，以1:1的方式发行数字稳定币。一部分数字稳定币的经营者是以USDT为目标，争取越来越大的发行量。但是如果我们仔细分析一下稳定币的商业模式，就会发现一些数字稳定币的发行是没有合理的商业模式的。鉴于美国市场是最集中的合规数字稳定币的发行市场，所以本文以美元稳定币来分析这些项目的商业模式。美元稳定币的业务流程是：希望使用数字美元稳定币的用户，将其所持有的美元托管在指定的具有托管资质的金融机构，然后数字美元稳定币的发行方基于这些美元交付给用户等值的数字美元稳定币。当用户需要兑换回来其所持有的美元时，他把数字美元稳定币交还给托管机构。数字美元稳定币发行方在收取一定服务费用之后，将用户所持抵押的美元返还给用户。对于数字美元稳定币发行方来说，其收益就是所抵押的美元在托管机构产生的利息以及兑换服务费用。对于需要数字美元稳定币的用户来说，他是放弃他的美元基于其他方式所获得的收益来获得数字美元稳定币的使用权。对于数字美元稳定币发行方来说，按照这个商业模式，它收取的服务费用肯定不能过高，否则的话就没有市场竞争力。这个商业模式是规模型的商业模式。只有当所抵押的美元达到一定的规模，数字美元稳定币发行方才能获得一定的收入。发行方的另外一个希望是通过数字稳定币帮助开展其它业务，而其它的业务则能获得更理想的收益。如果我们看一下USDT的产生，就可以理解这种商业模式。USDT的出现是因为当时的加密数字货币市场迫切需要一种稳定的交易机制来增加加密数字货币的交易量。因此Tether的主要目的是提供这样的一种机制，而不是寄希望于USDT产生很好的利润。鉴于Tether同加密数字货币交易行业的紧密联系，这样的商业模式是合乎逻辑的。所以可以说数字稳定币这个产品的出现，最初就不是以盈利为目的的。如果后期的数字稳定币的发起方对此没有明确的认识，就很容易导致数字稳定币项目的失败。一个产品能够生存下去的前提是有足够的市场需求并且能产生相应的收益。如果相应的市场需求不存在了，或者是需求不足，那么这个产品就无法继续生存下去。对于合规的美元数字稳定币的经营者来说，其所应用的场景对其数字稳定币的市场需求以及为维持这个产品所需支付的成本，决定这个数字稳定币是否能持续进行。如果商业逻辑不成立，这样的数字稳定币项目规模越大，风险也就越大，失败的几率也就越大。货币产品是一个充分竞争的市场。自有人类经济活动以来，就已经开始有货币。时至今日，货币这个产品应该是所有的产品种类中最发达最高效的。我们平常在使用货币时，表面上来看，是不需要为使用这个货币来付费的。所以在货币产品这个市场，一个新的货币形式出现，也不可能收取高的费用。这种情况在一个法币流通区域内更是如此。对于数字美元稳定币来说，其价值在于目前的美元流通形式所无法服务到或服务效率不高的地方。譬如没有银行账户的用户，或在遥远地区无法获得银行服务的用户，或者是在一些使用场景支付手段不方便的应用场景。对于数字美元稳定币的发行者来说，只有在这样的应用场景，才有合理的商业模式。其发行的数字美元稳定币才有继续经营下去的可能。这样也才能吸引持有美元的用户来将其美元抵押来参与数字美元稳定币的发行。在经营成本方面，除了商业经营所需要的通常的成本之外，譬如运维费用和市场推广费用等等，这个业务的一项非常重要的成本是合规成本。这就是为了满足监管要求而需要做的各种工作。这方面的成本应该同同一种类的金融机构的成本相似。所以把这些成本和收益都计算起来，单独的稳定币业务实际上是不具有吸引力的。数字稳定币的竞争优势就是其底层清算结算系统以及相应的配套设施。譬如对于在以太坊上发行的数字稳定币来说，经营方完全不必另外开发底层清算结算系统，支付终端方面的工作也会非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可触及的用户的范围非常广。这些优势是通常的金融机构所不具备的。但是这样的一些优势并不能保证这样的机构能够只依据稳定币来获得足够的收入。对于数字稳定币的经营方来说，只有在一个能够充分发挥数字稳定币优势的具体应用场景，才能保证这个数字稳定币的持续经营。从另外一个角度说，如果一个数字稳定币是作为一个通用性质的数字货币推向市场，那么这个商业模式就很难持续下去。如果是这种情形的话，这个稳定币的规模越大，其失败的几率也就越大。对Facebook来说，它开发数字稳定币的目的绝不是只提供一个通用的数字货币。它是能通过这个全球范围内流通的数字稳定币为其社交网络的用户提供服务。Facebook的社交网络是在全球范围内的，所以数字稳定币流通方式相对于目前法币的流通方式就有非常强的优越性。尽管Facebook依然需要同其所经营的不同监管地区的监管机构合作，以便能使其稳定币在这个监管辖区里获得批准使用，但这个成本相对于Facebook能利用稳定币获取的收益来说是完全可以接受的。如果Facebook社交网络中的用户开始在彼此之间进行货币转账，那么Facebook网络对其用户的凝聚力就更强。而Facebook最核心的竞争力就是在于其用户网络，一个数字稳定币非常有利于加强Facebook的核心竞争力。所以Facebook完全不用考虑直接在数字稳定币上获取收益。它是可以通过增强其社交网络的凝聚力以及未来更多的数字金融业务获取收益。
谷燕西：桥水基金创始人关于BTC的投资观点和决策不适用于普通投资者:2月1日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币目前的市值总量以及合规状态并不适合于桥水基金创始人Ray Dalio作为其主要的投资产品。但这并不意味着普通投资者基于他的观点做出同样的投资决策。恰恰相反，由于普通投资者的投资决策更加自由灵活，反而能够先于他投资于一些早期但非常有发展前途的产品，譬如比特币。他在文中指出，Ray Dalio列举了比特币的三个风险因素当，波动性，监管风险和流动性。这三个因素是妨碍桥水基金以及其客户投资比特币的主要障碍。谷燕西认为，在这三个因素当中肯定会发生在全球范围内金融监管机构合作，对比特币交易进行进一步的监管。但这些监管措施会规范比特币市场，促使比特币成为一种主流的交易产品。比特币交易的流动性会因此大幅提高，波动性也会相应的减小。这因此就有利于桥水基金这样的资产管理公司开始投资比特币。对普通的投资者来说，先于桥水基金这样的机构持有比特币，就有可能获得这部分资产的增值收益。谷燕西最后还表示，作为加密数字资产首创和领先者，比特币具有着不可取代的地位，且这个地位只会越来越加强。对投资者来说，这直接影响比特币在其投资组合中所占的比例。如果投资者对比特币的地位有着正确的判断，它会将更多的资金投入比特币，而不会分散地将资金投资于其它的加密数字货币。[2021/2/1 18:34:30]
谷燕西：预期美国加密数字金融市场会有更快的发展:11月11日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，新当选的美国总统拜登计划邀请Gary Gensler担任他的监管美国金融市场的顾问。如果是这样的话，那么美国的加密数字金融市场预期会有更快的发展。Gary Gensler对区块链和加密数字货币持有非常客观的态度。[2020/11/11 12:15:55]
声音 | 谷燕西：区块链在金融市场领域的突破点是通证经济模型的应用:CBX研究院创始人谷燕西在其微信分享群表示，
1，对全球区块链和加密数字资产行业来说，习总书记的讲话绝对是利好消息。
2，国内更多的商业机会会出现。应用推广会顺利很多。这个行业中的各种角色都会因此得到更好的发展。
3，率先的突破点一定是To C业务，而不是To B业务。
4，对于企业带来最大的价值的不是区块链技术，而是区块链技术之上的新的商业模式。
5，互联网对信息交流和线上商业产生巨大改变，区块链会对金融市场产生巨大的改变。而此方面的突破一定是通证经济模型的应用。
6，区块链技术是否能实现巨大的商业价值，主要取决于商业定位，而不是这个技术。[2019/10/26]
声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。
1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。
2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。
3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。
4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]
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