STE:关于 stETH 你需要了解的 8 大常识

熊市会放大任何一个可能的利空,这次轮到stETH。

从上周五开始,市场上关于stETH脱钩清算的恐慌情绪持续蔓延,这其中很大一部分源于对stETH的不了解。对此,本文整理出关于stETH的8个常识,以降低大量误解带来的不必要影响。

stETH不会是下一个UST

stETH是质押在以太坊信标链上的ETH,且完全由信标链上的ETH1:1支持,即1枚stETH=1枚质押中的ETH。

当以太坊合并完成,且信标链开放提现功能时,用户持有1枚stETH可以兑换1枚ETH,因此任何将它与UST等抵押不足的稳定币的比较都是错误的。

韩国法院驳回Wemade关于暂停“Upbit等交易所下架WEMIX”的申请:12月8日消息,韩国首尔中央地方法院驳回了Wemade子公司Wemix PTE针对“Upbit等加密交易所下架WEMIX代币一事”申请的临时禁令。当地时间12月8日下午3点,数字资产交易所联合协会(DAXA)成员各交易所将公布下架日期。根据法院当天的驳回决定,各交易所将对WEMIX代币执行下架。

此前消息,Bithumb、Upbit等多家韩国交易所宣布将下架WEMIX代币。WeMade CEO将WEMIX遭下架的原由指向Upbit,控诉其滥用权力且对项目区别对待。(Money Today)[2022/12/8 21:30:52]

stETH不是GBTC

法官裁决美国SEC提交包含“前高级官员关于以太坊是否被视为证券的声明草稿”的邮件:1月14日消息,法官裁决要求美国SEC交出一封电子邮件,其中包含前美国SEC高级官员William Hinman关于以太坊是否被视为证券的声明草稿。预计SEC将转交带有“Hinman的演讲、SEC工作人员与非Ripple第三方之间的会议记录”的邮件。(U.Today)[2022/1/14 8:49:58]

stETH是一种ERC20代币,在不断发展的DeFi生态系统中有很高的实用性。

它自带一个原生的收益率,这是你单独持有ETH所不能获取的。市场里有很多人都愿意为此承担套利风险。

动态 | 分析:关于Bitcoin Cash和Dash合并品牌的提议很糟糕:Dash投资基金监事Amanda B. Johnson提出,“Bitcoin Cash和Dash之间的区块链合并。两个区块链争夺支付市场。比特币现金拥有更好的品牌,Dash拥有更好的技术。两者结合可形成名为‘Bitcoin Dash’的支付超级链。”文章表示,直接的反应是这种联系将产生更糟糕的情况,实际上将混合两种受损的资产。比特币现金品牌更优越的说法没有得到认可。除坚定支持者之外,其还获得“bcash”的贬义绰号。而Dash网络仍在开发其协议,主节点安全性存在问题。到目前为止,Dash网络还未能产生承诺的类似电子邮件、人类可读的地址。DASH资产被认为是拉高出货的方案,从而进一步受到损害。DASH曾是排名前五的资产,现在却默默无闻,2019年下跌约50%。DASH跌至39.95美元,从1月的0.02 BTC跌至年底的0.005 BTC。在Dash前顾问带着保管的资金潜逃后,也受到退出局的困扰。联合网络另一个问题是两者不同的节点结构。运行比特币现金节点是资源密集型,因为其网络旨在传播较大的块。而Dash网络更喜欢销售节点,这也需要大量投资。(Bitcoinist)[2019/12/28]

stETH价格不一定与ETH挂钩

声音 | V神:对以太坊2.0非常有信心 已掌握关于可扩展性的相关技术:在本周二的一个博客节目中,V神表示对以太坊2.0非常有信心,此外,已经掌握关于可扩展性版本的相关技术,网络旨在以“每秒数万笔交易”的速度运行。同时其表示,当以太坊2.0推出时,会采取这种多管齐下的策略,首先推出PoS(权益证明),运行一段时间后会做分片。分片将使区块链比任何当前的平台更快。不过,其仍然对人们是否会使用PoS表示担忧。在为期三个小时的录音期间,V神还详细表达了他对二次融资的热情。此外,V神还表示,从技术角度来看,Facebook的Libra和以太坊很相似。其解释称,Libra基层的隐私肯定做得很糟糕,不过他同情Facebook并未成功摆脱霸权,每个人都只是将Libra与“扎克伯格币”联系在一起。(decrypt)[2019/9/5]

stETH与ETH并没有一个固定的挂钩率,无论二级市场的估值如何,它都会继续被质押。

现在能在二级市场上将stETH换成ETH只是为了方便,但同时你也会得到市场对它的估价。

stETH存在套利机会

一般来说,只要存款没有上限,stETH就不会以高于1ETH的价格交易。

因为其中存在套利:

如果1stETH=1.05ETH,那么我可以将1ETH存入Lido,得到1stETH,在二级市场以1.05ETH的价格出售,获利0.05ETH,这种方式也会推低stETH的价格。

当stETH的赎回开放后,市场有一个奏效的套利方式:

如果stETH以0.95ETH交易,那么我可以用0.95ETH买入1stETH,然后将其赎回1ETH,获得0.05ETH的利润,这种方式会推高stETH的价格。

即使合并,赎回仍要等6-12个月

需要注意的是,以太坊合并之后,需要等待状态转换的分叉,这可能需要6-12个月,此时的stETH仍然无法从信标链中赎回ETH。赎回开放后,信标链上还有一个赎回队列,一次可以取消质押的ETH数量是有限制的。

影响stETH价格的四大因素

有多种原因使stETH暂时高于/低于其抵押品价值,其中包括但不限于:

流动性溢价风险

Lido协议风险

信标链推迟风险

杠杆玩家清算风险

引发stETH清算的原因

杠杆清算风险是当前引发恐慌的最大原因。

前面提过,stETH是一个ERC20代币,可以在DeFi生态系统中用作抵押品,人们将stETH作为抵押品存入Aave,借入ETH,存入Lido以获取stETH,然后再重复这一过程。

因此,如果人们继续在二级市场上卖出stETH,这些杠杆头寸可能会被清算,从而导致更大的清算级联。目前较大的做市商/操纵者已经退出,但仍有一些留在这里。

Celsius可能会也可能不会遇到流动性问题,但他们持有大量的stETH被用作借入稳定币的抵押品。如果出售,这肯定会导致stETH的二级市场价格下降。

所有这一切的另一面是,无论二级市场如何评价stETH,stETH仍然被信标链上的ETH以1:1的比例支持。

根据您的时间偏好和风险承受能力,在低价时入手stETH会提高一定的收益水平。

例如,如果1stETH的交易价格为0.70ETH(也就是30%的折扣),并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且开放赎回功能的这两年里,你将获得38%的APR,而不是普通质押者8%的收益率(以太坊质押不会自动产生复利)。

3-5%的负溢价是正常的

那么,是否值得为了收益率而去冒Lido漏洞和流动性不足的风险?

不是每个人都能接受,但某些套利者一定会做。虽然清算级联很惨,stETH的二级市场价格暂时不会是1:1ETH,但这并不会导致死亡螺旋。

我认为,等这波恐慌过去后,stETH可能仍会以低于抵押品价值的价格交易,可能是3-5%的负溢价,这在很大程度上取决于市场情绪。但无论如何,信标链将继续,DeFi会继续,Lido也会继续。

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