原文标题：The Layer 2 Token Endgame
亲爱的Bankless Nation，
The Layer 2竞赛正在进行中。
就所有Layer 1和Layer 2网络赚取的费用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分别为第四和第五，仅次于以太坊、BSC 和比特币。
但是Layer 2网络（尤其是Layer 2代币）的价值增值才刚刚开始，未来将呈现出一条庞大的增长曲线。
Layer 2代币是否会成功，完全看他们未来如何让其原生代币实现价值增值。
这就是为什么投资L2代币实质是对其未来的预测。
本文和 Bankless 分析师 Ben Giove 一起来深入研究 Layer 2 代币投资的终局之战。
这里面肯定会有alpha收益。
— Bankless
如何预测 L2 代币的价值
投资是一种预测的演练。高明的投资者不会基于当前的行情做出的决策，而是基于未来和长期价值创造的潜力。
在加密货币市场中，交易者目前对L2代币领域展现出短期思维。这对有先见之明的投资者来说是一个很大的机会。
以太坊上的Layer 2 rollup技术在用户使用、开发者关注和实用性方面不断改进。它代表了 Web3 的前沿。最近，随着 Optimism代币OP 的推出，Layer 2 代币——尤其是 L2代币的估值——成为了人们关注的焦点。
金色晨讯 | 7月31日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：数字英镑、比特币期权、数字货币全球倡议
1.英国央行将建立新支付网络以支持数字英镑。
2.约6.8万份比特币期权合约将于明日到期。
3.浙江大学蔡亮：并非所有政务数据都适合上链。
4.CME比特币期货7月合约收跌0.85%。
5.美股三大股指仅纳斯达克指数收盘上涨。
6.当前DeFi中锁定资产总价值达41.12亿美元。
7.美国新冠肺炎确诊病例超440万例。
8.发出炸弹威胁并索要比特币的两名乌克兰恐怖分子被捕。
9.斯坦福大学与国际电信联盟发起数字货币全球倡议。[2020/7/31]
OP受到了整个加密货币的交易者和投资者的质疑。
让我们细分一下我所看到的三个最主要的质疑：
1. 没有实用性
此刻，OP仅用于通过 Optimism 的两院制治理系统进行治理。在这个系统中，OP 持有者组成了所谓的“token house”。在Rollup生态系统中，token house能够对不同项目在升级和激励分配上进行投票。
2. 代币不产生任何增值
网络收入——来自rollup的定序器（稍后会详细介绍）——并不是直接归代币持有者，而是用于可追溯性公共产品基金。这种价值分配是由 Optimism 治理的第二个分支——citizen’s house——决定，其会员资格将以不可转让的 NFT 标识。
金色财经行情播报丨BTC持续震荡 保持左侧交易节奏:据火币行情显示，昨日晚间BTC最高探至9342.92USDT，凌晨下跌最低触及9194.75USDT，随后小幅震荡，局部价格徘徊在9230USDT附近。日线图持续平台震荡，支撑位在9200USDT附近，均线逐渐聚拢。4小时图均线聚拢但方向凌乱。1小时图沿均线MA5向下滑动，整体延续左侧交易节奏。截至10:00，主流币的具体表现如下：[2020/7/14]
3. 流通供应量低，过剩供应量大
OP 目前的市值为 1.879 亿美元，FDV 为 37 亿美元。这意味着只有 5% 的 OP 总供应量在流通。
这些批评是有道理的。但这些批评是针对当前的OP代币，不是对未来的OP代币和Layer 2代币。
这种脱节也带来了机会。OP 代币，以及类似的 L2 代币，正朝着大幅提升实用性和价值增值的方向发展。因为未来L2代币的设计会与今天的设计完全不同。
让我们来看看为什么会这样。
L2 商业模式
为了更好地了解 L2 代币如何产生价值，你需要了解 Layer 2 平台的商业模式。
你可以将rollup技术供应商视为blockspace的经销商：他们在 L1 上购买blockspace，更充分地使用它，并通过Layer 2出售给用户以获取溢价。
金色财经合约行情分析 | BTC小幅回调 市场多空博弈将加剧:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日16:00（GMT+8），BTC价格暂报9607美元（-2.26%），20:00（GMT+8）结算资金费率为0.033470%。
昨日晚BTC缩量再次向上测试一万美元大关后开始回调，最低到9550美元一带，目前在9600上方盘整。根据火币交割合约数据，BTC季度合约成交额大幅降低，持仓量大涨近12%，精英多头占比小幅下降，季度合约升水增加。随着在BTC一万美元位置下的震荡，市场上多空博弈将加剧，市场整体结构在交易量和持仓变化出现了一些异动，投资者需注意控制风险。[2020/5/9]
收入
Rollup的收入有两个来源：交易费和矿工/最大可提取价值 (MEV)。MEV 是一种寻租形式的价值提取形式，机会主义的区块生产者（PoW 中的矿工，PoS 中的验证者）可以通过重新排序特定交易来实现。
就像用户在以太坊上向矿工或验证者支付gas费一样，他们也必须在 L2 上向所谓的定序器支付gas费。定序器是负责对 L1 进行排序、分批处理和提交交易的实体。由于定序器履行了决定交易顺序的职责，它也可以通过提取 MEV 来获得收益。
成本
运行rollup会产生一些成本，这些成本可以gas费的形式转嫁给用户。
金色晨讯 | 5月9日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：新冠肺炎、政务服务、区块链应用、USDT增发
1.全球新冠肺炎确诊病例累计超过400万例。
2.北京市西城区将推广政务服务领域区块链技术应用。
3.CME比特币期货再次收于10000美元上方。
4.以太坊有望在2020年第三季度提供质押。
5.Tether向波场网络增发1亿枚USDT（已授权未发行）。
6.两万多家委内瑞拉商店和企业将可接受加密货币付款。
7.新西兰央行招聘货币和现金主管 需围绕数字货币提供思想领导力。
8.国际经济交流中心副部长：使用区块链监控交易过程以防消费券被恶意“薅羊毛”。
9.蚂蚁区块链蒋国飞：区块链本质是解决信任构建问题。[2020/5/9]
在这种成本结构中，第一个组成部分是在 L2 上执行交易所需的计算资源。第二个组成部分是批处理和验证交易的成本。对于乐观rollup，这需要/故障证明，而对于 zkRollups，则需要零知识证明。
Layer 2在 L1 上发布交易数据（称为 calldata）也会产生成本。Calldata成本是所谓的“数据可用性问题”的核心，它和以太坊这样的网络上发布和存储数据的高额成本有关。
Layer 2费用成本排名，数据来自 l2fees.info
金色晨讯 | WIPO：今年已通过242件区块链专利:1.肖磊：CBOE停止比特币期货交易说明比特币在拥有严格监管的市场优势并不明显
2.BCH社区筹款接近800 BCH，决定将目标额提升至1600 BCH
3.国际清算银行经济顾问：传统银行难以承受加密和相关货币技术带来的竞争水平
4.郎咸平：Libra若选择与央行合作进入清算和支付行业，将对支付宝等带来明显冲击
5.以色列当局逮捕两名加密货币的兄弟 媒体称两者与2016年Bitfinex黑客攻击有关
6.上海逮捕一自建虚拟货币交易平台的团伙
7.以太坊联合创始人：Libra是披着去中心化羊皮的集中化的狼
8.欧洲央行行长：将对Facebook的加密货币进行监管
9.WIPO：今年已通过242件区块链专利[2019/6/24]
目前有许多Layer 2成本问题的解决方案。
第一个是calldata压缩，它减少了L2发布到L1数据的大小。虽然rollup可以在其一端使用数据压缩技术，但即将推出的由Vitalik提议的EIP（EIP-4488）也致力于在这方面提供帮助。
其他方案包括增加可以存储在以太坊上的数据量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia这样的特定用途的数据可用性层，。
利润
通过这种模式，rollup 可以用收取“溢价”的方式“获得利润”，即收取用户支付的交易费和购买L1 blockspace成本之间的差价。
这就是 Optimism所做的事情，通过实施所谓的“费用标度”向用户收取每笔交易的动态额外费用。Optimism的目标是定序器的利润达到利润的10%。这种利润代表了一种潜在的价值来源，可以直接让L2代币及其持有人获得。
MEV
Rollup的另一个收入来源是 MEV。每个rollup平台的 MEV 方法对其原生代币的未来价值增值具有重大影响，这将成为 L2 之间越来越关键的区别。
为了更好地理解这一点，我们需要探讨 Optimism 和 Arbitrum 的MEV方法之间的差异。
Optimism对MEV正在采取所谓的“进攻型”方法。Optimism深信，MEV 是区块链的基础，试图移除它是徒劳的，所以最终将它纳入所谓的MEV拍卖（MEVA）。
MEVA试图通过把提取MEV的权利拍卖给出价最高的人，以此来隔离和重定向MEV产生的收入。
Optimism计划将从MEVA获得的收入通过追溯性公共产品基金分配给公共产品。Optimism认为这样做能够创造一个自我维持的生态系统，从长远来看，将为所有利益相关者提供更多的价值。
另一方面，Arbitrum对MEV采取了一种 "防御型 "方法，它的根据是，MEV是对用户收税的一种形式。Arbitrum专注在其系统内将MEV降到最低，而不是追求获得和重新分配这种收益。
为此，Arbitrum 网络将实施所谓的公平排序，同一批打包的所有交易都根据接收它们的顺序进行处理。通过这样做，Arbitrum 想要减少提取的MEV数量，从而使 rollup 的成本更低，对用户和建设者更具吸引力。
围绕 L2 应该如何处理 MEV 的争论是微妙而复杂的，并且远远超出了本文讨论的范围。但是，如果是谈论投资策略，我们对L2代币价值增值意义的一些解读，还是值得一看的。
MEV对你的Layer 2投资策略意味着什么
进攻型MEV为 L2 提供了一个收入流，可用于直接为其原生代币增值。虽然 Optimism 的 MEV 收入一开始将完全用于资助公共产品，但有一部分——甚至全部——最终可以通过传统的单边质押池，或定序器的去中心化，分配给代币持有者（后面会详细介绍）。
在资助公共产品时，MEV可以通过改善其生态系统的整体健康和长期可持续性，间接帮助 L2代币获得更多价值。
虽然防御型MEV剥夺了rollup的收入来源（这些收入可直接用于原生代币的价值增值或加强其生态系统），但它可能会间接提高 L2 代币的价值。用户可能更倾向于在MEV可控的网络上进行交易，从而提高此L2的接受程度和网络效应。
哪种方法会带来更多的用户长期使用虽然还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币价值增值。使用MEV的Layer 2平台将比那些不使用MEV的平台更容易为其原生资产增值。
去中心化定序器
虽然L2代币可以去中心化各种协议功能，但获取交易费用和MEV价值的最清晰方法——同时也增加其效用——是去中心化定序器。
由于每个平台还处在初期阶段，中心化定序器起到保护作用。
展望未来，为了能最大限度地抵抗审查，这些定序器最终去中心化是至关重要的。
像 Arbitrum 和 Optimism 这样的 Layer 2 可以通过使用它们的原生代币来实现这一点。有一些去中心化定序器的设计也初具模型了。例如可以通过权益证明 (PoS) 选择定序器。
它的工作原理如下：类似于L1上的 PoS，想成为定序器需质押 rollup 原生代币以获得担任该角色的权利。每个质押者被选中的可能性与他质押代币的多少成正比，被选择的新定序器能够通过交易费、MEV 和潜在的代币奖励赚取收益.
在具有进攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，这种机制可以与MEV拍卖结合使用。
质押机制将为 L2 代币提供实用性来源，从而增加对L2代币的需求。为了参与该系统并获得上述现金流，潜在的定序器将被要求从公开市场上购买代币。
虽然细节尚未确认，但zkSync 已确认他们的代币将用于此目的。
道路是清晰的
L2 代币的使用和增值有明确的未来发展路径。Rollup 从交易费和MEV中获得的利润，可直接用于为原生代币增值，或对公共产品等领域进行间接再投资。
L2 代币可以通过去中心化定序器或其他协议功能（例如通过 PoS 系统）来获取价值。这为 L2 代币创造了更多的实用性和需求。
如果这些代币经济学你看起来很熟悉，那是因为：它们反映了 ETH 自身。
合并后，ETH将能在 PoS 系统中使用，该系统使质押者能够以奖励、gas 费和 MEV 的形式赚取现金流。
尽管 L2 代币不太可能是净通缩——或者具有像ETH那样的货币溢价——但它们仍可能以“指数溢价”进行交易，因为它们代表了获得各自生态系统敞口的最广泛方式。
虽然围绕 L2 代币设计的许多细节还在不断变化，但有一点是确定的：今天的 L2 代币经济学与明天的 L2代币经济学是不一样的。
高明的投资者应该关注每个L2平台如何在其代币中实施价值增值的策略，以及这些策略对 2023 年及以后的L2代币意味着什么，然后采取相应的行动。
作者：Ben Giove
译者：金色财经 0XOak
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