一则关于GBTC的传闻瞬间引爆了市场讨论。
消息源头来自近期异常活跃的加密KOLAutismCapital。其表示，市场传言称加密交易和借贷机构Genesis或存在偿付能力问题，为了填补窟窿，Genesis的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale所发行的GBTC和ETHE。
科普下灰度的GBTC：
1,灰度基金的特色就是只能存入不能赎回，并且每年躺赚2%管理费
2,你给灰度BTC，灰度会在6个月后给你GBTC的股票，按照1:1000给(实际比这个低还要扣托管费)
3,持有人只有拿到GBTC股票去二级市场才可以变现
4,在去年2月份之前GBTC一直是正溢价，高峰期时正溢价超过30%，利润巨大
数据：灰度增持608枚ZEC:据欧科云链OKLink数据显示，截至美东时间6月3日，灰度投资已发行的13支单一资产信托基金总价值为354.23亿美元，环比上升3.31%。
同期灰度增持35枚LTC、608枚ZEC；当前灰度Zcash信托持仓量为32.74万ZEC，占币种总量的2.89%，持仓成本约72.45美元。[2021/6/4 23:10:45]
5,这就有了前年至去年年初的BTC大行情，正是GBTC套利推动
6,套利方式就是从市场买BTC交给灰度，再去美股市场借GBTC股票卖出，6个月后还回去，不断循环这么干就不断推高BTC价格
7,直到去年2月份，正溢价开始消失，因为每年还要付2%管理费又不能赎回，从此GBTC陷入负溢价死亡螺旋...
8,GBTC另一个好处就是给美股市场和基金提供合规购买BTC的入口。但随着负溢价的消失灰度也关闭了新BTC投资的入口。
灰度暂停期间：BTC持仓减少600枚 ETH减少6842枚:从灰度去年12月22日宣布暂停接受新投资至今日恢复增持，20天里各币种持仓数据变化如下：灰度BTC信托持仓量减少600枚（-0.10%），总持仓量为606674BTC；灰度ETH信托持仓量减少6842枚（-0.23%），总持仓量为2934911ETH；灰度BCH信托持仓量减少295枚（-0.12%），总持仓量为239187BCH；灰度ETC信托持仓量减少17154枚（-0.14%），总持仓量为12267677ETC；灰度LTC信托持仓量减少1423枚（-0.12%），总持仓量为1153480LTC。注：持仓减少是由于需收取管理费，在工作日无增持时，持仓量就会略微减少。[2021/1/12 15:59:05]
9,如今GBTC负溢价高达40%，非常夸张，也就是GBTC股票背后支撑的BTC价格打了6折。
灰度宣布GDLC基金恢复私募发行:8月31日，Grayscale Investments宣布，灰度数字大市值基金（Grayscale? Digital Large Cap Fund，交易代码GDLC）将恢复私募发行。该基金全年定期进行私募，目前可供合格投资者每日认购。
该基金使投资者能够通过单一的投资工具获得大市值数字货币的市值加权投资组合，而无需直接购买、存储和保管数字货币。通过基于规则的投资组合构建方法，该基金的目标是覆盖70%以上的数字货币市场，并在每个季度进行重新评估；但是，每个基金组成部分的权重每天都在变化，并在纽约时间下午4:00左右公布。经过一年的持有期后，私募投资者可以选择以市场决定的价格出售其份额。（Globe Newswire）[2020/9/1]
10,灰度一直希望sec能通过将其转为ETF，这样就可以正常赎回和买入，但sec迟迟不批准。
动态 | 灰度：第三季度投资流入超2.5亿美元，较上季度增长两倍:灰度投资（Grayscale）最近公布了其2019年第三季度数字资产投资报告，并称这是一个破纪录的季度。报告称，尽管整个数字资产市场的价格最近有所下跌，但其投资流入比上季度增长加了两倍，从8480万美元增至2.549亿美元。图表显示，自成立以来，灰度本季度流入的以美元计价的资金占灰度产品累计流入总额的近27%。灰度在过去三个月筹集了2.549亿美元，本季度所有产品的平均每周投资额为1960万美元。此外，本季度有67%的资金流入了比特币信托，33%流入了除比特币信托以外的灰度产品。这比过去12个月的情况更加平衡。（AMBCrypto）[2019/10/16]
所以这种模式之下，灰度是躺赚，不存在爆雷的可能性，因为灰度不需要做买卖波段，用户也无法赎回BTC，灰度巨量的BTC就这样被锁住了。
所以从投资上，如果你认为GBTC有一天会变成ETF，买入GBTC是个非常不错的选择。GBTC整体受美帝监管，安全度还是非常高，且他独有的躺赚模式也让他没有做恶的动机。
但如果说是抛售二级市场的GBTC和ETHE股票来救Genesis是有可能，但不会影响所持有的BTC现货。
还有一种可能，如果这种情况灰度有可能申请解散基金，让客户赎回BTC，这个就有可能导致市场产生大量抛压。
灰度GBTC如果解散的话，有可能需要表现为USD而不是直接给客户btc，那这个雷就大了
首先需要说明的是，AutismCapital在个人推文中也表示该传闻未经证实，但假设，假设，假设这个传闻属实，这究竟意味着什么呢？为什么Genesis破产会牵涉到GBTC和ETHE，分析过后，我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想：
核心问题一：窟窿到底有多大？
首先，这件事的背景的是Genesis存在一定的资金窟窿，此前该机构也表示其衍生品部门有1.75亿美元被困在了FTX内，不过随后DCG又向Genesis提供了1.4亿美元的股权注资。
简单算一下就能知道，差额还有3500万美元，如果资金窟窿只有这么点儿，显然不至于把百亿美元规模的GBTC都给拖下水。
那么，如果传闻属实，就意味着Genesis在这1.75亿美元外还有其他的资金漏洞，且该漏洞的大小已超过了Genesis自身的承担能力，且会牵涉到DCG的决策层利益，DCG才会选择“弃车保卒”。
核心问题二：Genesis还债，与GBTC何干？
根据美国SEC今年十月发布的一份文件，Genesis除了是Grayscale的姊妹公司外，此前也曾作为分销商参与过GBTC的发行。
除此之外，2021年的一些新闻报道也显示，在GBTC出现负溢价后，DCG曾大量买入GBTC。
所以可以猜测一种可能性，为了帮助Genesis补窟窿，DCG需要动用属于自己的这部分GBTC。
核心问题三：直接卖GBTC不行么？
考虑到GBTC当前存在较大的负溢价，且市场流动性有限。
可以猜测，GBTC市场很难承接DCG想要抛出的筹码数量，即便卖掉了也会磨损掉极大价值，所以直接卖GBTC的牺牲巨大。
核心问题四：那可以卖背后的BTC吗？
需要说明的是，GBTC背后作为支撑资产的BTC目前储存于CoinbaseCustody的冷钱包内，且由于GBTC的基金性质，目前该基金并不支持从GBTC到BTC的逆向赎回。
想要用GBTC换回冷钱包内的BTC有两个途径：一是把GBTC的基金性质转换为现货ETF；二就是走解散。
值得一提的是，维持该基金的运作，Grayscale每年可收取2%的管理费用，按现在约100亿美元的基金规模就是2亿美元，远大于Genesis已经爆出来的窟窿。
核心问题六：如果解散，BTC怎么交还GBTC投资者？
具体怎么还由相关利益方共同参与的基金份额持有人大会商定。
考虑到许多购买GBTC的投资者都是无法直接购买或持有BTC的特殊基金，所以不排除会选择现金偿还的方式，那就意味着Grayscale需要卖掉部分BTC储备……你懂这意味着什么。
特别澄清
上述所有猜测，都是基于“DCG会为了帮助Genesis而解散GBTC和ETHE”这一传闻属实而做出，只是为了帮助读者梳理一些潜在的逻辑关系，但就现状来看，该事件发生的概率并不高。
这件事最终会如何发展，仍需等待Genesis将于美国东部时间11月17日8点召开的债权人会议结果。
文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入我的圈子，公众号
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