原文作者：CanuckLink.eth
原文来源：CanoeCapital
原文编译：DeFi之道
CurveWar一直是去中心化金融中最受关注的话题之一。造成这种冲突的原因是协议希望他们的代币具有深度流动性。因为它：1.有助于增加对代币/稳定币的需求/使用；2.减少交易时的摩擦；3.在流动性池周围创建了一条护城河，使其难以被操纵。
为了做到这一点，需要对流动性提供者进行激励。传统上，自动做市商(AMM)只需铸造自己的代币作为LP的“流动性挖矿”奖励。但是，你不能凭空铸造代币，并且这些LM奖励中的大部分都被倾销到市场上，失去了它们的价值。随后，市场上出现了将这些代币质押以获得额外奖励的想法，虽然这在一定时期内是有效的，但最终人们仍然继续在这种模式下进行耕作和倾销。
Curve提供了投票托管模型，基于该模型，代币会被锁定一段时间。Curve代币的数量越大，时间越长，就会给LP带来更多的LM奖励。此外，VE代币被用于治理，以确定哪个池获得LM奖励。锁定、提升和治理的结合赋予了代币更多的实用性，从而使其更受在Curve中拥有矿池的LP和协议的青睐。虽然还没有完全解决耕作和倾销的问题，但它制造了一颗“定时炸弹”，将这个问题推后了。
Willy Woo：今年以来与S&P500和房地产相比BTC波动最小:加密货币分析师Willy Woo发推特称，有人告诉我说比特币是一种高风险的波动性资产，并配图展示比特币与其他资产价值增长对比（以对数图的形式绘制，百分比收益/损失在每个区间内成比例）。图表显示，今年尤其近期，与S&P500和REAL ESTATE（房地产）相比，BTC波动最小。[2020/4/7]
Curve代币经济学的另一个方面是，它通过将这些实用程序组合在一个代币中，允许它们在其网络上构建提升服务，以充当中间人。ConvexFinance吸引CRV持有人永久锁定他们的CRV代币，以换取Convex的收入，通过这样做，他们也可以为LP提供即时的Boost服务，而不必处理购买和锁定CRV代币的问题。
随着近50%的CRV代币被永远锁定在Convex，越来越明显的是，这些中间的去中心化应用是这些AMMs的主力军。在这里，我提出的论点是，在VE代币经济学中，与各自的底层DeFi原生代币相比，这些中间dApps的代币将看到最大的增长和潜在的市值。我把这称为“VEFatMiddleThesis”，显然这是对胖协议论的一个引用。
动态 | EOS投票账户达到48,298个 相比昨天增加51个:目前为止，加入投票的EOS达到4.5977亿个，相比昨天增加1万个。的9家超级节点分别是：第3名火币矿池、第4名starteos、第7名zbeos、第8名helloeos、第10名EOS佳能、第12名EOS cochain、第13名eosflytomars、第17名EOS深圳、第20名EOS北京。参与EOS投票的账户达到48,298个，相比昨天增加51个。EOS账户总数达到813,273个，相比昨天增加6186个。[2019/3/18]
假设与提高收益的dApps相比，DeFi原始代币将更有价值，并看到更多的增长。但是，我认为这些中间dApps将会获得最大的增长。
一种新的DeFi模型
最近对Curve的关注来自Terra创始人DoKwon的推文，以及他与FraxFinance和RedactedCartel推出的4-pool。这是一个明显的尝试，试图推翻在Curve上非常具有流动性的主要稳定币池3-pool，并以UST和FRAX取代DAI作为主要算法稳定币。
分析 | 相比投资回报 加拿大安大略省投资者对区块链技术更感兴趣:据zycrypto报道，加拿大安大略省安全委员会近日对2500多名当地居民进行了加密货币相关调查。结果显示，相比加密货币的投资回报，大部分受访者对加密货币背后的区块链技术更感兴趣。[2018/7/6]
虽然人们的关注点一直放在Curve和这些相应的协议上，但真正的赢家可能是Convex。Terra和Frax正在向锁定Convex的人提供巨额“贿赂”，RedactedCartel已经提供Convexbonds一段时间了。以下是我认为Convex在VE模型中可以看到巨大增长的原因：
1.Boost服务和收益资产：第一个是最明显的，它为LP提供即时的Boost，而无需处理CRV代币，并允许CRV代币持有者交易其代币以获得部分协议收入。
2.无需稀释的深度流动性：从协议的角度来看，控制Curve指标使他们能够在不使用自己的代币/稳定币的情况下奖励LP。从本质上讲，扩大CRV的流通供应量，同时增加其自身的流动性，而不稀释其流通供应量。
瑞银：相比于英伟达，加密货币价格冲击和ASIC矿机对AMD的影响更大:自2018年初以来，AMD公司的股价已经下跌了9%。由于去年冬季加密货币热潮达到巅峰，市场对于AMD和英伟达制造的高性能显卡的需求也出现飙升。在本周给旗下客户的投资说明中，瑞银集团表示，虽然两家公司在加密市场的收入源大致相同，但是英伟达的优势在于他们还有加密货币挖矿SKU，因此当分立的GPU市场遭遇加密货币市场调整的时候，AMD的纯净收入（net/net）受到的影响更大。[2018/4/7]
3.非对称防御：由于40-50%的CRV流通供应量被Convex锁定，并且持续锁定，在Convex治理中决定的事情，在Curve也可能发生。违背Convex和所决定的事件是不值得的，除非当事人愿意花大价钱购买CRV。
4.贿赂：使用像Votium这样的贿赂机制，对于协议来说，贿赂Convex锁定投票者往往比购买Curve并与Convex竞争更便宜。此外，通过贿赂，它激励Convex持有者锁定他们的CVX，从而减少流通的供应。
上海社科院互联网研究中心首席研究员李易： 相比追随所谓风口，更愿意相信常识:大多数人看不懂当下流行的很多区块链应用，不是他们的智商不够，而是这东西被包装得实在太过高深莫测，连我这样所谓的专业人士都云里雾里。不懂装懂的人太多，于是社会上出现一种新逻辑——不懂区块链等于被时代抛弃。可是相比追随所谓风口，我更愿意相信常识。想一想，一个没有中央银行、没有证监会、没有银监会、没有保监会，更没有车辆和婚姻登记所的社会，是一个什么样的社会呢？很多流行的区块链应用到底是“天才发明”还是“庞氏局”，时间早晚会给出答案。（新京报）[2018/2/28]
5.代币经济学：来自收益提升协议的代币总供应量的上限，通常比底层DeFi原生代币的上限低得多。此外，贿赂系统的使用将推动锁定CVX的过程，而CRV可用于耕作和倾销。
我们仍然是早期
上图：CurveFinance、PlatypusFinance、ConvexFinance和VectorFinance过去30天价格比较的相对变化。底部：撰写本文时Convex和Curve的Coingecko排名和市值。
早期证据表明，这一论点正在发挥作用。上图的顶部，你可以看到Curve和具有VE代币经济学的类似AMM的百分百变化，以及PlatypusFinance与它们各自的收益率提升器：Convex和VectorFinance(VTX)的百分比变化。
很明显，收益率提升器的表现优于它们各自的DeFi基元。然而，现在还为时尚早，Vector确实有一个竞争对手EchidnaFinance，他们在收集PTP代币方面落后，因此在撰写本文时不适合这个模型。两种协议的PTP流通供应量都不足20%。上图的底部，是Coingecko上Convex和Curve的排名，分别显示19亿美元和9亿美元的市值。这进一步支持了中间dApps的市值会更高的论点。
有很多新的算法稳定币正在推出。算法稳定币的问题在于，在没有需求和深度流动性的情况下，要想维持挂钩非常困难。专注于稳定币的AMM，如Curve和Platypus将面临激烈的竞争，来决定这些稳定币池中哪一个将拥有最深的流动性。根据这些观察，这些中间协议的增长可能会被放大。
VE的未来
VE代币模型的使用已扩展到其他应用程序，包括算法稳定币FraxFinance、通用的AMMTraderJoe和即将推出的抵押债务头寸借贷YetiFinance。看看VE-tokennomics在UniswapV2AMM上是如何发挥的，将会很有趣，因为它们有多种代币。
许多协议可能会选择控制veJoe指标来提升自己的流动性，而不会稀释其市值。基于veJoe构建的项目包括FarmerFrank、SteakHutFinance、YieldYak和VectorFinance。到目前为止，对于有多少类型的DeFi基元可以使用这种VE-token模型，人们持谨慎乐观的态度。
结论
利用VE-tokenomics构建在顶级DeFi基元基础上的收益提升应用将比底层基元具有更大的增长，这是因为即时LP提升的好处，协议能够影响他们自己池的LM奖励，以及VE-token持有者的多个收益来源。如果没有像Convex这样的收益提升协议，这些DeFi基元就会像其他的耕作和倾销代币一样结束。
这种模式正在扩大，包括了重视深度流动性的多种类型的DeFi协议。除了贿赂协议之外，还有许多项目试图建立在Convex之上。目前尚不清楚VEFatMiddleThesis是否会扩展到第3层。该级别的风险在于它可能与基础DeFidApp的距离过于遥远，并且可能没有像Convex那样明确的目的。Votium是少数有目的的第三层dApp之一。
总体而言，VE正在改变代币经济学。毫无疑问，只要他们继续创新并以目前的速度使用户和协议受益，kingmakers即将在这个领域诞生。
披露：我在本文中提到的许多项目中都有经济利益，并且已在我的投资策略中实施了这个论点。本文仅供参考，不应被视为投资建议。
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