导读：市场普遍认知上最有价值、最有潜力的蓝筹NFT在过去一周迅速下跌。由于 NFT 市场主要由 ETH 计价，而其价格在过去一周持续下探接近 1000 USDT，导致 NFT 的估值也以前所未有的速度下跌。
自 6 月 11 日以来，加密市场遭受了巨大打击。数据显示美国通胀率达到 40 年新高后，加密货币周日出现更广泛的抛售。通胀创新高给美联储带来重大挑战，如果想要控制通胀，可能需要更激进的货币紧缩，而更紧的货币政策将加大经济下行压力，增加经济衰退概率。一种可能是美联储不得不以经济衰退为代价换取物价稳定，从而再现当年的“沃尔克时刻”。这也意味着海外资本市场和加密市场调整未结束，看跌情绪可能仍将持续。
天桥资本创始人：最糟糕的加密熊市已经结束:金色财经报道，天桥资本（SkyBridge Capital）创始人Anthony Scaramucci表示，最糟糕的加密熊市已经结束。他认为比特币有可能下跌，但我认为它不会低于本周期达到的低点，即17,500美元左右。
他说：根据我们基于采用率、钱包规模、使用案例、钱包增长的公平市场价值指标，我们认为比特币目前的公平市场价值约为40,000美元。（Finbold）[2022/8/3 2:56:48]
在这一背景下，NFT的表现如何？
在过去一年中，NFT 市场虽然经历了史无前例的牛市周期。但 NFT 的发展还处于早期，仍有再次回到历史高点，甚至超过历史高点的潜力。
为了评估当前熊市周期中 NFT 的表现，我们列出了可以反应市场情绪的三个数据阶段。
灰度报告预测当前的加密熊市可能会再持续8个月:金色财经消息，根据Grayscale的调查结果，加密货币投资者可能需要等待大约8个月才能迎来下一个牛市。全球最大的数字资产管理公司Grayscale Investments将目前的熊市与加密货币历史上的其他市场周期进行了比较，以预测下一个牛市何时可能到来。Grayscale指出，与传统市场一样，加密货币领域是有周期性的，该行业目前正经历着被分析师称为历史上 \"最糟糕的熊市\"。
该报告估计，加密货币市场周期平均持续四年或大约1275天。该公司指出，比特币的实现价格，即所有购买价值的总和除以目前流通的BTC数量，可以有效地用于计算周期的时间线。
灰度公司指出，比特币的实现价格在2022年6月13日低于市场价格，标志着熊市的开始。（Cryptopotato）[2022/7/19 2:23:02]
1、2022 年 4 月：加密货币的熊市周期继续，价格持续下降，一些分析师仍称之为 Crab Market（波动，但没有显著上涨或下跌行情）。俄乌战争、美联储是影响加密货币价格的主要因素。
Polygon创始人：本次加密熊市由于宏观因素，而非Web3自身问题:金色财经报道，Layer2 Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 周二（6 月 14 日）表示，当前的市场状况不会影响 Web3 的长期发展，他认为经济低迷更多是由于宏观因素，而不是 Web3 的任何自身根本性弱点，熊市将是漫长的，但如果美联储消除这种不确定性，将会看到大规模的看涨复苏。Sandeep Nailwal 在社交媒体上写道：“许多风险投资基金已经筹集了大量资金，尽管他们在选择投资时会谨慎，可接受的估值会低得多，但我预计风险投资会继续部署 Web3 和加密行业，也将在流动市场中发挥作用。”[2022/6/15 4:26:51]
2、2022 年 5 月：由于 LUNA 币价格闪崩，加速了加密货币的熊市周期。
Cardano创始人：加密熊市期间更易出现行业重大进展:金色财经消息，Cardano创始人、Input Output首席执行官Charles Hoskinson近期接受采访时驳斥了对加密冬天的担忧，并认为熊市“实际上相当舒适”。
Hoskinson称，牛市令人“沮丧”，因为没有人愿意合作：“到处都是盗用、不切实际的工资和不切实际的期望。”
Hoskinson目前已经经历了七次熊市。他认为，智能合约等重大进步通常出现在最艰难的时期。（U.Today）[2022/6/10 4:16:54]
3、?当前阶段：正在经历 2022 年上半年最大熊市，价格急剧下跌，一些持有者开始清理资产。
市场情绪变冷极大影响了 NFT 的平均价格。之前在最狂热的阶段，一些蓝筹 NFT 的估值达到最高点。而此后这些估值持续暴跌，陷入了冷却周期。
百慕大政府表示加密熊市不会威胁其建立加密中心的计划:6月6日消息，百慕大经济和劳工部长Jason Hayward表示，“我们意识到最近加密货币价格的贬值，并且仍然相信它不会威胁到百慕大成为加密中心的能力。”
Hayward称，“由于市场自 2017 年以来经历了多次风暴，政府对5 月份Terra生态系统崩溃造成的近期崩盘并不担心。经济和当地监管机构在处理外国业务方面的经验是帮助百慕大成为加密中心的关键因素。这次行业低迷可能会推进我们的目标，并对我们的长期增长和在该领域的作用产生积极影响。”
（Cointelegraph）[2022/6/6 4:05:24]
下图展示了 2022 年 4 月到 5 月 NFT 美元均价的变化，并将其与当前的美元均价进行了对比。可以看出 NFT 市场的下跌行情仍在持续。从 5 月初市场第一次崩溃，当时 UST 发生脱锚、LUNA 价格暴跌，美联储警告通胀将飙涨，到目前六月初开始的熊市阶段。
（来源：NFTGo.io)
下表是加密货币市场冲击下 NFT 价格的下跌情况。虽然有些 NFT 比其他 NFT 更具抗跌性，但总体趋势仍是下跌。持有者为了出售他们的蓝筹 NFT，愿意承担从 46% 至 27% 不等的损失。平均而言，蓝筹 NFT 持有者在 6 月出售要比 4 月出售多亏损 40%。下图展示了不同的 NFT 项目从 4 月到 6 月平均售价的降幅。
亏本交易的高价 NFT
在 NFT 市场的成交量上，蓝筹 NFT 一直占有主要优势，而现在部分蓝筹 NFT 已经在以亏损价格被交易。NFTGo 高价交易实时排行榜反映一段时间以内最贵成交的 NFT。下图展示了每周销售排行榜中 NFT 品类的分布情况。
可以看出 BAYC 在 NFT 交易榜中是占比最大的。在过去一周中，超过 85% 的高价交易都来自 BAYC。排在 BAYC 之后的是 CryptoPunks，约占总数的 3%。BAYC 占据主导地位对其自身来说既是看跌也看涨。
我们发现投资者们试图在熊市买入 BAYC。在其他项目的买入量相对沉寂的时候，BAYC 仍然在 NFT 高价交易实时排行榜上占据主导地位。
但随之而来的问题是，这些持有者抛售高价蓝筹 NFT 的代价是什么。我们先是研究了过去一周成交价前 200 的交易的平均利润和损失。为了进一步说明 ETH 价格下跌对市场估值的影响，我们又绘制了 ETH 和美元计价的利润和损失表（PnL），计算方法是将卖出价减去买入价。
数据显示，虽然以 ETH 计价的平均利润很高，但相对于 ETH 的普遍正收益而言，以美元计价的利润要么是负数，要么是利润很少。而这对所有 NFT 持有者都是令人不安的信号，因为这种情况意味着一些持有者为了清理他们的 NFT 资产，甚至宁愿承担额外的美元损失，而“恐慌性抛售”一般是寒冬将至的主要信号之一。
NFT蓝筹的长期价值
蓝筹 NFT 的稀有价值可以从以下四点中衡量，一种是 NFT 所在项目本身的稀缺性——每个Collection发行特定的数量，大多为1万个。
第二种是与收藏品总量中其他NFT相比的稀有价值。稀有性与炫耀性“专有感”消费的概念密切相关——NFT 和拥有者的相似度和美学观感，在某种情况下也代表了一种态度和身份的情感价值。比如周杰伦所持有的Azuki和其本身特点的同质性。
第三是 NFT 的稀缺效应所带来的使用价值，或者说是溢价，包括买卖 NFT 的乐趣，在新领域 GameFi 和元宇宙中的多种应用和延伸。
第四个是获取难度或时间价值。稀缺性价值同时反映了社区维护成本。比如一些社区PASS的运维成本增长就会反映在价格上，形成一个闭环飞轮。
NFT“在过去一年中已经被证明与散户投资者产生了共鸣”，特别是在2022年第一季度，随着越来越多的艺术家、创作者和建设者进行创新，只有时间才能告诉我们哪些行业会成为市场的驱动力。
每个行业的波动性可能有所不同，而Nansen的报告显示，按市值分类的蓝筹NFT的波动性最小。Azuki、Clone X、Doodles等OpenSea榜首系列被归类为蓝筹。这可能是因为它们在加密社区中已经很出名，并且由于它们的增长和价值记录，可以被认为是很好的长期投资。
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