整理|秦晓峰
编辑|郝方舟
出品|Odaily星球日报
4月22日下午，BlockArk&ArkStreamCapital联合Odaily星球日报共同举办「BullCycleofLongRun方兴未艾——ArkStreamCapital品牌发布会」。
发布会聚集海内外知名投资机构、优质DeFi项目、技术生态优秀开发者，探讨新周期下加密行业的投资方法论，挖掘新的赛道，共同发现加密市场的新机会和新思想。ArkStreamCapital结合BlockArk加密货币投行的优势，给予项目在治理模型和市场增长上的全面支持。
ArkStreamCapital合伙人宿冶做了《从BlockArk到ArkStream：长牛周期下的战略布局》主题演讲。
宿冶表示，BlockArk子品牌ArkStreamCapital发布契机是，我们处在长周期牛市的开端，ArkStreamCapital可以将传统金融的专业经验带到加密金融，提供更加专业化的服务。
他解释说，互联网行业在2000年泡沫破灭后，随着商业模式的完善和落地场景的增加，互联网迎来了长达20年的牛市。类比互联网发展，加密市场在2020年之后也进入了长周期牛市。
这轮长周期牛市有三大特征：一是Token估值模型的变化，从通过故事驱动的信心盘，发展成为通过产品、用户、TVL为指标进行估值；二是一级市场持续火热，大量的创新项目涌现并获得融资；三是人才、资金的不可逆正流入，代表案例是特斯拉、NBA等圈外流量的进入。
宿冶提醒，长周期牛市并不意味着市场不会下跌、回调，只是很难再见到两年的长熊。
以下为宿冶演讲速记，由Odaily星球日报整理，enjoy～
Charles Hoskinson：Cardano对ZK-rollups有一个“美丽计划”:4月15日消息，Input Output首席执行官Charles Hoskinson在最近AMA活动中被问到为什么Cardano区块链没有涉及ZK-rollups，他回应称Cardano对ZK-rollups有一个“美丽计划”，应该会与Midnight有很大关系，更多细节将在后续公布。Midnight是隐私为中心的Cardano侧链，专注于保护敏感的商业和个人数据、开发者和个人数据，分析认为虽然Charles Hoskinson没有详细说明Cardano区块链将如何使用ZK-rollups，但提及Midnight可能与安全验证链上数据有关。（cryptoslate）[2023/4/16 14:06:00]
大家好，我是ArkStreamCapital的宿治。今天演讲的主题是《从BlockArk到ArkStream：长牛周期下的战略布局》，分为三个部分：?
第一，回顾2017年到2020年，BlockArk在行业里的发展。
第二，为什么我们认为目前处在长周期牛市下？
第三，新品牌ArkStreamCapital希望为行业带来什么？
一、从2017到2021，BlockArk四年如何走来？
我先简单讲一下2017年我们最开始创立的故事。
2017年，行业进入史无前例的牛市，当时我和另外两个合伙人都在深圳，有非常多的全球项目来深圳做路演。我们共同参加了几十个路演，看了非常多的白皮书，因此而结缘，并在2017年9月创立了BlockArk。
从2017年创立到2019年三年多的时间，BlockArk定位都是一家全球整合营销机构。当时我们发现，中国市场在全球占比超过50%，有非常多的海外项目要来国内市场宣发，但它们无法更好地在中国获得增长。所以我们选择以此作为切入点，为海外项目提供服务。
Layer 2跨链计算平台Coinweb为宝马提供跨链智能合约架构和区块链忠诚度计划:12月29日消息， Layer 2跨链计算平台Coinweb 与宝马（BMW）开始合作，将区块链技术引入宝马在泰国的工作流程和客户。Coinweb 将就跨链智能合约的设置和实施以及跨链客户忠诚度计划向 BMW Financial Services 提供建议和支持，该项目将分两期实施。[2022/12/29 22:14:44]
这一时期，我们服务了很多大家耳熟能详的海外项目，包括去中心化存储Bluzelle、AnkrNetwork，BandProtocol等等。BlockArk也是这些项目刚进入中国市场的第一个伙伴，帮他们进行战略规划以及提供营销服务。
总结一下，这四年来我们在行业里主要做了三件事：
1.全球增长网络。作为一个项目方来说，技术发展是最核心的部分。但作为技术与金融相结合的Token要在市场流通，要被市场认可它的价值，并且要去拓展更广泛的网络，因此增长网络，是必不可少的。
增长网络，包括从项目募资阶段到上所阶段的整个长周期发展中的市场打法，包括通过什么样的渠道最终获得有效、高收益的增长，最终跻身市值前200名。
在过去四年中，BlockArk在整合营销和增长黑客上都积累了完整的经验，能够帮助项目获得更好的增长，后文将重点详解。
2.范式变化的脉络。我们「范式变化」是指，整个行业底层逻辑在过去几年发生了重要的变化。
2017年，项目重点是想解决公链的问题；2018年，市场进入熊市后，出现以Fcoin为代表的交易挖矿，以加密猫为代表的Dapp；2019年，IEO的出现改变了募资形式，将一级市场与二级市场打平；2020年，出现DeFi、算法稳定币；2021年，NFT开始火热。这就是行业整个范式的增长变化。
加密衍生品交易所PowerTrade为机构期权交易推出RFQ:金色财经报道，加密货币衍生品交易所PowerTrade正在为期权市场推出询价（RFQ）模式，这将通过反映传统金融中广泛使用的做法来迎合机构投资者。该交易所可作为移动和网络应用，是最新推出的询价模式。机构投资者往往更喜欢以多种RFQ的形式进行期权交易，因为它们允许投资者大量购买和出售资产。
PowerTrade表示，其投资者包括Pantera Capital、Ledger Prime和QCP Capital。（coindesk）[2022/10/6 18:40:32]
可能很多朋友并不是通过我们服务的项目了解我们的，而是通过社群、收费群了解的。在过去几年中，我们除了扮演整合营销机构之外，公司的几位联合创始人也以个人形式投资市场项目，因此我们对市场前沿的把控是非常准确的。包括这一轮DeFi、算法稳定币、NFT，我们都是国内最早抓住的机构之一，这取决于我们过去四年积累的经验。
3.人才与顾问。在这个行业有一种说法，待得越久，你的成功率会逐渐提高。大家可以看到，2017年成立的公司和项目，真正能够活到2021年的，纵眼望去市场上只有不到3%。经过时间的检验，真正活下来的公司，在合作伙伴以及人才储备都会有长足进步。
过去四年，我们公司在这些方面就有一个很好的发展。目前公司位在深圳，团队接近10人，也有几位学界大咖作为我们的顾问，包括我的大学导师何佳教授，他也是深交所综合研究所的前所长；我合伙人的导师，曾在高盛任职。这两位顾问也在公司早期商业模式的转型上，为我们提供了非常多的建议；另外MulticoinCapital合伙人MableJiang也是我们的顾问，为我们提供Token方面的发展咨询。
二、为什么我们认为目前处在长周期牛市下？
DeFi评级项目Exponential完成1400万美元种子轮融资，Paradigm领投:10月3日消息，DeFi评级项目Exponential宣布完成1400万美元种子轮融资，本轮融资由Paradigm领投，Haun Ventures、FTX Ventures、Solana Ventures、Polygon、Circle Ventures以及80多名天使投资人参投。
Exponential的产品当前仍处于测试阶段，其将建立一个聚焦于DeFi市场的评级系统，用从A（最好）到F（最差）的分数来评估不同的池、代币等等。Exponential将基于一系列指标来进行评级，包括协议与链的具体设计、过去曾出现过的问题、与其他项目的依赖关系等等。
除了评级系统之外，Exponential还将推出一个托管式钱包。（财富）[2022/10/3 18:38:37]
BlockArk通过整合营销，依靠时间积淀，目前已经做到了整个市场的前三名。很多朋友会问，为什么我们要选择在市场这个阶段，发布我们的基金品牌ArkStreamCapital？
我们发布这个品牌的核心理论是：市场的底层范式出现了转变，我们处在长周期牛市的开端。
这个想法，我最近跟很多资本合伙人都有交流过，也收到非常多的争议。下面我将重点介绍长周期牛市的理论基础和特点。
过去十年，加密市场一直处于非常震荡的局面。比如2013年大涨，2015年沉寂，2017年牛市，2018年再次进入熊市……现在又进入新一轮牛市。关于什么时候再次进入熊市，今天我不会直接给到答案，但关于整个行业的变化，我会从底层为大家进行分析，告诉大家我们是怎样看待加密货币第12年的发展。
提到区块链和加密货币，大家更加熟悉的可能是我们过去经历的互联网2.0浪潮，也就是以传统互联网、移动互联网为基础的这一轮科技革命。相信很多朋友听过一个理论：技术成熟度曲线，描述的是一项新兴技术从开端到最终成为一项被广泛应用的技术，需要经历五个阶段，如下所示：
以抵御反垄断诉讼为由 Meta发出传票要求上百家公司提供机密信息:9月13日消息，Meta Platforms(META.O)表示，为了抵御美国联邦政府发起的反垄断诉讼，该公司需要竞争对手泄露一些最机密的信息。根据法庭文件，Meta要求其竞争对手提供如何开展业务的一些最重要和敏感因素有关的文件，包括他们如何获取用户、扩大产品规模和从功能中赚钱。截至目前，Meta已向包括Snap(SNAP.N)、TikTok和音频创业公司Clubhouse等132家公司发出传票；该公司还警告称，可能还会要求另外100家公司提供信息。Meta竞争对手指控Meta以反垄断诉讼为借口，挖掘他们的机密数据。(金十数据APP)[2022/9/14 13:27:50]
TechnologyTrigger：技术刚刚兴起，对应的是曲线最左边；
PeakofInflatedExpectations：技术顶峰，对应曲线最高点；
TroughofDisillusionment：幻灭期，泡沫破裂，处在非常低谷时期；
SlopeofEnlightenment：复苏期；
PlateauofProductivity：产品成熟期
对比传统互联网的发展，2000年互联网泡沫达到顶峰，当时纳斯达克互联网公司没有任何商业模式，没有任何收入，仅仅因为他们带上了互联网的名字，就有几百倍、几千倍的市盈率；2001年互联网泡沫在纳斯达克破灭，一直跌到谷底；此后互联网开始复苏，走过了20年的长牛。
长牛的根源在于，互联网商业模式和顶层应用在2000年前后有了巨大的范式变化。包括新浪、百度、腾讯这些公司，他们的商业模式从过去简单、纯粹只有用户网络，没有商业变现、实际社会生产价值，变成了现在以游戏、社交、知识付费、移动互联网应用为基础的互联网2.0行业。所以，整个估值也从2000年之前炒作市盈率，变成了现在通过市盈率评判一个互联网公司的未来潜力、用户网络效应、增长潜力。
在我们看来，2020年是加密市场最大的转折点。
在2020年之前，加密货币在过去十年间主要的创新都是围绕底层基础结构搭建的，可以理解为行业地基，但地基下面没有用户、收入、商业模型，无法估值。一直到2020年DeFi真正开始爆发，以以太坊为主的基础设施上构建起了非常多的DeFi。
举个例子，Uniswap从2020年5月不足200万美元日交易量，发展到现在日均10亿美金的交易量，用户熟百倍增长。这些DeFi应用是有收入的，它经济模型可以类比传统行业的银行、证券交易所、衍生品市场等。
所以，我们认为2020年行业真正进入到了复苏期。它的特征是底层设施渐渐开始完善，出现了商业成型可用的应用，估值模型也发生了变化。我也总结了长周期牛市有三个特点。
一、Token估值模型的变化。
2020年之前，可以简单称为信心盘，技术、市场吹得越厉害，估值就高。2020年之后，更多是以产品、用户、TVL和市场应用前景，横向对标进行估值。比如现在大家经常用的一个估值模型，通过TVL和流动市值对DeFi进行估值。
二、一级市场的持续火热。
可以类比互联网行业，虽然在2008年出现了一轮经济危机，但整个互联网行业的技术、创新、延展、新公司的成立以及模式的创新，其实一直没有停止。我们认为，加密货币市场也进入新的十年长周期牛市。长周期牛市，不是说市场不会回调、下跌。我们指的是，这个市场的创新会持续不断生根发芽，而不会像2018年、2019年市场进入长达一两年的低谷期那样，创新的此起彼伏，会体现在一级市场的持续火热。
三、人才、资金的不可逆正流入。
从大公司开始增持比特币，到特斯拉CEO马斯克开始力挺比特币、狗狗币，包括最近NFT爆火，行业进入了非常多圈外的流量、资金和关注。不管这个行业的市场怎么波动，这个行业的人才和资金已经进入了正向循环，我们认为未来十年这都是不可逆的。
三、新品牌ArkStreamCapital希望为行业带来什么？
接下来也是我们今天的重点所在，为什么要发布我们的子品牌ArkStreamCapital？我们将要给行业带来什么不同？
在回答这个问题之前，我先回答另外两个小问题：
第一，我们为什么要做ArkStreamCapital？
第二，ArkStreamCapital会给行业带来什么不同？
为什么我们要做ArkStreamCapital，源于我们认为整个行业底层的投资范式发生了根本改变，估值模型转变到以用户、产品、商业模式为基础的。
投机开始往投资转变，我们可以把金融领域的专业投资经验迁移到加密货币上，这也是一个更加长期的布局。
第二个问题，市场上有这么多资本，ArkStreamCapital会为行业带来什么样的不同？
这是一个非常有趣的话题，也是我们在跟很多项目交互过程中，他们最关注的一点。
ArkStreamCapital是一个整合营销公司、增长公司孵化的子品牌，我们基金的定位有三个最主要的价值点：?
1.PMF与增长路径设计PMF，是指产品与市场的结合度。大家经历过2018年和2019年的熊市就非常了解，有非常多的项目因为对市场的需求没有把握好，最终在长期的浪潮中，失去市场地位，非常典型的例子是EOS。
同时，项目的市场表现源于共识，这是多因素导向的，除了本身项目基本面之外，市场营销是另一个重要的点。大部分项目方都是第一次做项目，更多是被市场推着走，没法一来就有一个顶层的完整市场设计。
ArkStreamCapital?对于投资的项目，会提供如下帮助：一是我们会在整个产品方向，结合我们从在前沿市场的研究，对他们进行产品方向调整；二是在增长路径上，将帮助项目设计全套的增长和市场战略，沿用过去四年我们在整合营销的经验以及最佳增长案例。一个例子，我们投资了一个名为AIOZ的项目，主打dCDN，有很系统性的营销策略，高ROI的渠道打法，开盘就有接近400倍的表现回报，基本是今年整个市场上表现最好的项目之一。这个项目的成功之处，不单单源于它本身的产品，更多源于它整个增长路径的设计。
2.全球合作伙伴网络。
在我来加密市场之前，我曾在一家全球咨询公司埃森哲任职。他们最重要的一个部分，就是帮助企业打通全球合作伙伴网络。
对于项目方来说，你的人生中只有一次公募，你Pitch的渠道，你合作的伙伴很大程度决定你在市场是哪个梯队。这里的合作伙伴包括：上游的资本；中游的交易所、发行平台；下游的服务商、Influencers、媒体、营销伙伴、社区、网络共建设者。
BlockArk四年时间，汇聚了来自全球的项目方、资本方，包含整个链条上的玩家。我们会通过全球合作伙伴网络，赋能我们的项目。
3.赛道研究报告。
2018-2019年经历熊市熬过来的朋友，相信大家都受到很多别的行业质疑，或者因为币价的原因，我们对自己的行业也有一些怀疑。但真正能走下来的，都是坚信数字货币、区块链以及Web3.0最终能够被主流认可、得到主流发展的。
作为一家投资机构，我们的使命除了加速项目发展，帮助它们成为头部项目之外，另一个非常重要的部分，我们承担着将研究成果、观点分享给主流市场的职责。
所以，我们现在每个月会发布一期行业观察报告，主要是针对不同赛道的研究。过去我们发布了算法稳定币的行业研究，也发布了关于以太坊2.0的赛道玩家以及整个行业预测，之后我们还会有各种各样的赛道研究。更多是从行业顶层思考这个赛道未来的发展是什么样的，哪些玩家会成为优先的竞争者，最终这个行业会向什么方向发展。
我们希望通过作为一家资本，把行业最前沿的一些观察，给到行业其他的合作伙伴，包括屏幕前二级市场的参与者，让大家更加深入了解，让主流市场更加认可我们，让更多的人才和资金关注加密市场，这就是我们长期的使命。
以上就是我今天主题演讲的主要内容，感谢大家的聆听。
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