要么像英雄那样死去，要么活得足够长，变成一个恶棍。
——《黑暗骑士》
随着美联储实施紧缩政策，市场流动性正在迅速枯竭。因此，加密货币市场也面临寒冬。随着Terra-Luna危机和Celsius银行挤兑危机接连爆发，公众对加密货币的不信任感日益增加。比特币现在的交易价格为21k，比高价时低了约70%。
现在越来越多的人空头押注。他们认为，即使美联储的紧缩政策随着时间的推移而结束，股市和房地产市场复苏，加密货币市场也可能无法复苏。这是真的吗？在这篇文章中，我想以“美国将如何试图维持其美元霸权”的框架下来分析这个问题。
第一种情况是将稳定币纳入现有体系。换句话说，让它进入传统的金融领域，与股票和债券一样被对待。在这种情况下，最初的意识形态和倡议——去中心化——完全消失了。
金色午报 | 6月15日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：工信部、哈尔滨、Bitisis、CFTC
1. 工信部部长苗圩：运用区块链等技术推动城市管理创新；
2. 哈尔滨启动防范非法集资宣传活动，聚焦民间虚拟货币等重点领域；
3. 詹克团：比特大陆与海南大陆方舟的合作是正常业务往来；
4. 自媒体：Bitisis交易所遭立案，平台紧急冻结资产；
5. 泉州市处非办：理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺；
6. 比特币核心前开发者： BTC 扩容只需 3 个简单步骤；
7. 彭博社：活跃地址数量达到两年来的最高水平有利于比特币价格上涨；
8. 美国CFTC要求涉及虚拟货币欺诈的Q3及其创始人支付逾期违约金；
9. 韩国弘益大学教授：风险管理是加密货币市场一大担忧。[2020/6/15]
金色相对论 | 兰洪明：比特币已经引起了很多传统金融玩家的关注:在今日举行的《危机向左，信仰向右》的比特币减半特辑直播中，针对“加密货币以及加密货币行业的项目标的是否能成为传统资本日常资金配置中的一部分”的问题，启赋资本兰洪明表示，比特币已经引起了很多传统金融玩家的关注，并且有传统金融机构已经在大规模布局比特币，他们玩法还比较特别，一般不在二级市场买的币，而是直接在矿场买的原生的矿币（因为他们会考虑合规的问题）。根据我过去一些的经验，在传统的二级金融市场通过一般都是通过资产配置的方式，每年有10-15%收益就很不错，但把比特币加到投资组合中可以做到超20%年化收益。巴菲特也就是年化20%的收益，不过他非常稳定。专业机构追求的稳定的收益，所以基本上不会追涨杀跌，也不会去预测市场，只是会把BTC所以资产组合中的一部分，不断的通过动态平衡的方式把钱赚了。更多详情见原文链接。[2020/5/11]
那么美联储为什么要把稳定币揽入怀中呢？因为它具有稳定币能给美联储带来实际好处的特点：成为美国债券的新买家。
金色财经现场报道 链塔智库创始人兼CEO张翔：区块链的用户规模非常少:金色财经现场报道，在清华大学区块链教育、产业创新峰会?暨青藤链盟成立大会上，链塔智库创始人兼CEO张翔表示，区块链核心的其实是分布式数据库，数据是区块链重要的一环，数据能够帮助我们洞察行业现状，根据链塔智库统计，目前区块链已经有超过500家区块链媒体，超过一万月活的，只有3-5家，用户量目前还是比较少，目前落地的区块链应用真正有用户规模的行业还是非常少。[2018/5/27]
自2008年本·伯南克(Ben Bernanke)发起的量化宽松时代以来，每一次经济衰退期间，美国国债收益率都会下降。这是因为美联储购买了更多国债以降低利率，而投资者在困难时期更喜欢安全资产。此外，美国通过迫使中国和日本等贸易顺差国用其从贸易中赚取的美元回购美国国债来保持低利率。
金色财经现场报道 NEO创始人达鸿飞：去中心化的交易所会成为主流的交易方式:金色财经现场报道，在2018区块链技术及应用峰会上，NEO创始人、Onchain分布科技创始人兼CEO达鸿飞认为，中心化的交易所存在各种问题，未来会走小坡路，而去中心化的交易所会成为主流的交易方式。去中心化的交易所应该至少满足以下五点：很高的处理能力，完善的共识机制，良好的操作性，要受到监管，以及一个稳定货币的方案。[2018/3/30]
然而，情况发生了变化，由于疫情后前所未有的量化宽松政策，美国国债从23万亿飙升至30万亿美元。美联储拥有超过6万亿美元，约占整个美国国债的20%。美联储现在正在实行量化紧缩政策，即出售他们的国债（从技术上讲，他们不是在出售债券，而是不再另外购买，等待到期日过去，或者任何其它的方式）。这意味着曾经市场最大的买家，现在却变成了市场最大的卖家。这肯定会给国债收益率带来上行压力。
金色财经现场报道 中关村区块链产业联盟理事长元道：区块链推动新一代价值互联网:金色财经现场报道，在2018区块链技术及应用峰会上，中关村区块链产业联盟理事长元道认为，古典互联网即信息互联网，大大推动了“信息民主”，却加剧了社会不平等，导致了一系列社会问题。区块链推动新一代价值互联网，本质是财富创造过程民主化的方式，先分配财富。这从一开始就改变了财富创造的方式，让更多人参与经济，得到合理报酬；让更多人参与价值创造的分享，激发生产活力。[2018/3/30]
问题是谁会购买他们的债券。自2010年前以来，中国一直在不断减少他们的债券持有量，而沙特阿拉伯似乎不再购买更多债券，因为现在拜登和MBS之间存在不和。本质上，由于美联储印钞过多，商品本身正在失去魅力。似乎日本是唯一的买家，吸收了市场上的巨大卖出量。
因此，美国需要寻找新的债券买家，以保持低收益率并维持其美元霸权。我认为，稳定币可能是下一个候选者。
除了基于算法的稳定币，例如Dai或Terra（最近已经崩溃），大多数稳定币都以法定货币和实物资产为抵押。然而，加密市场是一个蓬勃发展的市场，但缺乏监管和合规。这就是为什么私人稳定币现在能够以类似于共同基金的形式自行管理客户的现金，如购买债券和股票。
那么，如果政府进行干预呢？例如，如果政府在法律上强制要求所有稳定币持有美国国债，例如至少70%，会怎样？然后系统将进行如下操作：
私人稳定币公司铸造代币，并购买美国国债
他们将稳定币出售给外国投资者。
稳定币市场规模增长
铸造更多的稳定币，他们购买了更多的美国债券。
…
最终，形成一个向外国投资者出售美国债券的新渠道。这将创造巨大的购买量。当前加密市场的市值总和约为1万亿美元，稳定币的市值约为其0.1。假设该市场长期增长，稳定币可能会取代中国作为加密市场最大买家之一的角色。
通过这种方式，稳定币可以成为美国国债的新买家。在这种情况下，稳定币成为美元霸权的新守护者。具有讽刺意味的是，这与他们最初的“去中心化”和“反美元”精神完全相反。这就是为什么我称它为“活得足够长，变成一个恶棍”。
情景2：稳定币成为去中心化的殉道者
第一种情况不是解决美国问题的根本办法。稳定币可能暂时成为新的债券买家，但总有一天，美国将不得不面对其不堪重负的债务和流动性泛滥。因此，第二种情况是美国立即解决流动性问题——这是一种灾难性情况。
全球储备货币不可避免地受到Triffin悖论的影响。美国要维持美元霸权，就应该承担不断上升的国债，而其根本方法是销毁和解决流动性问题。在这种情况下，稳定币可能是一个很好的牺牲品。
如前所述，大多数以法币为基础的稳定币都持有实物资产和抵押品。然而，由于这几天的市场状况，实物资产的价值大幅下降。对稳定币的不信任是不可避免的后果。这可能会引发第二次Terra-Luna崩盘，在最坏的情况下，它将淹没整个加密市场，从而销毁流动性过剩。
那么，为什么要牺牲稳定币而不是股票或房地产呢？第一个原因，很明显，从长远来看，它有可能挑战当前的美元霸权。第二个原因，众多企业和养老基金交织在一起，房地产与普通人的债务和抵押交织在一起，但加密市场只是投机者储存过剩流动性的口袋。
然而，问题是加密市场的衰落也会影响传统的金融市场。在最坏的情况下，这会引发经济危机。然后故事又回到了美中贸易战。美国可能会发起一场负和的“斗鸡”游戏，对中国经济造成更为严重影响的同时，他们自己也会受到损害。
无论如何，在这种情况下，美国政府可能故意把经济引向衰退，并把所有的责任都推给试图挑战政府和美元体系的投机性加密货币市场。这就是“像英雄那样死去”的情景。
总而言之，稳定币和加密市场有两种不同的情景
情景一：稳定币成为美国国债的新买家，成为美元体系的下一个守护者
情景二：稳定币和整个加密市场被美国政府惩罚蹂躏，作为试图与美元体系抗争的失败烈士而死去。
原文：The Future of Stablecoins: Die A Hero or Live to Become the Villain
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