原文标题：《透视 FTX 事件，加密市场现在有多脆弱》
原文作者：Asher Zhang，比推
核心观点：FTX 会不会是下一个三箭资本，其可能性或许相对较小，但在糟糕的市场环境下，若遇上大空头狙击，市场在羊群效应下，恐慌加剧，数字资产预计将进一步大幅缩水；而 FTX 大概率又会因护盘以及资金周转在短期内大量套现，这就造成短期买盘疲弱，数字资产抛盘巨大，市场脆弱性极巨攀升，币价加速下跌风险增大。更需要警惕的是，如果出现这种螺旋下跌，FTX 真正的挤兑风险将会来临, FTX 的资金链可能会因数字资产缩水而造成无法兑付。另外，从宏观上看，美股和比特币联动紧密，美国中期大选，以及本周 CPI 数据也很可能进一步打击市场信心，不排除成为压死骆驼的最后一根稻草。下面本文就将围绕上述观点进行详细探讨。
关于 FTX 事件，媒体已经报道的都很详细了，本文这里只简单介绍梗概，目的在于梳理时间线，本文着重关注一些潜在的事实，并加以分析。
福布斯：捷克有效利他主义团体使用FTX捐赠的350万美元购买百年城堡:2月28日消息，据福布斯发文称，捷克非盈利教育组织兼有效利他主义团体ESPR在获得FTX基金会450万美元捐赠后，使用其中350万美元在捷克购买了一座百年城堡。[2023/3/1 12:35:03]
FTX 事件，首先是 CoinDesk 曝出 Alameda 财务数据，市场一片哗然，恐慌情绪开始蔓延。币安联合创始人何一对该事件发推暗讽，市场对 FTX 和 Alameda 财务状况的猜度加剧。随后，Whale Alert 监测到 5.8 亿美元的 FTT 从未知钱包转入币安，CZ 表示这是币安正在清算 FTT 的事实，这一「蝴蝶效应」，使得市场恐慌程度开始达到高潮，抛压开始产生。随后，SBF 与 CZ 等简单表达想法后都表示无意开战。对于 Coindesk 的报道，Alameda CEO Caroline 回应其并不属实，表示其有超过 100 亿美金的资产没有反映在那里，随后还表示愿意以 22 美元价格购入币安的所有 FTT。
那在这个事件背后，有哪些值得注意的风险和事实呢？
1.FTX 和 Alameda 关系紧密，创始人都是 SBF，FTX 在 LUNA 暴跌之后，频繁出手，参与无抵押贷款、购买破产清算公司、花钱赞助等，其中参与收购的企业中比较知名的包括 Celsius 、Blockfi、Voyager 等。这也是某交易所知名人物暗讽的要点，大笔撒钱或已过度。
CFTC指控显示：FTX 的系统帮助Alameda交易订单接受速度快于其他交易员:12月14日消息，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）向曼哈顿联邦法院提交的诉状中显示，FTX为兄弟公司Alameda秘密开设了技术特权，可以绕过交易所交易架构的某些部分并回避一些自动验证流程。Alameda 的交易订单接收速度比其他 API 用户快几毫秒，在高频交易领域，这是一个重要的时间优势。CFTC 称，如果其他客户“一次下了多个订单，这些检查将按顺序进行，以便确认每笔交易都是可行的”。“但这不适用于Alameda账户。”这样就避免执行交易前验证可用资金等自动化步骤。（彭博社）[2022/12/14 21:43:56]
2. 在 9 月 22 日，传出消息称，加密交易所 FTX 正与潜在投资者谈判，以获得最高达 10 亿美元的新资金，Coindesk 获得的财报来源或许于此有关。另外，今年 1 月，FTX Trading Ltd. 宣布完成 4 亿美元 C 轮融资，估值为 320 亿美元，软银（SoftBank）、Paradigm、Tiger Global 和安大略省教师养老金计划委员会等参投。FTX 频繁融资，除拓展商业版图外，或也意在弥补资金缺口。
Coinbase前首席技术官：FTX可能是国家失败的预演，比特币是对冲通胀的工具:12月12日消息，加密货币交易所Coinbase前首席技术官、风险投资公司a16z前合伙人、天使投资人Balaji Srinivasan在其推文中表示，“将FTX视为国家失败的预演，有一天，您的美元银行账户余额可能会被冻结或膨胀到一文不值”。Twitter上的许多人赞同Srinivasa 的观点，称比特币和去中心化是答案。此外，Srinivasan在另一条推文中还评论表示，比特币是对冲通胀的工具。[2022/12/12 21:38:31]
3. 币安何一称，币安清仓 FTT 的决策由风险监控体系决定。这意味着，就算 FTX 表示财务没有问题，但币安从风控的角度看，还是认为这中间有问题的（FTT 目前处于熊市低点），虽然市场也不知道风险点在哪儿，但考虑到 LUNA 暴雷事件，跟抛成为市场的恐慌倾向。
4. Alameda 称愿意 22 美元收 FTT，现在 FTT 跌破 22 美元，市场心理防线跌破了，这个恐慌已经开始像多米诺骨牌开始蔓延。关于这种危机，徐明星似乎也嗅到了，出来劝架道：「FTX 覆灭于整个行业无益，希望 CZ 与 SBF 达成新协议，帮助 FTX 从当前的谣言中恢复是 CZ 的最佳选择。」
ZachXBT：从FTX转移的资金似乎有部分是白帽基金，约1.96亿美元:11月12日消息，据区块链侦探 achXBT表示，从 FTX 转移资金的地址中似乎有部分是白帽基金，其中黑客地址似乎是 0x59 和 6sek1（约 4.5 亿美元），白帽地址似乎是 0x97 和 0xd8（约 1.96 亿美元），不确定 6b4ay（如果算上 MAPS、OXY 等非流动性代币，则为 16 亿美元） 。6sek1 也有一些流动性较差的 Sollet 代币，并在 30 分钟前出于某种原因将一些代币发回了 FTX US。[2022/11/13 12:56:43]
5. 面对大量用户提现，Alameda 和 FTX 开始大量调集资金应付挤兑，并且抛售持有的其他加密资产用于护盘，其中抛售资产或也包括 BIT，FTX 的风险已经实质上向整个市场蔓延，如果大空头跟进，陷入死亡螺旋的可能性正在上升。Nansen 数据显示，过去 24 小时 FTX 上 ERC20 代币（包括 ETH）总存款 5.4 亿美元，总提现 12 亿美元，净流出 6.53 亿美元。
6. 链上数据显示，FTX 似乎已经停止处理客户的提款请求。以太坊区块链上 FTX 的最后一笔交易发生在北京时间 11 月 8 日 18:37。但目前还有用户在排队等待他们的取款。FTX 在 Tron 和 Solana 区块链的地址也有类似的情况。
FTX完成第95次FTT回购销毁，本周共销毁153,864 FTT:据官方消息，数字资产衍生品交易所FTX今日完成对其平台币FTT的第95次回购销毁，共销毁153,864 FTT（约688.54万美金）。FTT的部分销毁来自于FTX所收得手续费的33%，已销毁FTT总数达11,465,905 FTT（约5.13亿美金)。
FTT暂报44.75美金，总流通市值约为55.51亿美金。此外，质押FTT将尊享：更高的邀请返佣比例、挂单手续费奖励、上币投票额外权益、空投额外奖励、免提币手续费以及通证预售额外认购券。详情请见官方公告。[2021/5/19 22:19:16]
通过上文分析可以看到，Alameda 和 FTX 这一年来步子确实迈的很大，这也就导致其手头资金开始变得不那么宽裕，所以频频通过融资来缓解压力。从链上数据看，其资产大体相对较为分散，所以才会有源源不断的资金抽撤回 FTX，这也就导致加密生态开始出现流动性问题。从资金流出情况上看，市场恐慌情绪蔓延的很快，目前净流出 6.53 亿美元。从价格上看，FTX 事件已经蔓延到加密市场，而加密市场走到了一个非常重要的关口。
之所以说这是很重要的关口，就需要进一步从价格上谈起。截止北京时间 11 月 8 日 17 时，FTT 跌破 22 美元，现报价 18.36 美元，22 美元如果不能站回，很容易造成市场信心崩塌，Alameda CEO Caroline 曾表示要在这个价位接币安的抛压，若是遭遇空头狙击，FTX 的挤兑无疑将加剧，即便传统银行遭遇疯狂挤兑，也会很吃不消；而如果 FTT 继续崩，就会把其他生态项目也进一步带崩，比如 SBF 大力扶植的公链 Solana（SOL）、曾与 FTX 有过代币互换协议的 BitDAO（BIT）、以及将 FTT 作为主要抵押资产之一的去中心化稳定币项目 Abracadabra Finance（MIM）等。其中，SOL 近期可谓利好不断，其与 Google Cloud 合作，NFT 上线 Instagram，手机下个月交付，EVM 兼容网络即将上线等等，但依然摇摇欲坠，由此可见市场恐慌情绪之重。FTX 生态帝国的崩坍，必然进一步影响整个加密生态。目前，比特币已经跌破 2 万美元心理关口，以太坊跌破 1500 美元，其中比特币两万美元也是非常重要的心理和支撑位置，如果 FTX 暴雷，比特币暴跌并非不可能，因为 FTX 的体量恐怕还要大过三箭。
从宏观上讲，美股和比特币的关联度相对较高，隔夜美股收高，比特币曾短暂企稳，这说明美股走强，对于比特币短期会产生一定利好作用。华尔街知名大空头摩根士丹利首席策略师威尔逊表示，在本周美国中期选举之前，投资者应继续看好股市，民调显示共和党人将至少赢得国会参众两院中的一院，这可能成为美债收益率下行趋势和美股上涨的潜在催化剂，从而使让美股的熊市反弹持续下去。在这段时间内，可能是 FTX 自救的最关紧窗口期。除了中期选举影响，本周美股将迎关键的 10 月 CPI 通胀数据，如果数据太差，对于加密市场也是一种打击。
11 月 7 日是立冬，加密市场的冬天似乎也如期而至。FTX 会不会是下一个三箭资本，其可能性或许相对较小，但在糟糕的市场环境下，若遇上大空头狙击，市场在羊群效应下，恐慌加剧，数字资产预计将进一步大幅缩水；而 FTX 大概率又会因护盘以及资金周转在短期内大量套现，这就造成短期买盘疲弱，数字资产抛盘巨大，市场脆弱性极巨攀升，币价加速下跌风险增大。更需要警惕的是，如果出现这种螺旋下跌，FTX 真正的挤兑风险将会来临，FTX 的资金链可能会因数字资产缩水而造成无法兑付，大盘的崩盘风险预计也会因此大大提升。另外，从宏观上看，美股和比特币联动紧密，美国中期大选，以及本周 CPI 数据也很可能进一步打击市场信心，不排除成为压死骆驼的最后一根稻草。
不过，短期市场的涨跌，因为中心化交易所透明性缺乏，本文的一些判断可能也会有所偏差。但是，从宏观的角度看，比特币从接近七万美元附近下跌，目前盘整的时间还相对较短，市场上攻动能整体缺乏，恐慌情绪相对容易蔓延，总体上，趋势性上涨言之尚早，下跌风险则相对较大。
律动 BlockBeats 提醒，根据银保监会等五部门于 2018 年 8 月发布《关于防范以「虚拟货币」「区块链」名义进行非法集资的风险提示》的文件，请广大公众理性看待区块链，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识；对发现的违法犯罪线索，可积极向有关部门举报反映。
Asher Zhang
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