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能将 RWA 整合到加密世界中的项目一直在缓慢增加，但总体上，这类项目的数量还是很少。而本文将着重讨论由 RWA 支持的 Stablecoin。
FTX在巴哈马购有至少19处房产，价值近1.21亿美元:11月22日消息，官方房地产记录显示，FTX、SBF的父母，以及该交易所的其他高管过去两年里在巴哈马购买了至少19处房产，价值近1.21亿美元。
FTX购买的大多为海滨豪宅，其中包括Albany高档度假社区内的七套共管公寓，价值近7200万美元。房产契约显示，这些公寓由FTX的一个部门购买，用于关键员工的居住。
此外值得一提的是，在Old Fort Bay的一处住宅签名人为SBF的父母Joseph Bankman和Barbara Fried。在被询问为何决定在巴哈马购买房产，以及这笔钱究竟是如何支付的时候，SBF的父母回应称一直都试图将房产归还给FTX。（路透社）[2022/11/22 7:56:01]
7 月 7 日，Aave 社区发布征求意见ARC 提案，提议基于以太坊主网发行去中心化超额抵押 Stablecoin GHO，这件事立刻引起了我的注意。该提案中提到，未来，如果管理部门批准，可以用 RWA 外部服务商作为储备铸造 GHO。
泰国金融公司Fraction将房产股权代币化出售给投资者:9月20日消息，泰国金融科技初创公司帮助业主分割他们在房地产中的股份，进行代币化，然后以低至5,000泰铢（150 美元）的价格将这些小部分出售给投资者。根据该公司上周四发布的一份声明，美国证券交易委员会最近授予Fraction建立初始代币发行门户的许可。ICO门户网站不仅会筛选加密货币列表，还会筛选区块链中所有数字化资产的列表，验证发行人的身份和适用性，并进行尽职调查。该初创公司还将提供一个基于以太坊的交易平台，以便可以交易这些部分持股。[2021/9/20 23:37:56]
7 月 8 日，MakerDao社区投票通过了在 Maker 协议中添加 RWA-009（HVBank）保险库的提案，该保险库允许银行在其资产负债表上存入链下贷款作为抵押品后借入 DAI。这标志美国银行首次将抵押品整合到 DeFi 生态系统中。
可被接受抵押品包括：
- 商业房地产贷款
- 商业和工业贷款
金融科技公司Efund City与Legend Trading联合推出加密货币场外交易平台，可使用 BTC 投资房产:金融科技公司Efund City （财享+）宣布与加密货币交易机构Legend Trading合作，向全球高净值投资者推出加密货币场外交易（OTC）服务，以满足客户日益增长的需求，用户将可以使用比特币投资房地产。Efund City的加密货币OTC投资平台将与现有的基于SaaS的私人基金管理系统集成，为投资者和基金经理提供了一站式的访问。[2021/2/18 17:26:09]
- 政府贷款
- 消费者贷款
- 住宅房地产贷款
- 资本调用额度贷款（Capital Call Line）
最近我发现一种完全由 RWA（实体房地产）储备支持的 Stablecoin。
那么，这种 Stablecoin 是如何运作的？
由房地产支持的现实世界资产型 Stablecoin、加密货币抵押型 Stablecoin 和流通货币支持的 Stablecoin 之间有什么区别？
人物 | QuadrigaCX创始人遗孀拥有价值750万美元房产 尚不清楚是否会回收以弥补客户损失:据CBC消息，加密交易所QuadrigaCX的创始人兼CEO Gerald Cotten的遗孀Jennifer Roberson在加拿大新斯科舍省拥有价值750万美元的房产，这是在过去的两年半内购买的。目前尚不清楚该房产是否会被回收以弥补QuadrigaCX客户的损失。据此前彭博消息，法庭文件显示，加密交易所QuadrigaCX的创始人兼CEO Gerald Cotten在他去世前的12天签署了遗嘱，将其所有的资产留给他的妻子Jennifer Roberson。[2019/2/8]
相关风险和潜在的上升空间有哪些？
8 月 25 日，TangibleDAO 宣布，已于 Polygon 网络发行 Stablecoin USDR，由可以产生收益的、Token 化的房地产作为抵押。
Tangible 发布的相关相关白皮书显示，USDR 可以随时以 1：1 兑换 为 DAI，USDR 将通过超额抵押房地产来发行 Token，并将收益分配给持有者，以此抵消其挂钩货币的贬值，实现房地产 Token 化。
只要 USDR 国库中存有 88% 的 DAI 和房地产作为最低支持，Tangible 的原生 Token TNGBL 可以按照 2:1 的价值比例铸造 USDR，即价值 2 美元的 TNGBL 兑换为 1 美元的 USDR。
每当 TNGBL 价格涨幅 大于 平均铸币价格的 1%，财库就会销毁 1% 的 TNGBL，从而使协议总是能够用 2 倍 TNGBL 铸造出 12% 的财库储备。
此协议是一种安全机制，以防止套利者在市场上购入低价 TNGBL 铸造 USDR 并赎回 DAI，这将会造成某种银行挤兑。
一旦 USDR 被铸造出来，DAI 将被用来购买房地产，这些房地产将被 Token 化并出租。租金收入被兑换为 DAI 并支付给国库。新的 USDR 将随财库增长被铸造出来，然后将以每日 rebase 的形式分配给 USDR 持有者。(每次 rebase 会使得 Token 持有者的钱包余额和 Token 总供应量等比例变动。）
注意：在开始阶段，为了简化流程，所有购买的房产都是处于出租状态的。
随着房产价值的增加，USDR 的超额抵押率将提高。随着房地产价格上涨，一旦财库达到 130% 的超额抵押率，新的 USDR 将被铸造，并以 rebase 形式支付给质押者，提高 APY。
在 USDR 抵押率低于 100% 的情况下，例如在房地产市场急剧崩溃的情况下，财库将保留租金收益，使抵押率回到 100%。
那么相比于通常的流通货币或加密货币支持的 Stablecoin，房地产资产支持的 Stablecoin 的优势是什么呢？
一般来说，前者代表一般意义上的美元。而我们知道，长期来说，持有美元是一个糟糕的策略。
同时，相较美元而言，房地产资产价值是随时间增长的。从下图中可以看到，美国的平均房价已经超过 2008 年金融危机前的峰值。
由此我们可以说，房地产资产支持的 Stablecoin 在作为一种稳定的记账单位和交换媒介（就像传统美元锚定 Stablecoin 一样）的同时，其还可以作为一种价值存储工具，保持与房地产一致（历史）的价值和收益。
那么我们需要考虑哪些风险呢？
1. 房地产的流动性较低（波动性也较小）；
2. 目前没有合适的 Token 化房地产市场；
3. 购买、文档确权以及资产 Token 化都需要一些时间；
4. 大额赎回可能无法在单笔赎回中完成。
基本上，上述风险是环环相扣的。由于没有途径购买碎片化房产，Tangible 必须以 DAI 的形式全款购买房产。
但是，如果在原生交易市场上可以买到碎片化房产，且价格合理，财库就会优先购买它们。
资产赎回清算也是类似的情况，但 Tangible 财库将会持有大量的 DAI 以保证能够承接大额赎回，而无需随时出售资产。
在没有 DAI 储备的极端情况下，任何希望赎回 USDR 的用户都将以 1:1 的比例收到 pDAI。pDAI 授权用户在房地产售出后以 1:1 的比例领取 DAI，剩余所得款项作为 DAI 转回财库。
上述情况降低了 USDR 质押者的 APY，但根据历史数据，随着房地产价格增长再加上租金收益，它仍将产生 5-10% 的 APY。
我预计 APY 会随着碎片化房地产市场的发展而增长，因此随着协议本身的增长，将会有一个流动性更强的市场，以允许财库持有更少的 DAI。
还有一个关键是我没有提到的，那就是中心化。
这源于 RWA 的本质，且无法将其从 RWA 中剥离。现阶段，我们不能天真地认为 DeFi 可以把它所涉及的一切都去中心化。
加密需要现实世界的赋能，反之亦然。在这个问题上没有办法绕过中心化。
全球的房地产市场市值为 330 万亿美元，将其中的 1%Token 化并导入链上就能使加密市场总市值增长 4 倍。应用 DeFi 工具基本上可以让世界上的任何人获得财富保值和房地产投资收益。
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