原文作者：RaoulPal，GlobalMacroInvestor、RealVision创始人
原文编译：0x137
RaoulPal是全球宏观金融研究机构GlobalMacroInvestor和RealVision的创始人，也是当前加密领域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在个人社交媒体平台上的观点，律动BlockBeats对其整理翻译如下：
现在Twitter上的很多人都认为科技股已死，然而实际情况是，纳斯达克指数已经回到了150周移动平均线的趋势上。
换句话说，纳指目前处于对数回归通道的底部，实际上非常「便宜」，但在峰值中也可以看到更多的下行空间。
印度央行行长：加密货币对宏观经济、金融稳定有风险:金色财经报道，印度央行行长沙克蒂坎塔·达斯表示，我们坚信加密货币绝对没有基础（支撑），加密货币对宏观经济、金融稳定有风险。仍然认为加密货币应该被禁止。央行数字货币是未来的货币，将有更多的央行接受数字货币。[2022/12/21 21:58:42]
估值回到了平均水平。
但是，大规模长期收益衰退也可能会导致与股市与长期趋势产生较大的偏差，例如2001年和2008年那样。
因此真正的问题是，我们是否会经历一场更持久的经济衰退，导致收益被压垮？由于过度紧缩的货币政策而导致的衰退似乎已非常明显，下面这张来自BittelJulien的图表显示了利率、大宗商品和美元的变化率。
兴业研究宏观：资金从加密货币流入黄金:2021年5月，黄金延续4月开始的反弹。美债收益率整体维持震荡，通胀预期月初回升后，下旬有所回落。美元指数的回落以及资金流出加密货币流入黄金是促使黄金延续反弹的主要动力。美债收益率短期未有大幅上行驱动、实际通胀短期仍有回升空间以及后续中美主动补库周期共振结束后商品价格整体并不会马上向下反转，是金价短期的支撑因素。同时加密货币监管趋严或使得其短期或难有趋势性攀升行情，资金对其青睐度低迷利好黄金。中期黄金仍需先后面临实际收益率攀升和通胀预期筑底的利空影响，当前位置不建议追多。（金十）[2021/5/29 22:55:28]
这张图表表明的是，由于需求冲击，我们面临着非常急剧的增长收缩的风险，因为更高的商品价格和更高的借贷成本扼杀了需求。
现场 | 王彬生：区块链普及的经济本质宏观上是一场资产转移运动:1月8日，2019首届海南GFIS国际金融科技创新峰会在海南海口盛大开幕，中国社会科学院研究生院特聘教授王彬生表示，区块链普及的经济本质宏观上是一场资产转移运动，传统的金融资产将逐步转移到链上。微观上个人行为价值化，传统的中心化机构包括目前互联网巨头对个体的价值剥夺现象将逐步被打破；人工智能和物联网结合，资源对资源的协作时代到来，Token将是人工智能和物联网时代的价值交换工具，美元在未来逐步退出流通领域。人工智能的经济本质是替代人的劳动；人工智能和互联网是一对孪生兄弟；人工智能和信息成本降低催生万物互联时代到来；物联网的经济本质是具备智能化的物与物之间发生交易。[2019/1/8]
而下面这样图表也暗示了相同的风险。
声音 | 央行行长易纲：目前中国宏观经济运行平稳 防范金融风险初见成效:据财新消息，中国央行行长易纲表示，目前中国宏观经济运行平稳，防范金融风险初见成效，年初预定的增长目标可以实现。[2018/10/11]
还有这张。
纳指已经PriceIn了一个温和的衰退场景，但我相信可以PriceIn的空间还很大……
我的basecase类比是1974年，当时由于高油价和高利率，导致增长崩溃，ISM指数在4个月内从56下跌至30，成为历史上最快的跌幅之一。但随着美联储降息，衰退都很快结束了，即使CPI和石油价格仍在上涨。
2018年是另一个不错的类比：金融状况极度紧张，增长崩溃，导致美联储最终转向。但在经济好转之前，股市出现了最后一次大幅抛售。
而2001年的情况有所不同，因为随着经济衰退持续的时间过长，导致收益最终被扼杀了。经济衰退的持续时长可能会改变上述的预测结果，并导致市场进一步下跌，当然也可能是因为垃圾股从这里开始反弹，迫使美联储继续加息并导致相同的结果。
但因为现在市场估值并不极端，因此第二种情况出现的可能性较小，同时美联储资产负债表的潜在用途也进一步降低了可能性。但这并不是没有可能的，而且市场也为此做好了准备，你会发现，每个寿命超过40岁以上的VC机构都在发出与2001年极为相似的警告，因为这是他们的「精神创伤」。
我认为，当前收益率已经或者正在达到顶峰，下面这张图表也有助于澄清这种情况。我的许多好友认为通胀将是长期性的，这也将导致美联储陷入困境，甚至导致2001年式的结果，尽管我能够理解这种观点，但我并不认为会出现这种情况......
另一个很好的图表是商品价格的同比变化。许多人经常犯的一个错误是只关注价格水平，但价格水平持续高位也让他们忽视了同比下降的实际情况。我认为大宗商品的价格也会出现一定程度的下跌，这将大幅降低CPI指数。
但商品供应问题是真实存在的，因此当需求恢复时，价格也会相应上涨，但同比保持增长的可能性很低。我们在2001年到2008年看到了类似的情况，当时中国的需求冲击导致大宗商品价格出现爆炸式增长，最高涨幅达215%。
这也是因为商品市场长期投资不足所致，但值得注意的是，通胀率平均仅上升了2.4%。当然，全球化、人口和技术也是因素之一，而且那时的美元也很疲软。
总结：
我们的经济面临急剧衰退的高风险，但这种衰退很快就会结束。当然，这不是确定的，只是说持久的经济衰退可能性较低。但无论如何，通胀已经是过去式了。
但是，如果股市没有出现进一步下跌(很有可能)，我们就不得不实时评估框架，因为届时可能会出现虚假反弹和更强硬的美联储。
尽管一切都还不太好说，但我认为股市已经接近低点(现在或未来几周)。而即使大宗商品价格上涨，与去年同期相比也几乎不可能实现增长，我认为它们还会继续下跌一段时间，就像2001年那样。
这个分析逻辑同样也适用于受宏观形势约束的加密市场。
对我而言，任何进一步的下跌都是很好的买入时机……像这样的机会并不常见，它们的确能改变你的生活。目前60月指数移动平均线为22,500美元，这会是一个不错的买入区间。
唯一可以改变这一切的，就是通胀持续在高位攀升。我已经很努力地对这种可能性进行了评估，但概率真的非常小。当然，另一种风险以及波动性较小的简单操作，就是购买债券。最后，祝你好运！
原文链接
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。