2020年第9周区块链二级市场报告
2019年2月24日-2020年3月2日
本期报告重点内容：
本周大盘走势：震荡回撤七连阴，市场恐惧情绪走强
交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%
交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00%
USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡
比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧
期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优
宏观视角：疫情加剧市场恐慌，全球资产集体下跌
总结
本期报告详细内容：
1. 本周大盘走势：震荡回撤七连阴，市场恐惧情绪走强
截至报告统计时间（2019年3月2日），本周全球区块链资产总市值日均值为2629.29亿美元，较上周均值下跌9.38%；市场24小时成交量日均值1576.42亿美元，较上周均值下跌2.08%。
截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-13.62% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-14.98%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-11.95%。
本周大盘弱势回调，大中小市值币种全面下跌，投资者恐惧情绪加剧。本周大盘延续上周走势持续回调，自周初2860亿美元附近一路阴跌至2500亿美元下方，下跌过程中量能小幅放大，而后市场止跌横盘2400亿美元上方，总市值日均值较上周下跌9.38%。从宏观视角看，本周受疫情蔓延加剧市场恐慌情绪影响，全球各类资产集体下跌，美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，COMEX黄金期货周跌4.98%创近7年最大跌幅，外围资金流动性需求整体趋紧。本周比特币持续震荡下跌，自9800美元上方快速下行，最低触及8400美元，而后止跌回升收于8600美元附近，创下日线七连阴，期间几轮短线小幅走强均承压回落，前期涨势已中断。
从盘面上看，比特币上方筹码压力位承压明显，市场交易活跃度小幅回落，受制于市场避险情绪的升温和外围流动性趋紧，新增资金入场受阻，USDT溢价率维持低位，投资者情绪趋于谨慎，上涨动能受到明显遏制，短期看，市场整体行情依然趋于弱势调整；但是，由于当前期货市场未平仓量已降至低位，空头头寸转为占优，后市二次探底概率降低，同时，考虑各国央行有望继续加码宽松政策，美联储3月降息、外围市场流动性改善概率较高，比特币减产利好未发生改变，长期看，当前比特币仍处于相对低位，建议轻仓者可逢低现货建仓。此外，当前期现价格震幅较大，短期较难抉择方向，“插针”行情或将延续，行情震荡下，建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。
NFT拍卖平台Origin推出NFT托管二级市场:官方消息，NFT拍卖平台Origin（OGN）宣布推出NFT托管二级市场，使创作者和收藏者能在发行NFT的同一网站上进行NFT销售。Origin表示，在新的二级市场上NFT的每次交易，销售收入的一部分都将归属于原艺术家，激励创作者、收藏家和粉丝群体之间的长期关系。NFT托管二级市场还为收藏者提供了为特定创作者建立的市场，能为错过NFT拍卖的收藏者提供二次购买的机会。Origin称NFT托管二级市场将促进Origin推出的NFT的整体销售和交易量，吸引更多的创作者和收藏者，并且推动二级交易量的增长。[2021/7/27 1:17:52]
图1 本月全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 本周比特币价格变化
2. 交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%
本周九大交易所日成交量均值为1879.33亿元，较上周下降18.77%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（48.24%)，OKEX（19.73%)，Binance（17.25%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.22%，前三名占比较上周减少1.75%；Huobi本周累计成交量较上周下降1151.00亿元，降幅为15.35%，OKEX本周累计成交量较上周下降1390.85亿元，降幅为34.89%，Binance本周累计成交量较上周下降332.54亿元，降幅为12.78%。
图3 近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4 九大交易所历史每日总交易量变化
从更长的时间维度来看，19年初九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度市场在一波上涨中成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020年初减产预期叠加地缘冲突与疫情所致避险情绪等因素作用下，量能同步放大，近一个月日成交量最高接近3600亿元；本周市场伴随持续回调成交量放大，日成交量最高2972.5亿元，日均成交量1879.3亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
Beeple创作的一幅加密艺术NFT在二级市场以660万美元价格售出:2月25日消息，加密艺术家Beeple此前在Nifty Gateway发售的加密艺术NFT《CROSSROAD》在二级市场转售，成交价达660万美元。[2021/2/25 17:50:31]
全球比特币场外交易量增加4.82%至3329.8万美元，中国比特币场外交易量减少20.80%至652.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少18.17%至2381.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10626.83VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2241.367万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2793.838万元，最近一周较前一周减少19.77%。
图5 LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6 LocalBitcoins中国地区交易量
图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%
本周十大数字资产换手率周累计562.14%，较上周上涨17.64%，涨幅3.24%；换手率最高为105.56%，最低为65.13%，极值差为40.43个百分点。本周市场迎来较大回调，换手率小幅上涨，本周换手率DASH涨幅居首，本周累计换手率722.62%，较上周上涨87.71%；ETC跌幅最大，本周累计换手率1225.02%，较上周下跌157.43%。
图8 近两周十大资产日均换手率变化
图9 本周十大资产换手率明细
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1225.02%，较上周下跌157.43%，跌幅11.39%)，LTC（本周926.74%，较上周上涨92.89%，涨幅11.14%)，EOS（本周911.63%，较上周上涨78.86%，涨幅9.47%）；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周85.73%，较上周上涨3.76%)，XRP（本周166.35%，较上周下跌14.70%)，BTC（本周184.05%，较上周上涨12.54%)。
国盛证券宋嘉吉团队：机构参与直接助推比特币二级市场交易量:国盛证券区块链研究院宋嘉吉团队表示，此次比特币上涨的重要原因是，该资产已经被部分人视为价值储藏手段，能部分替代黄金，相对于黄金的“渗透率”较低、有提升空间、有投资价值。另外，不同于2017年，近两年比特币繁荣的一个重要特点是有了更多机构方的参与，例如支付服务商Square、PayPal等，灰度旗下比特币信托基金（GBTC）的日益合规化与壮大也是一大亮点。宋嘉吉团队认为，这些机构的参与可能将直接助推比特币“二级市场”的交易量，尤其是GBTC，它自成立来一直在持续购入比特币，也是推动比特币再创新高的原因。（北京商报）[2020/12/18 15:36:53]
【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4.交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00%
本周交易所BTC钱包余额2,463,874BTC，增加0.66%；交易所USDT钱包余额17.83亿USDT，增加1.00%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.9262亿美元，较上周同期增加1.58%。
图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势
资料来源：TokenMania，chain.info公开资料
图11交易所USDT总余额变化
【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。
5.USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡
溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。
图12Kraken USDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania
本周kraken交易所USDT溢价率低位宽幅震荡，本周最高溢价0.39%，最低溢价-0.28%，收盘溢价0.02%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，最近数周溢价水平逐渐回升，本周伴随大盘下跌，USDT溢价率未能延续上周趋势，溢价率水平回落，结合市场情绪指数，表明资金有恐慌离场趋势，存在一定追涨杀跌倾向。
动态 | Algorand报告：截至1月9日，尚未在二级市场出售任何Algo:Algorand近期发布了最新季度的透明度报告（2019年11月7日-2020年1月9日）。报告指出：截至1月9日，Algorand实益拥有20.16亿枚Algo（刚推出时为20亿枚）。其中17.92亿枚位于公开的钱包地址中，其余2.24亿枚是我们的合法所有，但并非实物托管。截至本报告发布之时，Algorand还没有在二级市场上出售过任何Algo代币。公司计划在2020年销售数量有限的代币，以期为开发项目提供资金，销售将通过结构化程序进行。在2020年，Algorand承诺只出售为了支持该网络所获得的奖励，并可能只出售少量甚至完全不出售Algo。有关代币出售的详细信息将包含在以后的透明度报告中。[2020/1/13]
【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6. 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图13 日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图14 恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me，TokenMania
本周比特币波动率指数冲高回落，开盘值1.22，最高值4.34，最低值1.13，收盘值2.08，收盘值较上周同期上涨70.49%，伴随大盘大幅回调波动率加剧。恐惧&贪婪指数7日前为46点，本周最高为46点，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期46点下降7点，市场恐惧情绪有所增强。
7. 期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优
从期货合约的角度来看，本周合约价格走低多头资金大幅爆仓，主流交易所未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水1.32%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水1.11%，升水幅度上升0.54个百分点；季度合约平均升水2.85%，升水幅度下降0.18个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%，伴随价格下跌至近期低位，合约市场维持升水。本次回调期间价格下跌清算增加，仓位平仓导致主流交易所未平仓量降至一个月来最低，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.45 %：52.55 %，空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针，行情震荡下，望投资者注意风险。
动态 | Telegram尚未发行的gram代币已在一个未经授权的二级市场交易:据Coindesk消息，加密社交应用Telegram曾通过ICO筹集了大量资金，并计划推出其加密货币“gram”。Telegram开源网络据说将于10月31日推出，但尚未发行的gram代币目前已经在一个未经授权的二级市场交易。Telegram尚未公开或正式承认该项目，但参与去年17亿美元代币发行的投资者正通过场外交易平台、交易所出售他们的gram配额。投资者警告称，以这种方式购买代币可能存在风险，因为Telegram明确禁止投资者在终止购买合同的情况下转售他们的代币。二级市场的购买者最终可能一无所有。据悉，Telegram是首个在法律上禁止投资者出售代币配额的大项目。[2019/8/19]
图15近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图16近两周比特币期货升贴水率
【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
8. 宏观视角：疫情加剧市场恐慌，全球资产集体下跌
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周各类资产集体下跌，海外市场遭遇金融危机以来最差一周，疫情升温加剧市场恐慌情绪，美股创2008年金融危机以来最大周跌幅。美股方面，本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，道指周跌12.36%，纳指周跌10.54%，标普500指数跌11.49%，道琼斯工业指数一度下跌了创纪录的1190.9点，三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅；美国基准10年期国债收益率隔夜跌至历史最低水平，市场认为3月美联储降息概率较高；COMEX黄金期货周跌4.98%，报1586.60美元/盎司，创近7年最大跌幅；国内股市方面，A股大幅回调，题材股全线下挫，本周上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%，报2071.57点；恒生指数本周累跌4.32%报26129.93点，盘中一度下破26000点，创去年10月以来新低；北向资金本周累计净流出293.41亿元。
图17本周各类资产动态收益率比较
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1314.05%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股和黄金表现相对较好，黄金涨幅24.95%，纳斯达克综合指数涨幅47.07%；此外恒生指数涨幅9.90%，黄金涨幅24.95%。
图18近三年各类资产动态收益率比较
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。近期伴随市场有所回调，长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9. 总结
本周大盘弱势回调，大中小市值币种全面下跌，投资者恐惧情绪加剧。本周大盘延续上周走势持续回调，自周初2860亿美元附近一路阴跌至2500亿美元下方，下跌过程中量能小幅放大，而后市场止跌横盘2400亿美元上方，总市值日均值较上周下跌9.38%。从宏观视角看，本周受疫情蔓延加剧市场恐慌情绪影响，全球各类资产集体下跌，美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，COMEX黄金期货周跌4.98%创近7年最大跌幅，外围资金流动性需求整体趋紧。本周比特币持续震荡下跌，自9800美元上方快速下行，最低触及8400美元，而后止跌回升收于8600美元附近，创下日线七连阴，期间几轮短线小幅走强均承压回落，前期涨势已中断。
交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%。本周九大交易所日成交量均值为1879.33亿元，较上周下降18.77%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（48.24%)，OKEX（19.73%)，Binance（17.25%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.22%，前三名占比较上周减少1.75%；Huobi本周累计成交量较上周下降1151.00亿元，降幅为15.35%，OKEX本周累计成交量较上周下降1390.85亿元，降幅为34.89%，Binance本周累计成交量较上周下降332.54亿元，降幅为12.78%。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%。本周十大数字资产换手率周累计562.14%，较上周上涨17.64%，涨幅3.24%；换手率最高为105.56%，最低为65.13%，极值差为40.43个百分点。本周市场迎来较大回调，换手率小幅上涨，本周换手率DASH涨幅居首，本周累计换手率722.62%，较上周上涨87.71%；ETC跌幅最大，本周累计换手率1225.02%，较上周下跌157.43%。
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1225.02%，较上周下跌157.43%，跌幅11.39%)，LTC（本周926.74%，较上周上涨92.89%，涨幅11.14%)，EOS（本周911.63%，较上周上涨78.86%，涨幅9.47%）；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周85.73%，较上周上涨3.76%，涨幅4.59%)，XRP（本周166.35%，较上周下跌14.70%，跌幅8.12%)，BTC（本周184.05%，较上周上涨12.54%，涨幅7.31%)。
交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00 %。本周交易所BTC钱包余额2,463,874BTC,增加0.66%；交易所USDT钱包余额17.83亿USDT，增加1.00%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.9262亿美元，较上周同期增加1.58%。
USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率低位宽幅震荡，本周最高溢价0.39%，最低溢价-0.28%，收盘溢价0.02%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，最近数周溢价水平逐渐回升，本周伴随大盘下跌，USDT溢价率未能延续上周趋势，溢价率水平回落，结合市场情绪指数，表明资金有恐慌离场趋势，存在一定追涨杀跌倾向。
比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧。本周比特币波动率指数冲高回落，开盘值1.22，最高值4.34，最低值1.13，收盘值2.08，收盘值较上周同期上涨70.49%，伴随大盘大幅回调波动率加剧。恐惧&贪婪指数7日前为46点，本周最高为46点，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期46点下降7点，市场恐惧情绪有所增强。
期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。本周合约价格走低多头资金大幅爆仓，主流交易所未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水1.32%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水1.11%，升水幅度上升0.54个百分点；季度合约平均升水2.85%，升水幅度下降0.18个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%，伴随价格下跌至近期低位，合约市场维持升水。本次回调期间价格下跌清算增加，仓位平仓导致主流交易所未平仓量降至一个月来最低，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.45 %：52.55 %，空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针，行情震荡下，望投资者注意风险。
宏观视角：本周各类资产集体下跌，海外市场遭遇金融危机以来最差一周，疫情升温加剧市场恐慌情绪，美股创2008年金融危机以来最大周跌幅。美股方面，本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，道指周跌12.36%，纳指周跌10.54%，标普500指数跌11.49%，道琼斯工业指数一度下跌了创纪录的1190.9点，三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅；美国基准10年期国债收益率隔夜跌至历史最低水平，市场认为3月美联储降息概率较高；COMEX黄金期货周跌4.98%，报1586.60美元/盎司，创近7年最大跌幅；国内股市方面，A股大幅回调，题材股全线下挫，本周上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%，报2071.57点；恒生指数本周累跌4.32%报26129.93点，盘中一度下破26000点，创去年10月以来新低；北向资金本周累计净流出293.41亿元，单周净流出额为历史次高。
风险提示
回调风险
国内外监管政策超预期
国际地缘环境变化超预期
比特币合约价格波动
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