加密熊市是几乎所有资产价格长期且经常波动的下跌时期读者将了解熊市的详细阶段以及这种下跌趋势在历史上持续了多长时间
加密熊市提供了一个难得的机会，不仅可以增持资产，还可以通过谨慎管理风险来定位自己以超越大盘。然而，现实情况是，大多数投资者在熊市期间未能完成这样的壮举。这在很大程度上可以归因于缺乏对熊市构成的广泛知识以及未能了解成熟的投资者如何驾驭熊市。
本指南解决了这些知识空白。读者将了解熊市的详细阶段以及这种下跌趋势在历史上持续了多长时间。我们将更深入地研究加密市场和传统市场的历史熊市周期，并了解机构如何乘风破浪以产生可观的回报。首先，重要的是定义什么是熊市。
什么是加密货币的熊市？
加密熊市是几乎所有资产价格长期且经常波动性下跌的时期。传统金融市场对熊市的一般定义是，在价格前景出现负面情绪的情况下，资产价格从近期高点下跌20%或更多。推而广之，加密熊市，即广为人知的加密寒冬，是整个市场加密资产价格的类似下跌，通常会导致一些项目因难以筹集资金并满足用户和投资者的需求而被市场淘汰期望。
加密熊市始于供需失衡，大多数市场参与者都处于卖方状态。恐惧和不确定性开始蔓延到泡沫状的市场环境中，销售开始超过需求方，导致无法迅速恢复的大幅下跌。从技术角度来看，这反映在较长范围时间框架图上的一系列较低低点和较低高点，如下图所示，该图表精确地指出了比特币市场自2021年11月以来形成的高点和低点。
Casa首席技术官：比特币NFT艺术兴起是加密熊市造成区块空间价格低廉导致:金色财经报道，比特币托管公司Casa首席技术官Jameson Lopp表示，比特币 NFT 的兴起是加密熊市导致，由于比特币价格一直处于低位，因此比特币区块空间的价格低廉，如果在牛市中，昂贵的交易费会让Ordinals协议支付数千美元的成本来铸造比特币NFT，因此会让更多人选择放弃。Jameson Lopp还称，NFT 艺术相当愚蠢且从未发现代币化艺术的价值，更不是愿意花费数万美元买的东西。（decrypt）[2023/2/19 12:15:53]
2021年11月至2022年8月之间的价格走势是否表明我们目前处于熊市？简短的回答：是的。自从市值创下历史新高以来，加密货币市场出现了长期下跌，目前大多数资产的交易价格从历史高点下跌了50%以上。
打破熊市阶段
投资者在熊市的不同阶段会有不同的感受。从最初对不可避免的否认到不断逢低买入，再到完全失败的感觉。熊市可以进一步细分为不同的阶段——初步、早期、成熟和后期。以下是对每个阶段的描述，它们共同构成了加密货币的冬天。
初步：此阶段在资产达到最高价格后立即开始。由于市场情绪长期看涨，参与者对在最初回调发生时迅速复苏保持过度乐观。这通常可以从永续衍生工具的融资利率中看出，随着投机者利用杠杆建立多头头寸，融资利率被推高。下图显示了10月份在当前熊市初始阶段之前的融资利率飙升。
天桥资本创始人：最糟糕的加密熊市已经结束:金色财经报道，天桥资本（SkyBridge Capital）创始人Anthony Scaramucci表示，最糟糕的加密熊市已经结束。他认为比特币有可能下跌，但我认为它不会低于本周期达到的低点，即17,500美元左右。
他说：根据我们基于采用率、钱包规模、使用案例、钱包增长的公平市场价值指标，我们认为比特币目前的公平市场价值约为40,000美元。（Finbold）[2022/8/3 2:56:48]
早期熊市：早期熊市的特点是一些显着的下行趋势，但也有复苏。大多数市场参与者仍然对复苏到新的高度持乐观态度，这引发了巨大的买方压力。然而，复苏未能涵盖下行运动的程度，导致较长时间框架图表上出现较大的红色蜡烛和稍小的绿色蜡烛。成熟的熊市：这是主要的熊市阶段，以显着下跌为标志，在较高的时间范围内几乎没有或没有上涨趋势。投资者不再否认即将出现的下跌，而是开始大规模抛售他们的持股。尽管在较短的时间范围内可能会出现“缓解”反弹，但大多数资产最终会从现阶段的峰值回撤50%，很少有显着的回升。加密原生公司开始缩减规模，而市场开始对负面消息反应不佳。熊市后期：这是市场底部形成和下行放缓的阶段。市场达到的价格足以吸引需求方开始大规模进入。几乎没有卖家了，而买家则更加坚信他们正在以公允价值的价格获得资产。当前的加密市场状况表明我们可能正处于这个阶段，经济衰退正在放缓，市场状况要么巩固，要么缓慢上升。加密熊市的例子
SBF：加密熊市将因其“突然性”而有所好转:6月25日消息，FTX创始人SBF发推表示，加密熊市将因其“突然性”而有所好转; 信贷崩盘将因其持续了一年多而变得残酷，并逐渐削弱消费者信心。[2022/6/25 1:31:04]
大约有十年历史的加密货币空间在熊市中占有相当大的份额。对这些历史表现的仔细回顾可以深入了解导致它们的原因以及加密熊市通常会持续多长时间。
2014/2015熊市
第一次大规模的加密货币熊市标志着2013年底牛市的后果。首先，当时最大的加密货币交易所Mt.Gox涉嫌市场操纵将BTC价格从200美元推至历史新高约1,236美元。
由于大多数市场参与者寻求在流动性低的市场中获利，因此波动性增长之后迅速急剧下降。结果是一个持续了两年的全面加密货币寒冬，全球市值从150亿美元跌至2015年初的最低点约35亿美元。
如上图所示，直到2015年年中，市场才终于出现复苏迹象。价格也花了一年的时间才恢复到之前的高点，有效地结束了迄今为止最长的加密货币冬天。
2018年加密货币冬天
在2018年初创下约20,000美元的历史新高后，比特币正处于价格稳定下跌时间最长的时期之一。在经历了近12个月的触底之后，比特币年底的交易价格将在3200美元左右，全球市值从8200亿美元跌至略高于1000亿美元。
IntoTheBlock：链上指标表明，此次加密熊市不会像以往那样残酷:6月5日消息，分析公司 IntoTheBlock 的研究主管 Lucas Outumuro 表示，某些链上指标表明，加密市场当前的下跌趋势最终可能不会像过去的熊市那样残酷。在一项新的分析中，Outumuro 承认“越来越难以证明我们没有处于熊市”。尽管加密货币总市值较去年 11 月创下的约 3.07 万亿美元的历史新高下跌了 57%，但 Outumuro 指出，与之前的熊市相比，基本面指标的跌幅较小，由于大部分需求来自投机，随着交易情绪在熊市中减弱，交易费用大幅下降是正常的。然而，保持在较高水平表明需求更具粘性。[2022/6/5 4:03:42]
价格下跌主要归因于市场过热，大多数项目缺乏基本面。美国当局诉讼一些顶级项目以进行首次代币发行(ICO)形式的证券发行，从而加剧了抛售。加密货币冬天持续了大约一年，以2019年初的迷你牛市结束。
2022熊市的特点
根据OKX机构负责人LennixLai的说法，2022年的熊市与前两次的熊市根本不同：“这个熊市不仅是由Luna崩盘和3AC、Voyager的贷款破产等加密货币特有的风险引起的。和摄氏度。这也是由于加密货币与传统金融市场的相关性越来越高，以及通货膨胀、能源价格和俄罗斯-乌克兰战争等宏观风险。”
Glassnode：梅耶乘数指标显示目前仍处于加密熊市之中:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新研究称，根据梅耶乘数指标分析，目前仍处于加密熊市之中。梅耶乘数是最知名的比特币指标之一，也是加密社区最喜欢的指标之一，该指标为价格和200日移动平均之间的简单比率。尽管它很简单，但它为比特币周期提供了一个强大而可靠的长期底部和顶部形成指标。Glassnode绘制了一个0.8倍的梅耶乘数，作为历史上的 \"低估 \"水平，采用这个倍数的依据是，不到15%的比特币交易时间处于这个水平或低于这个水平。由于200日移动平均值为47,275美元，这个20%的折扣水平目前在37,820美元。这个指标表明，当前可能已经度过了熊市晚期的初始阶段，并且已经进入了熊市的下半场。然而，根据以前的周期，它也表明可能还需要煎熬一段时间，市场尚未提供足够的需求和价格升值，以实现可持续的获利和资本流入。[2022/5/9 2:59:10]
现在比特币与纳斯达克和标准普尔500指数的相关性高达0.5。
从今年年初开始，相关性一直保持一致。Terra/Luna的崩盘导致3月份的急剧偏离，集中式加密贷方的一系列流动性问题引发了6月中旬的第二次偏离。
然而，这两个事件都发生在负面宏观经济动态之前，甚至可能是由负面宏观经济动态促成的。例如，在Terra/Luna崩盘之前，比特币在4月份的标准普尔500指数和纳斯达克指数表现强劲。由于许多人对即将到来的美联储加息进行定价，市场呈下行趋势。这些力量导致投资者远离风险资产，并暴露了加密货币的流动性漏洞。这与Terra/Luna错误的算法定价模型相结合，最终创造了允许一系列交易使稳定币崩溃的环境。
Terra/Luna最终是一系列宏观经济力量中的一张多米诺骨牌。它的后果有助于暴露Celcius和3AC更大的流动性漏洞，但这并不是唯一的原因。
例如，就在摄氏冻结所有提款的前几天，有关美国通胀数据的消息打破了预期并导致市场暴跌。这一消息增加了抛售压力，以至于Celcius无法再支持提款。是压死骆驼的那根稻草。
传统熊市投资行为与加密货币的比较
下跌的严重程度通常取决于市场的发展阶段。通常，资产类别越成熟，支撑它的资本基础越大，波动性和下行风险就越低。例如，下图表明，虽然美国股市也经历了一段长时间的下跌，但其跌幅并不明显，因为低市值的罗素2000指数表现逊于高市值的标准普尔500指数，而比特币的表现则远逊于两者。
当全球市场高度波动时，投资者就会“转向质量”。在股票市场上，投资者通过将头寸从小盘股转移到中盘股再到大盘股来重新平衡投资组合；在更广泛的资产类别中，多资产管理者从股票转向公司债券，再到债券或黄金。由于加密货币比其他资产类别更具波动性并且市值较小，因此它的价格下行压力呈指数级增长。
然而，另一方面，更波动和更严重的熊市，例如在加密行业发生的熊市，也为谨慎的投资者提供了更多机会，他们可以平衡风险并有效定位自己。那些能够在早期阶段识别熊市的公司可以通过转换为现金或低风险资产来抢占经济低迷时期，而那些能够在后期阶段识别熊市的公司可能会以极具吸引力的价格水平增持。
机构在加密熊市中的交易方式有何不同
在熊市交易方面，机构是最复杂的实体之一。被称为“聪明钱”的机构经常在过度乐观时卖出，在非理性恐惧时买入。
同样的现象适用于加密冬天，包括以前的冬天和现在的冬天。例如，当比特币在经历了大约六个月的下跌后于2021年7月跌至3万美元以下时，著名的自营交易公司Alameda和其他机构投资了资金。近几个月来，我们观察到类似的趋势，7月份约有4.74亿美元从机构投资者流入数字资产交易基金。
然而，在市场压力大的时候，投资者面临着波动加剧、订单流动性不足以及获得信贷额度的挑战。由于这些原因，他们通常倾向于关注两个目标，尤其是在涉及大量资金的情况下：以最佳可用价格交易，对市场影响最小。
这就是为什么许多加密货币机构投资者在熊市期间开始青睐大宗交易的原因。大宗交易允许他们秘密地执行大宗交易，否则这些交易会触发订单簿中的主要买入或卖出信号。这些交易还避免了大市场订单带来的典型价格滑点。OKX最近为专业和机构交易者推出了自己的大宗交易服务。他们使用RFQ大型现货、衍生品和多腿结构来证明执行价格紧张。在他们的指南中，他们解释了大宗交易的工作原理及其重要性。
结论
随着机构对数字资产的兴趣增加，加密货币与传统市场之间的相关性也会增加。随着DeFi、元界和加密市场的机会汇聚成一个成熟且定义明确的领域，甚至可能存在数字资产引领传统市场的未来。
不管时机如何，这种趋势很可能会阻止加密货币市场周期回到以前周期流行的股票到流量定价模型。尽管没有人能把握熊市底部的时间，但OKX的专家认为，仍有机会为下一个牛市周期做准备。
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