当前，固定收益产品在全球范围内有大约 119 亿美元的总可寻市场。但在 DeFi 领域中，这个数字还不到数百万美元。
那到底为什么在 DeFi 中创建固定利率的资产工具如此困难呢？新的代币标准 ERC-3475 又将如何才能改变现有的市场格局呢？铁子们，接下来就让我们深入了解一下关于固定收益和 ERC-3475 的内容吧。
在当前的 DeFi 市场中，为了平衡供应和需求，大多数借贷协议使用利用率 - 利率反馈控制机制：
当市场上的供应大于需求时，该机制会降低利率以鼓励借款人借款，而当供应小于需求时，该机制会提高利率。
因此，由于市场存在着波动，借贷协议的利率是很难保持稳定的（见下图）。
这就是市场对固定利率资产的需求来源。
市场对稳定性和可预测性的需求来自于：
今日恐慌与贪婪指数为64，等级为贪婪:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为64（昨日为62），等级为贪婪。注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2023/6/25 21:58:38]
为了对自己的投资有更多的控制
为了开发复杂的金融产品
在我们深入了解今天的内容之前，我先给铁子们介绍一些术语。
面值：到期时支付给债券持有人的美元
零息债券：在债券有效期内不支付利息的债券。投资者以比票面价值更低的价格购买零息债券
我给铁子们举一个包含上面术语的比喻：你可以想象一下，零息债券是你在田里种植的小麦，你从收获小麦中获得的收入就是面值。而你为种植小麦而购买的种子就是你为债券支付的折扣价格。
目前，有两种方法可以保证固定利息。
Ripple CTO：Uniswap不是去中心化的，而是由Uniswap Labs控制:金色财经报道，在Uniswap Labs宣布开源 V4 后，Ripple首席技术官David Schwartz在社交媒体发文评论称Uniswap不是去中心化的。此前Rotkiapp创始人Lefteris Karapetsas也在社交媒体上称Uniswap V4是根据商业软件许可证（BSL）发布，并指出一些加密项目会利用“开源噱头”假装去中心化。David Schwartz进一步表示， Uniswap原始版本、以及上一个V3版本也不是去中心化的，他提醒加密社区Uniswap其实由Uniswap Labs控制。[2023/6/15 21:37:26]
借款人以 ERC-20 代币的形式发行「债券」，从贷款人那里获得目标资产，到期后以固定利率偿还。
资料来源：Yield Protocol 白皮书已发行的「债券」价格和利率由协议中的单一交易池的供需决定。
Yield Protocol 实施了一个 AMM（自动做市商 YieldSpace），以一致的利率报价将套利的损失降到最低。
数据：USDT总市值达814亿美元 将恢复到Terra崩溃前的市值:金色财经报道，据CoinMarketCap数据显示，Tether稳定币USDT总市值已达到814亿美元。据彭博社报道，去年5月，当Terra崩盘促使投资者全面抛售加密货币时，该数额达到约830亿美元峰值。Tether资产在2022年第二季度下降了近20%。在今年USDC、BUSD相继遭遇打击的情况下，USDT即将恢复到Terra算法稳定币崩溃前的所有市值。[2023/4/24 14:22:55]
例如，在 Uniswap 中，只要有价格变化就会发生套利 -> 交易，而 Yield 协议中的这种行为只在利率变化时发生。
根据比较 Uniswap 与 Yield Protocol 的市场影响的图表。Yield Protocol 在利率和市场报价方面都优于 Uniswap。
Michael Saylor：正为大企业加入比特币闪电网络研究解决方案:金色财经消息，MicroStrategy执行主席Michael Saylor表示，该公司的开发人员正在研究允许大量人员加入闪电网络（Lightning）的解决方案，包括闪电网络的企业应用：企业闪电钱包、企业闪电服务器、企业身份验证。
据悉，闪电协议允许用户在链上结算之前相互打开支付渠道并交换多笔交易，这有助于最大限度地减少费用和确认时间。在比特币网络中，交易通常需要 10 分钟或更长时间才能被确认。（CoinDesk）[2022/9/5 13:09:15]
Notional Finance 通过使用 cTokens（Compound 的包装代币）作为基础资产而与众不同。
这种设计使存储在流动性池中的资金能够随着时间的推移产生利息，提高流动性提供者的资本效率。
预计到12月欧洲央行加息幅度将超过125个基点:6月3日消息，欧元区货币市场目前预计，到12月欧洲央行加息幅度将超过125个基点。（金十）[2022/6/3 4:00:49]
在 Element Finance 中，用户将他们的资金存入一个金库（以 Yearn Finance 为例），以获得一个浮动的利率，铸造本金代币（作为零息债券）和收益代币（获得的可变利息）。
该协议创造了利率的「二级市场」。
但它也使遭受自动做市商风险的机会增加了一倍，因为本金和收益代币需要单独的池子。与此同时，利率差异问题也更有可能发生。
在金库中获得的利息收入也可以根据风险承受能力进行重新分配。
例如，A 池包含低风险的固定利率资产。B 池包括高风险、浮动利率的资产。其基本逻辑类似于我们刚才提到的「本金收益代币」。但这里的区别是，这种结构性产品不依赖于自动做市商。
Barn Bridge 在 A 池中发行除 ERC-20 代币以外的 NFT，允许在内部系统中发现价格。
Notional Finance 的表现优于其他协议，其总锁仓量最高为 7339 万，USDC 的年化收益率达到了 3.25%。
所有四个协议都经历了总锁仓量的大规模下滑，部分原因是我们进入了一个熊市。
来源：DefiLlama
当然，除了这个原因之外，这些协议本身也有一定的缺陷。
如果收益率协议能提供的东西与 Aave/Compound 上提供的略微相同，甚至更低，那大家又何必去使用这些协议呢？此外，在 DeFi 领域之外的竞争也很激烈，比如美国 6 月 DAU 年期国债利率就达到了 3.76%。
目前 DeFi 产品提供的期限仅限于几个月或最长一年的时间。
而在现实生活中，有的债券会持续多年，并在到期前定期向投资者支付利息（非零息）。
因此，传统金融提供了更多的选择。
DeFi 协议抗审查和去中心化的想法非常棒，但如果产品不能达到传统金融中的标准，大规模的采用就不可能发生。
然而，我们现在有机会通过升级 ERC-20 来发行更先进的债券。
为什么我们要发行新的标准？新标准又是怎样的呢？
目前的 ERC-20 代币标准代表了一个单一的实体，并没有复杂的数据结构。
例如，如果你想发行基于 DAI 的债券，你必须创建一个新的 ERC-20 代币，例如 fDAI，它与 DAI 挂钩，代表借入 DAI 的义务。
但是有了 Debond Protocol 发明的 ERC-3475，你现在可以直接在基础资产（DAI）上发行债券，而不需要创建新的代币。
这是因为 ERC-3475 可以记录复杂的赎回逻辑（到期日、优惠券、信贷质量等），而 ERC-20 却不能。
与此同时，ERC-3475 也解锁了现有协议都做不到的新应用。例如，在现实中，成长中的公司可以发行可转换债券，如果同意以较低的利率，债券持有人可以将其债务转换为股票。
这对于双方来说都是共赢的，因为：
公司在早期阶段支付较低的利息
如果项目获得成功，投资者从股票中获得利润
在 Web3 的环境下，早期阶段的协议可以发行 ERC-3475 来筹集资金，从而使投资者能够：
以更安全的方式把钱借给他们喜欢的项目
如果他们希望参与更多，可以灵活地将债券转为 ERC-20（DAO 治理，利润分享）
总而言之，ERC-3475 不仅简化了债券的发行，还赋予我们创造各种工具的能力。
而当去中心化的债券变得更加成熟时，我们需要 Web3 信用评级机构来更好地对资产进行分类。
DeFi 中的债券是一个巨大的未被发现的蓝海市场。
由于市场波动，维持固定利率是很难的。
我们现在有一个新的代币体系，可以发行结构更复杂的债券
撰文：Cereal Killer
编译：Captain Hiro
来源：panews
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