Makerdao是以太坊上第一个成立的DAO组织，也是以太坊最成功的应用之一。哪怕是在熊市中这个协议里的资产锁仓量也长期位于第一名，直到被Lido超过，Lido在Eth2.0和上海升级预期下获得了极高关注，币价也有很好的表现。而Makerdao在这个熊市虽然也是话题不断，先是和Coinbase的借贷合作，然后又通过了一系列的对外信用贷款提案，在不断试图各种方式来提高资产负债表的收益，但是币价表现却一直不佳，那么为何那么高的tvl没有给Token带来增益呢。
此前市面上关于解析Makerdao的文章已经很多，但是其在不断发展后经过了不少的调整，其中有的可能会为其带来更高的收入，同时也可能会产生很多新的问题，比如其褒贬不一的RWA现实世界资产(real-worldasset)投资策略。而大举对外投资的背后，其资金来源又出于何处呢。
MakerDAO持有近5亿枚GUSD，占总流通量86%:金色财经报道，根据Nansen数据，MakerDAO GUSD PSM（锚定稳定模块）共持有493,233,160枚 GUSD，占GUSD总流通量86%。此前报道，1月2日，Gemini联创发文督促DCG于1月8日偿付11亿美元期票。[2023/1/3 22:22:50]
更多资讯微薄团团财经这里详细了解。
Makerdao如何盈利
为方便此前不熟悉Makerdao的读者理解，在此会简单再介绍下其运作模式。
Makerdao是超额抵押稳定币。用户可以抵押该协议支持的资产，从而获得锚定美元的去中心化稳定币dai。
在Makerdao里，每一个仓位被称之为MakerVault。Vault里Min.collateralratio这个数值代表清算比率，指的是当前抵押品你需要的超额抵押的比率。
Maker基金会讨论新增TUSD等2种抵押品及10种抵押资产:据MakerDAO官方消息，5月25日，Maker基金会风险小组将系列治理民意调查纳入投票系统。具体内容包含：1.新增USDC-B为抵押品；2.新增TUSD为抵押品；3.Maker改进提案MIP9 Community Greenlight；4.Dai稳定费调整：用户可选择的范围为0％-4％；5.添加TUSD、ZRX、UNI-V1-DAI、PC-DROP、DMM、FIAT、FTM、MANA、CHZ（Chiliz/Sports x）、CF-DROP（ConsolFreight DROP）至Maker协议作为抵押资产。（注：Maker改进提案MIP9旨在标准化对新增抵押品的价值判断过程，即Maker持有者可在域团队调查抵押品前对抵押品进行判断选择。）[2020/5/26]
以eth为例，目前eth的清算比率是170%，如果想借出5000dai，就需要抵押价值大于8500u的eth，低于这个数将会面临被清算平仓的风险。
MakerDAO Dai上限提高至1亿2千3百万:据MakerDAO 官方公告，2020年4月24 日，Maker基金会风险小组将一项执行投票纳入投票系统，提供多项参数的调整：
提高 ETH 可借 Dai 上限: 9000 万 => 1 亿 ；
降低 USDC 借 Dai 稳定费率: 8% => 6% ；
降低 USDC 清算线: 125% => 120% ；
Maker V2 预言机 开放多个白名单 开放白名单允许 Set 使用 ETH/USD 喂价；
创建BTC/USD喂价，开放白名单允许 Set 及 dYdX 使用
创建ETH/BTC喂价，开放白名单允许 tBTC 使用 ；
停用单抵押 Sai 系统 MKR 预言机喂价
提高治理安全模块延迟: 4 小时 => 12 小时
执行投票在2020 年4月25日正式通过，并于4小时后自动生效新的风险参数。[2020/4/26]
Makerdao系统盈余和支出
Paradigm参与MakerDAO债务拍卖中标72次 投入360万DAI:加密资产风险投资机构Paradigm曾宣布将参与MakerDAO拍卖，在拍卖结束后，Paradigm表示他们在106批拍卖中72次出价最高，共投入360万DAI至MakerDAO系统以购买治理代币MKR。Paradigm是由Coinbase 联合创始人Fred Ehrsam创立的加密风险基金，曾参投MakerDAO、Uniswap等DeFi相关项目。[2020/3/31]
协议赚的钱都会储备到系统盈余池子中，这个池子就是Makerdao的国库，这些资金会被首先分配用于缓冲金（MakerBuffer)中，然后会用于回购销毁mkr和提供运营团队等各项支出。
Dai存款利率
DSR是一个系统全局参数，决定了Dai持有者可基于其存款获得的收益。当Dai的市场价格由于市场变化而偏离目标价格时，MKR持有者可以通过投票更改DSR来维护dai价格的稳定性：
韩国最大网上购物平台Wemakeprice中止引入虚拟货币支付系统:据DAUM报道，曾经宣布要引入虚拟货币支付系统的韩国最大网上购物平台Wemakeprice表示中止引入虚拟货币支付系统。Wemakeprice的相关人员表示，在消除对虚拟货币投机性的担忧，以及由于价格波动导致的客户风险消失之前将不会开设虚拟货币支付服务。[2018/2/10]
如果Dai的市场价格超过1美元，MKR持有者可以选择逐渐降低DSR，以此减少需求量，进而将Dai的市场价格降至1美元的目标价格。如果Dai的市场价格低于1美元，MKR持有者可以选择逐渐增加DSR，以此刺激需求量上升，进而将Dai的市场价格增至1美元的目标价格。按照目前锁仓量预计每年需要支出336,409个dai
MKR的增值逻辑
Makerdao有着优秀的经济模型设计。mkr作为治理代币能参与投票管理Makerdao系统的各项参数，决定着psm池资金和盈利池资金的使用分配。同时当协议盈余超过2.5亿，就会开始回购销毁mkr，让mkr进入通缩模式，从而让token持有人增值获益。而相反的，如果Makerdao产生不良债务，将会增发mkr来填补债务，mkr的价值就会被稀释。
Makerdaotvl的组成
Makerdao盈利能力决定了mkr通缩速度，从dai的发行量可以看到，在进入熊市以来，随着市场对杠杆的需求的减弱以及defi收益率的剧降，让dai的规模几乎腰斩。Makerdao的稳定费和清算费收入自然也受到很大影响。截止本文发出前，Makerdao的盈余池子里只有7400万dai。远没有达到触发回购销毁的标准。
并且这部分流通的dai中有54.8%是由锚定稳定模块PSM(PegStabilizationModule)池铸造而出，PSM池子被设计为固定价格的货币互换协议，用户可以存入USDC等协议支持的稳定币资产，按照1:1固定汇率铸造出Dai。这部分存入的USDC就会存入流动池中作为储备资产，同样的用户也可以将Dai1:1换回流动池中的USDC等资产。因为psm池子1:1的固定兑换的机制，所以这部分tvl是没有办法给Makerdao带来稳定费和清算费收入的。
但PSM池里的资金和上面的MakerVault超额借贷仓位不一样，用户存入PSM池的资产Makerdao可以有权投票将这部分储备金换成别的形式储存，比如国债等，这也是Makerdao新增业务主要的资金来源。
新业务线的探索
为了解决上述问题，Makerdao在这半年发起并通过了多项投资提案，目的就是分散资产负债表里中心化稳定币资产过于单一风险的同时，获得更多的收益，其中还加大了对RWA现实世界资产(real-worldasset)的投资。
2022年7月,Makerdao投票通过了一项提案，将向成立于1871年的宾夕法尼亚特许银行HuntingdonValleyBank提供上限为1亿美元的贷款，预计这笔贷款每年的净收益率为3%。成为了第一个向传统美国银行提供贷款的defi协议。
Coinbase的橄榄枝
2022年9月6日，Coinbase在Makerdao发起了MIP81:CoinbaseUSDCInstitutionalRewards提案
该提案的表示Makerdao可以将psm池里的部分usdc托管到CoinbasePrime中，Coinbase每个月会根据Makerdao账户里资产数量和停留时间做加权平均值计算发放利息，并且承诺确保流动性，允许Makerdao在6分钟内一次性提走所有usdc。
该提案已经得到dao投票通过，Makerdao目前有16亿的usdc存于CoinbasePrime中，预计每年能带来1500万美元的收入。
展望和总结
市场对Makerdao的需求一部分源于对中心化稳定币的不信任和部分投资者的杠杆需求，而另一部分需求来源于各大defi协议。在Defisummer期间，大量的defi协议对dai都有收益率挖矿倾斜那时候的dai一度供不应求，让其有很长一段时间处于溢价状态。也因此让psm池在那个时候开始吸引了大量的资金。熊市加密市场对杠杆的需求下降，依然有高达66亿美元的tvl，证明了市场对dai的需求度。随着市场的回暖，对链上杠杆产品的需求也会回升，其tvl很有希望重回第一名。
目前还有越来越多的协议开始支持dai，或者使用dai做各类衍生品。为了增加dai的应用场景，Makerdao自身也于不断开发新模块，比如杠杆衍生品OasisMultiply。在几个月前启动了DAI跨链基础设施MakerTeleport的开发，旨在实现dai快速提款和L2互通。并且不再限于以太坊生态，积极的拥抱各大新公链。
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。