原文作者：X-explore，吴说区块链
吴说曾报道，自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加。今年1月，主流交易所的衍生品交易量比上个月增长了47.6%?。而这飙升的交易量，很可能如文章所言，混杂着虚假交易。
加密货币交易所的刷量交易并不是一个新话题。由于中心化交易所缺乏监管，一些交易所倾向于虚假刷量以掩盖真实的交易量，从而提高其交易量的排名。因此，我们构建了交易量分析的方法来识别和阐述虚假交易量。
我们通过开放API获得了几个主流交易所的历史K线数据、实时深度数据和实时交易数据。这些交易所包括Binance、Bybit、OKX、Bitget、Phemex、Kucoin以及dYdX。
CBOEX交易所于3月26日对交易界面进行更新迭代:据官方消息，CBOEX交易所于2021年03月26日（SGT）对交易界面进行更新迭代，新增三大功能点：
1、新增实时调整持仓杠杆倍数，便于用户提高保证金的利用率，实现收益最大化；
2、新增显示开仓线，便于用户了解开仓仓位，针对市场行情及时做出调整；
3、新增强平爆仓线，便于用户实时了解强平爆仓点根据行情及时做出调整，以保障账户收益。CBOEX将不断深研产品，持续为用户提供专业的交易和更优质的服务，给用户带来更好的交易使用体验。[2021/3/26 19:20:46]
1.各交易所交易量概览
通过下图我们可以得知，自2023年以来，加密货币交易所的交易量大幅增加；不过Phemex交易所的交易量形态呈现异常。
5.1万枚ETH从OKEx交易所转出，价值1131.2万美元:据WhaleAlert数据显示，北京时间05月29日16:45，5.1万枚ETH从OKEx交易所转入0x4862开头地址，按当前价格计算，价值约1131.2万美元，交易哈希为：0x5b818f0fbeb87d3933a9019f7a6b947b6326dc9548026ed97bbfd7bab03c6e02。[2020/5/29]
下图显示了Phemex的uBTCUSD交易对的价格和交易量图。可以清楚地看到，从2022年8月19日开始，交易量迅速增加，从2022年9月16日开始到2022年11月19日，这种疯狂的交易量再度上演。此后，在没有任何迹象的情况下，交易量急剧下降，并将水平降至2022年8月19日之前的交易量。从2023年1月开始，成交量似乎再次反弹，并继续保持在一个较高的水平。
动态 | 世界交易所联合会反对英国针对散户投资者的加密衍生品禁令:世界交易所联合会(WFE)已要求英国监管机构金融市场行为监管局(FCA)禁止向散户投资者出售加密衍生品。该组织表示，拟议中的禁令将涵盖受监管的交易所和ccp，它们在严格的监管下运营，提供交易前和交易后的风险管理标准，旨在促进市场安全和高效。
这家总部位于伦敦的机构包括加密期货和期权的主要受监管交易平台，包括芝加哥期权交易所(CBOE)、芝加哥商品交易所集团(CME Group)和全国性交易所。WFE的评论是对FCA的一份咨询文件做出的回应，该文件称“零售消费者无法可靠地评估加密衍生品和交易所交易产品的价值和风险。”（coindesk）[2019/10/12]
2.量价关系研究
声音 | Peter Brandt：Bakkt与美国商品期货交易委员会的合作将会打击大量不诚实交易所:针对比特币期货交易所Bakkt，与美国商品期货交易委员会展开（CFTC）密切合作，将在7月开始用于期货和托管的用户验收测试这一消息。加密货币资深交易员Peter Brandt表示，随着行业托管保护和贸易结算流程的规范，将会推动市场价格的标准化，Bakkt与美国商品期货交易委员会的合作，将会给现存的许多不诚实的交易所带来致命一击。[2019/5/14]
按照常理，市场上的价格波动会导致交易量的激增，因为投资者会关闭他们的交易，或开立新的交易。根据我们的经验，周期性的巨大交易量往往是在价格大幅下跌/上涨之后出现的，在期货/衍生品市场上更是如此。
考虑到加密货币具有杠杆交易的特点，市场上的任何剧烈运动都可能被放大，并导致止盈止损。这将是交易量飙升的一个重要原因。因此，我们将价格大幅波动时的Phemex交易量变化作为调查的目标之一。
我们对主流交易所的相关系数的分析表明，dydx的相关系数具有与交易挖矿收益活动相关的周期性。Binance、Bitget、OKX和Bybit则有很强的线性关系，而Kucoin的线性关系较弱，Phemex则垫底。
因此，我们可以推断，Phemex有虚假刷量的行为，而虚假刷量会在市场价格稳定时进行，异常放大的成交量往往发生在这一时期。
3.交易订单流
我们还分析了几个交易所近期的交易。
大的市场波动往往造就大的交易量。这一般会是由于：
交易数量的突然增加和涌入
大额交易
而在Phemex交易所中，我们没有从原始交易订单流和k线交易量中发掘明显相关性，交易订单的规模没有显示出随机性。与Binance相比，交易规模相对停滞。变化的是交易的密度，而不是单个交易规模。
4.订单簿深度vs交易量
深度被认为是衡量交易所流动性的一个重要标准。交易者喜欢深度较好的市场，因为交易成本较低。我们调查各个交易所的订单深度，以确定是否有任何可能观察到的模式或趋势。
总的来说，Binance和dYdX似乎有非常好的深度和价格。KuCoin和OKX紧随其后，而Phemex有着最大的滑点。
5.估算虚假交易量
我们构建了一个模型来估计报告交易量的真实比例。
观察到Phemex的价格波动和交易量之间的相关性很弱，我们假设交易所的虚假交易主要发生在价格小幅波动的时期。也就是说，价格大幅波动期间的交易量是真实的。这是一个保守的假设，用于估计虚假交易量的比例。
由上图可见，存在一些明显的差异，估算的交易量完全低于报告的交易量，预计真实的交易量可能占报告的交易量的5%?~?25%之间。
使用相同的方法来估计Binance和Bybit的真实交易量比，结果与报告的交易量非常接近。
总结
我们采用了主流中心化交易所的各种公开数据：
Phemex的交易量显示出与其他交易所不同的模式。Phemex平台上交易量的突然增加似乎很有意思，这是不正常的。
与其他任何交易所相比，Phemex的交易量与价格k线的相关性被认为明显较低。这表明Phemex的交易量并不完全取决于市场走势，可能有其他力量推动他们的交易量。
在大多数交易所中，Phemex似乎有最高的价差和滑点。这应该会让一些客户交易望而却步。
对一些飙升的交易量进行比率分析估计，估计的交易量占Phemex报告交易量约5%?~?25%?。
通过深入研究个别交易数据，即使市场波动大时，Phemex的交易规模也没有太大的变化。与Binance相比，当市场波动大导致巨大的K线交易量时，会出现大额交易。
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