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比特币和以太坊等主流数字资产交易的兴盛，催生了中心化抵押型稳定币这一交易媒介的诞生，其中的代表是USDT和USDC等。
客观而言，他们为降低交易磨损、提高交易效率，发挥了突出的作用。但因为完全中心化的特性，也存在明显的缺陷：无限增发、不断贬值、主观作恶和价值波动。
在加密圈不断壮大，且用户对去中心化理念的呼声日益高涨的情况下，去中心化的算法稳定币的推出，被提到了日程上。波场作为全球用户规模首个即将破亿，且完美解决了不可能三角问题的公链，早已在这方面准备多时。
5月5日，波场TRON创始人孙宇晨发推特宣布，波场DAO央行发布了名为USDD的去中心化稳定币，目前已上线Sunswap、Sun.io、Curve、Uniswap、Ellipsis、Pancakeswap、Kyberswap等。本次在波场链的初始发行总量超过1亿美金，通过BTTC跨链协议，目前在BSC和以太坊上各自的流通量都已接近2000万美金。
慢雾：利用者通过执行恶意提案控制了Tornado.Cash的治理:金色财经报道，SlowMist发布Tornado.Cash治理漏洞解析。 5月20日，Tornado.Cash遭受了治理攻击，利用者通过执行恶意提案控制了Tornado.Cash的治理。5月13日，利用者发起了20提案，并在提案中说明20提案是对16提案的补充，具有相同的执行逻辑。但实际上，提案合约多了一个自毁逻辑，其创建者是通过create2创建的，具有自毁功能，所以在与提案合约自毁后，利用者仍可以部署不同的以与以前相同的方式将字节码发送到相同的地址。不幸的是，社区没有看到拟议合约中的犯规行为，许多用户投票支持该提案。
在5月18日，利用者通过创建具有多个交易的新地址，反复将0代币锁定在治理中。利用提案合约可以销毁并重新部署新逻辑的特性，利用者在5月20日7:18（UTC）销毁了提案执行合约，并在同一地址部署了一个恶意合约，其逻辑是修改用户在治理中锁定的代币数量。
攻击者修改完提案合约后，于5月20日7:25（UTC）执行恶意提案合约。该提案的执行是通过 Delegatecall 执行的，因此，该提案的执行导致治理合约中由开发者控制的地址的代币锁定量被修改为 10,000。提案执行完成后，攻击者从治理库中解锁了TORN代币。金库中的TORN代币储备已经耗尽，同时利用者控制了治理。[2023/5/21 15:17:00]
今天我们来详细解析一下USDD。
Web3能力聚合方案Daylight推出Scout社区:4月7日消息，Web3 能力聚合方案 Daylight 宣布推出 Scout 社区，允许任何人向 Daylight 提交能力（abilities），添加能力的 Scout 有资格获得新的 Daylight NFT。早期 Scout 社群主要为创作者和 Degens。
Daylight 于去年完成 300 万美元种子轮融资，Framework Ventures 和 Chapter One 领投，参投方包括 6th Man Ventures、Spice Capital 和 OpenSea 等。[2023/4/7 13:50:21]
USDD是基于波场公链平台构建，由TRONDAOReserve发行与管理的算法稳定币项目。
波场的前世今生相信大家已经都知道了，波场的创始人孙哥也是币圈老熟人，这里就不过多介绍了。咱们就直奔主题，USDD。
孙哥的这个算稳项目基本照搬照抄了Terra的UST算稳模型，但是在模型的具体实现环节做了了许多有波场特色的改造，主要有以下三点，我们结合Terra来对比了解：
轻量级区块链协议Mina Protocol发布第三季度进展及第四季度路线图:9月21日消息，轻量级区块链协议Mina Protocol发布第三季度进展及第四季度路线图，第三季度生态系统合作伙伴发布了新正常运行时间跟踪系统，其开发团队O(1)Labs发布zkApps软件开发工具包(SDK)，zkApps测试等。第四季度路线图包括zkBridge的审计、zkRollup的开发、启用Mina证明系统的第三方链下使用等。[2022/9/21 7:10:07]
1：铸造
在Terra模式中，用户通过销毁同等价值的Luna来获得系统新铸造的UST。每一次交易都会调用UST的铸造功能，以便向用户发行新的UST，用来维持UST的价格稳定。
而USDD没有采用这种自动化执行模式，波联储已经在项目发行前预先铸造好了9990亿USDD稳定币，并且存到了一个被称为IssuanceContract的多签钱包中。我们称这个钱包为小白包
在此之后，波联储将从小白包中，以每次10亿USDD的规模，将预备发行的USDD，转移到另一个叫做AuthorizedContract的多签钱包，我们称这个钱包为小黑包。
债权人名单显示Zhu Su向三箭资本提出500万美元索赔:7月18日消息，三箭资本债权人Soldman Gachs披露，其已经查看完整的3AC的债权人名单，并注意Zhu Su已提出500万美元的索赔。
此外，该基金的投资管理机构ThreeAC Limited提出2500万美元的索赔，其他债权人包括DCG、Voyager、Algorand、DeFiance Capital、Celsius Network、CoinList、Galaxy、SBICrypto、BlockFi、Moonbeam Network和BitGo等。所有索赔总价值为28亿美元，未来可能还会增加，一些索赔人仅申请1美元，并有权增加索赔额。[2022/7/18 2:20:31]
到这里，日常发行的USDD的最终地址，并不是小黑包，这里的10亿USDD还要通过一个白名单机制再次转到下一个TRC20Token地址，我们叫它大红包。
最终，大红包和小黑包的余额，刚好是小白包第一次转出来的10亿USDD。
所以，波联储官方公开的USDD发行量，也就是「铸造」的USDD，其实指的是转入到大红包内的金额，但实际上小白包里USDD的总量已经达到9999亿枚。因此，USDD的发行总量并不是由算法控制，而是通过三个多签钱包地址人为进行操作。最后通过大红包，将这些已经印好的USDD出售给白名单交易商，最终投放市场。
普华永道：大多数加密货币基金经理预测比特币在2022年底前可达到10万美元:金色财经报道，四大会计师事务所之一普华永道进行了一项研究，发现大多数接受调查的加密货币基金经理认为，到今年年底，比特币的价格将在7.5万美元至10万美元之间。普华永道解释说，报告中的数据来自于4月份对77家专业加密货币对冲基金经理的抽样调查，并补充说他们在2021年管理的总资产（AUM）为41亿美元。
普华永道详细说明，\"我们给了加密货币基金经理机会，让他们对2022年12月31日的BTC价格和整个加密货币市值的位置做出估计，结果显示，虽然整个加密货币市场相当看跌，但经理们仍然极其看好BTC\"。报告描述道，\"BTC价格的预测中值为75,000美元，大多数预测都在7.5万到10万美元的范围内（42%），另有35%的人预测到2022年底BTC价格将在5万到7.5万美元之间。”（news.bitcoin）[2022/6/14 4:25:09]
USDD这种垄断型的发行模式很少见，但熟悉USDT发行模式的小伙伴可能已经发现了，这里一定程度借鉴了USDT的发行模式。
2：销毁
在Terra模式中，铸造稳定币UST必须要销毁等值的Luna代币，因此UST发行的同时Luna的流通量也在相对应的减少。
关于这点，USDD直接模仿，发行USDD的同时也需要对TRX进行销毁。
我们刚才了解到了USDD的铸造过程就与众不同，那么来看看销毁过程是怎么执行的。
在波联储的官网上，我们可以查询到一个名叫TRX销毁合约的地址，我们叫它火炉
在铸造USDD过程中所有销毁的TRX，都被打进了这个名叫MultiSigTRXBurn也就是咱们刚才叫火炉的地址。
这个地址并不是一个黑洞，而是一个名叫TRXBurn的多签钱包，我们叫它貔貅。打入这个钱包的TRX，只要经过5/7的多签持有者签名，其中的资金是可以转出来的。
也就是说，波联储在直接铸造了9999亿新的USDD的同时，TRX的总流动量并没有任何减少。
这么做实属无奈之举，因为对于这种后续添加稳定币功能的公链来说，最大的问题是公链原先制订好的货币政策无法轻易修改，只能在公链进行彻底升级前采用这些由多签钱包模拟的销毁机制。
这种由人工操控代替算法自动执行的做法，会给整个稳定币系统带来了新的风险，这些我们稍后详聊。
3：算法稳定
目前主流的稳定币，不论是算稳，还是足额抵押稳定币，其价格的稳定都要依靠一级市场的套利活动来维持。
也就是说，即便二级市场对这个稳定币失去信心，没人愿意接盘，持有者依然可以在一级市场将手中的稳定币兑换为等值的其他资产，这也是市场可以信任一个稳定币的根本原因。
比如USDC，因为Circle官方的足额储备，持有者可以在一级市场将USDC兑换为等值的1美元。
那么对于UST持有者来说，可以在一级市场将UST兑换为价值1美元的Luna代币，因为Luna可以无限增发，而这个机制由链上代码以及Terra公链的共识来保证。
这些稳定币项目的一级市场都是对所有持币者开放并且兑换的，因为这样才能引导市场自发的套利活动，维持稳定币价格的稳定。
而USDD，却对普通持币者关闭了兑换的一级市场。波联储在USDD的一级市场实行了白名单准入机制。也就是说，USDD的持有者，目前只可以在二级市场进行交易。因此即便USDD未来的价格脱锚，持有者也只能向二级市场抛售USDD，但无法直接向波联储要求赎回等额的储备资产。
因此，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。那么目前官网消息来看，已经有诸如AlamedaResearch以及Amber等机构已经获得了这个白名单的资质。
分析完了模型，我们再来结合UST，分析一下USDD所在的风险
1：道德
正如我们在模型中第三点提到的，USDD的稳定机制可以说跟算法没什么关系，而是跟波联储或者由他们批准的白名单机构的操守直接相关。铸造、发行、销毁等关键环节已经被波联储完全控制，因此这套机制能否如预期一样稳定运行，已经从代码控制的无需信任的模型，转变为了需要完全依赖波联储操作的强信任模型。
虽然我们刚才提到的关键账户都在链上使用了5/7多签钱包，但对于这7个钱包的管理却是需要在链下完成的。换句话说，我们只知道这是7个的地址，但并不能确认这7个地址背后是由7个个体分别控制，还是由一个人直接控制这7个钱包。
2：管理
近期，Ronin钱包约6亿美元资产被盗的漏洞，主要问题就出在多签钱包私钥的链下管理，而不是链上逻辑上。如果某些黑客组织盯上了USDD的储备池并盗取了足够多的多签地址私钥，那么将近1万亿已经铸造好的USDD都有可能直接流向二级市场，所有USDD交易对的资金池都将被快速抽干。
关于这点，波联储也进行了一定程度的预防，比如小黑包中的资金需要经过10天的冷静期才能转出，但这些补救措施，依然是在增加用户的信任成本。
3：不足额抵押
了解了USDD的算稳模型，大家可能已经发现了，最大的风险依然来自于TRX的价格下跌，不足以完全应对所有发行USDD的赎回需求。在没有无限铸币权保证的前提下，USDD需要进行超额储备才能应对TRX价格的下跌。
项目白皮书中提到，波联储将会在6到12个月内筹集100亿美元作为储备。这笔钱看来目前还未到账。而且即便到账，大概又会放到一个不知道由谁实际控制的多签钱包里。
总体来看，USDD是在UST模式基础上，将信任最大化作为目标来进行修改，而这种信任最大化的管理方式，说好听了是增加了团队的调控手段。不好听的就是更加便于团队肆意操纵市场。
当然啦，我们也要对孙哥有一点点信任，在后续的运营过程中不至于这么没底线。
最后，虽然USDD拿出了由慢雾科技出具的审计报告，但目前审计报告往往只能确认项目的代码实现了团队所需要的业务逻辑，无法对业务逻辑本身是否存在各种风险发表意见。很多时候审计报告也只能作为有限的参考，经过审计绝对不能等同于绝对安全。
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大红包：
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貔貅：
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