Overview概述币圈用户的投资或投机行为决定了高收益产品注定成为市场主流。但重点是，在这些不确定的高收益的背后隐藏了确定的真实的风险。并且在当前的博弈环境下，这些产品正成为新一代的「韭菜收割机」。讽刺的是「韭菜收割机」正是由「韭菜」自己创造的。本文对几个极具隐蔽性的币圈产品做数据分析，揭示产品背后的真实收割逻辑。Report报告币圈的金融衍生产品和用户
「雪崩时没有一片雪花是无辜的」，出自《伏尔泰语录》的这句恰好可以表达当前币圈的典型现象。币圈用户对比其它群体更追逐高收益率而忽视这些产品背后不成比例的高风险。正是这样不顾危险而疯狂逐利投机行为导致了一个又一个为满足用户需求的「好产品」出现。一次次出现的「历史最大跌幅」、「爆仓」等等新闻标题频繁出现也就变得稀松平常。我们通过以下数据，得到结论「币圈用户对收益的敏感性远远高于对风险的敏感性」。对比当前币圈产品的交易量情况，我们可以明显看出高风险高收益类的产品交易量远大于其它类产品。根据skew和Bitwise汇编的数据，目前比特币期货和其他永久掉期工具的交易量平均比基础比特币现货市场高出10倍。
直播｜唐诗 > 币圈少女创业之路——给BP找爸爸:金色财经 · 直播主办的《 币圈 “后浪” 仙女直播周》第6期20：00准时开始，本期“后浪”仙女BP Combinator联创 唐诗将在直播间聊聊“币圈少女创业之路——给BP找爸爸”，感兴趣的朋友扫码移步收听！[2020/6/23]
来源：skew仅以BTC期货看，其成交量和交割金额非常大。
来源：skew根据区块律动的报告，OKEx交易平台三月份的衍生品月交易量为1610亿美元，位列首位；其次是Huobi和BitMEX，月交易量分别为1470亿美元和1100亿美元。币安和FTX的衍生品交易量排名第四及第五，其中币安交易量增长27%，月交易量为958亿美元，FTX交易量增长94%，月交易额为358亿美元。
直播中 | 币圈\"后浪\"仙女直播周 - 币安何一:金色财经 · 直播 主办的《 币圈 “后浪” 仙女直播周》 17:30准时开始，本期第八位“后浪”仙女币安联合创始人 & CMO何一将在直播间聊聊《我所经历的比特币减半之路》，感兴趣的朋友扫码移步收听！[2020/5/15]
来源：CryptoCompare按照风险和收益两个维度对币圈产品进行分类，期货、期权等衍生品显然属于高风险产品。此类产品无论在增长率还是交易额都明显更受币圈用户青睐。
更隐蔽的金融衍生产品
BitMax曹晶：币圈仍缺少结构化的金融产品:5月8日19：30，BitMax联合创始人&首席执行官曹晶在对话中表示，期货、杠杆、合约等加密资产衍生品的出现对币圈而言是好事，不过仍缺少结构化的金融产品。此外，币圈与其他金融圈的不同在于参与玩家不够完备，对金融知识的了解也不足。
他同时指出，币圈生态的发展要分两步走，一是合规方面的推进，二是币圈金融生态的完善，预计未来1~2年币圈生态可以实现80%~90%的完备度，可以视为传统金融市场的延伸。[2020/5/8]
当前在币圈还有一类不能在各主流交易所直接交易的产品。这类产品被描述成风险高收益的投资产品，但实际上是典型的被包装后的金融衍生产品。下面我们通过对这些产品的PAYOFF分析来看这些产品的真实情况。比如「零息借款」、「BTC双币」。这类产品简单总结如下：没有金融术语，更贴近用户看上去风险低，但考虑到期限和价格限制因素后风险和收益完全不是展现的那样市场波动有利于产品卖方时间周期有利于产品卖方产品卖方要做主动管理，在被动管理的情况下有利润但不足够大零息借款
合约帝联合创始人：熔断机制会触及了币圈生态链条顶端的利益:合约帝联合创始人杜万在接受采访时表示，在币圈使用熔断机制是不现实的，第一，熔断机制本身相当于就给予了交易所调控市场操作一个肯定，违背了区块链的去中心化的初心。第二，熔断机制会触及了币圈生态链条顶端的利益，比如大的交易团队不能再用插针的方式获得大额收益。第三，熔断机制虽然能保护现有市场，但控制了短时间的暴涨和暴跌，也限制了财富效应和财富故事的产生，并不有利于这个市场吸引更多的参与者。第四，币圈的交易所数量庞大，类别也有中心化交易所和去中心化交易所之分，24小时不间断交易，很难形成一个统一的规则，设置了熔断机制的交易所，很可能在市场恐慌的时候，因为交易者的挤兑效应，将流量流失给没有设置熔断机制的交易所。（券商中国）[2020/3/13]
声音 | 神鱼：币圈的周期短泡沫化又狠 真正跑赢市场环境的屈指可数:F2Pool 鱼池联合创始人神鱼发微博称，币圈有一点特别不好，大家挣了钱都觉得自己老牛了，子的人多了都起幻觉了，赚的钱呢，大部分人靠周期，币圈的周期短泡沫化又狠，真正跑赢市场环境的屈指可数。其并提醒用户称，如有人打着本人徒弟或者类似名义开收费群，指点行情都是子。 ????[2019/7/26]
BTC双币
零息借款
该产品主要宣传点是：零息借贷、永不爆仓、崩盘保护、灵活定制。简单来说该产品为借款人提供借款不收利息，但在到期还款时约定了一些限定条件。我们以官方公布的案例做分析。
根据上述信息按照金融产品的分析方式，将这个产品的投资人和产品的发行人的PAYOFF分别计算出来。这样可以非常清楚该产品的风险和收益关系。我们分投资人和发行人两端进行分析。投资人t0pay:MVt0BTC,get:MVt0/2USD,MVt0=10000USD,high=18000USD,low=5000USDtnhigh<MVtn,pay:0,get:high-MVt0/2=13000,profit:high-MVt0=8000tnlow<MVtn<high,pay:MVt0/2,get:MVtnBTC,profit:MVtn-MVt0tnMVtn<low,pay:0,get:0,profit:gett0-MVt0=-5000市价和利润计算：上述计算显得比较繁琐，我们用表格计算在不同BTC价格下投资人的收益情况
PAYOFF：根据市价和利润画出的PAYOFF
发行人t0pay:MVt0/25000USD,get:MVt0=10000USD,high=18000USD,low=5000USDtnhigh<MVtn,pay:high-MVt0/2=13000USD,get:0,profit:BTC-MVt0/2-high+BTCadjtnlow<MVtn<high,pay:MVtnBTC,get:MVt0/2,profit:BTC-5000USD+5000USD-BTC=0tnMVtn<low,pay:0,get:0,profit:get0-pay0+getn-payn+BTCadj市价和利润计算：上述计算显得比较繁琐，我们用表格计算在不同BTC价格下发行人的收益情况
PAYOFF：根据市价和利润画出的PAYOFF
通过这两个PAYOFF，尤其是投资人端的可以看出：对于投资人来说零息借款实际上购买的是一个BTC牛市看涨情况下的期权策略组合产品。借款人通过零息借款产品锁定了最大损失和收益。该产品的出售方获得的是时间价值和价格波动，最大损失是5000但获得了18000以后的全部收益。时间和市场是站在产品出售方这一端的。Conclusion结语由于币圈用户的风险偏好，导致了市场中的高收益产品交易量巨大，衍生品正满足了用户需求。衍生品常常具备隐蔽的特性，需要进行更深入的分析才能看清楚产品结构，了解产品风险和收益。以零息借款产品为例，对于借款人来说是购买了限定损失和收益的组合产品。对于出借人来说，同样限定了最大损失，但获得了无限收益的可能性。就目前市场情况而言，零息借款产品更有利于出借人，因为时间站在了出借人这一方。
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