原文作者：Raoul Pal，Real Vision CEO
原文翻译：0x137，BlockBeats
Raoul Pal 是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人，也是当前加密领域最知名的 KOL 之一。本文梳理自 Raoul Pal 在个人社交媒体平台上的观点，律动 BlockBeats 对其整理翻译如下：
关于加密市场的周期，比特币减半是大部分投资者都公认的主要驱动力。但我逐渐开始认为，加密市场周期背后的主要驱动力并不是减半，而是宏观因素。
加密交易平台Bittrue遭遇攻击，损失约2440万美元:4月14日消息，加密交易平台 Bittrue 遭遇攻击，损失约 2440 万美元。被盗资金被保留在 0x181 开头的地址中，攻击者已兑换出 8,858 枚 ETH。
金色财经此前报道，据PeckShield监测，QNT在3小时内下跌了11%。Bitrue Drainer标记的地址用17.3万枚QNT，225.5亿枚SHIB，4640万枚GALA和31万枚MATIC交换了约8,540枚ETH。[2023/4/14 14:04:36]
下图是全球 M2 货币供应量增长率变化与加密货币市值变化的对比图。我们可以从中看出很强的相关性。
Nexo向币安转入近300万枚MATIC:金色财经报道，据Lookonchain数据，Nexo于约20分钟前向币安转入约298万枚MATIC（价值270万美元），昨日Nexo从Kraken取出约500万枚MATIC，目前Nexo还持有约352万枚MATIC。[2023/1/13 11:10:38]
这表明，即使是在加密市场，流动性增长和货币贬值仍然是市场繁荣的主要驱动因素，而不是供应的减少。我一直认为，在所有商品的市场价格决定因素中，需求总是比供应更重要，导致资金流出和价格下跌的是需求下降。
渣打银行预测：明年比特币存在跌至5000美元的可能性:金色财经报道，渣打银行在题为“2023年金融市场的意外”的报告中列举了该行认为可能会出现的、被市场低估的一些行情，而比特币的再度暴跌就是其中之一。该行表示，虽然目前来看比特币的抛售速度已经放缓，但已经造成了对加密市场的伤害。越来越多的加密货币公司和交易所开始发觉自身流动性的不足，继而导致进一步的破产以及投资者对数字资产的信心崩溃。
渣打全球研究主管Eric Robertsen强调，虽然报告中写道的情况看似有些极端，但它们“在未来一年发生的概率不是零，可能性远远超出市场的预测”。比特币价格的下跌还将推升黄金的反弹，因为黄金可能会重新成为一个避风港，随着加密货币进一步下跌，更多的加密公司和投资者会选择退出，黄色金属可能会反弹30%至每盎司2250美元。[2022/12/6 21:24:28]
这些周期性宏观因素恰好发生在呈指数增长的加密潮流中，并推动着市场从超买转变到超卖，然后再回到超买，反复循回。但值得注意的是，加密市场的普及曲线仍然存在，这也是为什么每次周期的顶部和底部都要高于上一周期。
另外我们还需要注意，在第一张图中的全球 M2 货币供应量增长正在转向。虽然这种转向还处在早期，但加密市场本质上就是具备前瞻性的，并且比大多数资产都更早实现转向。
那么，加密市场是否触及底部了呢？目前我的观点可能是平衡的。但我更趋向于认为，宏观层面的转向已经非常接近。债券市场的收益率也已经大概率见顶。
我们可以看一下自三箭清算事件以来，各类加密资产的投资回报：
BTC +24%
ETH +71%
SOL +64%
AVAX +77%
DOT +26%
AAVE +116%
UNISWAP +131%
XRP +29%
NFT 的交易量也在稳步上升，那些优质的蓝筹项目，地板价也趋于稳定甚至开始上涨。加密市场的底部通常不是一条一路走高的直线，在恢复后的最初几个月里，通常会在某个点或横向范围内进行一次大的压力位检测。
以 SOL 为例，目前 SOL 看起来绝对像一个头肩底结构。
尽管 SOL/ETH 突破下行区间的动作已被修正，但如果 SOL 突破了近期的高点，它就很有可能会有更好的表现。在过去的 4 周里，我构建了一个不错的 SOL 做多仓位，也买入了更多的 ETH。虽然 SOL 的市值比 ETH 小得多，但在我看来，它仍然很重要。
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