将在本篇带你看懂机构投资人或量化交易者必看的指标:「波动率」,并教你如何将波动率运用在期权交易策略上。相信各位一定听过市场波动很大这种说法,但你们知道波动其实可以量化成指标、提高投资组合胜率及期望值,甚至成为交易策略吗?
今天要讨论的就是机构投资人或量化交易者必看的指标:波动率。
先来看张图,简单举个最近的例子,看看波动率可以帮助我们获得什么结论。
图中黄色线为BTC价格、绿色线为BTC波动率,我用红色圈圈标示出2017年牛市后,4个波动率最低的点,可以得到以下观察、结论:
波动率低到一定程度时,接下来价格都有巨大变化,前3次分别是下跌44%、上涨34%、上涨33%,最近是第4次。波动率低到一定程度后,接下来波动率都会有强烈反弹。本月为加密货币市场见顶后的一周年,2013、2017年牛市后一年市场都还未见底,两次都是一年半左右才真底。上述观察、结论的情况可以用什么期权策略获利?如何利用波动率指标强化自己目前的交易策略?这些问题都将在接下来的文章中告诉大家,在此之前先带大家搞懂什么是波动率。
彭博BGCI指数不足以反映市场动态 市值这一指标有局限:加密行业中的衡量指数并不完全值得相信,彭博的BGCI指数号称衡量使用美元交易的主流数字货币的市值。但这并不全面,过去几周比特币波动性降到很低,价格难以上破,而很多山寨币却表现亮眼。这说明BGCI指数并不能完全衡量市场表现。除此之外,市值这一指标也有局限,市值高的币种的交易量会被市值较低的币种的交易量超过。(Ambcrypto)[2020/7/27]
什么是波动率?
波动率是资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。波动率越高,金融资产价格的涨跌起伏越大、风险越高。波动率其实就是统计学计算中常见的标准差。
任何资产只要有价格波动,都可以算出其波动率。而由波动率可以判断该资产目前的市场热度、价格稳定度,甚至可以当成价格的先行指标,或是专门针对波动率制定的期权策略。
声音 | BB:BTC与宏观经济事件关联性增强是BTC被主流接受的最有力指标:Block.one 首席执行官Brendan Blumer(BB) 发推表示,比特币与宏观经济事件的关联性日益增强,是迄今为止比特币作为一种价值储存手段被主流接受的最有力指标。比特币继续保持着超过黄金的势头。[2019/8/12]
但除了每个资产都有的波动率外,在期权交易中我们有另一个专有名词:隐含波动率。
为了方便辨识,我们业界会将原本的波动率定为历史波动率,那两者之间有何差异呢?
隐含波动率跟历史波动率有何不同?
如上一段所说,历史波动率是计算资产价格的标准差,使用的是已经成交的价格;而
隐含波动率简称「隐波」。隐含波动率是使用BSMmodel期权定价模型回推出的波动率数值,与之最相关的变数为期权的价格,也就是权利金。同样是一种对波动衡量标准,但与历史波动率不同的是,隐含波动率是期权市场买卖双方对价格订价的结果。
分析 | ETH基础指标增速放缓 场内外交易仍不活跃:根据Searchain.io数据分析:昨日ETH价格从87美元上升到88美元。从链上指标来看,昨日反映ETH内在价值的基础指标中,新增地址下降了5.83%,活跃地址上升了11.51%;较上周同期有微弱上升,增长了12%。从链上交易指标来看,交易的活跃度向场内倾斜。交易所流入指标下降3.07%,交易所流出下降 7.39%;大额流入下降1.26%,大额流出上升14.34%。从场内场外的交易活跃度来看,交易所内换手率增速连续5天下降,但下降趋势有所缓和,平均下降2%;大额转账均继续下降,整体减少19.80%。综合链上基础指标和交易指标来看,昨日基础指标增速放缓,链上场内场外交易活跃仍不明显。独立分析师Edward对近期ETH行情呈悲观态度。[2018/12/13]
因为历史波动率是过去已发生的价格决定、隐含波动率是当前市场买卖方决定,比较两者可知:
分析 | Coindesk:BTC8个月来首次出现技术指标看涨信号:据coindesk分析,BTC突破了看跌通道、周线MACD出现0轴金叉,表明BTC可能在未来几周有可能冲击7月高点8500美元。在接下来的24小时内,投资者需要密切关注4小时图中的三角旗形态,如未能突破至7500美元或将使多头获利了结,导致BTC转而跌至7000美元。[2018/9/4]
目前市场对未来的恐慌程度:隐含波动率越高代表对未来的恐慌程度越高,换言之,对未来价格走势越不确定。目前期权权利金的昂贵程度:正常情况历史波动率会大致与隐含波动率差不多,如果近期有事件将发生且结果将会造成价格剧烈变动,那么隐含波动率会大幅上升与历史波动率拉开距离,而隐含波动率上升太多代表权利金变得太贵。交易介面可见,买权、卖权的买、卖价都可以推算出一个隐含波动率,再藉由此隐含波动率与最近的历史波动率比较,判断目前期权市场参与者如何看待未来走势。接下来进入我们的重头戏,期权独有的波动率交易策略!
期权波动率交易策略
不同于期货合约只能曝险在价格方向上,期权合约不仅能曝险在价格上,还能曝险在波动率以及其他因子上,如Gamma、Vega、Theta等我们称为Greeks,而波动率Volatility对应到的就是Vega。
Greeks在期权交易中属于进阶的概念,我们下一篇会专门讲解这个主题,欢迎追踪我的所有粉专才不会因为平台演算法错过我之后的文章。
由于波动率交易策略的范围又广又深,这边先提供给大家一个最容易上手、概念较简单的双买策略,熟悉之后可以再自行举一反三。
买进期权跨式策略、勒式策略
同一个到期日、同时买入Call和Put,组合起来可以得到跨式和勒式2种策略,其中的差别为跨式的Call、Put是同一个行权价,而勒式则是Call、Put不同行权价,如下图所示。
图中横轴为到期日结算价、纵轴为策略结算时损益,红uyPut+蓝uyCall=棕色买入跨式、勒式策略,三者各自单独看都是一个策略。此外,横轴其实非常长,所以事实上可将绿色获利范围无限延伸。
两者的不同点在于:胜率、最大亏损、杠杆倍率以及资金需求。由上面两张图可以得到以下结论:
同时买Call+买Put合起来成为跨式策略或勒式策略结算时价格没有大涨大跌的话,策略会产生亏损买方亏损有限、获利无限搞懂什么是跨式和勒式策略后,提供大家什么时候可以使用以及他们的优缺点。
使用时机、情境
要使用双买策略时,有两个必要的前提:
不确定涨跌方向:毕竟如果对涨跌方向有信心的话,只要选择BuyCallorPut,择一就好,不需要双买。预期市场的隐含波动率增加:白话来说就是预期市场会发生改变,通常是有足以影响市场的重大政策、数据、事件发生时。举例而言,近期的FOMC利率决议、非农就业数据以及马上要来临的美国期中选举。这边要提醒大家,这种策略比较类似左侧提早进场的概念,意思是等到重大事件发生时,波动率上升才建立双买的策略通常都已经来不及了。
所以要趁市场很安静、波动率低的时候先进场埋伏,但太早埋伏会亏损掉时间成本,所以最好的时机就是市场盘整到尾巴,或是重大事件发生前几天。
而出场的时间点通常有两个,第一个是重大事件发生前或刚发生,价格波动剧烈时获利出场。第二个出场时间点是放到结算,结果一翻两瞪眼。
买进跨式策略、勒式策略的优、缺点
优点:
不看涨跌,只看波动率,所以上涨或下跌都有机会可以获利亏损有限、预期报酬无限保证金几乎等于权利金,换言之保证金不需要太多缺点:
两边都买,成本双倍需要考虑时间成本以上就是期权波动率交易策略的讲解,未来将解锁更多更进阶的策略,
结论
搞懂波动率不仅能帮助现货、期货合约的交易,更能发展出期权策略、将投资组合拓展不同维度的曝险,结果能帮助我们提高交易胜率及期望值,因此波动率数据是机构投资人必看的重要指标。
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