编者按：本文来自Unitimes，作者：NemilDalal，翻译：Johnny，星球日报经授权发布。即便中本聪创造了比特币，他可能也会欣赏以太坊的去中心化金融(DeFi)所创造的世界。就像2007年金融危机引发的愤怒催生了比特币这种新的支付系统一样，DeFi颠覆了如今的传统银行业模式。DeFi是无须许可的、可编程的、功能强大的，可以通过开源代码、开放访问和去中心化的方式来运作。截至今天，锁定在DeFi中的价值接近10亿美元。但随着DeFi的发展，黑客行为也在激增，使用户损失了价值数百万美元的资金。
DeFi遭遇的黑客攻击带来的资金损失。来源：DeFi:DependencyHellMeetsFinance尽管DeFi与传统金融有很大的不同，但它仍需要努力解决导致2007年金融危机的三个相同因素：收益率追逐抢椅子游戏超关联性在物理学中，要摆脱重力是不可能的。在金融领域，想要逃离市场是不可能的。所以让我们深入研究这三个教训。收益率追踪存在固有的风险
Tulip和UXD两个DeFi协议在Mango Markets上重启服务:金色财经报道，在借贷协议 Mango Markets 遭到 1.14 亿美元的黑客攻击后，收益聚合商 Tulip 和稳定币提供商 UXD 已经从 Mango Markets 恢复了相关交易，这两个项目在社交媒体上称目前其服务已经可以继续。Tulip 透露，USDC 和RAY策略尽快库已完全重新启用，用户可以存款或取款，但根据其团队重新评估整个生态系统的风险，金库目前只会存入 Tulup 贷款池。此前因黑客攻击，UXD 损失了 1990 万美元，而 Tulip 协议则丢失了 250 万美元，两种协议都使用 Mango Markets 来存入资金。[2022/10/27 11:46:34]
收益率追逐(yieldchasing)是引发金融危机的最早原因之一。互联网泡沫之后的低利率导致投资者以次级贷款的形式追逐更高的收益率。在金融领域，收益率反映的是风险。如今，投资者可以在美国国债上获得80个基点的收益，同时在高风险债券上获得6%的收益率。这种差异(后者的收益率更高)是为了弥补高风险债券可能无法偿还本金的风险。投资者面临的挑战是，要确定哪些收益率是机遇，哪些收益率高是由于该金融产品本身的风险就很高。2007年金融危机的一个核心错误是错误地评估了由抵押贷款支持的高收益证券的的风险。次级贷款——即使是的AAA级——从来都不是无懈可击的，尽管评级机构和抵押贷款发起者不这么认为。DeFi也遇到了同样的问题，用户在不注意潜在风险的情况下比较不同DeFi协议的收益：
DeFi 概念板块今日平均跌幅为3.11%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均跌幅为3.11%。47个币种中7个上涨，40个下跌，其中领涨币种为：YFI(+5.41%)、LBA(+2.87%)、REN(+1.26%)。领跌币种为：AMPL(-13.25%)、HOT(-8.81%)、IDEX(-8.73%)。[2021/10/12 20:21:53]
实际的风险调整资本回报率(回报除以风险)是由任何散户投资者都需要耗费大量时间去研究的因素驱动的，比如这些因素：安全性风险抵押率治理过程清算过程网络可用性如果散户投资者没有注意到所有这些信息，他们就可能会做出高风险的抉择，并错过那些收益率较低但可靠得多的机会。与ICO(首次代币发行)不同的是，尽管DeFi存在很大风险，但大多数DeFi项目带来的收益是有限的。一次”中头奖“的ICO可能带来5000%的回报，而潜在的损失最高为100%；但对于去中心化借贷来说，最好的情况是回报率实在10%-20%之间，而如果DeFi协议被攻击，损失率高达100%。每个人都在玩抢椅子的游戏
TrustBase中国区负责人尔尔：在波卡生态愈加丰富状态下更看好DeFi领域:据官方消息，币赢CoinW《共识52》第十五期《Polkadot的进化之路——奠定波卡生态繁荣的基础设施》主题AMA中尔尔表示，
长期来看，我们知道DeFi这两年之所以很火，主要是因为流动性挖矿带来的流量引入。但事实上，目前的DeFi带来流动性价值的同时也带来了泡沫，一些真正的大方向，比如大数据、物联网、VR和人工智能等主流产业还没有与DeFi有机结合，形成“去中心化的供应链金融”。波卡生态已经有一些项目觉察到了这点并开始尝试，包括TrustBase（我们自己把它称作DeFi2.0）。我希望能够在波卡国度看到这种更为宏观的、全面的、建设性的DeFi，那将是未来社会影响力最大的领域。[2021/3/10 18:33:12]
对银行和DeFi协议而言，追逐收益率导致了一个恶性循环，但这并不能阻止所有人都玩这场游戏。正如花旗集团(Citigroup)前首席执行官ChuckPrince在2007年金融危机开始时所说的：“就流动性而言，若音乐停止，事情就会变得复杂。但只要音乐不停，你就必须站起来跳舞。”
受10月份DeFi下降趋势影响 DAO资产管理总额暴跌40%:去中心化自治组织（DAO）受到10月份DeFi下降趋势的严重打击，DAO管理的资产总值相比30天前暴跌40%。
根据DeepDAO的数据，截至10月初，DAO控制的资产管理总额（AUM）超过2.9亿美元。截至11月的第二周，DAO AUM已下跌逾50%，至1.4亿美元。
截至目前，DAO管理1.727亿美元的资产，随着过去一周许多顶级DeFi代币实现部分复苏，总资产增长20%。（Cointelegraph）[2020/11/13 14:12:32]
本质上，那些小心管理风险的组织会经历损失，直到获得胜利。市场是一个恶性循环，这意味着，深思熟虑的CEO们在市场奔溃并将他们的风险最大化竞争对手挤出市场之前，是不会得到回报的。正如沃伦·巴菲特所说：“只有当潮水退去，你才会发现谁在裸泳。”同样的效应也发生在DeFi上。例如，要想击败Compound协议的借贷利率，一个简单的方法就是要求更低的抵押率，让抵押率接近100%。较低的抵押率使这些贷款对借款人更具吸引力(因为低抵押率意味着借款人需要抵押的资产更少了)，提高了他们愿意给予储户(出借人)的收益率。在一个追逐收益率的世界里，这种竞争性产品可以迅速获得市场份额——就像ChuckPrince的花旗集团一样——尽管其中的风险要大得多。随着竞争导致了担保标准的降低、收益的提高和每个DeFi协议的风险的提高，恶性循环将随之而来。深思熟虑的协议可以尝试提高抵押率，但要做到这一点，它们必须提供更低的收益率。然后用户就会转向不那么深思熟虑的竞争对手，如果他们想要争夺用户，就会迫使所有协议都降低标准。这就是典型的囚徒困境：
动态 | Kava Labs的新PoS区块链计划将XRP和其他资产引入Cosmos 并提供DeFi服务:据AMBCrypto 6月22日消息，Kava Labs宣布推出一款新的PoS区块链，即Kava区块链，其目标是开发一个网络，将DeFi支持带到原本无法访问它的资产上。第一个支持这个新区块链的资产将是XRP，它将访问所有DeFi服务；最终将会支持其他资产，如BTC、ETH和其他资产。Kava区块链将于2019年8月31日推出。[2019/6/22]
DeFi面临这样的囚徒困境风险评分——华尔街的评级机构，诸如DeFiScore等DeFi评级项目——可以起到一定的作用，但它们的声音经常被忽视。
在DeFi领域，实际上只有当用户损失了资金并开始认真对待这些风险因素时，风险评级才会受到重视。一切都相互连接在一起
在金融危机期间，没有一家银行是孤立的。今天，没有任何DeFi协议是一个孤岛。雷曼(Lehman)和美林(MerrillLynch)的失误，导致经营状况最好的银行出现问题。无论高盛银行在风险管理方面多么聪明，它都需要AIG(美国国际集团)支付保单费用：
上图显示，2007年金融危机期间，“政府用来拯救AIG公司的数十亿美元，以及美联储用来清除该公司最糟糕的信用违约掉期的数十亿美元，其中近400亿美元转移给了仅10家作为该公司交易对手方的金融机构。”这10家金融机构包括兴业银行(SocieteGenerale)和高盛(GoldmanSachs)等。图源：纽约时报归根结底，金融是一个相互交织的纸牌屋：
截至2008年6月高盛的顶级衍生品交易对手，图源：金融危机调查委员会在DeFi领域，各DeFi协议也类似地相互连接在一起。Compound依赖于多抵押DAI智能合约；PoolTogether同时依赖于Compound和多抵押DAI的运行...正如Coinbase工程师DanielQue指出的：由于可组合性，DeFi协议也可以成为一个纸牌屋。
例如，在最近针对bZx协议的攻击的事件中，对Kyber预言机的依赖导致SynthetixUSD(sUSD)价格暴涨，从而导致bZx遭受损失。在另一起事件中，黑客通过利用imBTC(一种ERC777代币)中的重入攻击漏洞，使得Lendf.me协议被盗2500万美元。黑客通过建立一个虚假的余额并用其借入资金。可组合性是DeFi的超能力之一，但也是其最大的危险之一。就像在金融危机中，即便运行最好的银行也不安全一样，经过严格审计的智能合约也不能免于与所有其他协议和原语进行交互的影响，尤其是那些在部署其原始代码时没有构建的协议和原语。永远不要忘记—金融就是金融
DeFi仍处于起步阶段，距离成为下一个金融体系的基础还有很长的时间。但如果它要成为金融运作的基础，就需要变得具有反脆弱性(anti-fragile)。像DeFiScore这样的DeFi协议评分项目可以对用户进行风险教育。DeFi协议可以编写测试套件来测试常见的依赖项bug。协议可以以一种对意外故障具有弹性的方式构建。DeFi本身可以通过像Opyn这样的协议提供保险。归根结底，DeFi不是银行业。它是开放的、无须许可、可编程的。但金融就是金融，不管它下面的技术堆栈是什么。我们应该吸取教训。
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