原文作者：DeFi Cheetah
原文编译：angelilu，Foresight News
在本文中你将了解：
1. GMX 如何与其他协议区分开来（交易者的零滑点 + 对 LP 来说没有无常的损失）；
2. GMX 代币的价值是如何累积的；
3. GMX 的潜在风险和解决方案。
GMX 于 2021 年 9 月推出，是一个去中心化的永续和现货交易所，直接从用户钱包以 0% 的滑点、10bps 的费用和高达 30 倍的杠杆率在快速和便宜的网络上交易 BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK，没有 KYC 或地域限制。
GMX 有一个流动性池 GLP，这是一个为保证金交易提供流动性的多资产池：用户可以通过铸造和销毁 GLP 代币来做多 / 做空和执行交易。该池从交易和杠杆交易中赚取 LP 费用，这些费用分配给 GMX 和 GLP 持有人。
为了进行杠杆交易，交易者将抵押品存入协议中。交易者可以选择最高 30 倍的杠杆，杠杆越高，清算价格越高，随着借贷费用的增加，清算价格将逐渐增加。
例如，当做多 ETH 时，交易者正在从 GLP 池中「租出」ETH 的上行空间；当做空 ETH 时，交易者正在从 GLP 池中「租出」稳定币相对于 ETH 的上涨空间。但 GLP 池中的资产实际上并没有被租出。
托管公司Casa推出ETH保险库，还将支持其他以太坊相关资产:6月21日消息，自助托管解决方案提供商Casa在现有的BTC保险库之外，再次推出了ETH保险库。根据官方介绍，Casa多密钥保管库最多支持五个密钥，从而增强安全性。Casa表示，正在收集关于增加对其他ETH相关资产支持的反馈，例如NFT、稳定币和ERC-20代币。（The Block）[2023/6/22 21:52:56]
平仓时，如果交易者押对了，利润将从 GLP 池中以代币做多的形式支付；否则，损失将从抵押品中扣除并支付到池中。GLP 从交易者的损失中获利，并从交易者的利润中获利。
在此过程中，交易者支付交易费、开仓 / 平仓费和借入费，以换取对美元做多 / 做空指定代币（BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK）的上行空间。
如果交易者选择提取的与存入的抵押品不同，则视为交易活动，将收取交易费用，按抵押品大小的百分比收取。
GLP 代表流动资金池的份额，类似于用于交易和杠杆交易的资产指数。它可以使用指数中的任何资产铸造并销毁以赎回任何指数资产。
GLP 代币价格是指数中资产总价值的价值，包括未实现头寸的未实现利润和损失除以 GLP 供应量。基本假设是每个未平仓头寸都可能在下一秒被平仓。
美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.31%:金色财经报道，美股三大指数集体收涨，纳指涨0.63%，标普500指数涨0.31%，道指涨0.22%。[2023/2/28 12:32:50]
LP 通过铸造和持有 GLP 代币，承担资产指数的 delta 风险，即持有一篮子加密资产，如果 LP 在存入任何指定的资产后，资产池的市值增加加密资产。
由于 GLP 是根据资金池的市场价值铸造的，新的铸造活动不会使现有的 LP 持有者变得更好 / 更糟。
铸造 / 销毁 GLP 的费用取决于指数资产是否减持 / 增持，即指数中资产的权重低于或高于其目标权重。如果 ETH 被减持，通过存入 ETH 来铸造 GLP 的费用较低，因此受到激励。
目标权重是如何设定的？每周根据持仓量进行调整：如果大量交易者在 Arbitrum 做多 ETH，GLP 池将设置更高的 ETH 目标权重，反之，如果有很大一部分人做空，则稳定币的目标权重也会提高。
通过 DEX 聚合器可以更容易地实现目标权重：当一些指数资产被减持时，更便宜的掉期费用加上零滑点可以提供最佳价格，以促进路由到 GMX 的大量交易，重新平衡 GLP 池中的资产权重。
持有 GLP，实际上是：
BRAVO READY宣布获得Sino Global Capital战略投资:金色财经报道，NFT游戏开发公司BRAVO READY宣布，Sino Global Capita l 已对该公司进行投资，金额为350万美元。自完成第一轮融资以来，该公司已扩大其游戏开发团队，以继续构建 BR1：Infinite Royale 及其底层技术平台。Sino Global Capital是一家国际加密原生风险投资公司，成立于 2015 年。Sino 团队分布在北美、欧洲、非洲、MENA 和亚洲，专注于投资区块链和数字资产项目。（businesswire）[2022/9/14 13:28:23]
提供流动性（没有无常损失，如下所述）;
赚取以 ETH 或 AVAX 支付的 70% 的平台费用;
作为杠杆交易者的交易对手（即中的房子）从他们的损失中获利；
获得托管 GMX 奖励；
对加密指数进行多元化投资。
GMX 没有使用标准的自动做市商模型 (AMM) (x*y=k)，而是使用 Chainlink 提供的动态聚合预言机喂价（来自 Binance 和 FTX）来确定资产的「真实价格」。这有助于实现执行市场订单的零滑点。
这是因为 GMX 只是从 CEX 中实时提取价格，为交易者提供最佳执行，而无需套利者调整不同 DEX 的价格差异。LP 也受到保护免受无常损失，因为他们不需要承担价格发现成本。
调查：数据管理和AI自动化工具是金融公司的首要投资对象:金色财经消息，据金融科技公司Broadridge的最新调查研究，投资于技术以更好地优化数据和实现数据管理现代化是金融服务公司的首要任务。该研究是根据最近在2022年5月举行的SIFMA运营会议上对200名金融服务专业人士进行的调查编制而成的。
多达98%的受访者公司投资于他们的前台到后台工作流程管理，超过四分之一(27%)的受访者将数据管理工具列为他们公司的优先投资。除了数据管理之外，公司还投资于AI和自动化(23%)、更多的人力资本(13%)、云原生功能(10%)以提高统一性，以及区块链技术(8%)以提高整体效率。
Broadridge资本市场总裁Vijay Mayadas表示：“在当今快速发展的世界中，优化的工作流程至关重要，而良好的干净数据是关键。”[2022/7/21 2:29:00]
GLP 持有者，作为他们承担 delta 风险和交易对手风险（交易者获胜）的回报，将获得 70% 的平台费用、从交易者的损失中获利以及 esGMX，这是一个互惠问题。
在平台质押 GMX 代币将获得 30% 的平台费用、esGMX 和乘数积分。esGMX 是类似于CurveFinance 的 ve 模型的托管模型，但它没有硬锁系统。相反，如果选择领取奖励，esGMX 将线性释放一年。
养老金账户平台IRA因黑客事件对Gemini交易所提起诉讼:6月7日消息，养老金账户平台IRA Financial Trust对加密货币交易所Gemini提起诉讼，原因是Gemini没有适当的保护措施来保护客户的加密资产。据此前报道，2月8日IRA Financial Trust称遭到黑客攻击，导致3600万美元的加密货币被盗，这些资产属于Gemini保管的客户退休账户。在IRA通知Gemini后，犯罪分子仍然可以将资金从交易所客户的账户中转移出去。
据悉，自事件曝光以来，两家公司一直在互相指责对方为资金损失负责。IRA基金一直在努力为其受影响的客户寻找解决方案，现在已承诺使用诉讼所得赔偿受事件影响的客户。（watcher.guru）[2022/6/7 4:08:17]
esGMX 奖励有两种使用方式：
它可以像普通 GMX 一样被质押以获得奖励，以及
它可以在 1 年内成为 GMX 代币，如上所述。
要立即质押 esGMX 奖励，可以获得与普通质押 GMX 完全相同的奖励——更多的 esGMX、乘数和来自平台费用的 ETH/AVAX 奖励。
要想在 1 年内归属 esGMX，将不会获得任何奖励，并且 esGMX 衍生的主要代币（GLP 或 GMX）在此期间不能提取，否则 esGMX 将被按比例扣减。例如 50% 的本金代币提取 = 50% 的奖励被削减。
什么是乘数积分 (Multipller points，MP)？MPs 不是 GMX，但可以像质押一样赚取费用（除了 MPs 不能赚取更多 MPs），从而通过提高 GMX 质押的收益率为长期 GMX 持有者提供奖金。每秒以 100% 的固定比率赚取 MP。
提升百分比 = 100 *（质押乘数）/（质押 GMX + 质押 esGMX）；即 MPs 占用户质押 GMX & esGMX 总量的比例。
GMX 通过以下方式赚取费用：
交易费用：开 / 平仓是仓位大小的 0.1%；
掉期费：如果在平仓时需要掉期，将收取动态抵押品大小的 0.2-0.8%；
借入费用：（借入资产 /GLP 中的总资产）* 0.01%，在每小时开始时累积；
铸造 GLP、销毁 GLP 或执行掉期的动态费用，取决于该行动是否有助于实现 GLP 指数中特定资产的目标权重。
本周返还给 GLP 持有者和 GMX 质押者的费用是从周三中午开始的前一周的交易活动中收取的，当周实际 APR 取决于上周的交易活动。
最大的风险是当市场剧烈下跌时，一些空头交易者赢了很多，使得 GLP 池因 delta 敞口而缩水，不得不用稳定币支付空头交易者的利润，进一步缩小池规模。
熊市空头偏斜可能导致 GLP 持有者遭受巨大损失，使 GLP 对 LP 不再具有吸引力并导致 TVL 下降，但根据经验，GLP 池的 delta 风险以某种方式被交易者的损失对冲（或补偿）。
要原因之一是卖空比较困难，这也是大多数人在熊市中亏钱的原因
另一个风险是交易者将无法集体获利以耗尽 GLP 池。如果 OI 净敞口占平台可用流动性的很大一部分，尤其是对于熊市中的空头方，则可能会发生这种情况。
为确保不会发生这种情况，可能会根据 GMX 上被多头 / 空头的所有资产头寸的实时净敞口设置动态 OI 上限。
预言机定价模型适用于 ETH 等流动资产，但不适用于流动性较低的资产。特别是在极端市场条件下，Chainlink 预言机可能会停止提供某些代币的价格，GMX 可能会因此遭受巨大损失。
由于大部分永续交易量来自流动资产，减少长尾交易对不会对 GMX 的业务造成大问题。CEX 也存在同样的问题，这就是为什么永续交易对总是远低于现货交易对。
最近有一个问题，Avalanche 的交易员利用 GMX 的预言机定价模型和 AVAX 在 CEX 中的稀薄流动性，通过操纵 AVAX 的链下价格从 GLP 池中获得 56.6 万美元。许多人开始过度担心和 FUD GMX。但我并不这样认为。
该事件是如何发生的？例如，熟悉 GMX 的大 ETH 巨鲸通过 GMX 购买 5000 万美元的 ETH，然后去币安和 FTX 等大型 CEX 购买 4000 万美元的 ETH，从而使价格上涨约 2%。1000 万美元 *2% 的净敞口是收入。滑点和交易费用是成本。
如何避免因零滑点而耗尽 GLP 池？GMX 可以提取更多数据，例如订单深度（或隐含的 DEX 滑点），以便将更准确的成本 / 费用转嫁给交易者。GMX 可以针对流动性较低的代币调低 OI 上限，并根据 CEX 流动性自动设定 OI 上限
AVAX 在 Binance 和 FTX 上的价格是 2000 万，GMX 平台上的 OI 上限应该是 2000 万，这样，如果新的未结头寸加起来高于 2000 万，应该收取滑点，并返回 GLP 池，以确保交易者不会有更好的结果。
有人可能会问：如果收取滑点费用， /img/20221013104038/5.jpg">
Flood Capital 还发布了几条高质量的推文。
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GMX 团队成员 @xdev_10、@xhiroz、@vipineth、@xm92boi、@0xAtomist 等。
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