（恍惚间，2020 的 DeFi 之夏已经过去十多个月。作为 DeFi 借贷「白马股」Aave 的市值排名已悄然降到 61 位，而 Compound 更是跌落在 100 名开外，不禁感到有些出乎意料。）
说回抵押借贷，对于FT 而言，抵押显然需要承担一定的流动性成本：面对代币上涨，无法出售并获利；面对代币下跌，只能被动持有。
而对于长持头部 NFT 项目（如 CryptoPunks 和 BAYC 等）的机构或核心玩家来说，也许本就没有出售的意图，因此在需要资产变现时，抵押借贷是值得考虑的选择。而头部 NFT 的价格也相对稳定。
进一步来说，出于投机目的，散户手中的 NFT 可能存在频繁买卖换手，并且 NFT 的总价值整体不高，相对而言不适合进行抵押。
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因此，认为短期内 NFT 借贷会是小众赛道，以面向头部/蓝筹 NFT 持有者为主。
点对点模式
在 DeFi 借贷中，Aave 的前身 Ethlend 采用的就是点对点模式。
Arcade 与之类似， 其 AssetWrapper 合约支持打包抵押 ERC721、ERC1155、ERC20 资产，随后将生成 wNFT 。借方设置借款额、偿还金额、币种及时间后，将 wNFT 抵押，之后则等待贷方匹配订单。Arcade 在未来的版本中将添加分期还款的模式。
香港将成立虚拟资产发展专责小组:金色财经报道，香港将成立虚拟资产发展专责小组，推动Web3生态圈的发展。[2023/2/22 12:21:34]
需要注意的是，Arcade 不设置自动清算，如果发生违约情况，在贷方 claim 抵押品之前，借方仍然可以偿还贷款。
对于点对点的平台来说，借贷需求能否及时得到响应，与平台的用户体验直接相关。 Arcade 的平台数据中暂未提供匹配的平均等待时间。据团队成员所说，BAYC 和 CryptoPunks 地板价的借贷请求基本能够实现即时响应。
另外，NFT 与 FT 的不同之处也在于，同系列的 NFT 各不相同，贷方难以对稀有度高的 NFT 进行评估，或是借贷双方对抵押品的估值产生分歧，增加了借贷的不确定性。
目前 Arcade 的平台总贷款额来到了 950 万美元，支持 49 个 NFT Collection。去年 12 月底，Arcade 拿到了 1,500 万美元的 A 轮融资，由 Pantera Capital 领投。
已有超1800个地址向土耳其捐助价值约350万美元的加密货币:2月8日消息，据 Dune Analytics 数据显示，截至目前已有 1,826 个独立地址通过多个网络（BSC、ETH、AVAX），向土耳其捐助价值 3,512,155 美元的加密货币。[2023/2/8 11:55:14]
资金池模式
第二类是与 Aave、Compound 近似的资金池模式，例如 Drops DAO。
这种模式下，贷款没有到期日，利率根据资产的利用率计算得出。NFT 的实时价格采用预言机进行报价。
有关点对点模式和资金池模式的优缺比较，Dyo Hu 在这篇文章中有更为详细的阐述。
美联储埃文斯：未来几个月需要大幅加息:6月23日消息，美联储埃文斯发言表示：下行风险很多，要保持警惕，准备调整政策立场，目前的通货膨胀显然太高了。通胀相关的坏消息是 6 月份支持 75 个基点加息的一个重要因素。我自己的观点与预期大致一致，2022 年年底政策利率为 3.25%-3.5%，2023 年底前达到 3.8%。我预测在降低通胀过程中，收紧货币政策起着非常重要的作用。未来几个月需要大幅加息。（金十）[2022/6/23 1:25:19]
对于稀有度高的 NFT，在资金池中的价值实际上被稀释，使得这部分 NFT 的贷款价值比不划算。
整体而言，资金池模式较为复杂，存在价格被恶意操控和连环清算的可能性。在 NFT 市场整体流动性一般的情况下，有着较高的系统性风险。在去中心化 NFT 借贷的发展初期，点对点模式相对更稳定可靠。
中心化模式
去年年底，数字资产金融服务机构 Nexo 与三箭合作，推出了中心化的 NFT 借贷业务。交易所 Kraken 也计划推出相同业务。
Nexo 提供的相当于 OTC 服务，需要填写简单的 KYC 申请表。目前仅支持 BAYC 与 CryptoPunks 作为抵押品，抵押的 NFT 价值必须超过 50 万美元，年化借贷利率约为 15%，贷款价值比在 10% - 20%之间，即价值 50 万美元的 NFT 可以获得 5 万 - 10 万美元的贷款。
中心化的 NFT 借贷模式适宜机构采用，而对于 Crypto OG 来说可能显得不那么 native。
类比看看现实中的艺术品市场，受疫情影响，2020 年的全球艺术品交易额较上年下跌 22%，仍超 500 亿美元 —— 仅从数字上看，艺术品抵押似乎有不错的市场。
然而，艺术品（这里包括古董）的鉴定本身众说纷纭、缺乏权威担保，估值困难；并且因为缺乏流动性，即便清算后，抵押品能否变现脱手也是未知数。为了弥补这部分的风险敞口，传统典当行压价严重，往往只提供非常小的贷款价值比。
说回 NFT，与传统艺术品相比较，NFT 的真假鉴定只需要检查合约地址；估值有同系列 NFT 的地板价作参考；线上交易的形式使得变现也相对容易。在技术面和可操作性上， NFT 借贷面临的问题相对更少。
近期的 Azuki 很快跻身 OpenSea NFT 交易量第 8 位，类似的蓝筹在未来也许会更多地涌现。以 CryptoPunks 和 BAYC 为代表的头部 NFT、以 Doodles 和 Azuki 为代表的蓝筹，以及 Sandbox 和 Decentraland 的地块，在未来会率先成为 NFT 借贷的主打标的。
原文作者：Jiawei
原文来源：Mirror
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