在DeFi市场，「点对池」的设计与使用，为深受流动性桎梏的协议提供可行性的解决方案。前不久，备受推崇的NFT交易平台Sudoswap，同样也成为该模式的使用者与受益者。
不过，DeFi虽不再受困于流动性，但仍面临资金效率问题，这几乎是横亘在市场前进路上的另一座大山。
例如，在借贷赛道，超额抵押本已降低资金效率，而当借贷需求不匹配时，「点对池」中大量资金更是处于闲置状态，未得到充分利用。
Aave前身ETHLend曾以「点对点」模式运行，资金利用率相对较高，但流动性、清算问题未能解决，其最终转向「点对池」。
没有可同时兼顾流动性与资本效率的借贷类协议吗？
巴黎电信和理工学院21岁的大三学生Paul Frabot、CNRS研究总监Vincent Danos共同创立的Morpho，试图汲取「点对池」、「点对点」优势，实现资金效率最大化。
Morpho团队（Morpho Labs）设计该协议仅用9个月的时间，获得超100名投资者支持，先后完成135万美元、1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant及Coinbase Ventures等知名VC。
一、Morpho是什么？
Morpho本质上是一个借贷池优化器，建立在Compound/Aave等借贷协议（在Morpho使用场景中称为「基础协议」）之上，通过点对点模式匹配贷方和借方金融需求，以提高借贷池资金效率。
这意味着，Morpho使用者既可以获得Compound/Aave等借贷协议具备的流动性，又可以通过点对点模式赚取更高的APY，即「P2P APY」。
Faraway和Novel Labs合作开发NFT游戏Serum City:4月6日消息，区块链游戏公司Faraway和Novel Labs正在合作开发以Yuga Labs元宇宙为背景的以太坊NFT游戏Serum City，该游戏是一个独立的城市建设游戏，ApeCoin将作为该游戏主要的货币，在SerumCity中，Mutant Apes是主要角色。[2023/4/7 13:49:13]
具体而言，用户与Morpho-Compound的交互方式与使用Compound一致，遵循相同的抵押率、清算线。唯一区别是，当贷方和借方需求匹配成功后，二者均获得高于基础协议（即Compound）所提供的APY。
（Morpho-compound市场）
Morpho团队认为，点对池模式虽然提供流动性，但许多贷方仅捕获少数进入借贷池的借方所支付的利息。换句话说，借方APY总是远高于贷方APY。因此，希望引入点对点模式提高现有借贷协议的资本效率，同时保持流动性与清算机制。
（Morpho当前匹配效率）
二、如何运行？
让我们假设Bob为贷方，Alice为借方，进行示例：
区块链创作者营销及协作平台Pearpop完成1800万美元A轮融资:金色财经报道，区块链创作者营销及协作平台Pearpop宣布完成1800万美元A轮融资，好莱坞明星Ashton Kutcher、Sound Ventures的Guy Oseary、Seven Seven Six、Blockchange Ventures、Avalanche旗下Blizzard Fund和C2 Ventures参投。截至目前，该公司估值已达到3亿美元，融资总金额超过3400万美元。Pearpop旗下两款新产品分别是品牌互动服务Ovation和区块链跨平台参与服务Passport，后者可以帮助品牌更好地了解创作者的影响力和受众参与度。（prweb）[2022/11/29 21:10:21]
Bob想要提供10个ETH，并将资产存入Morpho (1) 。Morpho 协议将（2）这些 ETH 存入 Compound 并获得 cETH（3）。随后，Bob获得与他直接在Compound存款相同的APY。
紧接着，Alice进入市场，希望借出10个ETH。为此，她抵押BAT。存款触发 Morpho 的匹配引擎，该引擎将她与 Bob 点对点匹配。Morpho获取 Bob 的 cETH (5) 并将其转换为 ETH (6) ，并提供给 Alice (7)。
澳大利亚：加密资产改革正在进行中:8月22日消息，澳大利亚国库部长吉姆·查尔默斯(JimChalmers)宣布了一项“Token Mapping”的方案，该方案受到了业界的热烈欢迎，他们一直在焦急地等待澳大利亚工党政府是否会接受该方案。Token Mapping计划在今年年前进行，预计将有助于确定加密资产和相关服务应该如何监管，并为未来的监管决策提供信息。据悉，在不久的将来，财政部还将开展一些其他工作，包括为处理非金融产品加密资产的加密资产服务供应商提供许可框架，保护消费者加密资产托管的适当要求，以及对去中心化自治组织(DAO)公司式结构的审查。（Cointelegraph）[2022/8/22 12:39:32]
此时，由于贷方和借方是点对点匹配，借贷资金100%得到利用，Bob和Alice不再依赖 Compound借贷池，因此Bob不必与其他贷方分享利润，且其存入的资金得到充分利用，Alice也不必支付更多利息。二者都获得优化的P2P APY，贷方APY更高，借方APY低于Compound APY。
整个过程中，只有借贷双方需求匹配成功，二者才会获得全新APY。如果未匹配，则获得基础协议提供APY。
三、核心机制
1.Fallback Mechanism（回退机制）
回退机制旨在确保用户资金始终可用，同时受益于最佳资本效率。
以太坊链上NFT销售额突破290亿美元，创历史新高:金色财经报道，据最新数据显示，以太坊链上NFT销售总额已突破290亿美元，创下历史新高，本文撰写时为29,043,669,221 美元，链上交易数量为13,165,488笔。 据历史数据显示，以太坊链上NFT销售总额在2022年1月7日突破130亿美元，这意味着在七个月时间里，以太坊链上NFT总销售额增长超过160亿美元，涨幅超过123%。[2022/8/4 2:58:08]
在使用Morpho协议过程中，如果有人没有通过P2P机制找到任何对应方，该协议会回退至基础协议（Aave、Compound等）在该配置下，基础协议借贷池被认为是“最后的贷方/借方”：用户至少获得与直接使用借贷池一样的经济回报。
继续以Alice为例。如果Alice作为贷方，希望在Morpho存款。除上述已讨论过的情况（匹配成功获优化APY，不成功享受基础协议提供APY）外，她可能还面临部分匹配情况。一旦该情况发生，Alice将在其匹配资本上享受优化APY，其余仍将获得与基础协议一致的APY。
如果Alice在匹配P2P时想要提取资金，怎么办？首先，Morpho将尝试将 Alice的P2P信用额度替换为其他在池中等待的贷方。如果没有其他贷方，则启动回退机制。
在回退机制下，Morpho使用其他市场贷方的抵押品，直接从基础协议的资金池中借入贷方有权获得的剩余流动性。如此一来，贷方可以无缝地提取其所有资产。
相反，在还款的情况下也可以触发回退机制：Morpho将还款人偿还的多余流动性提供给基础协议的资金池。
Web3教育平台Neol完成520万美元种子轮融资:6月21日消息，Web3教育平台Neol完成520万美元种子轮融资，Kyu Collective和Global Ventures共同领投，DoorDash、LearnStart、FJLabs、ParibuVentures的CEO Tony Xu参投。该笔融资用于支持Web3人才培训和捐赠活动。
据悉，Neol是一家总部位于伦敦的公司，旨在建立更丰富的学术社区从而让推动教育发展，社区成员可以建立自己的群组和创建Neol代币。（sifted）[2022/6/21 4:42:31]
举例来说。首先，Alice在Morpho上提供100个DAI。随后，Bob提供1 个ETH作为抵押品并借入100个DAI。Morpho将Alice和Bob进行匹配。
一段时间后，Alice想要收回她的100个DAI，但Bob还没有偿还。为将100个DAI还给 Alice，Morpho匹配引擎将首先尝试用另一个在池中等待的贷方替换她。如果此时没有其他贷方，Morpho将使用Bob的ETH抵押品直接从池中借出100个DAI并交给 Alice。Alice离开Morpho协议，Bob则无缝地重新连接到池中。
2.Matching Engine（匹配引擎）
代码中负责选择和匹配用户流动性的模块称为匹配引擎。由于市场不会总是出现对等需求，因此需要匹配引擎提高借贷效率。
匹配引擎核心参数：
经济效率：匹配数量最大化；
Gas效率：最大限度地减少Gas；
简单性：用户可以被动通过在Morpho存入/借出受益；
公平性：无论用户需求如何，都能尽可能多地受益于Morpho流动性。
在具体使用过程中，Morpho采用排队概念，第一个进入的贷方将是第一个完成匹配的。然而，一个对手方可能会为一百万个不同的账户提供0.1美元。在这一配置中，如果借方进入，他会使用大量的Gas来将他的流动性与这些小额资金相匹配。
因此，Morpho的匹配引擎使用链上优先级队列。它按交易量递减对用户进行排序，并使用有限的for loop模式将贷方和借方配对。不过，在没有保护措施的情况下，这样做可能会导致Gas成本高昂。这就是为什么要通过治理决定最大Gas的原因，其被称为maxGasForMatching。如果达到最大值，剩余的未匹配流动性将回落到基础协议借贷池中，确保P2P匹配在经济上保持合理，同时保证用户至少获得与基础协议借贷池相同的APY。
3.P2P tracking mechanics （P2P追踪机制）
Morpho引入onPool和inP2P两个变量，以追踪用户的存款余额（cToken/aToken方式计算）和借款（p2pToken）。
假设1ETH = 200cETH。 Alice进入协议，向Morpho提供1ETH，她的存款余额变为：onPool：200cETH; inP2P：0 p2pETH;
现在Bob借出1个ETH。假设，此时，1 ETH = 200 p2pETH，Alice的存款余额变成：onPool 0cETH; inP2P：200 p2pETH；
一年后，如果P2P APY仍处于1.4%，则p2pETH价格将是1ETH=98.6p2pETH。
四、清算与预言机
1）价格预言机
Morpho协议上的报价与基础协议借贷池中的价格相同。如果借贷池的价格发生变化，那么Morpho报价也将同时发生变化。
2）清算
Morpho拥有自己的清算人，可以直接扫描用户的账簿。Morpho映射链上所有借贷池的抵押品比率和清算线。由此，假设Morpho有清算人在运作，用户的清算担保与借贷池用户的清算担保相同。
五、代币经济学
Morpho代币为$MORPHO，最大总供应量达1,000,000,000，目前部署的代币不可转让，后期是否更为可转让将由社区决定。
MORPHO代币具有治理功能，可以用于投票决定：
跨多个协议和网络部署Morpho核心智能合约；
整理列出的市场列表和其他重要参数
管理DAO金库
今年8月6日，Morpho开启Age1阶段的激励机制，在33天内分配500万个 MORPHO代币。
（Age1）
目前，Morpho已进入Age2阶段，所有MORPHO代币的1%将通过 Morpho-Aave和Morpho-Compound发行。
在Age2-Epoch1，Morpho将分配300万个MORPHO代币，其中Compound-Aave市场分配占比为90%-10%。剩余700万代币则分别于Epoch2、Epoch3阶段分配，时间持续至今年12月29日。
（Age2）
六、协议收入
Morpho目前没有产生任何收入，其智能合约中的协议费用功能尚未激活，未来将由社区治理决策。
据介绍，协议费用包括优化后的P2P APY的一部分，其来自P2P APY与poolSupplyRate贷方或poolBorrowRate借方之间的价差。
协议费用仅适用于P2P匹配，如果用户未匹配借贷需求，Morpho协议将不会收取任何费用，用户可获得至少与直接使用基础协议借贷池相同的APY
七、融资情况
去年10月，Morpho宣布完成由Nascent和Semantic共同牵头的第一轮融资，筹集135万美元，投资方包括AngelDAO、Cherry Ventures、Stake Capital、Atka Capital及Faculty Capital等30家机构，以及20多位天使投资人。
此后，该团队于今年7月完成1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant等知名VC，以及80名投资者（其中包括协议顾问、创始人等）。
参考：
morpho白皮书
morpho medium
作者：Yvonne，MarsBit
来源：比推
比推 Bitpush News
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