这些年来，关于BTC价值的说法发生了太多的变化，且时至今日人们还在关于这点争论不休。在前几年不同的时间点中，BTC曾被描述为电子现金，抗审查的数字黄金，以及一种匿名的暗网货币。
不过现在有两种关于BTC价值的说法是非常重要的，那就是将BTC作为一种投资或价值存储的工具。
1. BTC是一种传统市场不相关的金融资产。
2. BTC是一种安全的避险资产。
但关于这些理论的数据/分析往往是比较欠缺的。在本篇文章中我们分析了BTC与股票和黄金之间的日内价（intraday price）和收盘价（end-of-day price）的相关性以检验这两点说法的正确性。
为了计算本报告中所涉及到的相关性，我们首先提取了每种资产的自然对数回报率，然后计算出指定时间段内的滚动皮尔逊相关性（rolling Pearson correlations）。我们使用在250天的滚动时间窗口中的纽约收盘价（美国东部时间下午4:00）分析了日内相关性。我们还通过观察60小时滚动时间窗口中的5分钟回报率来分析日内相关性。
数据：BTC NVT比率创近4年新低:6月16日消息，据Glassnode数据显示，当前BTC NVT比率为209.845，创近4年新低。
Odaily星球日报注：NVT为网络价值/交易量的比率，数值越高，表明该加密货币网络价值越被高估，反之亦然。[2022/6/16 4:31:39]
由于数字货币市场从来不会收盘，但股票市场在晚上和周末都会收盘，所以我们将股票市场收盘的日子/小时的时间阶段BTC的价格表现剪掉，而把剩下的价格表现拼接在一起。这有助于消除一些噪声，但也产生了一个副作用，即有时会在每个股票市场日的开盘/收盘时数字货币与股票的相关性会被放大。
我们的数据来自于Coin Metrics、Finnhub和FRED。
BTC与其他金融资产的相关性是分析它作为投资选择时的一个重要考虑因素。如果BTC与股票等传统金融资产的相关性较低，那将它纳入投资组合中可以有效地将投资组合更加分散化。
股票市场庞大而复杂，要分析BTC与整个股票市场真实的相关性是很困难的。研究与股票的相关性的一个相对简单的方法是看BTC与S&P 500指数（特别是SPY）的相关性，因为它可以作为整个股票市场的代表。
BTC跌破54200美元关口 日内涨幅为0.21%:火币全球站数据显示，BTC短线下跌，跌破54200美元关口，现报54195.9美元，日内涨幅达到0.21%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/3/10 18:31:08]
从历史上看，BTC与S&P 500指数的相关性相对来说并不高。自2012年以来，BTC/S&P 500指数的相关性一般保持在0.15到-0.15左右，这意味着几乎没有相关性。
但在过去的一个月里，BTC/S&P 500指数的相关性突然上升到了历史新高。下图显示的是按250天滚动计算收盘价的相关性。
日内价数据显示，BTC与股票市场的相关性在黑色星期四（即3月12日）达到了峰值，当时数字货币市场和股票市场都经历了历史性的暴跌。随后相关性在3月底前降回相对正常的水平。但此后它又开始攀升。
分析 | BTC市场已进入全面复苏期，有望迎来亢奋期的爆发性增长:据OK Research分析，比特币从2019年3月起开始逐步回暖，目前近三个月的累计涨幅已高达200%。而且比特币自诞生以来，其市场价格呈现明显的周期性变化，以减产时间点为划分，目前比特币正处于第三轮历史周期中。OK Research分别从比特币的商品属性、金融属性、货币属性出发，从供需变化、投资周期、货币替代三个方面来分析比特币的未来走势。比特币的下一轮减产时间点将在2020年5月份左右出现，投资者乐观情绪已波动增长4个月，但尚未稳定在“亢奋”状态，而美元的持续走软有利于推动比特币价格增长。综上，OK Research认为比特币市场已经进入全面复苏期，有望在波动性增长4-6个月后，迎来亢奋期的爆发性增长，并且根据比特币价格长期走高的趋势，综合本轮市场需求放大信号，本轮价格峰值有望创下历史新高。[2019/6/25]
分析 | TokenInsight：BTC人气触底反弹 价格回升可期:据 TokenInsight 数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间9月21日8时报607.13点，较昨日同期上涨35.37点，涨幅6.19%。通用平台指数TIG报410.06点，较昨日同期上涨31.4点，涨幅8.29%。另据监测显示，BTC人气热度升至0.086（上周0.0705），转账数创近六个月第三高位。
BCtrend分析师 Jeffrey 认为，BTC算力增速减缓，人气触底反弹，可能会反弹至近一月高位。
技术分析方面，独立分析师 James Lu 认为，BTC昨日出现较大波动，需要密切关注XRP暴涨的带动作用。[2018/9/21]
这是否预示着BTC和S&P 500指数现在突然有了关联性？
可能不是。虽然短期相关度飙升，但种现象是在非常独特的市场环境下出现的。随着3月12日关于COVID-19大流行的消息开始蔓延的消息越来越多，全球各地的投资者突然开始急于套现或疯狂抛售资产。因此，3月12日大部分资产之间的关联性都在飙升。
动态 | 今日BTC恐慌&贪婪指数28 为恐慌等级:据Alternative.me数据显示，今日BTC恐慌&贪婪指数为28，较昨日的24上升4，处于恐慌等级，恐慌程度缓解。而上周BTC恐慌&贪婪指数为15，属于极度恐慌等级。相较而言，表明市场信心逐渐恢复。[2018/9/16]
例如，SPY和GLD之间的相关性突然飙升至2013年以来的最高点。这很可能是由于大宗商品的流动性紧缩而引起的市场全线抛售所致。
在过去的一年里，BTC和S&P 500指数的相关性接近于零。下图是过去365天的日内价相关性（5分钟回报，60小时的滚动相关性）的分布情况。它相对集中分布在0附近，均值为-0.0075。这表明在正常的市场条件下，BTC和S&P 500指数的相关性并不显著。
在过去的一个月里，BTC的基本面并没有发生变化。然而外部世界却发生了重大变化。从长期来看，BTC和S&P 500指数的相关性很可能会恢复到均值，即回到接近零的水平（除非BTC和/或S&P 500指数发生根本性变化）。但从短期来看，或者说至少在流动性危机持续的时间之内，两者之间可能会继续保持相对较高的相关性，因为全球目前较糟糕的情况似乎正在影响这两个市场。
另一种流行的说法指BTC是一种避险资产。一般来说，避险资产是指"在市场动荡时期有望保值或升值的投资"。黄金一直被作为避险资产，即在不确定的时期，黄金的价格往往会相对于其他资产类别的价格上涨。
从历史上看，BTC和黄金的相关性并不是很强。但BTC和黄金的相关性也在3月份突然增加，就像BTC和S&P 500指数的相关性变化一样。
虽然在正常的市场条件下，黄金通常被认为是一种避险资产，但和大多数其他资产类别一样，黄金在3月12日受流动性危机的影响，出现了相对较大的抛售现象。BTC和黄金的相关性随着3月12日两者的价格的同时下跌而上升（虽然两者的价格都下跌，但相关性却上升了，因为这两种资产都在向同一个方向发展）。但有趣的是，此后两者仍然保持了相对较高的相关性。
虽然在全球流动性危机期间，BTC和黄金可能不会充当避险资产，但在货币通胀和量化宽松政策的程度和力度逐渐增加的当下，BTC和黄金还是可能会充当避险资产的。考虑到最近美联储2万亿美元以上的注资以及全球健康和经济状况的空前不确定性，BTC有可能在某些事件中充当避险资产的角色（但在其他事件中却没有），甚至其避险资产地位有可能每天都在变化。然而，考虑到全球大疫情的巨大混杂因素，我们仍然很难得出强有力的结论。
BTC和黄金的相关性在2020年早些时候也出现了类似的增长迹象。正如《网络状态》第33期所报道的那样，随着美国/伊朗军事紧张局势的升级，BTC和黄金价格在1月份的相关度增加。这表明BTC可能已经作为类似于黄金的避险资产做出了反应，至少是暂时的。
这些都是小部分的证据，说明BTC和黄金的相关性可能正在增加。但是，BTC与黄金的整体相关性仍然比较弱。
下图是过去一年来BTC与黄金的日内价相关性（5分钟回报，60小时的滚动相关性）的分布情况。它的分布也相对集中在0附近，但均值为0.1194，略高于BTC/S&P 500指数相关性分布的均值。
从历史上看，BTC与股票或黄金的相关性并不高。尽管相关性最近达到了历史最高点，但如果一个或两个市场的基本面没有发生重大变化，BTC和S&P 500指数的相关性不太可能长期保持高位。但有一些证据表明，BTC和黄金之间的相关性可能会开始增加，至少是略有增加。
虽然短期之内（全球疫情的大环境下）仍不确定，但如果全球各地的联邦银行继续以历史性的速度向全球经济注入资金BTC的长期拐点可能就会到来。下图是BTC与5年远期通胀预期利率（T5YIFR）的相关性。理论上，如果BTC在货币通胀时期被当作避险资产，那么BTC价格应该随着预期通胀率的上升而上升（反之亦然）。而有趣的是BTC/T5YIFR的相关性也在3月12日飙升，因为美联储为了应对全球疫情突然行动起来了。
我们将继续关注事态的发展。
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