自比特币诞生以来，去中心化的加密货币流通并取代法币的理念却因其价值波动过高、交易费用昂贵等问题始终无法彻底实现。而后，应市场需求，结合加密货币特点及法币保值特性、稳定币应运而生。2019 年被媒体标榜为稳定币元年。2020 开年，稳定币开局便表现强劲。尤其在新冠病席卷西方发达国家并极大冲击国际经济的同时，稳定币却反其道而行呈现了爆发性增长，成为了新冠病少见的“受益人”。
而稳定币究竟是如何从新冠病这场自然灾害中“获利”？排名前列的稳定币市值究竟发生了怎样的变化？而这一系列的变化究竟意味着稳定币真正为主流投资人所接纳，抑或仅仅意味着部分国际资本暂时避险的 “避风港”？我们在此结合市场数据进行进一步分析。
稳定币 3 月总发行供应量急剧攀升
Avalanche创始人：稳定币成为市值第一加密货币标志着加密行业的成功:10月24日消息，Avalanche的创始人Emin Gün Sirer认为，如果稳定币引领全球市值，DeFi和加密生态系统将真正取得成功。加密货币生态系统为确保其全球成功可以做的最好的事情是什么？提升稳定币的主导地位。截至目前，Tether (USDT) 是加密世界中最重要的稳定币。其市值约为696亿美元，在加密货币名单中排名第5。（CryptoPotato）[2021/10/24 6:10:18]
以上图中 USDT , USDC, Pax USD, BUSD 为代表的的市值排名前列的稳定币发行量为例，自 3 月初，尤其是在纽约、加利佛尼亚和伊利诺伊州（ 3 州GDP 为美国整体 GDP 10% 的构成）三月上中旬宣布因疫情而全面停摆以来，该 5 项稳定币发行量陡增。
Dapper Labs宣布与Prime Trust合作推出一种新的美元稳定币:Flow区块链背后的游戏公司Dapper Labs宣布与金融基础设施提供商Prime Trust合作推出一种新的美元支持的稳定币FUSD，它的运作方式与Circle 的 USDC和Gemini 的 GUSD等相似。首席执行官 Roham Gharegozlou表示，FUSD代表了Flow上第一个类似 ERC-20 的代币，由 Flow 客户端库（FCL）启用，这是一种新工具，可以加快网络的开发速度。（CoinDesk）[2021/6/10 23:28:29]
其中以 Tether 和 USDC 等与美元价值锚定，并且交易门槛较低的稳定币在数字货币中脱颖而出，其市场增发供应量持续增长。截至 4 月 29 日，Tether 自三月以来已增发 14 亿美金 USDT ，其市值飙升 34% 。 稳定币的市值爆发型增长，除了市场上普遍猜测的受比特币价格稳步回升的影响外，结合稳定币爆发时间线来看，疫情也可能在其中起到了一部分作用。
声音 | 硅谷投资人：Libra是区别于传统加密货币和稳定币的新型支付形式 该模式的探索将对银行业有利:据腾讯财经消息，7月1日，2019年世界经济论坛新领军者年会(夏季达沃斯)在辽宁大连举行。在“塑造中国未来金融业”的分论坛上，来自硅谷的投资人鹿昇资本张璐认为，现在很多人说Libra是另外一种加密货币，是稳定币等等。如果大家仔细看过这个白皮书，会发现和我们看到之前做ICO的加密货币不一样，首先有抵押、担保。现在从白皮书来看，主要针对的是跨境的支付，包括对一些现在没有包含在现有的银行体系里人群的一种支付手段。既不是传统认为的加密货币，也不是稳定币，所以是新型的支付形式。如果真正理解了它的自然属性，再去看的话就会觉得Facebook做这件事情其实已经计划了很多年。Facebook有非常大的国际客户，想做支付也是有非常大的动作和目标。无论用区块链的新技术或其他技术帮助他们去降低建立整体的支付，也是现在的目的之一。她认为如果这个模式探索成功了，对银行业来讲也是非常利好的消息。想象力还在于Libra是否会成为世界央行，张璐认为虽然Facebook没有那么大的能力，但是打开了这条路之后，其他的机构也会加入，这些机构渐渐会形成自己的体系，可能在未来探索出一条新的银行模式。[2019/7/1]
USDT 持续溢价
声音 | CoinDesk咨询委员会主席：稳定币或难长期维持人们对其信心:据Coindesk报道，CoinDesk咨询委员会主席和麻省理工学院数字货币计划区块链研究高级顾问Michael J Casey称，稳定币发行人应该给代币持有人以足够的信任，承诺其可以赎回，为了使稳定币能够始终如一地进行交易，其发行人必须说服代币持有者相信其有足够的偿付能力。这种程度的信任可能难以维持，因为它涉及市场的心理、谣言以及羊群效应等，随着时间的推移这种信心可能会发生重大变化。[2018/10/22]
以 Tether 为例，除美联储宣布降息前后外、自 3 月初疫情在美国爆发至四月中旬疫情高峰期基本处于全程溢价交易，且交易价格波动和美元指数波动具有一定关联趋势。
从上图中以看出，自 3 月初美国 S&P500 、道琼斯指数及纳斯达克指连番跳水的同时，USDT 因其保值特性交易价格始终稳定于 1 美金上下。3 月Tether 在 Kraken 交易所上平均以 1.005 美金溢价成交；除 16 号可能受美联储宣布降息影响而收盘低于 1 美金外，3 月一整月的其余时间均以高于 1 美金的价格收盘。其中 3 月 15 号当天以 Kraken 交易所数据为例，最高溢价为 29.1% 成交，系过去六个月内历史新高。
与此同时，对比上图美元指数及 Tether 交易价格曲线，可以看到美元指数的基本走向与 Tether 交易价在 3 月 15 号前后都有明显下调再反弹的情况，其曲线呈现部分关联性。
目前虽然无法断言与美元价值挂钩的稳定币是否能在新冠经济危机下美元市场供不应求的直接获益人，但结合三月份国际资本（尤其是以日本、巴西为例的经济体）对于美元的明显需求增长，且国际资本在当下美元市场中遇到的种种入场困难，我们可以提出以下推测：USDT 由于交易门槛较低且流通性高等特质，或被新兴市场中试图买入美元的部分投资人作为了一种替代投资；亦或因国际资本市场对美元的看好，而导致其相对其他加密货币更受到投资人的青睐。
交易所稳定币余额创新高
从 TokenAnalyst 上的一组交易所内稳定币余额的数据上可以看出，自 3 月 1 号起，各交易所上稳定币余额屡创历史新高。
Tether 的疯狂增发的确意味着其对于市场需求的信心。然而市场对于稳定币的需求究竟是短时间内的避险需求，并在疫情带来的冲击减弱后就会离场，还是出于如数字货币开发者们所期望的，对加密货币的逐步认同，目前还难以判断。从 TokenAnalyst 上我们看到各交易所上稳定币的余额持续保持历史新高，也就是说，多数投资人选择将稳定币暂时存放在其交易所的钱包内。
上图 CoinMetric 的每日稳定币链上移动量曲线图显示：稳币链上移动的总量自 18 年起逐步攀升。
当下稳定币已超越以太坊，成为投资人所更为青睐的交易媒介。对比此前三月比特币价格的持续大幅度波动、以及稳定币每日链上移动量的持续走高，我们是否可以猜测有部分投资人正将持有的比特币转为稳定币持有？而在交易所上持有大量稳定币又是否是为下一次入场比特币做准备？我们认为这还在未来一段时间内进行跟踪观察探究。
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