编者按：本文来自加密谷Live，作者：SuZhu，翻译：ZoeZhou，Odaily星球日报经授权转载。双币种合约是一种衍生品，其中标的资产以一种资产计价，但衍生工具以另一种资产结算。BTC双币种衍生品最早于2013年由衍生品交易所ICBIT率先推出。BitMEX是全球最活跃的数字货币衍生品交易所，仅用BTC结算所有保证金抵押品。2018年8月，它以ETHUSD双币种永久掉期形式以及本月初XRPUSD双币种形式推出了一种流行的数字货币双币种衍生品。今天，我们将分析这种衍生产品是如何运作的，以及用户应该注意哪些风险。无论是从金融工程学的角度，还是从实际交易的角度来看，双币种衍生品内在的非线性都十分吸引用户。原理
永久掉期合约，在传统市场上也被称为“互换合约”，是一种类似于传统期货合约的衍生品，只是没有到期或结算日期。它模仿了以保证金为基础的现货市场，并使用融资利率机制，即永久合约买卖双方之间的一系列定期付款，以使交易价格与基础参考价格保持一致。BitMEX提供BTC、以太币(ETH)和瑞波币(XRP)的永久掉期合约。由于BitMEX只接受BTC作为抵押品，ETH和XRP产品为双币种永久掉期。ETHUSD双币种衍生品的BTC乘数，固定为0.000001BTC。这使得交易员可以在不接触ETH或USD的情况下做多或做空ETHUSD汇率。投资者将使用BTC作为保证金，并在ETH/USD汇率变化时得到或失去BTC。示例：10,000个合同的值是10000*0.000001*264.55BTC=2.6455BTC。
澳大利亚开始对加密货币资产进行审查，以更好了解和监管加密行业:金色财经消息，澳大利亚财政部长表示，澳大利亚正在开始对该国的加密货币资产进行审查，以帮助更好地了解和监管该行业。
其中澳大利亚总理 Anthony Albanese 的政府将在今年将映射代币（token mapping）作为优先事项，以帮助确定哪些数字资产代币在澳大利亚使用，有关此事的公众咨询文件将很快发布。（彭博社）[2022/8/23 12:42:18]
数据来源：EthereumSeriesGuide纵观XBTUSD和ETHUSD的历史融资利率，似乎可以看出ETHUSD的永续掉期融资利率和XBTUSD的永续掉期融资利率之间存在套利行为。你可以以每年50%的收益率做空ETH，以每年0%的收益率做多BTC，以每年5%的收益率做多ETHBTC期货，并获得巨额回报吗?
英国警察：执法部门必须了解比特币:英国莱斯特郡警官Phil Ariss表示，执法部门必须了解比特币。随着越来越多的罪犯转向使用比特币和其他金融隐私手段，执法部门需要知道要注意什么是重要的。而据Phil Ariss透露，4月18日，当局逮捕暗网贩男子Paul Johnson，并查获了约37.5万美元加密资产。而在上个月，英国透露，在过去两年中，英国全国范围内共发生了562起与比特币相关的事件。（Cointelegraph）[2020/4/20]
正如我们所看到的那样，由于价格变动时风险本身会发生变化，双币种掉期的公平融资利率可能比正常掉期要高得多。这被称为双币种调整，或协方差，但本文将避免数学计算，而将重点放在直觉上。日经双币种期货
传统市场上最著名的双币种衍生品是芝加哥商品交易所的日经225指数期货。日经225指数(NKY)是日本股票市场上交易最普遍的股票指数产品，其期货同时在三个交易所进行交易：大阪证券交易所(OSE)、新加坡交易所(SGX)和芝加哥商品期货交易所(CME)。在大阪和新加坡，他们主要以日元保证金交易，而在芝加哥，他们主要以美元保证金交易。OSE乘数为1000日元，SGX乘数为500日元，而CME乘数为5美元。由于宏观经济原因，USD/JPY与NKY之间的相关性通常为正：日元是一种避险货币，当股市下跌时日元会上涨。随着日元走弱，日本出口商以及日本股市的全球竞争力会增强。
现场 | Michael Casey：区块链技术为中心化的数据管理提供了解决方案:金色财经现场报道，10月3日，在N.avenue株式会社在东京举办日本区块链大会b.tokyo上，MIT的Michael Casey在进行“区块链如何改变社会”的主题演讲时指出：区块链技术为中心化的数据管理提供了一个解决方案。Facebook让广告商进驻，通过付费接受服务，中心化的数据管理会产生如2016年美国大选时的数据操纵问题。全球处理的数据在不断增多，如果在中心化的机构中去对其进行管理呢？越来越困难。数据由中心化大机构掌控，普通民众无法与之进行抗衡，而区块链的去中心化本质可能帮助我们。[2019/10/3]
我们看到双币种期货交易价格一直高于基于日元的期货交易价格，这是为什么呢？
声音 | 德国联邦金融监管局：不了解加密交易平台的网络事件或市场操纵行为:据cointelegraph报道，根据5月28日发布的新闻稿，德国金融监管机构并不了解该国加密交易平台发生的“网络事件”或市场操纵行为。德国联邦金融监管局（BaFin）回应了该国中间派政党自由民主党（FDP）关于网络攻击信息的问题，涉及加密资产的欺诈、和市场操纵。BaFin表示，涉及加密资产的欺诈行为不会在犯罪统计数据中单独报告。除了公开事件之外，联邦政府没有关于加密货币和ICO（德国或欧盟的ICO）领域的欺诈信息。该机构还指出，联邦刑事警察局了解有关的调查和定罪，其中包括暗网交易的非法比特币收入通过银行账户进行的行为，或在暗网上为贩的比特币收入提供服务。[2019/5/29]
区块链金融协会副会长武源文：区块链的出现是为了解决整个行业的问题:5月4日由市工商联主办的温商论坛第二十讲举行，主题是围绕着区块链与大数据，区块链金融协会副会长武源文在会上表示，区块链的出现并不是为了解决单一企业的问题，而是为了解决整个行业的问题。区块链的应用技术并不是问题，而是整个行业对区块链的了解仍旧需要一个过程。[2018/5/5]
要理解这一点最直观的方式是，想象你同时做空双币种和做多正常期货。如果日经指数上涨50%，你的双币种期货将出现亏损，而正常期货将出现收益。如果USD/JPY同时上涨25%，那就意味着你的双币种损失要大于你的正常期货收益，因此，你需要从市场中获取一些溢价来承担这样的风险。或者，你可以想象相反的情况：你再次做空双币种期货，做多正常期货。USD/JPY上涨25%;现在你做空双币种期货的经济风险比做多正常期货的经济风险要高得多，是因为每个百分点5美元的日元价值比以前更高了。要重新平衡日经指数或者风险，使其持平，你必须买入更多日经期货。如果日经指数瞬间飙升，那么你最终将以高价买入。如果USD/JPY反弹到原来的水平，日经指数也是如此，那么您将不得不通过Delta对冲。为了保持Delta中立，不断拒绝scalpingdelta这一过程并没有问题，而是双币种风险固有的特性。ETH双币种
数据来源：BambouClub回到ETH双币种本身，我们看到类似于先前日经指数这样的例子，当BTC/USD出现下跌情景时，美元价值也会大幅下降，反之亦然。这是因为ETHUSD掉期合同的名义价值取决于BTC/USD价格：
当BTC价格上升时，由于乘数的价值以美元为单位，双币种自身的支出也会上升。因此，鉴于已实现的高相关性，做空双币种期货头寸总是会给每位交易者带来巨大的风险。
过去一年，ETH/USD与BTC/USD之间的关联度超过80%，并且没有消失的迹象。因此，做空双币种期货意味着当价格上涨时会放大损失，当价格下跌时会最小化收益。那究竟值多少钱呢？双币种调整的理论值公式也称为协方差：协方差(ETHUSD,BTCUSD)=相关性(BTCUSD,ETHUSD)*波动性(BTCUSD)*波动性(ETHUSD)插入一些合理的值85%*80%*80%可以得到54.4%。现在，人们开始明白为什么市场愿意为这个职位向我们支付“过高”的经费。即时破产的风险
双币种掉期实际上让交易员面临即时且不可预测的破产风险。假设一个交易者在价格为200时做空1个ETH，而BTC/USD是10000，并认为他的清算价格是300。如果ETH/USD涨到250，而BTC/USD同时涨到12500，他会发现他已经被清算了，是因为他的头寸的规模已经随着BTC价格上升而爆仓了。交易者可以使用双币种来观察协方差。如果他们认为，未来几天相关性将减弱，市场将总体保持平稳，他们可能希望做空双币种以获得收益。相反，如果他们认为BTC和ETH会很快反弹，那他们可能会做多双币种，并乐于支付双币种调整。关键
双币种衍生品不是金融市场上的新产品，但对大多数数字货币交易者来说可能是全新的。BitMEX通过提供双币种永久掉期合约，让交易者能够轻松地接触到新资产，但也迫使投资者关注ETH和XRP的未来走势，以及每种资产与标的BTC之间的协方差。
如果此次测试的结果能说明什么问题的话，那就是交易者在交易这些新颖的衍生品时，可能还没有意识到自己实际需要承担的风险。如果他们想要交易ETH/USD和XRP/USD，而不去处理双币种风险，他们最好在可以存入他们交易货币的本国货币的交易所进行交易：例如ETH兑换ETH/USD,XRP兑换XRP/USD。
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