编者按：本文来自
蓝狐笔记
，作者：蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。
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前言：随意浏览时读到一个词叫分形。简单来说，就是形容事物本身具有自相似性，比如一片雪花的每瓣在放大之后显示出跟原图案的惊人相似。这种现象在自然界大量存在。分形的英文词为Fractal，由芒德勃罗创造，通用定义是“一个粗糙或零碎的几何形状，可以分成数个部分，且每一部分都是整体缩小后的形状”。这不禁让人想起了比特币的历史价格趋势，这对我们有什么启示？
比特币已有十年多的历史，目前其市值在600多亿美元，2018年比特币交易总额超过了1.3万亿美元，超过了PayPal和DISCOVER。
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表面上看上去，比特币发展已经有一定的规模，但迄今为止，比特币依然是一个波动性极大的货币，它在2011年、2013年和2017年三次大的泡沫，跌幅都在80%以上。这在其他投资领域几乎都是不可想象的。
本周五将有25亿美元的比特币期权到期:金色财经报道，数据显示，本周五将有25亿美元的比特币期权到期，由空头主导。[2021/6/22 23:55:27]
比特币在短短的十年间，经历了多次泡沫，呈现出了某些自相似的特性。
比特币的分形史
要理解比特币的未来，可以看看它的历史。
过去和未来是一个整体，所有的历史，从更长远来看，跟未来一起，组成一个整体。之所以有所谓的过去现在和未来，是人根据自己需要界定的。而这个整体存在周期的自相似性。用个花哨一点的话来说，就是分形。
那么，这个跟比特币有什么关系呢？
比特币从过去的历史中，存在着类似的泡沫周期，从2011年、2013年以及2017年的泡沫都显示了某种重复的自相似性。有意思的是，每次相似的泡沫，比特币价格都有了一定数量级的增长。
只要比特币自身的基础不出现根本性问题，比如说致命的代码缺陷、51%攻击等，它就有机会像其他技术产品一样，逐步进入主流人群的采用。当然，如果比特币自身的坚实基础出现问题，那么分形现象也不复存在。这是前提。
前摩根士丹利高管：比特币会从美元走软中受益:摩根士丹利（Morgan Stanley）亚洲部门前董事长Stephen Roach表示，比特币应该受益于美元的疲软。Roach在接受美国全国广播公司财经频道(CNBC)的采访时，谈到了美国国内可能导致美元走软的一系列经济政策转变，包括国内储蓄率过低、美国巨额财政赤字和去全球化。这会让美国经济处于通货膨胀的压力之下。因此，投资者将把他们的美元和美元支持的投资转移到其他避风港，包括比特币。（Bitcoinist）[2020/6/16]
这是2013年12月5日价格最高点前2个月的价格趋势：
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这是2017年12月17日价格最高点之前2个月的价格趋势：
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这是2013年12月泡沫后1年多的价格趋势：
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央行原副行长吴晓灵：比特币是区块链技术最成功的商业应用:中国人民银行原副行长，清华大学五道口金融学院理事长吴晓灵在《与领导干部谈区块链》一书序言中表示，比特币是区块链技术最成功的商业应用。作为私人货币的比特币有它存在的市场基础，但是也仅限于私人货币领域当中。在主权国家存在的今天，它不可能取代国家发行的法定货币。而比特币即使作为一种私人货币也有致命的弱点，原因在于货币本身要有一定的稳定价值，但比特币价值波动是非常大的。目前，各国监管当局不大会承认比特币作为货币的属性，基本上将它当成一种数字资产对待。吴晓灵还指出，货币的数字化或数字化的货币必须根植于交易和投融资的需求。数字货币、数字资产的属性在不同的场景下可能是货币、虚拟商品、支付工具或者证券，针对上述性质的金融活动目前已有成熟的管理规则，数字货币不同的资产属性所需要配套的金融服务活动也同样需要遵循现有的监管框架。创新业态并不是对所有金融规律和规则的颠覆，未来数字货币将日益融入社会行为之中，我们必须对其有审慎客观的认知。[2020/6/5]
这是2017年12月泡沫后一年多的价格趋势：
声音 | 分析师：一大批机构用户正翘首以待Bakkt推出比特币期货合约:加密货币分析师Sam Doctor在推特上发布的一份研究报告中称，根据他对一次Bakkt活动的亲身体验，可以感知到人们对Bakkt的比特币期货存在“机构预期”。这场活动吸引了逾150名投资者和机构代表参加。他表示，正如之前所述，Bakkt解决了传统投资者在采用加密技术时遇到的许多障碍，这些投资者希望将自己的业务范围扩大到加密领域。
他接着表示，“在Bakkt推出的第一天，似乎就有一大批用户准备入场”。他指出，该公司的销售团队正不断与经纪商和做市商等各方进行讨论。因此，他证实，如果炒作转化为实际投资，Bakkt比特币期货合约的推出，可能会成为推动这个新兴市场增长的“巨大”催化剂。注：Bakkt计划于9月23日推出其比特币期货合约。（EWN）[2019/9/21]
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这是从2013.4月到2019年3月的价格趋势图：
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动态 | 比特币交易中美元占比排名第一:据coinhills数据，目前比特币交易中美元占比排名第一。排名前五的分别是美元（48.19%）、日元（43.42%）、韩元（4.58%）、欧元（1.84%）、英镑（0.64%）。[2019/1/17]
从它的历史来看，它已经初步具备了分形重复的特征，且每一次都比上一次带来更多的用户，价格上升一个数量级。即使看每年的最低价格也是如此。
2012—$4
2013—$65
2014—$200
2015—$185
2016—$365
2017—$780
2018—$3200
即使比特币的波动性很大，它每年的最低价格都有一定的支撑。如果你是投资天才或者运气足够好，每年你进入时，能找到相对低点，第二年都不会亏。当然，实际做到的概率小。
比特币的分形重复特性在它价格最终稳定下来之前，会以周期性的方式存在。这个分形特性是一种内在属性，它会超越短期事件的影响。比如之前的门头沟事件、严厉监管等等。在它走向最高点之前，会有一个稳定增长的持续过程，而一旦突破了上一次的最高点，发展有可能加速。
比特币分形与技术采用曲线
比特币要实现真正价值，不可能只局限于投资圈子，它必须要走向主流人群，虽然目前日活跃地址超过60多万，总的来说，还处于非常早期的阶段。就像一个app，如果日活60多万，这还远远达不到主流采用的地步。
技术采用曲线于1957年IowaStateCollege分析玉米种子的采购行为首次提出，并通过埃弗雷特·M.罗杰斯的《创新的扩散》一书被大家熟知，它把技术采用过程按人群采纳先后进行区分，其中2.5%的是创新者，13.5%是早期采用者，34%是早期大众，34%是晚期大众，16%是落后者。如果按照目前的人群基数来看，目前还处于创新者阶段，还不到早期采用者的阶段。这意味着，未来的空间还很大，也意味着未来的价格波动会很大。
按照这个技术采用的曲线，真正的机会在前两个阶段。一旦进入了34%的早期大众的阶段，比特币虽然还有机会，但它的波动性，它的上升的幅度都会极大减小，成本会越来越高。
因此，这也能理解这十年来比特币价格的剧烈波动。在它整个采用的发展过程中，目前的波动性是可以理解的，作为特殊的商品，货币先从收藏品、投机品开始逐步走向大众的应用场景，要被普通用户理解和采纳需要很长时间。
比特币的分形现象在早期15%的用户采用期间，价格波动会极大。每次波动都会有类似分形的特征，同时随着采用的增长，其每次分形将带来价格的新数量级上涨。
比特币分形与炒作周期
比特币分形源于人性本身。人性有FOMO，担心错过投资好机会；也有恐惧，担心归零。这种情绪共振的特性，造成了周期性的涨跌。每次泡沫的到来和消退的过程有自相似性，这也是比特币分形产生的主要原因之一。
在2013年比特币泡沫破灭之后，进入了长期的沉寂期，虽然2015和2016年开始稳步增长，但是整体来说，它只是行情的启动和酝酿，直到2017年初有不少竞争币开始收获几十倍的回报，市场的情绪开始涌动，投资人开始担心错过大好机会。甚至9月的监管也不能阻止这个行情的涌动，最后首次代币发行造成整个行情的疯狂上涨，进入了真正的泡沫期。
只要有一个概念和白皮书，团队背景不错，有投资机构站台，基本上额度难求。这完全是非理性的疯狂，没有任何价值的支撑。比特币也冲高到了近20,000美元。
紧接着，那些早期进入的投资者开始担心这种疯狂局面不可持续，为了保住利润，开始抛售资产，这开启了泡沫的破裂。
还有一类力量推波助澜，不少在高峰期进来的人，都是短期的投机者，他们根本不关心技术本身，他们是市场上的弱手，一旦有风吹草动，就会随之抛售，从而形成价格踩踏局面。最终牛市破灭，进入熊市。
当跌倒一定的程度，弱手的筹码和早期投机者的筹码都已抛尽，而长期持有者不会卖出，这个时候市场进入相对均衡的阶段。
一旦市场进入均势阶段，之前套利者还有机构投资者会逐步入场，又开启了新一轮的增长。
这样的演化过程符合著名的GartnerHypeCycles，也就是所谓的技术成熟曲线，或者直接叫炒作周期更合适。
根据炒作周期的演化，包括我们在比特币分形历史中也可以看到，这就是不断自我重复的过程，其基本的驱动力就是人性的贪婪和恐惧。
不过值得注意的是，比特币炒作周期在酝酿一段时间后，它的情绪在行情启动中不断积蓄，这里最有意思的一点就是，它不会一直线性增长，在最终冲向巅峰时，它会来一个陡峭的曲线，在短期内迅速完成转变。
结论
如果按照比特币之前的剧本，分形是价格趋势的重要特征。这跟它的采用程度、炒作周期等相关。如果比特币的基础本身不出现重大问题，这意味着，在比特币的价值真正稳定下来之前，还会存在类似的特征，也就是还会有泡沫，每一次泡沫都有类似的涨跌，但同时带来更大量级的提升。这也意味着，对有些投资者来说，这是千载难逢的机会。
比特币的增长，不管是线下的实际采用还是价格的增长，不太可能是线性的，这也意味着，机会的窗口不会永远敞开。
最后，特别强调的是，本文纯粹是一种理论分析，可能全是错的。因此，本文不作为任何投资决策的建议，一定要把控好风险，在自己能够承受风险的范围内做好决策。
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