原文标题：《FTX 事件影响：行情及后续风险预判》
原文作者： Flora Li、Nolan Liu、ZengHang、Barry Jiang，Huobi Research
FTX 事件到 11 月 9 日似乎进入了一个新的阶段，在过去 24 小时之内发生的事情几乎可以确定会被铭刻在加密货币行业的历史里。下面是事件目前的情况，我们希望通过一些关键的数字让读者了解到整个事情的全貌：
1) 11 月 2 日，Coindesk 爆料称 Alameda 的资产负债表存在极大隐患，总共 146 亿美元的资产中约 60 亿是 FTT 和 SOL。
2) 11 月 6 日，CZ 发推表示将逐步抛售所持有的约 2300 万美元的 FTT。消息传出后 FTT 开始下跌，在 Alameda CEO 表示愿意以 22 美元的价格收入 CZ 所要抛售的 FTT 后，价格稳定在 22 美元附近。但在这短短两天天时间内已经有近 10 亿美元的资产从 FTX 和 Alameda 流出。
Sino Global向FTX-Alameda提出6700万美元索赔:金色财经报道，Matthew Graham的Sino Global Capital代表Sino的Liquid Value基金向FTX Trading Ltd.提出了6730万美元的索赔，该基金于2021年与Sam Bankman-Fried联合推出。该基金的目标是筹集2亿美元资金，主要针对高净值人士。
在宣传该基金的营销材料中，FTX在幻灯片中被描述为“联合普通合伙人和锚定有限合伙人”，有可能通过接触Bankman-Fried的代币世界来释放“重大战略价值”。截至2022年1月，该基金已经筹集了9000万美元，FTX是锚定投资者。
最初，Sino Global表示，其“对FTX交易所的直接敞口被控制在七位数左右”。[2023/8/7 21:30:11]
3) 11 月 8 日 11：00（UTC+8），市场传闻 FTX 抛售了持有的 1 亿个 bit 和其他 Token 以补充流动性，该消息进一步引发了市场对 FTX 资金链断裂的担忧并导致 FTT 一度跌至 16 美元。但在 8 日下午 FTX 几个热钱包 2 个小时没有币转出，进一步引发恐慌，ftt 带领市场继续下探。
加拿大加密交易所Bitvo宣布已终止与FTX的未决收购交易:金色财经报道，加拿大加密货币交易所Bitvo宣布已终止与FTX Canada和FTX Trading的未决收购交易，Bitvo对FTX或其任何附属实体没有重大风险敞口，Bitvo未属于FTX及其附属实体进入破产程序中的一方，Bitvo从未拥有、上市或交易FTX代币，之后将继续独立运营。[2022/11/17 13:18:29]
4) 11 月 9 日 0：09（UTC+8），SBF 和 CZ 同时发推表明 FTX 和 Binance 已达成一个非约束性意向：Binance 将收购 FTX 全球站以帮助 FTX 应对流动性紧缩。声明发出后市场受到提振大幅反弹，FTT 重回 20 美元上方，BTC 和 ETH 也分别回到了 20000 美元和 1500 美元水平。
5) 11 月 9 日 2：00，美国商品期货交易委员会表示正在监控 Binance 收购 FTX 的交易。并且有声音认为这次并购的快速可能是因为并购金额相当便宜，这将使得 FTX 之前的投资人受到损失，并且可能违反各国的反垄断法。这些声音引发了市场对并购能否完成的担忧。雪上加霜的是 SBF 在周二早上给公司的内部信中表示过去三天内 FTX 被取走了 60 亿美元，这使得市场认识到 FTX 的资金缺口超出之前的预计。
FTX宣布在日本推出FTX Japan:6月3日消息，FTX 宣布在日本推出 FTX Japan，服务日本用户。FTX Japan 是日本合规交易平台，取得了日本金融服务厅许可，注册为《金融工具和交易法》的 Type 1 金融工具业务，旨在 FTX Japan 可以在日本合规提供加密衍生性商品。[2022/6/3 3:59:42]
11 月 9 日 8:00，FTX 暂停了所有加密货币提现。这一系列的事件导致了市场的进一步崩塌，到目前为止 FTT 价格已经跌到了 5 美元以下，BTC 最低跌破了 17000 美元，ETH 跌破 1300 美元。目前 FTX 的钱包中稳定币数量下跌超过 80%，目前不足 2 亿美元，BTC 更是只有不到 40 个。
本次 FTX 暴雷事件的影响可能会超出此前 Luna 和 3AC 崩盘时受到牵连但未破产的机构的范围，并将影响深入到行业各个角落。本轮继续参与了对 FTX 的借贷的机构潜藏着巨大的清算风险。我们可以从三个层次理解本次事件带来的影响：
FTX完成第113次FTT回购销毁，销毁约741万美金的FTT:据官方消息，数字资产衍生品交易所FTX昨日完成对其平台币FTT的第113次回购销毁，共销毁128,557 FTT（约741万美金）。FTT的部分销毁来自于FTX所收得手续费的33%，已销毁FTT总数达13,482,760 FTT（约7.77亿美金)。
FTT暂报53.92美金，总流通市值约为99.2亿美金。此外，质押FTT将尊享：更高的邀请返佣比例、挂单手续费奖励、上币投票额外权益、空投额外奖励、免提币手续费以及通证预售额外认购券以及抽取FTX周边套装NFT。详情请见官方公告。[2021/9/22 16:57:56]
a) 直接影响层：FTX 和 Alameda 直接投资的项目以及与 FTX 有直接借贷与合作关系的中心化机构。项目层面主要包括 Solana、Fantom 和 Serum 在内的重要的公链和 DEX 等，如下表所示，这些是 FTX 暴雷事件的直接受害者。
FTX上线现货杠杆交易及借贷:据官方消息，FTX已于今日上线现货杠杆交易及借贷业务，用户可使用此服务借入做空的资产或贷出现有资产赚取收益。FTX的现货杠杆仓位与合约仓位将使用混合保证金机制，用户无需监测额外的现货杠杆保证金需求。
据悉，FTX的现货杠杆交易和借贷自动化程度是业内最高的，在FTX上实现现货杠杆交易及借贷不需要申请借贷、获得借贷、转移资产以及开/平杠杆仓位等冗长步骤，所有借贷流程都可在FTX上直接通过一个账户实现。[2020/11/27 22:19:19]
BIT:目前无法确认是否会违背承诺进行解锁，FTX 承诺不解锁，但 bit 在 Alameda 钱包中的价值已达 23%，市场信心不足，是高危币种。
SUSHI: Alameda 总计有 340 万个 xSUSHI，可以提出 480 万个 SUSHI，但 SUSHI 的链上大额清算的价格很低，预计无法到达，目前是相对比较安全的。目前主要是市场对 Alameda 巨量持仓的恐惧导致信心不足。
FTT：FTX 本身的平台币，据说 Alameda 也和 FTX 借了不少而且用于抵押品。但是借贷都不存在链上，没法得知具体的清算细节。基于抵押品，FTT 币价对于 Alameda 有利，可能会作为最后的手段。
SRM：其中 FTX 和 Alameda 关系较近的项目，关系一直都很密切。目前币价已经严重破发，和其他 Solana 上的协议相同，TVL24 小时都跌了 20%-30%。
SOL：链上有大额资产清算风险，一个链上大户目前拥有 2,095,598 个 SOL（价值超过 3800 万美元）担保物和 48,038,000 USDC 债务, 若预言机恢复将会引发清算，引起价格大幅下跌。
至于与 Alameda 有业务关联的机构，目前暂无公开信息可确认，但一定存在。
b) 间接影响层：Alameda 作为做市商和股权置换的项目，或者和 FTT 等资产重度绑定的项目，如 bitDao、MIM 等。这些项目虽然没有 FTX 的投资，但与其存在较深入的业务往来，在当前的情况下也会受到较大的影响。
c) 辐射层：大盘其他资产，主要受关联资产影响以及市场恐慌情绪带动。
简而言之，在 FTX 崛起的这三年时间里，作为排名第二的中心化交易平台，其触手已经深入行业的方方面面，我们已无法完全量化的分析出本次事件会给多少项目造成损失，但可以定性的说，与 luna 事件相比，FTX 事件才算是币圈的雷曼事件。
a) 从行情上来说，在 FTX 暴雷之前，市场已经处于较为深入的熊市行情中了。随着宏观货币政策的收紧和 luna、三箭资本等事件之后，BTC 一路下跌到 18000 美元。但近几个月以来，虽然美联储持续的大幅加息使得宏观环境不断收紧，但整个市场行情已经进入相对平稳的阶段，BTC 不但稳守 18000 美元关口，更一路缓慢反弹到 21000 美元左右。眼看着加息高峰将要过去，FTX 的崩塌使得市场转向一路向下，BTC 再次跌破 17000 美元且 ETH 跌破 1300 美元。而上次见到 BTC 在 17000 美元左右还是在两年之前的 2020 年 11 月。因此可以说除了支撑了五个月，久经考验的 18000 美元关口可以信任外，在其以下的价位目前都不太具有可信度，市场也没有就下一个关键点位达成共识。
b) 从事件发展的可能路径推断上看，首先 Binance 的收购面临诸多困难：本次收购面临着美国监管机构的审查风险和可能违反反垄断法的法律风险，这些都可能导致 Binance 的收购失败。另外，FTX 的财务漏洞远超市场预计以至于 CZ 也发推感慨，也吓退了市场上的其他可能的收购者，如 Coinbase 就明确表示不会收购 FTX。综合以上分析，我们认为 Binance 收购 FTX 的窗口是越来越小的，但为了保住美国本土精英在币圈的影响力，最终有可能会有美国本土力量出手完成对 FTX 的救助。但从目前来看整件事情仍没有见到任何曙光，在出现转机之前市场仍将受到痛苦的折磨。
c) 从对行业的影响看：本次事件再次引发了业内对中心化交易平台的不信任，为了坚定行业信心，Binance 和 Huobi 都表示将在一个月内公开可审计的 merkle 树的储备证明或 POF。同时行业内部加强监管的声音再次升起，如 Coinbase CEO 就表示 FTX 事件将导致加密行业在美国境内遭受更严格的监管。本次事件从行业规范的角度将成为一个标志性的历史事件。
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