全稀释估值和市值，这两个指标是币圈最大的烟雾弹。很多人只看市值，觉得「市值」的重要性要大于「全稀释估值」，而我始终觉得FDV才是更重要的指标。
耐心看完这篇文章，让你不再落入早期机构投资者的陷阱！
首先，股票的FDV和币圈的FDV是完全两个概念。
股票的FDV是指公司全部发行的权益性证券，假设行权后公司的市值；Crypto的FDV是全部已发行但未流通的币。
所以，实际上大部分的Crypto的FDV，在传统股票市场可以理解为限售股，是应该计入市值的。
Coinbase Wallet推出交易模拟功能，可了解智能合约代码如何处理加密资产:金色财经报道，据 Coinbase Wallet 社交媒体账户透露，Coinbase Wallet 已推出交易模拟功能，通过自动模拟兼容 EMV 网络上授权交易时将执行的代码，用户可以了解哪些资产将离开自己的钱包，以及收回相关资产的近似估值。Coinbase 表示，该功能的主要目的是让用户清楚地了解区块链应用程序或智能合约将如何处理他们的加密资产。[2022/11/21 7:52:42]
币圈融资，投资机构在跟项目方谈估值的时候，都会拿FDV压价格：「FDV真高，便宜点」。
亚马逊推出类似元宇宙游戏指导用户如何运用AWS:3月16日消息，亚马逊发布了一款类似元宇宙的在线角色扮演游戏。在这款名为“AWS Cloud Quest”的游戏中，用户可以创建自己的虚拟角色，在虚拟城市中穿梭，帮助居民解决与云相关的技术问题。亚马逊表示，推出Cloud Quest是为了帮助解释亚马逊云服务（AWS）核心服务和类别，包括计算、存储、数据库和安全服务，以及指导基本云解决方案的构建。（CNBC）[2022/3/16 13:59:49]
等融资敲定，转向市场讲故事，这时会说：「这项目市值真低，便宜」。
下面以《割韭菜剧本》作为例子，耐心阅读！
声音 | 江卓尔：扩容之争核心是如何解决拥堵问题，应该大区块扩容:莱比特矿池江卓尔今日发微博称，扩容之争核心是如何解决拥堵问题，扩容派坚持中本聪的大区块扩容路线，Core党提出隔离见证SW扩容（号称有4M效果）和闪电网络，3年过去了，结果呢？SW扩容只有1.2MB的微弱效果，区块还是满的，一到5月的小牛市立马堵成狗，手续费飙升。闪电网络更是彻底扑街，没人去用这种反人性+反经济规律的产品。Core无法解决拥堵问题，无可争辩的事实说明中本聪是对的，应该大区块扩容。[2019/11/16]
假设2022年1月份，我设想了一个在1月启动的项目背景：嫩模币融资后估值达5,000万美元，机构投入250万美元，代币成本0.01美元，代币锁定期2年。
比特币如何被盗：5种常见威胁:1、小偷在存储服务中获取您的帐户的密码；2你公开你的私钥；3、黑客冒充比特币收件人；4、你依靠一个不安全的第三方；5、出口局。[2017/12/9]
2022年10月份，该项目以空投(供应量1%)正式启动，市场上约有500万美元的购买需求，如果按照「市值＝需求」，因此项目三月时市值达到500万美元，FDV＝500万*100=5亿美元，币价为0.1美元(机构未实现收益为10倍)。
2023年1月，嫩模币已成最热标的，上架主流交易所，传闻将与上帝、如来、阎王进行战略合作。所有KOL也在宣传项目，因此市场需求增加，用户在币安购买，现在：市值(需求)增至1亿美元(20倍)，FDV100亿美元，币价2美元，机构未实现收益为200倍。
市场需求仅增加了9,500万美元，但从FDV来看却暴增了100亿美元，这时无论是机构投资者、项目团队，即便我手里的代币解锁后已下跌90%，我们依然乐于抛售并获取庞大收益，然后游艇嫩模，快意生活！
这其实解释了为什么DeFi币过去一年整体都是80-95%的回调，回调远远高于大盘。我觉得熊市不是造成这种现象的最大因素，主要是因为绝大部分DeFi项目都是过去1-2年融资的。这1-2年的时间，都属于大解锁和流动性挖矿释放，大量的FDV向MC泄洪的阶段。
同样，各路新#L1、#L2、#gamefi、#web3近期融资的、高FDV的项目，将来1～2年也会面临痛苦的流动性抛压，如果持续叠加熊市buff，很多币达到95%以上的跌幅就完全不奇怪了。
早期的如矿币$ZEC以极高FDV、高通胀开盘，到后来$ALG、$ICP、$FIL，到DeFi币$CRV、$Dydx等，无不是早期极高FDV，一路往下开始价格发现。
当然也有一些币，能逆FDV而上，但这绝对是极少数的，而且是阶段式的。
所以为什么新币一定要看FDV？因为大部分早期转为市值的FDV，是来自投资人、团队、挖矿的份额。这是高度确定性事件，这部分的转化动力，主要在一级和二级的价差。
当然也有一些币，能逆FDV而上，但这绝对是极少数的，而且是阶段式的。
所以为什么新币一定要看FDV？因为大部分早期转为市值的FDV，是来自投资人、团队、挖矿的份额。这是高度确定性事件，这部分的转化动力，主要在一级和二级的价差。
在这样的循环下，解锁代币实际上已与代币市价相当接近，且过程中“纸手”抛给“钻石手”，加上市场参与者的预期利润(未来上涨趋势)，代币解锁实际上进一步消除了恐慌。
但若场外市场对解锁代币没有需求，机构持有者唯一的方式就是在解锁之际抛售，而我也看跌2022年90%以上的代币解锁事件。
确定性FDV基本占流通量40～60%，如果流通量达到这个水平而维持一段时间，基本FDV和MC就能达到一个良好的平衡状态。除了大家熟知的基本面以外，新币的价格其实取决于FDV和MC的动力学。
对加密货币估值挺难的，能确定的是所有高FDV的项目终将解锁，散户应正视并对可能发生的情况进行评估。
假设某个项目的FDV比全球某些科技巨头的估值还要高，且成立仅一两年，那么这就非常值得怀疑：谁持有这笔巨额新财富？他们买进成本是多少？他们打算让谁来做接盘侠？我希望不是你们！
公众号：Crypto马少
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