译文出自：登链翻译计划
译者：翻译小组
校对：Tiny熊
FRAX是在以太坊网络上推出并与美元挂钩的去中心化，部分抵押的稳定币。最初是完全抵押的，其目的是逐步过渡到完全算法的稳定币协议
本文简要介绍FRAX稳定币，其运行机制，铸币模型以及处理金融冲击的能力。
运行机制
任何人都可以通过提供两个代币创建FRAX：抵押代币(当前为USDC)和协议权益股份币FXS。两个代币的比例由抵押比例确定。例如，比率为60％意味着可以用0.60美元的USDC和0.40美元的FXS铸造1美元的FRAX：
FRAX抵押率为60％抵押率为60％的示例
1FRAX始终可以以的价格赎回。继续以％的抵押品比率示例，每个都可以兑换0.60的抵押品和$0.40的FXS：
CER报告：45个加密钱包品牌中只有6个经过了渗透测试:金色财经报道，网络安全认证平台 CER一份报告发现，45 个加密货币钱包品牌中，只有 6 个（即 13.3%）经过了渗透测试以发现安全漏洞。其中，只有一半对其产品的最新版本进行了测试。报告称，完成最新渗透测试的三个品牌是 MetaMask、ZenGo 和 Trust Wallet。Rabby 和 Bifrost 对旧版本的软件进行了渗透测试，Ledger Live 对未知版本（在报告中列为“N/A”）进行了渗透测试，列出的所有其他品牌均未提供任何做过这些测试的证据。
该报告还对每个钱包的安全性进行了总体排名，将 MetaMask、ZenGo、Rabby、Trust Wallet 和 Coinbase Wallet 列为总体最安全的钱包。[2023/8/10 16:16:45]
FRAX赎回-抵押率为60％抵押率为60％的示例
今日恐慌与贪婪指数为51，恐慌程度为中性:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为51（昨日为52），恐慌程度为中性。注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2023/1/25 11:29:23]
FRAX通过USDC抵押担保，但与DAI等稳定币相反，FRAX设计为部分抵押担保。协议中持有的USDC储备金少于流通FRAX币的数量。
FRAX的双向转换可确保与USDC挂钩：
当1FRAX<$1，套利者会购买FRAX，并以FRAX去赎回USDC和FXS，并通过出售FXS获利。对FRAX的购买需求将让汇率恢复。
当1FRAX>$1，套利者将通过USDAC和FXS去创建FRAX，并卖出FRAX而获利，卖出压力将促使汇率恢复。
破产资产交易平台：FTX清算人找到的50亿美元资产对索赔额影响很小:1月14日消息，一名破产律师在周三的听证会上表示，加密货币交易所FTX已经收回了超过50亿美元的不同资产，但据破产资产交易平台Xclaim的创始人兼首席执行官Matt Sedigh的说法，这些资产对于索赔的影响非常小，可能会使得索赔额上涨1美分。
目前FTX在X claim索赔平台上的价格大概是15.5美分，上周的价格是13.5美分。Sedigh还表示，FTX用户不可能在2年内获得FTX赔偿的现金。[2023/1/14 11:12:04]
FRAX协议目前为三个流动性池提供激励，向流动性提供者铸造并向分发FXS。
FXS奖励流动性提供者
铸币税(Seigniorage)
FRAX协议提出了铸币税的原始模型。铸造FRAX需要使用FXS。稳定币由于锚定美元具有价值，因此FXS也很有价值。铸币税的总金额是FXS的流通市值。
Raoul Pal：看起来CeFi将加密货币借贷风险推给零售投资者的商业模式已经基本结束:金色财经报道，前高盛高管Raoul Pal在社交媒体上称，看起来CeFi将加密货币借贷风险推给零售投资者的商业模式已经基本结束。今后必须是DeFi和批发贷款市场，拥有更大的传统资产负债表和规范的更好的传统风险管理。[2022/11/17 13:17:03]
FXS持有人从价格上涨中受益。铸造新的FRAX时，会按未抵押部分的比例燃烧FXS。继续前面的示例，抵押率为60％，铸造1FRAX意味着烧掉了0.40美元的FXS：
这减少了FXS的流通数量，从而推高其价格。此外，当协议降低抵押比例时，铸造等量的FRAX，将燃烧更多的FXS。这也会产生更多的买入FXS，FXS持有人也因此受益。
FRAX池中的流动性提供者也将从铸币税中受益。通过在三个激励池中提供FRAX，他们可以获得FXS。抵押比例越少(即铸币税越高)，它们获得的FXS越多。从100％的抵押比例到0％的抵押比例将使FXS发行率提高2倍。
瑜伽服品牌Alo Yoga与MoonPay合作发布首个成衣系列NFT:9月11日消息，瑜伽服品牌Alo Yoga在纽约时装周宣布与加密支付公司MoonPay合作发布首个成衣系列NFT“Aspen Collection”，该NFT持有者可以获得增强现实（AR）个性化购物体验，还能享受Alo Wellness Clubs等独家优惠福利。目前Alo Yoga已接受加密货币支付，并于2月份在Roblox上创建了一个沉浸式健康空间“Alo Sanctuary”。[2022/9/11 13:22:23]
FXS的价格基本上取决于供应方。一方面，稳定的FXS被铸造并分发给流动性提供者，扩大了流通供应量并向下施加压力。另一方面，随着使用率和采用率的增长，铸造的FRAX比赎回的要多，这意味着在此过程中会燃烧大量FXS，并将其从流通中撤出。
为了对数字有所了解，假设FRAX的供应量在2021年将从50M扩大到300M，这是一个合理的预测。假设抵押比例为50％，则意味着需要额外的FXS为0.5x250M=125M。同时，FXS的释放量约为1.5x18M=27M(考虑了50％的抵押比例)逐步释放的团队/创始人/投资者的股份中的35M=62M。供需之间的不匹配是设计使然，是价格上涨的重要因素。
风险
如果FRAX供应量增加并且协议变得更具算法性，则持有FXS会有所帮助。但还有一些风险，回想一下：
如果1FRAX<$1，套利者购买FRAX，赎回它们，以换取USDC和FXS以及“卖出”FXS。
相反，如果1FRAX>$1，套利者买FXS，用USDC和FXS铸造FRAX并卖出FRAX。
在这两种情况下，维持与美元的挂钩，都是通过价格波动传导到给FXS持有者来完成，可能会出现较大的需求波动。特别是，如果FRAX合约需求下降，FXS的价格可能会下降。在罕见的黑天鹅事件中，这可能会触发银行运行式的FRAX大规模赎回。
为了处理强收缩阶段，系统受到三种类型的防护措施的保护。首先，在收缩阶段，协议调整系统抵押率。FRAX的赎回者获得更多的抵押品和更少的FXS。随着资产抵押率的提高，这将增加市场对FRAX的信心。
其次，控制FRAX：FXS比率(称为增长率)。它是流通FRAX的数量除以FXS的完全稀释后的市值。FXS市值越大，那么在市场上出售的一定数量的FRAX，FXS的价格下降幅度就越小。比率低意味着系统更具弹性。FRAX的供应量(截至2021年1月2日)为74M。FXS的总市值为686M，比率为10.8％。但是，请记住，在短期/中期，FXS的流通市值较低(目前为16M)。
第三，发行FRAX债券(仍未上线)可以通过激励持有人通过质押FXS购买债券，来缓解收缩阶段的FXS卖出。
总而言之，FRAX是一个有趣的正在进行的货币实验，它在价格稳定、资本利用率和对抗审查之间取得了新的平衡。该协议运行一周后，效果很好。仍有待观察的是，降低抵押比例时是否依旧保持稳定性，以及能从去除资产质押的道路上走多远。
相关资料：
Frax文档：https://docs.frax.finance/
Frax代码：https://github.com/FraxFinance
本翻译由CellNetwork赞助支持。
来源：https://medium.com/coinmonks/frax-a-partially-collateralized-stablecoin-53d7841a4558
参考资料
登链翻译计划:https://github.com/lbc-team/Pioneer
翻译小组:https://learnblockchain.cn/people/412
Tiny熊:https://learnblockchain.cn/people/15
CellNetwork:https://www.cellnetwork.io/?utm_souce=learnblockchain
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