本文来自：链闻，作者：PerryWang/汪泽，星球日报经授权转发。加密货币将会颠覆传统风险投资，这是个老话题，不过每每呈现出新动向。前几个月加密货币世界的布道者还在奋臂直呼，「ICO盛行将会让传统风险投资走开，让创业者掌控被风险投资掌控的命运」，而从硅谷传来的最新信息却显示，风险投资这样的传统投资机构并没有被加密世界革命，他们用自己的方式杀了进来。一场真正的革命其实才刚刚开始，真正要颠覆传统风投，很有可能是一种全新的方式。欢迎来到奇妙的加密世界！传统投资机构没有坐之待毙，已经杀入ICO前私募阶段几个月前，传统风险投资被来势汹汹的ICO搞乱了阵脚，似乎区块链项目掌握了新的融资渠道，他们可以让风险投资走开。不过，最近出现的数据显示，投向加密货币领域的资金开始更多转向ICO之前的私募和预售阶段，同时，单纯投资ICO的金额则趋于下降。据TokenData的数据，今年2月进行的ICO中，私募和预售阶段，募集了整个ICO过程中超过60%的资金，这个比例远远高于之前。此外，CBInsight制作的下图也显示了区块链领域新的融资结构：在「其它轮」中，风险投资参与的比例显著增加。本图所谓的「其它轮」，其实包括了ICO之前的私募轮和代币预售阶段。对于风险投资机构来讲，这其中有很多东西需要学习。代币的预售是指在大规模公开发行代币之前进行的销售，通常没有固定架构。部分案例中，预售是向早期投资者包括合格投资者和未授权投资者折价出售代币。而在另外一些案例中，ICO团队出让小部分股权，换取外部资源助推其ICO。ICO通常成本昂贵，常常牵扯到法律、营销和顾问成本开支。有风险投资支持的区块链企业进行ICO，才有可能拿得出钱来支付这些成本。在另外一些情况下，风险投资机构选择以私募形式参与区块链项目投资。在私募中，合格投资者通过加密货币购买协议来买进代币，常见的是SAFT合约。SAFT合约扮演了代币期权合约的角色，一旦区块链网络部署完成，期权就可以兑现成代币。这样，初创企业不需要出售其股权，只是卖掉作为区块链项目的一部分代币的部分期权。期权兑现可能会在ICO后几年才会实现。代币预售和SAFT合约的增多，反应出风险投资机构不想被加密世界抛弃，他们渴望从加密货币经济中分得一杯羹。值得注意的是，CBInsight曾经做过统计，2017年上市的那些初创公司，从首次风投融资到上市的平均时间约为是9年。相比之下，代币可以很快上交易所交易常常是在主网上线前就可以交易，带来极快的流动性。SAFT合约可能在一到两年内实现代币兑现，给风险投资机构带来较快的流动性。很多风险投资机构的资产委托协议限定了必须投资于特定的资产领域，即未上市公司。SAFT合约和某些预售可能成为这些机构投资代币的途径，同时不背离相关资产委托，而他们如果从交易所或者直接通过ICO购买代币，存在违背了这种委托协议的风险。区块链企业对ICO的依赖度降低在风险投资进入私募和代币预售的同时，ICO热潮冷却已经成为明显的事实。据CBInsight的统计，2018年4月，市场上有125宗ICO，共募集约6亿美元资金，这比起2017年12月已经大幅减少。去年12月，市场上共有215宗ICO，募集了12亿美元资金。以募资的资金规模计算，也呈现下降趋势。当然，这得刨除掉电报Telegram的私募和历时一年的EOS项目的ICO。这些数字在某种程度上是迟来的信号，应当被视为一种警告。作为风险投资机构青睐代币预售的最具代表性的案例，电报Telegram通过私募募集了相当高数额的资金，以致其放弃ICO。这一加密信息服务商经过两轮私募，从175家私人投资机构中募集了17亿美元，他们售出的是「加密货币购买协议」，并不是证券。另一支区块链团队Basis即Basecoin通过自今年第一季度尾声开始的SAFT合约销售，从225个投资者手中募集到1.25亿美元，也算是一个比较典型的案例。Basis计划打造一种稳定代币，希望能比目前所有加密货币的波动程度都要小。代币预售各有利弊。一方面它们风险性相对较高，监管机构未对其实行充分监管。另一方面它们将风险转移给合格投资者和风险投资机构，对消费者和监管机构是个好事。随着监管机构继续打击公开ICO，行业人士普遍预期风险投资基金向代币预售和私募阶段进行转移的趋势仍会继续。证券型代币将会是颠覆传统风投的新物种的确，代币经济已经来临，风险资本正在调整自己的姿态，积极参与进来。未来几年，基于区块链技术的代币将为风投基金提供新的工具以筹集资本，并维持对投资者群体的控制。「证券型代币」有可能是颠覆传统风险投资行业新的物种。「证券型代币」是指完全符合监管要求的数字代币，它可以用于代表任何资产的所有权，比如某个风险资本基金的部分权益。在风险投资领域，一只基金及其有限合伙人之间通常的契约模式是在套现之前锁定资本。由于基金的资产通常都是对初创公司的投资之类，其流动性较低，如果要满足赎回要求，基金会面临极高的成本，因此这种锁定是合理的，将投资流动性不足的特点转嫁给有限合伙人。然而，无论是对于基金还是其投资者而言，这种流动性不足显然都非理想状态。区块链技术有可能发挥作用，颠覆这种模式。市场上已经有一些案例。2017年，BlockchainCapital通过发行一种区块链代币BCAP筹集了1000万美元；BCAP投资者可以提前10年套现，办法是在二级市场上将代币出售给另外的投资者。Harbor的CEO约什·斯坦JoshStein发现，这样一来，基金可以锁定资本，然而却不用锁定投资者。公司要能合法合规地轻松交易所持的基金「份额」，必须实现两个重大改革：有合规协议和受监管的交易平台。BCAP问世的时候，这两方面都还不存在，但现在已经开始兴起。支持证券型代币生态系统的基础设施已经就位《证券型代币将完全重塑全球资产市场》一文的作者StephenMcKeon是美国证券型代币研究会的首席战略顾问，同时是俄勒冈大学隆基斯特商学院金融教授。他最近为《福布斯》杂志撰文表示，目前支持证券型代币生态系统的基础设施已经就位，证券型代币不久将会颠覆传统风投。McKeon以证券化代表初创公司「Harbor」为例，分析了证券性代笔发展的一些可能。Harbor这家区块链公司专门帮助企业合法发行代表房地产、艺术、公司股权和投资基金等真实资产所有权的加密货币代币，其希望在今年夏天推出第一个客户端的R-Token平台。这些代币与ERC-20兼容，因此它们可以在许多加密货币交易所出售，也可以存放在主流的钱包内。Harbor的R-Token协议不光控制首次发行的合规，也涉及二级市场。此外，证券型代币需要有交易场所，而受监管的证券型代币交易平台现在也开始上线，包括OpenFinance、tZero和Templum。这两方面得以成型，表明这个生态系统的第一代基础设施即将就位。McKeon表示，未来打击将看到更多的基金绕过传统的有限合伙人模式，转而通过受监管的证券型代币发行，以众筹模式筹资。这将是风险投资机构新的发展模式。这种「代币化」筹资的一个刺激因素是「非流动性折让」的概念，即在同等条件下，相比流动性较低的资产，流动性较高的资产价格更高，因为投资者要求更高的风险溢价来弥补流动性不足的弱点。市场障碍正在消除眼见行业的这些变化，风险投资的基金经理和投资者当然有理由存在很多疑问，他们通常对于加密货币被盗窃、利用证券型代币所涉及的股权结构表管理、信息披露和合法性等问题有所担忧。就盗窃而言，在大多数情况下，证券型代币不会像比特币或以太币那样遭到入侵或遭受不可逆转的损失。根据美国联邦法律，代币化证券是获得认可的合法证券，受到所有权保护。还将有回收资金的机制，如取消或再次发行。另一个担忧是失去对股权结构表的控制。一些风险基金并不在意，愿意扩大投资者群体，比如扩大至面向所有合格投资者。其他基金则可能希望对谁能进行投资保留一些控制权。McKeon表示，像Harbor一样实施自动的合规方案可能会减轻这方面的担忧。有朝一日，基金将可以打造定制的白名单，比如列出获认可投资者的名单，或者是具体列明要求投资者具备的特质。不过有利也有弊。白名单的限制条件越多，二级市场的潜在参与者就越少。对于合法性，证券型代币的优势在于非常容易界定。之前的ICO热潮引发了很多有关证券定义的疑问，但是如果采用证券型代币实现代币化的风投基金则不存在定义模糊的问题它本身就是证券。因此，任何合法的发行方都将遵循证券法规，在美国可以选择不同的SEC豁免条款。每种条款各有利弊，但证券型代币交易所和自动化合规协议都可以采用。McKeon教授指出，买方和发行方面临的监管风险并不比传统的风投基金高。McKeon认为，未来一两年将是证券型代币的试验场，但如果这种模式符合很多人的设想，它会影响各种类型的基金，「风险投资基金一旦尝到了高流动性的二级市场的甜头，就会欲罢不能。」
英国央行副行长坎利夫：我们并不认为加密货币存在系统性风险:5月17日消息，英国央行副行长坎利夫表示，正在密切关注加密货币；加密货币现在被视为一种风险资产；我们并不认为加密货币存在系统性风险；但你永远无法确定什么会引发信心的丧失； 随着量化紧缩政策的启动，我们将看到投资者撤出风险资产；许多散户投资者不懂加密货币。（金十）[2022/5/18 3:23:27]
加密货币基金打破连续6周资金外流的局面:一份新报告显示，随着数字资产市场的反弹，加密货币基金出现了2100万美元的净流入，将管理的总资产（AuM）推至573亿美元，为5月以来最高。
根据数字资产管理公司CoinShares周一的报告，最新数据反映加密货币基金打破连续6周资金外流的局面。报告显示，在所有数字资产中，关注Solana的SOL代币的基金流入量最大，上周为710万美元。据Messari称，该代币在8月21日创下了82美元的历史新高。（Coindesk）[2021/8/24 22:32:36]
动态 | Facebook加密货币获Coinbase等数十家新公司支持:据cointelegraph援引The Block的报道，Facebook又获得了数十家新公司对其加密项目的支持，包括风险投资公司Andreessen Horowitz和Union Square Ventures，加密货币交易所Coinbase以及包括Mercy Corps在内的非营利组织。此外还有来自各行各业的利益相关者，包括电信，电子商务和媒体。据昨日报道，Facebook已经获得了包括Visa、万事达卡、PayPal和Uber在内的十几家公司的支持。据报道，Facebook计划在下周宣布Libra协会创始成员的完整名单。一位熟悉此事的消息人士表示，该公司的目标是在管理财团中吸引100名成员。如果一切按计划进行，据称Facebook将从100名参与者那里获得10亿美元资金。[2019/6/15]
动态 | 美国财政部前顾问游说各国政府出台加密货币监管规定以抑制犯罪活动:据Express消息，近期发生了两起绑匪要求以加密货币作为赎金的大型绑架案，这促使美国财政部前反恐融资、金融犯罪和加密相关活动顾问David Carlisle游说世界各国政府迅速出台监管规定。Carlisle表示，尽管许多国家正在接受对加密货币的监管，并起草政策，以促进对钱包、交易乃至税收的更权威控制，但仍有许多国家积极忽视了这些问题，从而为犯罪活动敞开了大门。[2019/1/16]
动态 | 印度最高法院对加密货币的听证会推迟至明年1月:据Coingape消息，印度最高法院对加密货币的听证会推迟至2019年1月15日。据此前报道，印度最高法院曾在10月25日要求印度央行在两周内就加密货币发表意见，最高法院正在听取加密货币交易所提交的一系列请愿。目前来看，印度央行并没有提交至法庭。[2018/11/23]
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