经济学家告诉我们，为什么分布式记账为基础的货币可能无法成为主流
比特币的价格终于冲破了6万美元的关口，由于近期快速升值，比特币的整体市值在2月26日突破了1万亿美元。这不仅仅是比特币狂热者的狂欢，英国《金融时报》最近撰文称，2021年也许将是比特币走向机构化的一年，越来越多的机构将接受比特币成为一种另类投资资产。比特币还将继续上涨吗？如果它继续上涨，可以肯定的是越来越多的人会将资产转移到比特币上。
另一方面，特斯拉、万事达卡和纽约梅隆银行等宣布将接受比特币作为支付工具。如果接受比特币的商家越来越多，加上它飞速的升值速度，越来越多人将抛弃法币，拥抱比特币，这必将对传统货币产生替代和挤出作用。
下文将解释，比特币和传统货币将成为非此即彼的关系，要么全面替代，要么成为昙花一现的投机工具。
大胆想象一下，如果比特币的终局是全面胜利，成为全球主流货币，替代了各国的法币。那么它的市值要达到目前主要国家M1的整体购买力，届时单个比特币的价格将相当于目前的150万美金，1000多万人民币。那将是一个怎样的世界？
彭博社策略师：由于供应量固定及需求增长，BTC将继续升值:金色财经报道，彭博社高级商品策略师Mike McGlone在接受采访时表示，由于供应量固定和需求增长，比特币将继续升值。McGlone认为，比特币的供应量有上限是其主要特征，这可能使其成为比黄金更好的价值储存手段，因为黄金的总量尚不得而知。鉴于供应是固定的，比特币将随着需求的增加而升值。McGlone指出，比特币活跃地址数量的增加和流入受监管交易所的比特币增加是证明其需求不断增长的两个主要因素。[2020/9/17]
伦敦政经学院系统性风险研究中心主任JonDanielsson最近在VoxEU上撰文，告诉我们，绝大多数人都不会想生活在那样的世界中。
首先看看比特币到底是什么？目前它已经成为：
1.?一种货币
2.?一种投资形式
3.?提供安全性和匿名性的支付方式
韦氏评级：与比特币相比 黄金的升值幅度微不足道:加密评级机构韦氏评级（Weiss Crypto Ratings）预测，一旦冠新冠疫情结束，黄金的价值将会上升，但与比特币(BTC)相比，黄金的升值幅度微不足道。根据韦氏评级说法，比特币的数字特性赋予它一些优势超过黄金，抗通胀的避险传统。韦氏评级认为，比特币也比黄金更具移动性，因为它在运输过程中需要昂贵的许可证和保护。在存储方面也是如此。黄金需要像金库或银行这样的安全位置，但是比特币没有相同的要求，因为没有要存储的实物资产。[2020/5/11]
与法币相比，比特币是否是一种“合格”的货币？
法币自身有诸多问题，比如它本身并无价值，而是以发行法币的政府信用作为背书。然而自纸币诞生以来，国家就很难抗拒滥用这种信用的冲动，远到13世纪的宋朝，近到上世纪70年代的津巴布韦。当政者开足马力印钱，恶性通货膨胀频发。
出于对当时政府的不信任，一些经济学家如哈耶克提出了在国家权力之外建立自由货币系统的想法，也因此被今日之比特币狂热者视为开山鼻祖的人物。
声音 | 韦氏评级：只有Ripple出售持有的大部分XRP之后 资产才可能开始升值:韦氏评级（Weiss Crypto Ratings）今日发布推文称，尽管Ripple大量出售XRP，但其CEO却声称，它“永远”不会在市场上抛售代币，并阻止其他人这样做。市场参与者只要认为有大卖家存在，就会迟疑购买资产。只有在Ripple出售了他们持有的大部分XRP之后，资产才可能开始显著升值。[2020/1/7]
然而，随着央行制度越来越成熟独立，货币政策越来越先进，到上世纪80年代，全球货币系统已经非常稳定。近几年，主要经济体都维持了一个非常温和的目标通胀率。因此，替代法币，形成一种完全自由货币系统的想法已经失去了部分必要性。
从货币功能的角度看，比特币与法币相差甚远。
首先，比特币可以说是一种非常差的交易中介。今天电子支付又快捷、成本又低，例如，为保障双11的巨大交易请求，支付宝的Oceanbase每秒处理峰值可以达到6100万次。而比特币支付平均交割时间为10分钟，每笔需要支付的成本达到20美元以上。
声音 | ShapeShift首席执行官：比特币升值最快的时期是更多人在消费比特币的时候:ShapeShift首席执行官Erik Voorhees近日发推称：“从经验上看，比特币升值最快的时期是更多的人在出售比特币，更多的消费正在发生的时候，任何经营加密公司的人都目睹了这种现象。与‘通货紧缩的旋涡（deflationary spiral）’相反。这对法币的支持者来说是个坏消息。”[2019/10/13]
有时交易甚至需要几天才能完成，这是因为当大量交易发生时，区块链网络发生堵塞，而矿工们只会优先为那些开出高价的交易提供算力，将交易上链；而那些支付费用较少的交易只能在长长的等待名单里无人问津。人们提出建立比特币现金层的目的，就是为了加快交易认证和上链。
从价值储存角度看，法币和比特币本身都没有价值，不同的是法币有各国央行背书。如上所述，各主要经济体近几年维持了大约2%的温和通胀率。
彭博行业研究：比特币现金短期内进一步升值应该被抑制:据彭博行业研究称，比特币现金自4月初以来一直想持有者提供丰厚的回报，但在短期内进一步升值应该被抑制，因其捉襟见肘的涨势，加之买入传言，卖出事实情绪占据上风。[2018/5/10]
与法币相比，比特币价格的波动性极强，很有可能在几周内翻倍或腰斩，更不用说长期持有。可以说大部分人持有比特币的目的是投机，而非储存价值。
比特币的高成本和波动性与其去中心化的本质息息相关。
首先，比特币高昂成本本质上来源于分布式账本的内生成本，包括：重复记账导致的资源浪费、规模化以及网络外部性带来的低效率。普林斯顿大学金融学院院长Markus?Brunnermeier等在《区块链经济学》一文中指出，任何形式的账本，无论是中心化或去中心化，都无法脱离区块链不可能三角，即无法同时满足正确性、低成本和去中心化三个条件。
例如传统法币保证了正确性和低成本，却难以避免中心化带来的权力集中；而比特币保证了去中心化和正确性，但成本却居高不下。整个区块链网络的用电量相当于一个小型经济体，而每笔交易上链认证的时间和金钱成本又居高不下。
在波动性上，央行有动力和责任去维持法币长期稳定性。反观加密货币，没有一个统一的拥有者或监管机构对其进行管理，未来如何建立一个全球央行来进行监管也没有清晰的路线图。实际上各利益相关在博弈中，会导致多重均衡、泡沫和崩盘，周而复始，导致其价格不断波动。
这是一种数字时代的“公地悲剧”，数字加密货币价格的稳定性实际上是一种公共物品，然而稳定性却与匿名的大量持有者的利益相互冲突。这些“大户”可从加密货币内生的不稳定性中获益，因此有滥用其市场影响力的动机。
最后，从计量单位看，由于其快速震荡的价格，没有商家愿意随着其快速变化而频繁变化自己的商品价格，也没有劳动者愿意将自己工资的购买力与其挂钩。
比特币和法币能共存吗？
比特币要取得成功，除了不断刷新新高的价格，它们还要可以用来交换实实在在的商品。假设越来越多的商家开始接受比特币，当它的网络突破一定的临界点，它一定会和各国法币产生竞争性的关系。
比特币越成功，消费者和商家就会越多地使用比特币。这样它会更加成功，法币的相对价值会进一步贬值。最后法币会被完全取代，比特币的成功成为一种自我实现的预言。
这也是为什么，文章开头就点明，法币和比特币之间的均衡是不稳定的，博弈的终局一定是非此即彼的关系。
尽管这种情景不太可能实现，但让我们想象一下，当比特币取得完全胜利，彻底替代法币会发生什么。为了便于统计，G20国家的M1总量为31万亿美元，为了达到相同的购买力，单个比特币的价格将升值到150万美元。
此时，一个只有在科幻小说中出现的敌托邦社会将出现，比特币的持有者将成为人类历史上最富有的阶层，而由于过快的升值，绝大部分公众将一贫如洗，特别是通过退休基金和共同基金持有财富的人。与今天的世界首富通过创造企业服务公众不同，这些比特币贵族的崛起完全是依靠“选择”。此时人类历史上最大的贫富差距将出现，我们不难想象随之出现的阶级对立和社会动荡。
幸运的是，由于其本质问题，比特币作为货币的潜力非常有限。随着比特币越来越“成功”，它作为货币的局限性将不断显现，人们也将在它完全替代法币之前意识到这些短板从而彻底放弃它。因此我们可能永远看不到这种终局。比特币的价值将类似于集邮或艺术品，完全取决于未来人们对它们价值和稀缺性的判断和评估。
参考文献
Hertig,A(2021),“AGuidetoSavingonBitcoin’sHighTransactionFees”,coindesk.com
Danielsson,J(2018),“Cryptocurrenciesdon'tmakesense”,VoxEu.org
Aizenman,J(2019),“Onthebuilt-ininstabilityofcryptocurrencies”,VoxEU.org
Danielsson,J(2021),?“Whathappensifbitcoinsucceeds?”,VoxEu.org
Markus,BandJoseph,A(2018),“Economicsofblockchains”,VoxEu.org
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