UNI:Uni V3解析:聚合流动性功能会给LP带来哪些改变

原标题:聚合流动性功能会给LP带来哪些改变|UniswapV3新特性解析系列一

作为DEX市场的绝对龙头,Uniswap的V3版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能,提高了流动性提供者的资金使用效率。那么,对于已经熟悉了V2模式的LP们,V3版本将给他们带来哪些改变呢。

更集中的价格曲线

我们知道,在UniswapV2版本中,所有LP提供的流动性,都均匀地分布在一条由x*y=k所定义的曲线上。无论资金池的规模大小,这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格,并向市场提供无限的流动性。然而,资金的均匀分布,也大大降低了LP做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时,资金池中大约99%的流动性,从未得到有效利用。而且,低效的交易曲线,也给了如Curve这种专注稳定币的Swap以生存和发展的空间。

UniLend v2将于10月27日在以太坊测试网上推出:10月16日,据官方消息,DeFi借贷协议UniLend Finance将于10月27日在以太坊测试网上推出UniLend v2。[2022/10/16 17:28:02]

新版本终于要解决这个问题了。

在V3版本中,LP将可以按照自己对价格走势的预期,主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下:

x*y=k

可以看出,新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线,变化仅仅体现在限定了价格P的取值范围。相当于在原有价格曲线上,人为截取了其中的一条线段。新的做市方式,使得LP的资金完整的聚合在选中的曲线范围内,如果后续价格走势符合LP的预期,那么LP将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对,假设两个币种的相对价格波动不超过0.1%,那么根据Uniswap官方介绍计算,在理想状态下,通过集中流动性,LP以同样资金赚取的手续费收入,将达到上一版本的4000倍。

Uniswap空投条件更正为需在4月15日快照时持有Genie Genesis NFT:金色财经报道,据Uniswap Labs官方社交媒体账号更新信息显示,Genie空投条件为在4月15日之前多次使用Genie(大于1次),以及在4月15日快照时持有Genie Genesis NFT,而非持有GENIE GEM NFT。早些时间报道,Uniswap Lab将对4月15日之前不止一次使用Genie进行swap的历史用户或持有Genie Genesis NFT的用户进行USDC空投,空投将于8月开启,根据已经拍摄的快照,用户可在12个月内申领。[2022/6/22 4:44:23]

告别50%比例做市

虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整,但V3版本将会给LP的做市习惯带来极大的改变。LP们将很难再按照熟悉的50%-50%比例进行做市了。

Uniswap V3公告视频正在Foundation进行拍卖:Uniswap创始人Hayden Adams发推表示,由@pplpleasr1制作的Uniswap V3公告视频作品正在数字收藏品发行和交易平品Foundation进行拍卖。所有收益将捐赠给AAPI等慈善机构。目前最高出价为16.5 ETH,价值超过2.6万美元,拍卖将在21.5小时后结束。[2021/3/26 19:20:01]

我们知道,在经典的V2版本中,LP将同时提供两种代币进行做市,且两个币种的价值必须相等,这也被很多人总结为50%做市原则。而在新的V3版本中,这一过程就变得复杂多了。

为了更好地说明V3版本的变化,下面我们将以ETH-USDC交易对为例进行分析。

动态 | 联合国机构推出比特币以太坊加密基金UNICEF:据Forbes消息,联合国儿童基金会创新办公室创始人Chris Fabian、区块链创始人Christina Lomazzo和她的国际团队今天宣布了UNICEF加密基金,该机构可以接受比特币和以太币捐赠并直接投资于区块链初创企业。除了将加密货币投资于与儿童合作的早期开放源代码公司之外,该基金还代表联合国任何机构,无论是去年获得了67亿美元收入的联合国机构,还是第一次能够接受比特币和以太坊捐款的加密基金。[2019/10/9]

场景一

ETH现货价格为2000美元,LP预期ETH的价格将在1900-2100美元范围内横盘波动,于是决定在1900到2100美元范围内做市以赚取手续费。

依据V3新的算法,LP将需要向协议支付等值的ETH与USDC流动性,比如5个ETH与10000个USDC,市值合计2万美元。

可以看出,由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点,在此场景下,V3与在V2版本中的做市操作没有明显的区别。

场景二

ETH现货价格涨到2300美元,LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于LP选择的价格区间的上限,此时LP将必须全部以USDC进行做市。

当然,由于现货价格高于做市价格区间,此时LP也将无法获得手续费。只有等待ETH价格逐渐下降到2100美元以内,LP的做市资金才会逐渐由USDC兑换为ETH,并且开始积累手续费收入。

场景三

ETH现货价格降到1700美元,LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出,这时候LP需要全部以ETH向协议提供流动性。等到ETH价格上涨到1900美元后,才能开始获得手续费收入。

可以看出,LP投入做市资金的币种构成,取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外,LP必须全部以单一币种做市。

如果现价正好处于做市价格范围之内,则LP需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂,此处不过多介绍。

我们可以在V3进行单边做市吗

读到这里,有些读者可能已经想问,是不是说我们已经可以在V3上实现单边做市了?

笔者认为,还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着,你在做市时存入了什么币种,取出时依然会是什么币种。而在V3版本中,虽然在某些特殊情况下,LP可以以单一币种进行做市,但在撤回流动性时,两个币种的比例,将完全取决于取出时点现货的价格。

我们接着场景二中的设定继续分析,如果LP撤回流动性时,ETH价格已经降到了2000美元,LP将会得到一半ETH与一半的USDC。如果取出时价格降到了1700美元,LP取回的资金,将全部是ETH。

或许你已经感受到了,在V3版本中做市,LP将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲,就是LP承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要,我们将在后续的文章中详细分析。

总结

通过以上分析可以看出,在V3中做市,已经不再是一件如V2中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为V3版的LP,首先需要对价格的走势有一个明确的预期,同时还要根据市场的变化,及时对做市头寸进行调整。这些都将使得LP,变为一个更加需要专业知识的工作。

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