金色财经 区块链4月25日讯 加密货币市场一直认为Tether增发会导致比特币价格通胀，但这是真的吗？根据最新研究发现，Tether增发其实并不会驱动加密货币价格暴涨，相反，这其实是对二级市场汇率与稳定币锚定汇率偏离所做出的一种原生响应，而且Tether作为避险资产，在数字资产经济中也发挥了重要作用。
Tether 是目前市值最大的稳定币，早在2015年，纽约大学斯特恩商学院金融系主任大卫?耶麦克（David Yermack）就表示稳定币使用量会大幅增长，因为稳定币存在的理由就是通过与美元锚定来解决加密货币价值存储问题。正如大卫?耶麦克所预测的那样，过去两年Tether使用量的确大增，去年一月，比特币-Tether交易量已经超过了比特币-美元交易量。
金色财经行情播报丨BTC小幅震荡下行 行情较为疲弱:据火币行情显示，今日BTC行情小幅震荡下行，从昨日上冲高位9290USDT最低探至9170.33USDT，行情表现较为疲弱。日线图昨日突破平台上冲后承压均线MA10，今日下跌受均线MA5支撑。4小时图局部下行通道，MA10构成支撑，1小时图在9170USDT附近表现支撑力量，在未完全回吐昨日上冲利润前，多头或有机会再度发力。截至18:30，主流币的具体表现如下：[2020/7/2]
稳定币是由中心化发行方管理，所以原则上的确可以自行决定是否增加货币供应量，这也是许多人认为稳定币会对加密资产定价造成潜在通货膨胀影响的原因。目前Tether 背后公司 Tether Inc.正面临起诉：截至2019年10月，针对Tether的集体诉讼指控内容主要有两点：1、Tether没有相应的美元储备支持；2、Bitfinex在2017年期间增发Tether，涉嫌操纵比特币价格，导致市场暴涨。不过，如果稳定币仅用来满足投资者的交易需求，我们预计增发其实不会对比特币价格产生系统性影响。
金色晚报 | 5月9日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：CME、马云、四川政府、V神、3iQ
1. CME比特币期货未平仓头寸逼近5亿美元连续创下新高。
2. 四川政府工作报告：四川将抢占区块链等产业高地。
3. 贵州出台意见 拟打造2至3个区块链产业基地。
4. 马云：相信区块链技术正在解决保护知识产权的问题。
5.《2019年度上海金融检察白皮书》：“虚拟货币”虽具有财产属性，但不具备货币的法律地位。
6. 3iQ：已完成比特币基金A类、F类份额发行，总价值约4800万美元。
7. V神：以太坊或会成为央行数字货币CBDC的无许可平台。
8. Willy Woo：减半将使交易所成为最大的比特币净卖家。
9. 数据：ETH/BTC隐含波动率差正迅速收窄。[2020/5/9]
Tether如何被创建的？
Tether真的推动加密资产价格上涨吗？首席，让我们从下图中来分析下Tether是如何创建的。
金色晨讯 | 美元将成为支持Libra的主要货币；比特币可作为对冲工具与黄金竞争:1.Facebook：美元将成为支持Libra的主要货币
2.圣路易斯联储副主席：比特币不是非常好的货币工具，但可作为对冲工具与黄金竞争
3.Libra负责人：仍计划在2020年推出Libra
4.美国国防授权法案提议将DLT用于防御目的
5.卢森堡财政大臣：Libra让欧洲决策者“觉醒”
6.新加坡金管局：Libra可能影响国家货币政策
7.美国电信巨头Verizon正利用区块链技术来支持动态创建虚拟SIM卡
8.芝商所（CME）将在2020年第一季度推出比特币期权
9.以太坊三大测试网将于 10 月 2 日起陆续进行伊斯坦布尔硬分叉升级
10.莱特币SegWit使用率超75% 达到历史新高[2019/9/21]
分析 | 金色盘面：蚂蚁金服开展场外交易清理:金色盘面综合分析：清晨蚂蚁金服发布消息，将严密监控排查涉及虚拟货币市场场外交易的行为。随后看到OKEX发出公告，自8月28日起提币需要身份认证。目前BTC市场价格相对稳定，未受到消息影响，我们会密切关注事态进一步发展，也提请投资人增强风险控制意识。[2018/8/24]
但2018年发生了一个变化：如下图所示，在2018年之前，Tether Treasury 只保留了一小部分Tether 流通代币，但在2018年之后，流通至二级市场的 Tether 和保存在 Tether Treasury 中的 Tether数量出现明显分化。Tether Treasury 通过旗下储备账户持有 Tether 代币，当二级市场上Tether价格高于1，美元锚定价，Tether Treasury就会出售 Tether代币，这样可以确保锚定关系稳定币。
分析 | 金色盘面分析师：ETP短线遇阻:ETP涨势明显，但上方受阻于2月17日高点2.40美元附近，注意防范回调风险，下方短线支撑关注2.14美元。[2018/8/2]
在了解 Tether 如何发行之后，我们再来看看Tether供应量是否影响比特币价格变化。通过使用双向反馈和滞后效应评估方法，我们对二级市场的 Tether 流通量进行了更准确的计算，结果发现 Tether 供应量变化并没有对主流非稳定加密货币价格产生较大影响。下图使用了Jordà, ò (2005)在《美国经济评论》第161-182页中《根据本地预测估计和推断冲动反应》（Estimation and inference of impulse responses by local projections）中的方法，分析 Tether 增发对比特币和以太坊在二级市场价格变化的影响（二级市场流通量数据来自于Omniexplorer和Etherscan，价格数据来自于cryptocompare）。
在2017年8月至2019年11月这段样本期内，灰色区域展示出统计意义上的两个标准误差幅度为5%，这意味着这些指标在随后的20天内对价格不会产生重大影响，更重要的是，加密货币市场飙升的2017年12月这一时间点也在本次测试选择的样本期内，同时，该测试结论也适用于其他主流稳定币。
但需要说明的是，本次测试结果并不能完全排除Tether价格操纵的可能性，只是根据 Tether总发行量数据来看，认定 Tether 操纵比特币价格并无系统性证据。也就是说，包括 Tether在内的稳定币更像是一个去中心化的汇率锚定系统，而不会通过增发对价格产生干预效应。相反，Lyons 和 Viswanath-Natraj（2019）两人在论文中认为稳定币更像是一种“工具型货币”，其使用还取决于其他因素，比如Bhambhwani，S，S Delikouras和G M Korniotis（2019）两人论文《基本面真的推动加密货币价格了吗？》中的研究，一些加密货币基本面要素，比如算力和网络独立地址数量的变化等，都会对加密货币价格带来滞后效应。
稳定币发行的基本原理
该理论认为，促使 Tether 流入二级市场主要有两大因素：
第一，当Tether 市场价格偏离锚定汇率的套利时，会促使Tether 流入二级市场。由于加密货币市场上的 Tether 美元价格会高于平价，此时投资者会以 1:1 从 Treasury 购买 Tether，并以现行市场价格出售以获取利润，导致资金流向二级市场。根据经验分析，证明这一观点是有证据支持的，分析发现，当 Tether 美元锚定汇率上涨 100 个基点（1美分），就会导致约3亿美元流入二级市场，而二级市场参与者的这种套利行为其实也可以看作是一种确保 Tether汇率稳定的去中心化解决方案。
第二，Tether一直扮演了“工具型货币”（vehicle currency）的角色。在风险时期，投资者大多会选择将更好的价值存储，在重新配置自己的投资组合时，选择Tether和其他稳定币无疑是一种中介成本最小的方式。利润，在一些加密货币交易所里，为了遵守中介程序，美元提款处理的时间非常长。2018 年 1月和2 月比特币市场出现暴跌期间，Tether交易价格一度飙升至1.05美元，二级市场溢价超过500基点（5美分）。根据当时的比特币/Tether市场交易数据表明，在这段时间里，投资者开始抛售比特币转投Tether，这是一种重新平衡投资组合的方式。而在2020年3月期间，当时因为新冠病疫情引发了市场恐慌，Tether和其他稳定币也出现了溢价，尤其是在3月12日比特币价格一天暴跌40%时，通过更严格测试发现，Tether和其他稳定币回报率是负值，这也解释了Tether与比特币和以太坊等加密货币价格波动风险因素其实呈现出负相关性。
结论
对于稳定币是否会对加密资产价格产生通胀影响这个问题，本文得出的一个重要结论是：目前还找不到系统性证据来证明稳定币增发会影响加密货币价格。相反，通过研究发现，稳定币增发其实是对二级市场汇率与稳定币锚定汇率偏离所做出一种原生响应，而且稳定币在数字经济中始终发挥着避险作用。
本文部分内容编译自voxeu
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。